【债市周评】1⃣【中央经济工作会议重点关注经济“三重压力”，部

□【债市周评】 1□【中央经济工作会议重点关注经济“三重压力”，部署明年经济工作要点】12月中央经济会议于本月15、16号在京举行，会议重点关注需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，通过对着力扩大国内需求、更大力度吸引和利用外资、确保房地产市场平稳发展，财政政策加力提效和货币政策精准有力等明年经济工作的部署，保持经济运行在合理区间。 本次会议基调或将对市场宽信用和基本面等预期产生更为积极的引导，预计债市收益率中枢仍将面临一定的上行压力。 2□【社融增速下降明显，11月部分经济数据仍不容乐观】中国11月社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6，109亿元，11月末社会融资规模存量为343.19万亿元，同比增长10%，增速创1年新低。 其他主要经济数据包括，11月新增贷款1.21万亿元，同比少增596亿元；11月末M2同比增12.4%，为2016年4月以来最高；规模以上工业增加值、社会消费品零售、城镇固定资产投资同比增速分别为2.2%、-5.9%和5.3%，均低于市场预期。 社融、新增贷款以及社零增速下滑是当前实体经济融资需求不足，消费维持低迷的体现，由于政策实施到显现成效有一定滞后性，在11月中旬开始的防疫和地产政策放宽双重发力下，目前经济数据低迷的情况或将得到一定改善。 3□【美联储如期加息50个基点，议息会议释放偏鹰信号】美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点，基准利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，并重申仍有进一步加息的可能。 此次议息会议上美联储仍释放偏鹰信号，明确通胀持续下降之前，不考虑降息，并进一步上调未来通胀预测，市场对美国经济衰退预期进一步升温。 □【本周回顾】本周资金面仍然整体宽裕，其中隔夜资金价格仍维持在较低位。 本周虽有经济数据公布和美联储加息等事件，但对债市影响整体有限，而受到理财赎回压力带来的债市负反馈的持续影响，上半周债市收益率仍有较大幅度上行，但在经历多日连续调整后，下半周债市呈现小幅反弹并维持窄幅震荡态势。 □【后市展望】12月中央经济工作会议从积极的财政政策、精准稳健的货币政策、扩大内需、吸引外资、稳定房地产等多重政策角度来解决当前经济面临的“三重压力”，本次会议提及的政策覆盖或对市场宽信用和基本面等预期产生更为积极的引导，叠加近期债市对利多因素钝化，预计后续债市中长端收益率整体易上难下。