能源新基建、新能源车消费，是经济增长主要动力

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收10657.69，下跌-3.52%。上证综指报收3167.86，下跌-1.22%；深证成指报收11295.03，下跌-1.8%；沪深300指数报收3954.23，下跌-1.1%；创业板指数报收2373.72，下跌-1.94%。 子板块方面，光伏设备板块下跌-5.51%，跌幅最大；风电设备板块下跌-5.04%； 电池板块下跌-2.77%；电网设备板块下跌-2.73%；电机板块下跌-1.46%，涨幅最大；其他电源设备板块下跌-4.05%。 投资建议：上周电新板块继续调整，板块估值进一步下降，我们认为，目前电新板块向下空间有限，另外，新能源是少有的仍高速成长的行业，大盘反弹中坚力量，应积极布局。长期看光伏、新能车板块未来都是增速较高的行业。短期看，板块估值低位，反弹动力强。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块，近期，硅料新增产能开始逐步释放，下游需求将获得充分满足，环比增速提升。长期看，光伏将成为未来重要能源之一，强烈建议积极布局光伏板块；当前锂电池板块估值处于历史地位，若新能源车销量持续环比上升，板块具有较好投资价值，建议关注4680大圆柱、PET铜箔、高压快充、钠离子电池等技术创新板块。目前新能源占比提升，消纳及电力供应波动性问题凸显，建议关注电力设备相关标的。 新能源：上周光伏板块调整，主要源于各行业资金博弈和短期终端观望情绪等因素。当前23Q1组件报价与中标均价下降，近期国内地面电站开标规模亦有所提升，因此我们认为23Q1光伏装机有望呈现淡季不淡局面。明年全年来看，组件价格有望持续下行，终端需求有望充分激发，届时主辅材需求增长将带来行业开工率与景气度提升。宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序电池>胶膜>组件>硅片＞硅料，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：经济工作会议重点提及促进新能源车消费，短期看新能源车板块估值处于低位，有望进一步反弹。长期看，锂供应仍存在瓶颈，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐有望大规模装车的4680大圆柱相关产业链，建议关注PET铜箔、高压快充、钠离子电池等中远期落地的技术创新板块。 电力设备：目前新能源占比提升，消纳及电力供应波动性问题凸显，建议关注电力设备相关标的。 本周组合：爱旭股份、通威股份、TCL中环、明冠新材、东方电热、天能股份、京泉华、鸣志电器、许继电气、国网信通、特锐德、嘉元科技、诺德股份、孚能科技、当升科技。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收10657. 69，下跌-3.52%。上证综指报收3167.86，下跌-1.22%； 深证成指报收11295. 03，下跌-1.8%；沪深300指数报收3954.23，下跌-1.1%；创业板指数报收2373.72，下跌-1.94%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平（ttm） 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块下跌-5.51%，跌幅最大；风电设备板块下跌-5.04%；电池板块下跌-2.77%；电网设备板块下跌-2.73%；电机板块下跌-1.46%，涨幅最大；其他电源设备板块下跌-4.05%。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是南都电源(8.79%)、宏发股份(6.96%)、神马电力(6.37%)、ST天龙(5.66%)、 科达利(5.9%)； 上周跌幅前五依次是赛伍技术(-17.73%)、 锦浪科技(-12.64%)、上能电气(-12.33%)、振江股份(-11.99%)、科陆电子(-11.58%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计买入56.65亿元，沪港通累计净买入3.69亿元，深港通累计净买入52.96亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：汇川技术、宏发股份、先导智能、国电南瑞、迈为股份电新陆股通增持前五分别为：思源电气、鹏辉能源、中天科技、晶盛机电、苏州固锝电新陆股通减持前五分别为：中伟股份、科达利、先导智能、格林美、德方纳米 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有23家公司发生大宗交易，成交总金额为20.13亿元，大宗交易成交前三名锦浪科技、国轩高科、晶澳科技，占总成交额的60.68%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：宁德时代、隆基绿能、通威股份、天齐锂业、赣锋锂业； 上周融券买出标的前五名分别为：派能科技、隆基绿能、晶澳科技、亿纬锂能、阳光电源。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年12月16日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有29家，其中下周解禁的公司有6家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年12月16日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有57家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有5家，处于股东大会通过阶段的有30家，处于证监会通过阶段的有15家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年12月16日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年11月18日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST必康、远东股份、ST国安、精功科技、华瑞股份、尚纬股份、杉杉股份、协鑫集成。