金融工程 专题报告 新股收益环比小幅下行,本周维持零破发 ——“打新定期跟踪”系列之一百零� 报告日期:2022-12-19 主要观点 分析师:严佳炜 执业证书号:S0010520070001邮箱:yanjw@hazq.com 分析师:钱静闲 执业证书号:S0010522090002邮箱:qianjx@hazq.com 分析师:吴正宇 执业证书号:S0010522090001邮箱:wuzy@hazq.com 相关报告 1.《麒麟信安上市表现亮眼,10月打新收益回温——“打新定期跟踪”系列之九十八》 2.《北交所下半年发行提速,北证50成分股公布——“打新定期跟踪”系列之九十九》 3.《北交所推出融资融券制度——“打新定期跟踪”系列之一百》 4.《打新收益企稳,参与账户数缓慢回升——“打新定期跟踪”系列之一百零一》 5.《北证50指数产品发行在即,推进北交所高质量扩容——“打新定期跟踪”系列之一百零二》 6.《11月打新收益环比上行——“打新定期跟踪”系列一百零三》 7.《双创打新收益稳步增长,北证迎来发行高峰——“打新定期跟踪”系列之一百零四》 跟踪不同情景下的打新收益率 由于破发已呈常态化,新股全打策略不一定为最优,不同机构可能采取不同的打新策略,我们估算以下几种情景下的2022年打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。 情景1:所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A类2亿规模账户打新收益率3.36%,C类2亿规模账户打新收益率1.77%; 情景2:只打上市时公司已实现正盈利的股票,A类2亿规模账户打新收益率3.33%,C类2亿规模账户打新收益率1.76%; 情景3:只打上市时公司已实现正盈利,且上市PE不超过同行业市盈率的股票,A类2亿规模账户打新收益率1.66%,C类2亿规模账户打新收益率0.48%; 情景4:为事后估计,假设能够提前预判双创新股的涨跌情况(即机构的新股定价能力很强),例如,假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中100%,且避开所有下跌的股票,A类2亿规模账户打新收益率 3.96%,C类2亿规模账户打新收益率2.20%。 逐月打新收益金额测算 在2亿规模账户,新股全部入围的假设下,以网下A类平均中签率估计,双创+主板在2022年1~12月的打新收益分别为87.82、18.99、53.03、37.04、50.48、121.93、43.58、139.34、12.90、34.69、55.17、16.86 万元。 风险提示 新股上市可能破发,打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素,可能会暂停发行,影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来,本文意见仅供参考。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 正文目录 1跟踪不同情景下的打新收益率4 2近期新股打新结果7 3近期新股日历10 4近期打新市场表现12 4.1近一个月内新上市股票12 4.2近一个月内新申购股票13 5.3近一个月打新收益测算15 5理论打新收益测算16 5.1不同规模账户逐股票打新16 5.2不同规模A类户逐月打新收益17 5.3不同规模C类户逐月打新收益19 风险提示:21 图表目录 图表12022至今不同情景打新收益(A类账户)4 图表22022至今不同情景打新收益(C类账户)5 图表32020年至今逐月上市规模(亿元)5 图表4科创板个股近期涨幅6 图表5创业板个股近期涨幅6 图表6科创板个股报价账户数量6 图表7创业板个股报价账户数量6 图表8主板有效报价账户数量7 图表9近期新股发行定价和发行PE7 图表10近期新股发行数量10 图表11打新流程图10 图表12待上市股票状态汇总10 图表13待上市股票状态明细11 图表14过去一周IPO日历11 图表15下周IPO日历(持续更新)12 图表16近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值(亿元)12 图表17近一个月内新申购股票发行PE倍数13 图表18近一个月内新申购股票网上申购中签率(%)13 图表19近一个月内新申购股票网下A类申购中签率(%)14 图表20近一个月内新申购股票网下C类申购中签率(%)14 图表21A、B、C类平均网下中签率(%)15 图表22各板块平均网下中签率(%)15 图表23近一个月内新上市股票满中收益(万元)15 图表24近期各股票A类实际打新表现16 图表25近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益(万元)17 图表262021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率(所有板块)18 图表272021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率(科创板)18 图表282021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率(创业板)19 图表292021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率(主板)19 图表302021年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率(所有板块)20 图表312021年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率(科创板)20 图表322021年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率(创业板)21 图表332021年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率(主板)21 1跟踪不同情景下的打新收益率 我们跟踪近期双创板块+主板的网下打新市场表现,由于破发已呈常态化,新股全打策略不一定为最优,不同机构可能采取不同的打新策略,我们估算以下几种情景下的打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。 