晨会焦点

晨会焦点20221216 2022-12-16 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市涨跌互现，沪深300、上证50指数下跌，中证500、中证1000指数上涨。汽车、电力设备及新能源板块涨幅最大，煤炭、商贸零售板块跌幅最大。IF2212收盘于3953.4，跌0.19%；IH2212收盘于2676.2，跌0.68%；IC2212收盘于6100，跌0.07%，IM2212收盘于6600.6，涨0.41%。IF2212基差为-1.41，升 4.5，IH2212基差为-1.01，升7.02，IC2212基差为1.88，升9.49，IM2212基差为-3.05，升0.53，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.279（+0.014）。沪深两市成交额7667亿元（-445）。北向资金今日净流入49亿元（+32）。截至12.14日，两融余额为15695亿元（-21）。DR007为1.4846（-19.1BP），FR007为1.88（+8BP）。十年期国债收益率为2.9075%（+1.75BP），十年期美债收益率3.49%（-2BP），中美利差倒挂为-0.5825%。12月FOMC会议如市场预期加息50BP，但鲍威尔讲话明显偏鹰，表示美联储明年不考虑降息，意味着高利率将持续更长时间，这加大我国房企的美债偿还压力。国内11月工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额当月同比数据均弱于预期和前值，再次显示国内经济偏弱修复，防疫、地产的“拐点”级别政策效果尚未显现，后续可能由进一步刺激经济的政策出台。关注后续政策刺激的效果给企业盈利预期带来的变化。操作上建议股指空单减仓持有，谨慎操作，注意止盈止损。重点资讯：1.12月MLF中标利率2.75%，与前值平。2.11月工业增加值当月同比2.2%，预期3.68%，前值5%。11月固定资产投资：累计同比5.3%，预期5.65%，前值5.8%。3.11月社会消费品零售总额当月同比-5.9%，预期-2.47%，前值-0.5%。 国债：央行超额续作mlf，净投放1500亿，银行间资金面保持宽松。11月经济数据普遍不及市场预期，利多期债。我们认为，经济基本面疲软及中美利差倒挂幅 度收窄支撑期债价格，但地产政策预期压制期债。总体上市场不确定性仍然较大，建议震荡偏多思路看待。关注中央经济工作会议。 贵金属：12月FOMC会议如市场预期加息50BP，但鲍威尔讲话明显偏鹰，表示美联储明年不考虑降息，同时美联储下调了明年经济增长率，上调了失业率，因此明年美国经济衰退风险进一步加大。在美国经济衰退预期增加和市场对美联储放缓加息节奏的预期下，贵金属在未来存在比较确定的反弹行情，短期或继续震荡，但中长期存在做多机会，且由于白银的库存偏紧，白银反弹时的表现或更好。 有色篇 铜：12月15日SMM1#电解铜均价66130元（-510），A00铝均价18920元（-30）；LME铜库存83725(-2.1%)吨,铝库存483850(-1.11%)吨；投资建议：昨日沪铜震荡，夜盘小幅下跌。据Mysteel,昨日现货升水小幅下跌。日内市场报价重心转到01合约，开盘主流平水铜报于200元/吨，好铜金川大版报于240元/吨。昨日为 12合约交割日，早间市场交投仍以贸易商入场接货为主，下游加工企业维持刚需采购，静待换月后市场现货升水表现，入场拿货稍显谨慎。主流平水铜对01合约多成交170~190元/吨区间，好铜货源有市无价，湿法铜货源报价亦稀缺。整体来看，交割日市场贸易商接货活跃度尚可，虽盘面有所回落，但下游市场拿货情绪难有较大回升。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，调整疫情管控政策，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC88.9美元/吨，多地优化疫情防控政策，美国11月CPI继续下降，操作上建议观望。 锌：12月15日SMM0#锌锭均价24760元（-430），1#铅均价15325（-75）；LME锌库存36575(-0.14%)吨,铅库存24350(+0%)吨；投资建议：昨日沪锌低开震荡， 夜盘小幅下跌。