商品日报

商品日报20221214 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：美国通胀数据回落超预期，金银受到提振 周二贵金属价格继续上涨，COMEX黄金期货涨1.68%报1822.5美元/盎司，COMEX白银期货涨2.38%报23.96美元/盎司。美国11月CPI超预期回落，强化市场对于美联储放缓加息预期，提振贵金属价格走势。昨日美元指数跌0.95%报104.02，10年期美债收益率跌 10.4个基点报3.508%，美国三大股指全线收涨，美国劳工部公布数据显示，美国11月CPI同比上涨7.1%，为2021年底以来最小增幅，低于市场预期的7.3%，前值为7.7%；11月CPI环比上涨0.1%，低于预期值0.3%和前值0.4%。美国11月核心CPI同比上涨6.0%，环比上涨0.2%，也均低于市场预期。欧元区12月ZEW经济景气指数-23.6，为今年2月以来新高，前值-38.7。欧元区12月ZEW经济现况指数-57.4，前值-65.1。德国12月ZEW经济景气指数-23.3，为今年2月以来新高，预期-26.4，前值-36.7。德国12月ZEW经济现况指数-61.4，预期-57，前值-64.5。德国11月CPI终值同比升10%，环比降0.5%，均与此前预估一致，且持平于初值。 当前美国通胀已经明显减速，支持美联储在年内最后一次议息会议上削减加息幅度至50个基点，在明天凌晨的美联储公布12月加息决议之前，市场的风险偏好抬升，当前以观望以为，等待加息决议落地，警惕金银在短期利多出尽后出现回调。 操作建议：金银暂时观望 铜：通胀数据不及预期，铜价冲高之后回落 周二沪铜2301合约探底回升，最终收于66070元/吨；国际铜2302合约走势同样盘整 为主，最终收于59110元/吨。夜盘伦铜冲高回落，沪铜和国际铜跟随波动。周二上海电解 铜现货对当月12合约报于升水10-80元/吨，均价升水45元/吨，较昨日下跌5元/吨；沪期铜测试66000元/吨关口，现货盘踞于平水附近。宏观方面,美国11月CPI同比增7.1%，创年内最小涨幅，再度超预期放缓。行业方面，秘鲁抗议活动加剧，lasBambas铜矿一条关键运输道路被封锁。昨日铜价探底回升，夜盘则跟随伦铜冲高回落。市场关注焦点在于美 国的通胀数据，结果显示11月通胀超预期回落，引发市场对于美联储放缓加息预期的升温， 美元回落，支撑了铜价。但是伦铜在新高之后，再次连续回落，显示了高位的压力较大。当前市场供需并不支持铜价的持续走高，在国内进入消费淡季，以及疫情扩散后，市场对于短期需求也有所担忧。后市，我们维持此前宏观慢慢向好的观点，虽然短期或有反复，但整体趋势依然向好。供需方面，现货升水已经降至平水附近，继续回落空间有限。11月国内精铜产量继续不及预期，12月预计还将回落，国内外低库存情况难以改变，对于铜价也有所支撑。 整体来看，目前宏观环境中性偏多，供需则下有支撑，上有压力，但铜价回升至高位之后，持续上涨概率较小，或有回调风险。 操作建议：单边建议观望。 镍：镍价高位回落，走势仍处上涨之中 周二沪镍2301合约价震荡上涨，最终收于224180元/吨。夜盘伦镍震荡走低，沪镍则跟随回落。现货方面，12月13日ccmn长江综合1#镍价报229550-231050元/吨，均价230300元/吨，涨5950元，华通现货1#镍价报228150-230750元，均价229450元/吨，涨5150元， 广东现货镍报231650-232050元/吨，均价231850元/吨，涨6450元。昨日镍价继续上涨，创下新高；而夜盘伦镍出现回落，带动国内镍价回调。近期宏观环境向好，支撑镍价走高。此外，今年以来始终在低位徘徊的国内镍库存，一直是镍价的有力支撑。而此前拖累镍价的终端也有所起色，不锈钢价格企稳回升，带动生产利润回归，对于镍铁采购出现增加，镍价因此得到支撑。 