煤炭行业周报：冶金煤延续强势，看好板块估值修复

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年12月18日 行业周报（20221212-20221218）同步大市-A(维持 冶金煤延续强势，看好板块估值修复 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】11月煤炭产量同比维持低速，焦钢需求增速较快-煤炭月度供需数据点评2022.12.15 【山证煤炭】需求主导逻辑，冶金煤走势偏强（20221205-20221211）-【山证煤炭】行业周报：2022.12.11 分析师：杨立宏 执业登记编码：S0760522090002邮箱：yanglihong@sxzq.com 胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：日耗平稳增长，动力煤价以稳为主。本周全国冷热不均，工业需求释放不足，电厂日耗平稳为主。同时，临近年底，电煤保供发力，长协供应效率较高，动力煤价格维持弱稳状态。后期，寒潮延续，气温偏低，叠加防疫政策优化后感染人群逐步康复，经济活动恢复，动力煤需求仍有望增长。截至12月16日，广州港山西优混Q5500库提价1460元/吨，周变化 -1.02%；2022年至今的年度均价1409.87元/吨，较上年中枢上涨19.19%。12月长协价与11月持平，本周长协挂钩指数以稳为主。北方港口合计煤炭 库存2105万吨，周变化0.14%；长江口八港煤炭库存486万吨，周持平。 12月14日南方八省电厂煤炭库存3047万吨，-0.39%；库存可用天数15天， 周持平；日耗205万吨，周持平。 冶金煤：产业链下游普涨，冶金煤继续偏强。本周地产托底政策、防疫政策优化等宏观利好持续发酵，供应端受疫情和部分煤矿事故影响有所收紧，叠加低库存下冬季补库需求，冶金煤继续偏强运行。截至12月16日，山西吕梁产主焦煤车板价2450元/吨，周变化4.26%；吕梁产1/3焦煤车板价2250元/吨，周变化4.65%。六港口炼焦煤库存101.9万吨，周变化-8.69%，仍处于历年偏低位置；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化3.66%、2.64%。炼焦煤期货2301合约周五收盘价1969元/吨，周变化5.41%。 焦、钢产业链：宏观利好继续发酵，产业链普涨。本周宏观利好继续发酵，钢厂开工率回升，价格涨幅有所扩大；焦企受成本支撑及钢厂补库需求影响，价格继续反弹。截至12月16日，一级冶金焦天津港平仓价2910元/吨，周变化3.56%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别为-8.35%、2.14%；四港口焦炭总库存周变化1.72%；全国样本钢厂高炉开工率75.97%，周变化0.08个百分点；焦炉开工率72.5%，周变化3.8个百分点。全国市场螺纹钢平均价格4133.00元/吨，周变化3.35%；35城螺纹钢社会库存合计 364.95万吨，周变化0.02%。焦炭期货2301合约收盘价2849.5元/吨，周变化-2.90%；螺纹钢期货2301合约收盘价4049元/吨，周变化2.64%。 煤炭运输：运力充足，江内、沿海运价下行。本周全国冷热交替，煤炭拉运以长协为主，增量不大。同时，沿海港口气象条件转好，装运效率较高，叠加船运作业比较独立，受目前疫情冲击影响较小，运力相对充足，江内及沿海运价下行。截止12月16日，中国沿海煤炭运价综合指数822.52点，周变化-5.34%；长江煤炭综合运价指数674.42点，周变化-5.48%。国际海运价格（印尼南加-连云港）12.40美元/吨，周变化-0.4%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格指数0.34元/吨公里，周持平。环渤海四港货船比11.49，周变化-8.46%。 煤炭板块行情回顾 本周煤炭板块回调，没有跑赢大盘指数。煤炭(中信)指数周变化-2.67%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-2.40%，煤化工Ⅱ(中信)周变化-4.83%。个股方面，煤炭采选板块个股普遍回调，其中靖远煤电涨幅为正，冀中能源、兰花科创和山西焦煤周回调幅度较少；煤化工板块金能科技涨幅为正，云维股份周回调幅度较少。 本周观点及投资建议 本周煤炭板块整体回调，经济复苏预期下，焦钢产业链开工回升，价格延续上涨，冶金煤个股韧性较强。动力煤方面，天气冷热不均，电厂日耗平稳，防疫政策优化后第一波疫情到来，工业需求尚未释放，动力煤价格维持弱稳状态。后期，随着迎峰度冬正式到来，疫情影响减弱以及地产等宏观利好落地，预计煤炭市场需求好转，煤价预计维持高位；同时，随着澳洲等国际煤炭供应收紧，国际煤炭价格延续高位，进口煤价格优势进一步减弱，预计冬季进口受限，也将提振内产煤炭需求。冶金煤方面，目前原料焦煤供应仍然偏紧，国际价格高位，进口煤优势不大，随着宏观经济利好逐步落实，下游焦钢价格逐步回升，冶金煤价格也将维持高位。同时，随着煤炭板块近期的调整，煤炭股板块动态估值较低，叠加高股息率水平，板块后期安全边际较高。投资建议方面，预计未来行业景气度有望维持，继续关注以下机会：第一，政策引导下的确定性和弹性机会，根据不同电煤长协比例构建策略矩阵，以中国神华、中煤能源和晋控煤业为代表的高电煤长协比例标的，受益长协价格提升，具备较高胜率，同时，中国神华、中煤能源还或将受益于监管部门推动央企估值回归合理水平，推动打造一批旗舰型央企上市公司等服务活动；以陕西煤业和山煤国际为代表的中电煤长协比例标的，受益长协价格提升，具备中等胜率和中等赔率；以山西焦煤、潞安环能和平煤股份为代表的低电煤长协比例标的（炼焦煤、喷吹煤），若未来行业逻辑改变，则具备较高赔率；兖矿能源因拥有较大比例海外产量，国内电煤比例偏低，受益海外煤价高弹性，具备中等胜率和较高赔率。第二，高股息预期下的行业配置价值，建议关注冀中能源、平煤股份、山西焦煤、陕西煤业、兖矿能源、盘江股份、中国神华等。第三，能源转型浪潮中的钠离子电池投资机遇，建议关注华阳股份。 风险提示 供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪5 1.1动力煤：寒潮如期而至，动力煤稳中偏强5 1.2冶金煤：宏观利好继续发酵，冶金煤有所上涨7 1.3焦钢产业链：下游开工回升，部分焦企三轮提涨落地9 1.4煤炭运输：供需两旺，沿海运价回升11 1.5煤炭相关期货：2301合约价格继续上涨12 2.