黑色金属系列专题：高温限电对钢材影响剖析

黑色金属系列专题 高温限 电对钢材影响剖析 邱怡宏海通期货投资咨询部黑色金属研究员 qiuyihong@htfutures.com 从业资格号：F3003426投资咨询号：Z00124712022年8月24日星期三 事件回溯 从浙江省能源局获悉，7月11日，浙江全社会最高用电负荷超过1亿千瓦，达到10190万千瓦， 创下历史新高，同比去年最高负荷增加168万千瓦。浙江能源局组织召开全省迎峰度夏电力保供视频会议，要求严格落实高耗能企业轮检修，部分地区聚酯企业和纺织印染企业率先收到相关通知。 7月25日，广州多区发布高温红色预警，用电负荷创历史新高，广州或将经历近71年来最长高 温过程，持续时间将超过23天。自2006年以来，中心城区首次发布高温红色预警。 8月7日起，四川省迎来2022年第二轮高温干旱天气，电力供需形势异常紧张，持续高温干旱天气导致空调降温负荷激增，各大流域来水严重偏枯水电发电出力断崖式下降。为确保四川电网安全，确保民生用电，四川电网有序用电方案中涉及19个市州。 8月8日，Mysteel调研结果显示，浙江省内的钢厂均有收到有序用电的通知，对高炉企业生产 暂无影响，但调坯轧材企业中，有2家在收到通知前已经处于停产状态，另外4家企业处于不饱和生 产状态；电炉企业8月8日生产时间由接到通知前平均14-15小时，调整为平均生产7-9小时，预计 影响建材产量0.57万吨/天，8月9日将根据有序用电分级结果动态调整生产。此外，华东地区高耗能用电企业也已收到有序用电通知。 8月9日，重庆持续高温，为确保居民供电正常使用，重庆部分企业陆续接到有序用电的安排通知，Mysteel调研结果显示，长流程钢厂部分轧机生产受限，但短流程钢厂尚未遭受实质性影响。 8月11日，安徽省内6家电炉企业接收了用电安排通知，停产三天，预计影响建材产量累计1.8 万吨，短时间内基本完成了区域性大部分的保电目标。 8月20日，四川省经济和信息化厅和国网四川省电力公司联合发布《关于扩大工业企业让电于 民实施范围的紧急通知》，研究决定从月15日起取消主动错避峰需求响应，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户（含白名单重点保障企业）实施生产全停（保安负荷除外），放高温假，让电于民，时间从2022年8月20日00:00至25日24:00。8月21日零时，四川省启动突发事件能源供应 保障一级应急响应，为1月以来首次启动最高级别应急响应。 24August2022请务必阅读正文后的法律声明 投资咨询部行业研究 限电背景 今年计划用电的直接诱因既不同于去年下半年的能耗双控工作规划，也非动力煤进口受限导致的供应不足，主要是受南方极端高温环境引发的供应挑战。 今年夏天，我国经历了1961年有完整气象观测记录以来的最强高温过程，具有持续时间长、范 围广、强度大、极端性强等特点。中国天气网统计显示，6月1日-8月18日，我国共有277个国家 气象站日最高气温突破历史极值，我国6月以来的平均高温日数为1961年有完整气象观测记录以来历史同期最多，而且不仅是南方高温炙烤，北方不少地区也体验了常年少有的持续桑拿天。 气温突破历史极值，且耐力格外持久的异常的极端天气使得用电需求冲高，以川渝地区为首的高温限电举措应运而生。 图1：中央气象台8月23日18时发布高温橙色预警 数据来源：中央气象台、海通期货投资咨询部 24August2022 请务必阅读正文后的法律声明|2 投资咨询部行业研究 影响一——钢材供应恢复空间被迫压缩 高温限电将减轻钢材供应端的恢复压力，分别从限制长流程钢厂轧机生产和限制电炉生产两部分产生影响，具体体现在热卷产量和电炉产量的被迫压缩。 7月下旬起，热卷周产量开始连续下滑，上周全国37家钢厂热卷周产量降至292万吨，创年内新低。卷螺利润差也持续走弱至-400元/吨以下，从利润驱动方面也进一步抑制了热卷生产的积极性。 废钢资源量一直保持历史低位波动，同比差距最大更是可达60%以上，虽然废钢到货量已连续回升3周，但至今同比仍有30%以上差距，再加上近期川渝等地限电举措的深入进行，扩大工业企业让电于民实施范围，使得短期废钢低供应格局更加难以缓解，上周螺纹钢短流程产量环比出现较明显下降，结束了五连涨的态势；废钢供应的强收缩也使得电炉利润出现明显回落，当前电炉即期利润再度回归盈亏平衡线之下，利润驱动对短流程钢企生产的积极性同样进一步收缩。 