据Mysteel,临近交割，昨日市场贸易商早间多积极出货，市场交投相对僵持，普通国产品牌报价集中于均价贴水10-20元附近，贸易商多等待升水进一步下调，昨日市场成交多以长单为主，成交较为平稳。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有回升预期，LME库存及社会库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，调整疫情管控政策，上周锌锭社会库存出现下降，多地优化疫情防控政策，美国11月CPI继续下降，操作上建议谨慎做多。 镍：昨日早盘期价下跌。美联储再度加息50个bp，加息进程没有停止，加息幅度有所缓和，市场随之大幅走低。晚间不锈钢继续走强，镍价冲高回落。消息面上，国家发改委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》中再度强调房住不炒原则，地产板块低开，随后反弹。市场目前对未来地产走势依旧充满信心。短期依旧维持镍弱钢强的判断。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4105/吨(+46)；4.75mmQ235热卷全国均价4166/吨（+44），唐山普方坯3810/吨（+80）。供应端：螺纹、热卷进入累库存阶 段，钢厂检修不及预期为库存水平带来隐患，但消费预期增强带动了现货情绪，目前部分企业决定上调库销比天数；成本端：炉料价格普涨，但成材现货价格有限回升使利润有所恢复。铁矿石到港及疏港高位维持，钢厂补库略有好转，整体供给盈余维持；焦炭利润表现不佳，但需求有所改观；需求端：基建、地产项目因天气转冷施工率会进一步下滑，冬季无强烈赶工需求，拿地及项目备案的提升主要利多节后；制造业来看，汽车、家电消费有所回落，目前库存较高，等待春节前消费去库存；出口水平保持，热销产品从基础工业材转向成熟工业品。 我们认为：持续的利好政策进一步刺激了市场乐观情绪，钢厂修复利润的诉求与乐观情绪共振，带动了炉料与成材现货价格的全面上涨。期现结构来说，成材相对反映较慢，基差向深贴水移动，但炉料基差基本保持稳定，可能在近期有期限基差修复行情；资金动向来看，多单再次大量涌入市场形成连续上涨，短期可能有回调但偏强态势不变。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价832元/湿吨（折盘面892元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）882元/吨（+17）。现货成交再度活跃，钢厂减产可能不及预 期，库销比近期有向上调整趋势，对铁矿现货价格有利好。进口方面：本周主流矿澳巴发运高位维持，到港量回升较多；非主流矿发运抬升；疏港量因成交疲软略有回落，整体来看预计港口库存稳中小增为主，供给盈余仍然较大。PB粉-金布巴粉价差中低位、卡粉—PB粉价差略有回升，品种结构基本无矛盾。 我们认为：目前整体供给维持宽松，现货品种间竞争较强，可替代性也较强，钢厂减产不及预期，补库有所提升。成材贸易商和矿石贸易商抄底冬储意愿不强，因此铁矿石价格相对其他品种更有下跌风险。策略上来说，偏多或震荡为主。 动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙区域疫情防控形势略有好转，多数路段卡口撤销，汽运周转率明显提升，矿区长短途拉煤车 辆增多，多数煤矿无库存压力，煤炭价格整体变化不大；陕西区域动力煤市场偏强运行，多数路段卡口撤销，煤矿拉运车辆增多，多矿保持日产日销状态；山西区域动力煤市场平稳运行，区域内多数煤矿生产趋于稳定，整体供应水平有所提升，库存压力较小；港口方面：市场价格弱稳运行。受近期寒潮影响，前期下游询货增多，贸易商报价坚挺，近两日港口成交数量较前期有所下降，报价基本持稳，江内市场需求依旧较弱，成交稀少。随着产地疫情防控形势好转，港口调入量预计提升；下游方面，近期终端电厂耗存均小幅回升。北方供暖地区增加，带动地区日耗上涨；南方沿海沿江电厂目前继续保持季节性低位的日耗水平，叠加 长协煤持续向上补充，库存可用天数较乐观；非电终端化工企业刚需仍存；进口方面，印尼进口陷入停滞。 