整体来看，目前宏观预期继续向好，供需方面，需求好转，同时供应端仍有支撑，以及印尼关税可能出台支撑镍价，镍价维持涨势。 操作建议：建议观望 锌：美国通胀超预期回落，锌价震荡偏强 周二沪锌主力2301合约午后跳水回落，夜间收复日内跌幅，收至24880元/吨，跌幅0.02%。伦锌盘中拉涨，随后回吐部分涨幅，收至3309美元/吨，涨幅1.21%。现货市场:上海0#锌主流成交于25330~25450元/吨，对01合约升水380~420元/吨。锌价上涨后，下游企业买货意愿极度走弱，持货商相继下调升水出货。美国11月CPI同比增7.1%，创年内最小涨幅，再度超预期放缓，核心CPI创一年多来最低环比增速。欧元区12月ZEW经济景气指数-23.6，为今年2月以来新高，前值-38.7。基本面看，各国意见不一，欧盟未能就天然气限价方案达成共识，但前期欧洲天气转冷，11月中旬以来能源价格止跌回升，对锌成本端存支撑。而近期LME注销仓单大增，多头持仓较集中，现货升水回升下，挤仓风险增加，对伦锌构成强拉动。国内看，原料充沛及利润高企下，为12月及明年1月炼厂提产创造较好的条件，供应增加预期延续。需求端看，下游消费淡季下对高加锌接受度价差，同时受环保及疫情影响用工，初端消费企业开工均回落，且部分企业计划12月中下旬提前放假，消 费偏态较明显。但目前供量尚未体现在库存上，低库低仓单支撑依旧较强。整体来看，美国CPI增长超预期放缓，坐实美联储放慢加息的预期，美元指数盘中跌穿104，创半年新低，金属多上涨，然收盘回吐部分涨幅。 目前看，美联储放缓加息利好兑现，市场转向关注美联储利率会议上关于终点利率的表态。产业端看，内外低库存下均存挤仓风险，但国内走势相对偏弱，源于高价锌抑制需求，现货升水回落，限制锌价上涨动力。短期期价或维持震荡，继续关注25000整数附近表现。 操作建议：单边观望，跨期尝试正套 铅：上有压力下有支撑，铅价维持横盘 周二沪铅主力2301日内先扬后抑，夜间窄幅震荡，收至15595元/吨，跌幅0.13%。伦 铅横盘震荡，收至2195美元/吨，涨幅0.66%。现货市场：上海市场驰宏铅15655-15675元/ 吨，对沪期铅2301合约贴水10到升水10元/吨报价；江浙市场江铜、豫光铅15625-15665 元/吨，对沪期铅2301合约贴水40-0元/吨报价。沪铅探低回升，加之交割在即，市场流通货源不多，下游刚需采购不变。基本面看，12月原生铅增减相抵下月度产量环比变化不大。再生铅方面，因炼厂利润收窄、部分炼厂检修及水质异常，及内蒙炼厂因原料采购难减产等影响，12月产量环比减少，总体供应压力有望减弱。需求端看，随着防疫封控进一步解除，此前停产的经销商复工，带动湖北、重庆及山东等地蓄电池企业开工恢复，但同时，感染率上升下，河北地区生产受限，叠加江西环保减产影响生产，导致蓄电池总体开工延续降低。 整体来看，美国通胀超预期回落，美元下行支撑内外铅价。国内因临近交割加之物流恢复，带动库存小幅上升，但库存绝对值维持低位，对铅价提供支撑，然供需双弱的基本面难以提供持续上涨的驱动。盘面看，下方40日均线存支撑，上方20日均线有压力，短期铅价或维持横盘震荡。 操作建议：观望 铝：贵州电解铝降负荷，再夯铝价底部支撑 周二沪铝主力2301合约止跌震荡，日内开18720元/吨，高18825元/吨，收18740元/ 吨，跌205元/吨，-1.08%，夜盘沪铝小幅上行。伦铝震荡重心不变，收2454.5美元/吨，跌 43.5美元/吨。现货长江均价18930元/吨，跌20元/吨，对当月贴水30元/吨。南储现货均价18840元/吨，跌60元/吨，对当月贴水120元/吨。现货市场虽然铝价暂时止跌但看空氛围仍浓，下游接货观望，成交较淡。宏观面，美国11月CPI超预期回落！美国劳工部公布数据显示，美国11月CPI同比上涨7.1%，为2021年底以来最小增幅，低于市场预期的7.3%，前值为7.7%；11月CPI环比上涨0.1%，低于预期值0.3%和前值0.4%。