【招商有色】浩通科技：低估值高成长的贵金属标的A、主营贵金属催化

【招商有色】浩通科技：低估值高成长的贵金属标的 A、主营贵金属催化剂回收，利润受益贵金属价格上涨，贵金属回收毛利率15%。产品收入构成依次为白银、铑、钯和铂，价格走势与黄金趋同。 B、产能增长快。 今年处理量2200吨，明年预计翻倍至4500吨。 目前年处理能力3000吨，预计年底投产4500万吨。在建和规划中1.5万吨。 目前项目4年内投产的话，年复合增速35%。 C、铂族金属很稀缺，中国更稀缺（我国铂供应量占1%、需求量占26%，钯供应量占3%、需求量占24%，铑供应量占1%、需求量占20%），回收很重要，催化剂回收是主要回收来源。 D、技术是核心竞争力。 贵金属回收技术在国外属于高度集成和保密的专有技术，中国尚不规范。龙头公司规模化优势明显。 E、小而精的公司，低费用率（1%）、低资产负债率（8%）、人均创利187万元，堪比茅台。E、预计明年利润翻倍，市盈率12倍，明显低于可比公司。