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年11月18日) 3新能源 上周光伏板块调整，一是各行业间资金博弈影响；二是当前产业链价格处于下降通道，终端有一定观望情绪，12月产业链各环节排产有一定下降，短期具有一定扰动因素。当前海内外23Q1组件报价均有较大幅度下降，国内地面电站组件报价已现1.86~1.88元/W价格区间，中标均价多在1.90~1.92元/W，部分交付时间集中在一季度，因此23Q1装机有望逐步启动，呈现淡季不淡局面，带动产业链各环节排产提升。届时前期受原材料库存和排产影响大的胶膜环节、产能结构较为紧缺的电池环节、以及需求释放的支架等环节弹性更大。 当前时点我们建议更多关注并积极增配产业链紧缺，以及引领N型技术迭代和国产化的环节：1）电池与组件环节爱旭股份、隆基股份、天合光能、晶澳科技等；2）业绩确定性强的硅料与电池双龙头通威股份；硅片环节中环股份；3）辅材与设备环节福斯特、明冠新材、海优新材、鑫铂股份、高测股份、金博股份、帝尔激光等，关注上海天洋、鹿山新材、激智科技等；4）有望实现POE粒子国产化的万华化学、东方盛虹、卫星化学等；5）建议关注TOPCon扩产趋势下捷佳伟创的业绩弹性。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：产业链价格下降，组件报价持续下滑 1）硅料：时至月中，上游买卖双方僵持和观望的局面未有明显缓解，价格博弈持续激烈。前期订单陆续执行完毕，虽然尚存个别订单仍在交付，但是占比已经极低。新订单签订和价格谈判过程艰难，买方观望情绪严重，而且双方对于新成交价格截止本周仍然难以达成一致，博弈继续。 截止上周三主流大厂之间签单规模非常有限，但是陆续有结合生产需求补充的小批量订单签订，价格下跌明显。买卖双方对于新价格仍然各有考虑，双方出价都呈现极度谨慎态度。 供应方面，硅料产量环比抬升，但是需求方面，随着终端需求陆续下坡，下游需求开始收缩，以及硅片环节异常库存水平和价格超预期下跌的复杂因素交织的市场环境演化，拉晶环节逐步下调稼动水平和减少新购硅料需求规模之后，硅料供应环节恐将陆续面临不同程度的异常库存累积，甚至可能影响春节之后的供需节奏。 2）硅片：单晶硅片价格战开启，主流规格的价格进入“加速下跌”区间，以硅片龙头大厂为代表的硅片价格下跌速率发生“逐日更新”，而且下跌幅度惊人，硅片环节价格踩踏严重，竞争激烈。 各个规格的主流价格水平已经大幅低于龙头厂家前期公示价格，而且截止本周三仍然没有趋稳迹象。本周182mm/150μm规格硅片的主流价格已经全面跌破6元/片，210mm/150μm规格硅片价格也已跌至8元/片的位置，假设以硅片价格下跌幅度对应硅料价格下跌诉求的话，目前来看硅料环节的价格下跌幅度恐怕暂时难以对应和满足，因此上游的激烈博弈在短期内难见真章。 硅片价格快速下跌，对于下游采购环节来说，承受的心理压力和难度同样与日俱增。考虑跌价风险的预期和控制，普遍采取对硅片库存水平和周转率的提高要求和严苛控制，导致硅片厂家出货力度不同程度受阻，销售压力持续增加。 3）电池：上周硅片价格混乱，叠加组件厂陆续完成今年拉货目标，对应拉货需求萎缩快速，电池片价格呈现熔断式的下跌，各尺寸跌幅来到6-8%不等，电池片报价与成交价格以天为单位的向下更新，后续价格走势更显观望。 截至12月15日，电池片成交价格M6、M10、G12尺寸落在1.2元/W、1.22-1.25元/W、以及1.22元/W的价格水平。M6尺寸电池片中国境内已鲜少成交，海外需求也萎缩快速，预期在明年1月1日将取消报价。 展望后势，组件厂家当前拥有更高的话语权，再加上硅片的大幅跌价加深对于电池片的降价渴望，在预期跌价心里下，预期到年底电池片价格将下行快速。然而，与此同时，龙头电池片厂家因为自身制造环节的优势，体现在更好的电池片质量与效率上，拥有较佳的议价能力。 4）组件：供应链价格下跌趋势明显，上下游呈现混乱局势，海内外终端对组件拉货更显观望，近期低价区段也持续下调，组件厂家也开始收尾出清库存为年底结算准备，而明年初报价不管海内外价格都持续下滑，最近23Q1已可以看见1.84-1.88元/W、0.22-0.225美元/W，报价混乱的情势延续至明年。 上周价格混乱、成交量缩减，前期高价订单已大多执行完毕，时序近年底拉货也在收尾，本周500W+单玻价格约在1.84-2元/W、双玻1.88-2.03元/W。四季度整体价格区间持续扩大，12月底前交单的新价格也持续有下探趋势。 而海外市场价格持续混乱，欧洲FOB价格目前价格稍微下滑、0.235-0. 27美元/W左右，亚太地区FOB价格约0.24-0.25美元/W、巴西FOB价格约落在0.235-0.25美元/W。印度本土FOB价格换算约0.32-0.359美元/W左右的水平。美国市场价格也受到供应链影响有松动迹象，东南亚组件DDP价格0.4-0.44美元/W、本土DDP价格约0.5-0.58美元/W。 图7：硅料价格走势（元/kg） 图8：硅料月产量（万吨） 图9：硅片价格走势（元/片） 图10：隆基硅片价格（元/片） 图11：电池片价格走势（元/W） 图12：通威电池价格（元/W） 图13：组件价格走势（元/W） 图14：玻璃价格走势（元/㎡） 图15：EVA粒子价格走势（元/吨） 图16：胶膜价格走势（元/㎡） 11月我国光伏新增装机7.47GW，环比增长32.45%。根据国家能源局数据，11月我国光伏新增装机7.47GW，较10月增加1.83GW，环比增长32.45%，同比增长35.33%。2022年1~11月我国新增装