情景1:所有主板、科创板、创业板的股票都打中。 情景2:只打上市时公司已实现正盈利的股票,即所有主板、创业板股票都 打,科创板选择只打已实现盈利的新股。 情景3:主板新股都打,双创新股只打上市时公司已实现正盈利的股票,且上市PE不超过招股说明书中披露的可比照的同行业市盈率x%幅度的股票,当x%=0时,即只打上市PE不超过同行PE的股票(x在打新数据库中可自选)。 情景4:为事后估计,假设能够提前预判双创新股的涨跌情况(即机构的新股定价能力很强),例如,假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中y%,而下跌的股票中能够打中z%,主板新股都打。机构定价能力越强,y%越高,z%越低(y, z,测算方式在打新数据库中均可自选)。 自2022起截止2022/12/16,假设询价新股全部入围情况下,不同情景下的打新收益率如图所示,忽略锁定期的卖出限制。 情景1下,A类2亿规模账户打新收益率3.36%,C类2亿规模账户打新收益率1.77%; 情景2下,A类2亿规模账户打新收益率3.33%,C类2亿规模账户打新收益率1.76%; 情景3下,A类2亿规模账户打新收益率1.66%,C类2亿规模账户打新收益率0.48%(设置参数x%=0%); 情景4下,A类2亿规模账户打新收益率3.96%,C类2亿规模账户打新收益率2.20%(设置参数y%=100%,z%=0%,模糊估计法)。 图表12022至今不同情景打新收益(A类账户) 来源:wind资讯,华安证券研究所 图表22022至今不同情景打新收益(C类账户) 资料来源:wind资讯,华安证券研究所 2020年以来逐月上市的新股规模如图表3所示。过去一周 (2022/12/12-2022/12/16)主板+双创上市新股规模为74.13亿元。 图表32020年至今逐月上市规模(亿元) 资料来源:wind资讯,华安证券研究所 滚动跟踪近期20只新股上市后的涨幅表现,其中科创板个股上市首日的涨幅在 34.73%左右,创业板个股开板首日的涨幅在24.85%左右。 图表4科创板个股近期涨幅图表5创业板个股近期涨幅 资料来源:wind资讯,华安证券研究所资料来源:wind资讯,华安证券研究所 图表6科创板个股报价账户数量图表7创业板个股报价账户数量 资料来源:wind资讯,华安证券研究所资料来源:wind资讯,华安证券研究所 2022年9月,新股上市涨幅降低,科创板破发幅度较大,因此科创板的打新参与账户数量有显著降低,10月以来,破发率有所改善,涨幅回暖,11月以来参与活跃度上升。滚动跟踪近期20只新股的有效报价账户中位数,目前科创板新股A类有效报价账户数量在3167左右,C类有效报价账户数量在3125左右。创业板新股A类有效报价账户数量在2469左右,C类有效报价账户数量在2540左右。主板 (包含中小企业板)个股A类有效报价账户数量在3920左右,C类有效报价账户数量在6435左右。 图表8主板有效报价账户数量 资料来源:wind资讯,华安证券研究所 2近期新股打新结果 近期发行的股票中,基康仪器的发行价为6.5、奔朗新材的发行价为7、康普化学的发行价为14.77、九菱科技的发行价为11.72、华密新材的发行价为8、雷神科技的发行价为25、瑞奇智造的发行价为7.93、珠城科技的发行价为67.4、山外山的发行价为32.3、纬达光电的发行价为8.52、川宁生物的发行价为5、萤石网络的发行价为28.77、美登科技的发行价为25、尚太科技的发行价为33.88、清越科技的发行价为9.16、浙江大农的发行价为7.5、华光源海的发行价为8、鸿铭股份的发行价为40.5、三祥科技的发行价为11、太湖雪的发行价为15、佳合科技的发行价为8 (单位:元)。 图表9近期新股发行定价和发行PE 资料来源:wind资讯,华安证券研究所 丰安股份(870508.BJ)在北证上市,采取战略配售,上网定价方式。发行价格10 元,发行市盈率21.01,行业市盈率31.63,新股发行数量1789.4万股,实际原股 东转让数量0万股,预计募资16936.13万元,实际募资合计17894万元。新股发 行数量中,战略配售311.2万股,网上发行数量1478.2万股,网下发行数量0万股。网上中签率6.29%,网上发行超额认购倍数15.89,网下初步询价对应的超额认购倍数0,网下申购获配比例0%,网下发行有效申购认购倍数0。 春光药装(838810.BJ)在北证上市,采取战略配售,上网定价方式。发行价格10元,发行市盈率21.31,行业市盈率34.87,新股发行数量1840万股,实际原股东转让数量0万股,预计募资17820.21万元,实际募资合计18400万元。新股发行 数量中,战略配售320万股,网上发行数量1520万股,网下发行数量0万股。网上中签率2.36%,网上发行超额认购倍数42.28,网下初步询价对应的超额认购倍数0,网下申购获配比例0%,网下发行有效申购认购倍数0。 康普化学(834033.BJ)在北证上市,采取战略配售,上网定价方式。发行价格 14.77元,发行市盈率27.8,行业市盈率17.45,新股发行数量1725万股,实际原股东转让数量0万股,预计募资25169.9万元,实际募资合计25478.25万元。新股发行数量中,战略配售300万股,网上发行数量1425万股,网下发行数量0万股。网上中签率0.59%,网上发行超额认购倍数168.18,网下初步询价对应的超额认购倍数0,网下申购获配比例0%,网下发行有效申购认购倍数0。 基康仪器(830879.BJ)在北证上市,采取战略配售,上网定价方式。发行价格6.5元,发行市盈率19.34,行业市盈率35.31,新股发行数量1495万股,实际原股东转让数量0万股,预计募资10097.78万元,实际募资合计9717.5万元。新股发行 数量中,战略配售260万股,网上发行数量1235万股,网下发行数量0万股。网上中签率0.63%,网上发行超额认购倍数159.38,网下初步询价对应的超额认购倍数0,网下申购获配比例0%,网下发行有效申购认购倍数0。 奔朗新材(836807.BJ)在北证上市,采取战略配售,上网定价方式。发行价格7元,发行市盈率15.36,行业市盈率12.85,新股发行数量5229.05万股,实际原股东转让数量0万股,预计募资39104.18万元,实际募资合计36603.35万