煤炭板块行情回顾13 3.行业要闻汇总14 4.上市公司重要公告15 5.下周观点及投资建议16 6.风险提示16 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价5 图2：广州港山西优混Q5500库提价5 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）5 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）5 图5：国际煤炭价格（IPE）走势6 图6：海外价差与进口价差6 图7：北方港口及长江口八港煤炭库存6 图8：南方八省电厂煤炭库存6 图9：南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数7 图10：中国电煤采购经理人指数7 图11：产地焦煤价格8 图12：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价8 图13：京唐港主焦煤价格及内外贸价差8 图14：京唐港1/3焦煤价格及内外贸价差8 图15：独立焦化厂炼焦煤库存8 图16：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存8 图17：六港口炼焦煤库存9 图18：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数9 图19：不同产能焦化厂炼焦煤库存9 图20：独立焦化厂（230）焦炉开工率9 图21：一级冶金焦价格10 图22：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差10 图23：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存10 图24：样本钢厂焦炭库存可用天数10 图25：钢厂高炉开工率10 图26：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存10 图27：中国沿海煤炭运价指数11 图28：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）11 图29：环渤海四港货船比历年比较11 图30：鄂尔多斯煤炭公路运价指数11 图31：南华能化指数收盘价12 图32：焦煤、焦炭期货收盘价12 图33：螺纹钢期货收盘价12 图34：硅铁期货收盘价12 图35：煤炭指数与沪深300比较13 图36：中信一级行业指数周涨跌幅排名13 图37：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序13 图38：中信煤化工板块周涨幅排序13 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现13 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤：日耗平稳增长，动力煤价以稳为主 价格：截至12月16日，产地方面，大同浑源动力煤Q5500车板价报价1152元/吨，周变化-1.79%；港口方面，广州港山西优混Q5500库提价1460元/吨，周变化-1.02%%；2022年至今的年度均价1409.87元/吨，较上年中枢上涨19.19%。指数方面，全国煤炭交易中心综合价格指数（NCEI）收报799元/吨，周变化-0.12%；CCTD秦皇岛动力煤（5500K）综合交易价格指数813元/吨，周持平；环渤海动力煤综合平均价格指数734元/吨，周持平。国际煤价方面，12月16日鹿特丹煤炭期货结算价234.2美元/吨，周变化-10.23%；广州港印尼煤库提价1273元/吨，周变化2.09%；蒙煤库提价1225元/吨，周变化-0.81%。12月16日广州港山西优混与鹿特丹煤炭期货结算价折合人民币后的价差-174.51元/吨，国际煤价高位下内外价差仍大；广州港山西优混与印尼煤的库提价价差187元/吨，周变化-17.98%，国际煤炭价格优势减弱。 库存：港口库存方面，截至12月16日，北方港口合计煤炭库存2105万吨，环比上周增加3万吨，周变化0.14%；长江八港口煤炭库存合计486万吨，周持平。终端库存方面，12月14日南方八省电厂煤炭库存3047万吨，环比7日增加12万吨，周变化-0.39%；库存可用天数15天，环比持平。 需求：12月14日，南方八省电厂煤炭日耗205万吨，周持平。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格（IPE）走势图6：海外价差与进口价差 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图7：北方港口及长江口八港煤炭库存图8：南方八省电厂煤炭库存 资料来源：wind，山西证券研究所 备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸 资料来源：wind，山西证券研究所 港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。 图9：南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数图10：中国电煤采购经理人指数 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 1.2冶金煤：产业链下游普涨，冶金煤继续偏强 价格：截至12月16日，山西吕梁产主焦煤车板价2450元/吨，周变化4.26%；吕梁产1/3焦煤车板价2250元/吨，周变化4.65%；喷吹煤方面，山西阳泉喷吹煤1985元/吨，周持平；日照港喷吹煤平均价2108元/吨，周变化2.18%。港口方面，12月16日，京唐港山西产主焦煤库提价2730元/吨，周变化7.48%；山西产1/3焦煤库提价2410元/吨，周变化11.57%；京唐港进主焦煤进口平均价2345元/吨，周变化1.60%；1/3焦煤进口平均价1760元/吨，周持平。京唐港主焦煤内贸与