美国11月核心CPI同比上涨6.0%，环比上涨0.2%，也均低于市场预期。分析认为，当前通胀已经明显减速，有理由相信美联储在年内最后一次议息会议上削减加息幅度至50个基点是合理的。产业消 息，贵州因电力紧张，当地电网发布对电解铝企业实施负荷管理通知，要求电解铝企业暂按 70万千瓦总规模调减，并于12月13日0点启动，通过5日负荷管理执行到位。贵州省电 解铝企业目前基线负荷226.4万千瓦，按照规定减负荷70万千瓦，也就是减量30%，简单 平推到产能，贵州省电解铝运行产能122万吨测算，受影响产能为38万吨左右。 整体，贵州省本次的降负荷一定程度上可以减缓供应增加速度，前天的铝锭铝库存数据本已经显示去库有放缓迹象，照此下去在不远的未来可能铝锭就会出现累库。但本次供应端出现扰动，让累库时间点预期推后，累库幅度预期也将下降。能够给到铝价底部支撑，让本来这两天有回落趋势的铝价止跌，未来也将进一步巩固下方17500-18000一线的支撑。但对 于目前四千多万吨开工产能来说38万的影响程度比较小，目前的减产还不支持铝价走势反转，未来上方空间还需要关注供应端进一步变化，如果没有进一步减产，我们认为未来铝价底部区间震荡概率更大。 操作建议：持有卖出虚值看涨期权、跨期观望 原油：市场情绪回暖，原油延续反弹 油价周二继续反弹。WTI主力原油期货收涨2.22美元，涨幅3.03%,报75.39美元/桶；布伦特主力原油期货收涨2.69美元，涨幅3.45%，报80.68美元/桶；INE原油期货收涨3.33%，报533元。夜盘时段美国公布了11月CPI，数据低于市场预期，而核心CPI月率录得一年多来最小涨幅这表明通胀最糟糕的时期可能已经过去，进一步增强了美联储加息步伐放缓的预期,美元大幅下跌，同时股市、铜油等风险资产冲高，不过市场也有声音认为虽然加强了美联储放缓加息步伐的理由，但美联储的终端利率可能倾向于超过5%，这对市场来说仍是一个压力，市场在数据公布后一度有大幅波动，美股、铜等高位回落，显示对经济担忧情绪限制了风险资产的继续冲高，不过整体来讲CPI回落对于加息放缓预期还是有助于市场风险偏好回暖，这样的宏观环境也有助于油价反弹行情的延续。 总体来看当前局势下对油价前景展望乐观派也变得较为谨慎，11月高点油价持续回落幅度较大，SC累计跌幅一度超30%，国际油价也有25%的下跌，此次超跌反弹行情存在一定的想象空间。随着油价从低位连续反弹，市场情绪有所回暖，有助于投资者信心恢复，更加客观的评估油市面临的影响因素，谨慎参与。 操作建议：观望 螺纹钢：短线高位回调，螺纹仍中期看涨 周二螺纹期货2305合约高位震荡走势，早盘期价在3900-3945区间运行，尾盘拉升，夜盘震荡，收3940。现货贸易商成交一般，对高价有所抵制，近日期价总体回落短线滞涨，中期宏观向好。现货市场，唐山钢坯价格3740，环比上涨20，全国螺纹报价4053，环比上涨55。宏观方面，宏观方面，据证券日报记者不完全统计，房企股权融资“第三支箭”落地两周多以来，披露股权融资意向或计划的A股房企已达20家，其中有17家拟通过定增再 融资，占比超八成。在定增队伍中，目前已有华发股份、福星股份、嘉凯城、大名城等房企率先抛出预案。除嘉凯城外，其余3家募集资金的七成及以上用于“保交楼”相关房地产项 目。产业方面，周度螺纹产量增加，表观需求回落，螺纹产量288万吨，增加4万吨；需求 方面，表需277万吨，减少3万吨。全国建材社会库存增加、厂库持平，螺纹厂库182万 吨，减少0万吨，社库366万吨，增加11万吨，总库存548万吨，增加11万吨。 总体上，国内房地产政策利好不断，疫情政策快速优化，制约建材市场的主要因素疫情和房地产政策均有转向，宏观向好，现货市场冬储逐步开启，需求预期回升，期价短线上涨后高位回调，中线维持看涨。 操作建议：逢低做多 铁矿：宏观利多政策频出，价格整体高位调整 周二大商所铁矿期