点评 | 美联储议息会议要点速览及简评(12月)

美联储议息会议要点速览及简评（12月） A新潮期货 会议场次2022年11月议息会议2022年11月议息会议2022年9月议息会议2022年7月议息会议 利率决定加息50BP加息75BP加息75BP加息75BP 联邦利率目标区问 4.25%-4.50% 3.75%-4.00% 3.00%-3.25% 2.25%-2.50% 超额准备金车 4.40% 3.90% 3.15% 2.40% 隔夜逆国购利书 4.50% 3.80% 3.05% 2.50% 一级信贷贴现窗口利幸 4.50% 4.00% 3.25% 2.50% 投票情况全通过全录通过全录通过全柔通过 美出和生产有温和后长，就美片最班更出和生产有温和增长，就是增是出和业产走局，就意增长理 经济活动和就业指标支出和生产有遗和增长，批量唯天器 通胀表现道账居高不下通账居高不下通账居高不下通胀居高不下 金融环境 能身汁突和相关事件兼升动胀十实和相关事件推升通横身汁突和初关事件推升通 供马冲定和相关中计推骨逼 前景展望 鲁对全毕经资活动造点五力 ，升对全章经济活动造点压脉，并对全率股济活动适成压 力力 的，蚊接照既定计划缩表表 货币政策维续上调月标区间将是送当维续按照既定计划缩表维续按照既定计划缩维续按照既定计划 缩表 5.06 4.50 联储立场 整定吨肤力于特或压恢复到2%的国站型定地肤力于特项感收更时2%的目坚定地致力于将通脉慢复到坚定地致力于将通极复 2%的目杯到2%的目样 美国：联基金目标利率：一欧元区：基准利率，英国：基准利率 50BPt 4.00 5.50 75BP 3.0075BP 2.50 2.00 75BP 1.5075BP+ 1.0050BP 0.5025BP 国 美联储资产规模推演（亿美元）缩表规模按照计划上限推演 2■总资产IMBS 货 计划推演 按照缩表计划上限推演，半年后美联储资产负债表缩减4000亿美元 RUX 00.30 联联储经济预测中传费 实际GDP增违（%） 2022年12月 0.5 0.5 1.6 2022年9月 0.2 1.2 1.7 2022年6月 1.7 1.7 1.9 202220232024 3u48 - : 2022年3月 失业率（%） 2.8 2.2 2 2022年12月 3.7 4.6 4.6 2022年9月 3.8 4.4 4.3 2022年6月 3.7 3.9 4.1 2022年3月3.53.53.6 PCE通账（%） 2022年12月5.63.12.5 2022年9月 5.4 2.8 2.3 2022年6月 5.2 2.6 2.2 2022年3月 4.3 2.7 2.3 核心PCE通账（%） 2022年12月 4.8 3.5 2.5 2022年9月 4.5 3.1 2.3 2022年6月 4.3 2.7 2.3 2022年3月 美国：CPI环比 核心CPI 4.1 能源 2.6 食品 住宅 2.3 趋势 服装娱乐医疗保健 Wind 招标名称 12月点阵图 交通运输教育与通其他商品信息技术个人计算与服务、证件和机及其用 2022-11 0.10 0.10 2.50 0.20 0.30 2.10 1.20 0.60 0.40 0.60 0.70 0.30 2.70 2022-10 0.40 0.30 1.00 0.70 0.40 0.60 0.70 -0.40 0.70 0.10 0.50 0.50 0.30 2022-09 0.20 0.40 2.60 0.70 0.70 2.20 1.60 0.50 0.10 0.30 0.30 0.30 1.80 2022-08 0.00 0.50 -6.20 0.80 0.70 1.70 -3.10 0.70 0.30 0.40 0.70 -0.20 -0.60 2022-07 0.00 0.30 -4.50 1.10 0.50 1.10 -2.00 0.50 0.30 0.10 0.40 -0.70 -1.80 2022-06 140 0.70 7.60 1.00 1.00 -0.30 3.80 060 0.20 0.20 0.50 0.00 1.30 2022-05110 0.606.101.100.90-0.102.800.400.400.100.50-0.60-1.40 2022-04 0.60 0.50 0.10 1.00 0.60 -1.40 0.90 0.30 0.40 0.20 0.40 -1.00 2.10 2022-03 130 0.40 11.40 1.00 0.70 0.80 4.50 0.50 0.20 -0.30 0.50 -0.40 0.90 2022-02 0.90 0.70 2.70 1.00 0.60 3.10 1.90 0.40 0.90 0.00 1.10 -0.30 0.80 1.70 1.00 0.80 2.50 0.80 0.90 1.00 0.00 0.80 0.00 0.60 2022-010.800.70 2021-12 0.30 0.40 -1.10 0.50 0.40 -1.10 0.40 0.20 0.20 0.00 0.50 0.10 -1.00 2021-11 050 0.40 1.50 0.50 0.30 -1.60 1.90 0.20 0.10 0.20 -0.30 60美国：核心PCE:当月环比美国：核心PCE：当月同比0.8通账预期曲线维持高位 5.0 4.01.. 