图2：螺纹钢短流程产量单位：万吨图3：热卷周度产量单位：万吨 2017年2018年2019年 602020年2021年2022年 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 3602020年2021年2022年 340 320 300 280 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel、海通期货投资咨询部数据来源：Mysteel、海通期货投资咨询部 2019年 2021年 2020年 2022年 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 图4：147家钢厂废钢到货量单位：万吨图5：华东谷电和平电平均利润单位：元/吨 601500 50 1000 40 30500 20 0 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：富宝、海通期货投资咨询部数据来源：Mysteel、海通期货投资咨询部 24August2022 请务必阅读正文后的法律声明|3 投资咨询部行业研究 影响二——施压部分用电行业需求 高温限电举措也将施压部分用电行业需求，为需求恢复埋上一层阴影。一方面，高温天气对于建筑工地的户外作业更是容易产生直接影响，建筑钢材需求恢复进度受到明显拖延，螺纹钢表观消费和建材贸易商成交量持续保持同期下沿运行，至今无明显改善。另一方面，西南地区的限电安排也使得冷轧接订单情况有所走弱，对于汽车行业的生产冲击相对更大，或将影响超过半数企业的产量。但从国家对于扩大需求上积极作为的大方针方向，需求稳增长预期仍受政策性支撑，汽车行业消费也是我国促消费举措中非常重要的一环，因此极端天气及高温限电效应减小后需求仍存恢复预期。 结论 近期黑色系整体驱动主要在于钢材端价格表现，钢材端现实供需仍偏弱，一方面钢企利润收窄，另一方面，需求相继受到限电、高温、北方多雨水天气的干扰，进一步削弱了钢厂复产意愿，首当其冲受到影响的就是原料，这也是最近一周黑色品种中原料价格跌幅明显超过螺纹钢的原因，而限电对汽车行业复产的影响也使得热卷表现弱于螺纹钢。 后期黑色板块的走势引领主要仍在于钢材，钢材今年供需两端表现均不及预期，供应端的弹性已经显现，使得目前螺纹钢库存与价格表现仍有所背离，因此，引领钢材走势的关键将在于供需矛盾或库存的表现，而其与钢价走势背离的持续时间的驱动则主要在于需求端，因此，后期需关注钢材表观消费等高频指标能否有所共振。在稳增长稳预期背景下保交楼、促消费政策的加持下，需求端低谷期后触底反弹的恢复期暂时不能被证伪，宏观凌驾于产业之上，因此，预计黑色系反弹尚未完结，待钢材期货主力合约移仓换月完成后以及贸易商情绪稳定后，随着宽松政策对消费需求的传导落实，黑色系仍存在从区间振荡调整中重启反弹的预期。 24August2022 请务必阅读正文后的法律声明|4 投资咨询部行业研究 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1294号 分析师承诺： 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明： 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的 信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因本报告中的任何内容所引致任何损失负任何责任。 本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可能发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资须谨慎。本报告所载的信息、材料及结论仅供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。请务必注意，据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。 郑重声明： 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容，否则均构成对本公司合法权利的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通期货投资咨询部并获得许可，并须注明出处为海通期货投资咨询部，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 24August2022 请务必阅读正文后的法律声明|5