期债： 保守操作缓慢修复市场
期货研究 2022年12月19日 金融衍生品研 究期债：保守操作缓慢修复市场 王笑投资咨询从业资格号：Z0013736wangxiao019787@gtjas.com 国【市场分析】 债 期国债期货策略模型今日指数为0.18，中短期方向看多。16日，央行公开市场逆回购操作重回百亿元规货模，继15日MLF操作之后，央行通过大规模逆回购操作进一步在维持市场资金面合理充裕流动性的同时，晨换取银行间流动性更多下行空间。但是受目前货币政策较为保守因素影响，国债期货市场多空博弈情绪加报剧，震荡区间扩大。目前市场修复情绪依旧，底部支撑仍发挥作用，或缓慢震荡走强。 12月16日，国债期货多数收涨，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.01%。早盘低开水下震荡，午后强势拉升，截至收盘重回水平面。市场方面，三大指数缩量集体收跌，截至收盘，沪指跌0.02%，深证成指跌0.56%，创业板指跌1.06%，沪深两市全天成交额7614亿元。资金方面，Shibor多数上涨，银行间资金流动性进一步小幅收缩，央行通过开展大规模公开市场逆回购操作维持资金面合理充裕宽松。隔夜shibor报1.2240%，上涨0.10个基点；7天shibor报1.7520%，上涨12.60个基点；14天shibor报1.7370%，下跌0.80个基点；1月shibor报2.1710%，上涨4.80个基点；3月shibor报2.3390%，上涨1.80个基点。 【正文】 【上一交易日国债市场】 表1：上一交易日国债期货市场 品种 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2303 100.735 100.795 100.695 100.740 -0.010 0.099 37477 40847 5年期 TF2303 100.760 100.920 100.740 100.835 0.010 0.179 49676 93853 10年期 T2303 99.880 100.090 99.835 99.995 0.045 0.255 65708 151198 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为220020.IB，IRR为1.84%，5年期活跃CTD券为220007.IB，IRR为1.38%，10年期活跃CTD券为220017.IB，IRR为-0.02%，目前R007约2.1109%。 现券方面：国债收益率曲线涨跌不一（2Y和5Y期国债活跃券收益率分别下移0.45BP和0.05BP至2.43%和2.71%，10Y期上行0.27BP至2.89%）；信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y和5Y期分别上行2.06BP、3.50BP和1.44BP至2.85%、3.09%和3.65%、3Y期下移3.97BP至3.49%）。 货币市场方面，12月16日银行间质押式回购市场共成交21亿元，增加2.04%。其中，隔夜收于0.95%，较前一交易日下跌25bp，7天收于1.75%，较前一交易日上涨26bp；中期方面，14天收于1.72%，较前一交易日下跌4bp；长期方面，1个月收于3.00%，较前一交易日上涨30bp。 图1：银行间质押回购利率 3.503.002.502.001.501.000.500.00 1日 7日14日21日1月 当日前一交易日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图2：国债期货主力合约IRR走势 2.502.001.501.000.500.00 (0.25002)2-06-29 2022-07-292022-08-292022-09-292022-10-292022-11-29 (1.00)(1.50)(2.00)(2.50) TS主力合约IRRTF主力合约IRRT主力合约IRR 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 【市场观察】 12月16日，央行进行410亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平；因有20亿元7天 期逆回购到期，当日实现净投放390亿元。 12月16日，三大指数缩量集体收跌，截至收盘，沪指跌0.02%，深证成指跌0.56%，创业板指跌1.06%，沪深两市全天成交额7614亿元。两市超3500只个股下跌，北向资金全天净买入43.62亿元。其中沪股通 净买入40.38亿元，深股通净买入3.24亿元。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521