1.0 2021-41-052020-47-23—2021-405-25 R-H-R2022-46-152020-43-23 BTMAS7Y通账预期10r通预期20Y通联预期30Y通账预期 17 近两周利率期货市场的预期。同时，为配合新的联邦基金利率区间，美联错同时上调了其社多个政第利率：1）将超新存款准备金利率由3.9%上调享4，4%， 2）将隔夜回购利率由录上调至4.5%，3）将一领信库由4%上调至45%。缩表方面，美联储维持已经实的缩表节麦，即每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和BS。 （2）市场表现，POMC声明公市后，美股和黄金快违下跌》 美债收益率和美元指数快速走高：能感尔发布会开始后，美股和费金跌幅持续收窄，美债收益率和美 元损数则完全抹去升幅。就至收盘，标500能效下跌06%，101美债收益率下行2b至3.48%，美元指数下跌0.4张至103.6，现贷黄金下跌0.2%至1807.美元/查 （3）点阵图，更新后的点阵图显示，2008年底政策利率为5，0-5.25%，比9月点降图高50bp12924年底政策利率为4.0-4.25%，比9月点阵图高25bp；2025年底政 策利率为3.0-3.25%，比9月点降图高25p。遵质出。 （4）取策指引，的感尔在发布会上未示， ，美联储官员预计2023年将再加息.75bp，并且不会降息，而2024年和2025年将各降息100tp 美国经统已经大幅放缓，无法确定会不会衰退，尚未计论可以接受的衰退产重程度，近两个月通账顾得了可喜的下 降，预计明年通账将大幅下阵：但年初水平仍高，目前劳动力市场依然十分案俏，在时薪端速政缓方面并未看到太多进屏。政策立场正在接近充分限制性，加息还有一段路要走，现在放慢加息可以更好地平衡风险，在确信通账会持绩下降之前不会降息。 （4）总体而言，F0IC对2023年关回安观经济的石法整休上仍处于“涛账“象限，但相比2022年，“清”有所增强，“账”有所缓解，联邦基金利率 已经回白正常水平：，在末来，段时间内，物价下降行多快：就需要多关往关国经济 基木面的信息，因为通账下降的料率约等于总需求下降的斜率。前者有助于抬升风险偏好，后者却会压制企业盈利。我们认为，保旧不要低连美联储抗通服的决心。由于木轮通账联储的响应已晚，劳动力市场和服务业造成的通账粘性下，不宜低估联储虚额持续的风险。未来美国宏观线索的关注的重心，除了CPI数据本身，更多地落在劳动力市场上，尤其是在一些中期劳动力供应损耗的费景下，伤在修复的服务需求和“留平“端劳动力同归连 度的赛距，联储超预期暨派的风险依然在。木次联会议上修利率峰值与通账预测、下调经济增速，意味着联站整休鹰派基调未改，在经济将显著走雾的情景下预计将违一步加息。但是市场当前定价与美联储出现分歧，预计围绕流动性反转预期的博奔仍将持续，短期资产价格或加则波动。 分析师：李明玉（宏观，金融》执业资格号：30299477投资咨询号：20011341 电话：021-22155630 E-ail, 1iningyupxhehnet.cn 审核人，李强 免责声明， 木报告由新湖期货股份有限公司（以下商称新制期货，投资咨询业务许可证号32090000） 提供，无意针对或打算违反任何地区，！回家城市或其他法 律管辖区域内的法律去规：除非另有说明，所有本报告的版权展于新湖期挚未经新潮期货事先书面择权许可，任何机构和个人不得以任何形式阐版 复制、发布，如引用，刊发，须注明出处为新潮期货股份有限公司，且不得对木报告选行有惊原意的引用、剧节和修改，本报告的信患均来源于公 开资料和/或调研资料，所款的全部内容及观点公正： 所钱内容度晚的呆新润期货在最初发表木报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内客不一致或有不同结论的报告：但新期货投有 义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况：新湖期货不对因投资者使用本报告面导致的损失负任何责任，新湖期货不需要采取任何行 但不保证其内客的准确性和完整性，投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立别断，本报告 动以确保本报告涉及的内客适合于投资者，新湖期货建设投资者自进行投资判断， 本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内客适 合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。