流动性周报：对同业存单定价的“再审视”

本周，央行在国股1Y同业存单发行利率已触及2.7%、二级市场收益率一度上行至2.75%的情形下，在市场对于MLF增量续作已有基本共识的情况下，15日央行MLF净投放力度略低于市场预期，当日债券市场反映平淡。需要对同业存单定价进行“再审视”。历史上同业存单“量缩价升”，往往映射特定风险事件上行。我们回顾过去两次代表性风险事件背景下，同业存单的量价表现，分别是2019年5月底包商银行被接管，以及2020年四季度永煤、紫光等企业信用违约事件。央行在2019年5月27日-30日期间，通过OMO累计实现资金净投放4300亿。增加再贴现和SLF额度3000亿元，加强对中小银行流动性支持。央行与证监会召集6家大行和部分头部券商开会，鼓励大行扩大向大型券商融资，支持大型券商扩大向中小非银机构融资。央行对锦州银行提供CRMW用于信用增进，以支持中小银行发行NCD等。