期债：扩量续作MLF稳定市场预期。

期货研究 金融 衍2022年12月16日 生品研 究期债：扩量续作MLF稳定市场预期。 王笑投资咨询从业资格号：Z0013736wangxiao019787@gtjas.com 国【市场分析】 债 期国债期货策略模型今日指数为0.48，中短期方向看多。15日，央行开展1年期MLF操作相较往期规模货扩大，逆回购操作规模与此前持平。通过MLF操作缓解了银行间资金流动性持续放宽导致下行空间有限的晨局势，保证资金面维持合理充裕宽松的同时，银行间流动性重新获得下行可能性。合理适度发力的货币政策报稳定市场预期，短期来看，国债期货底部支撑依旧发挥作用，或进一步震荡走强。 12月15日，国债期货多数收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约收平。昨日强势上行后债市出现回落，全天水下震荡。市场方面，三大指数收盘涨跌不一，截至收盘，沪指跌0.25%，深证成指涨0.32%，创业板指涨1.31%，沪深两市全天成交额7662亿元。资金方面，Shibor多数上涨，银行间资金流动性进一步小幅收缩，央行通过开展6500亿MLF操作维持资金面合理充裕宽松。隔夜shibor报1.2230%，上涨2.40个基点；7天shibor报1.6260%，下跌4.30个基点；14天shibor报1.7450%，上涨1.30个基点；1月shibor报2.1230%，上涨5.80个基点；3月shibor报2.3210%，上涨 2.30个基点。 【正文】 【上一交易日国债市场】 表1：上一交易日国债期货市场 品种 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2303 100.735 100.805 100.715 100.755 0.005 0.089 42661 40436 5年期 TF2303 100.825 100.935 100.765 100.815 -0.055 0.169 66422 95586 10年期 T2303 99.995 100.095 99.860 99.955 -0.115 0.235 90659 152108 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为200005.IB，IRR为2.10%，5年期活跃CTD券为2000002.IB，IRR为1.53%，10年期活跃CTD券为220010.IB，IRR为-0.48%，目前R007约2.0478%。 现券方面：国债收益率曲线上行0.25-1.74BP（2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别上行0.25BP、0.89BP和1.74BP至2.43%、2.71%和2.88%）；信用债收益率曲线下移1.93-11.58BP（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分别下移11.58BP、10.55BP、4.97BP和1.93BP至2.83%、3.05%、3.53%和3.64%）。 货币市场方面，12月15日银行间质押式回购市场共成交21亿元，减少0.63%。其中，隔夜收于1.20%，与上一交易日持平，7天收于1.49%，较前一交易日上涨19bp；中期方面，14天收于1.80%，与上一交易日持平；长期方面，1个月收于2.70%，较前一交易日上涨45bp。 图1：银行间质押回购利率 3.002.502.001.501.000.500.00 1日 7日14日21日1月 当日前一交易日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图2：国债期货主力合约IRR走势 2.502.001.501.000.500.00 (0.25002)2-06-28 2022-07-282022-08-282022-09-282022-10-282022-11-28 (1.00)(1.50)(2.00)(2.50) TS主力合约IRRTF主力合约IRRT主力合约IRR 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 【市场观察】 12月15日，央行进行6500亿元1年期MLF操作和20亿元7天期逆回购操作，中标利率均持平，分别 为2.75%、2.0%；因有5000亿元1年期中期借贷便利(MLF)和20亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放 1500亿元。 12月15日，国家统计局公布11月份，规模以上工业增加值同比实际增长2.2%(增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月下降0.31%。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长3.8%。 12月15日，三大指数收盘涨跌不一，截至收盘，沪指跌0.25%，深证成指涨0.32%，创业板指涨1.31%，沪深两市全天成交额7662亿元。两市超2700只个股上涨，北向资金全天净买入45.38亿元。其中沪股通 净买入10.64亿元，深股通净买入38.71亿元。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521