我们判断：发运受阻缓解，供暖刚需开始支撑销售，但多数电厂库存尚可，整体供需趋于宽松；国际煤价冬季上行较大，但电厂逐渐转向低卡及超低卡煤后，对整体煤价影响减弱；成交来看，市场客户采购意愿回升，随着保供工作进入平稳运行阶段，叠加新年长协基准价及浮动价均下调了价格重心，贸易商惜售情绪转弱，下周流通现货可能继续降价销售，期价以平稳为主。 煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持320美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持310美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持2190元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价 维持2265元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价降50元至1700元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价涨160元至2450元/吨。今日孝义至日照汽运价格涨至288元，海运煤炭运价指数OCFI报收864.1点，环比降2.05%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨30元至2830元/吨，外贸价格维持400美元/吨。炼焦亏损有所收窄，目前每吨亏损22元。需求方面，五大钢材总产量943.86万吨，较上周增加4.37万吨，其中螺纹减产2.71万吨，热卷增产2.37万吨。钢厂成材库存416.11万吨，较上周去库14.87万吨。社会钢材库存849.31万吨，较上周去库7.73万吨。 12月15日，美联储年底再次加息50个基点，前期已有所预期，市场并未大幅震荡。双焦继续偏强，焦煤领涨，收于1997.5，前20席多头减持1216手，空头减持 1376手。焦炭收于2904.5，前20席多头增持2043手，空头增持2152手。多单建议继续持有，等待焦炭第4轮提涨落地后的做空机会。能源篇 原油：12月15日迪拜原油现货价折人民币533.1元，基差3.7元。近期美国CPI同比超预期下跌、美联储温和加息、美国Keystone输油管无限期关闭、欧佩克维持 减产规模不变、土耳其海峡油轮滞留、中国疫情管控大面积放开等利多因素共同发生作用，对已处于年度低位的油价构成了巨大支撑。昨日由于多头套现需求增加，叠加对全球经济发展前景的担忧情绪仍未完全消退，所以油价小幅下跌。综上，我们认为这样的下跌只是技术上回调，而不是趋势的改变；对油价中期的趋势我们持乐观态度。 沥青：15日，华东地区主流成交参考3440-3550元/吨，环比上调40元/吨；受冬储影响，区内交投活跃度提升。截至12月8日，石油沥青装置综合开工率为 33.6%，环比下降4%；利润方面，本周期，周度利润均值为-64.1元/吨，环比减少453.7元/吨，利润跌回负值水平；检修方面，12月4日，沧州金承50万吨产能停产，华东主营炼厂间歇停产，带动产能利用率下降，预计整体供应继续下降。需求逐步进入季节性消费淡季，气温下降，刚需放缓，且目前新冠疫情多点出现，施工也受到影响。但冬储即将到来，关注实际落地情况。库存方面，12月6日当周，国内厂家与社会库存分别增加10.1%和2.7%，累库风险进一步加剧。冬储行情叠加油价有小幅反弹趋势，预计沥青短期转为震荡略偏强格局，中期仍以震荡为主。 LPG：15日，华南地区广州石化民用气出厂价5628元/吨，环比持平；下游需求表现一般。据隆众资讯统计，12月2日-12月8日，国内液化气商品量总量为 52.37万吨左右，环比下降1.11万吨或2.08%，下一周期，暂无开停工消息，总量约52.7万吨。下周预期到港量约51万吨，主要集中在南方地区。虽然国内生产供应变化有限，但预计到港量下降，推测本周期LPG整体供应总量小幅下降。气温逐渐下降，燃烧需求预期提升，市场提货积极性增加。化工需求来看，截至12月8日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得54.41%，环比下降0.57%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在37.34%，较上周环比下降1.46%；PDH装置开工率录得69.0