11月进出口数据点评：内外需求疲弱，进出口降幅扩大

价格数据点评 水平延续回落、物价稳中 宏观经济 作者: 2022年12月7日 1月 通胀 2022年第60期 进出口数据点评 内外需求疲弱，进出口降幅扩大 ——11月进出口数据点评 外需走弱、内需低迷，进出口增速降幅均扩大。内外需求 中诚信国际研究院 张文宇010-66428877-352 wyzhang.Ivy@ccxi.com.cn 王秋凤010-66428877-452 qfwang01@ccxi.com.cn 不足拖累下，11月出口增速延续10月份的负增长且降幅进一步扩大，出口2960.9亿美元，同比下降8.7%，较10月份大幅回 落9个百分点，为2020年3月以来最低值；11月份进口2262.5 亿美元，同比下降10.6%，较10月份大幅回落9.9个百分点。 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 进出口增速双双转负，需求疲弱外贸下行压力加大，2022年11月7日 出口韧性犹存但动力不足，外贸领域压力仍存，2022年8月8日 出口短期反弹，仍需关注外贸领域存在的压力，2022年6月9日 出口同比跌至个位数，关注海外生产修复对我国出口的挤出，2022年5月9日 疫情冲击出口增长放缓，内需走弱进口不及上年同期，2022年4月14日 外贸景气边际走弱，出口、进口增速均放缓，2022年3月8月 疫情持续出口延续高增，内需走弱进口有所回落，2022年1月14日 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn 实现贸易顺差值为698.4亿美元，较上月收窄153.14亿美元， 1-11月贸易顺差累计8020亿美元，较去年同期增加2248亿美元。 外需放缓压力加大，出口增速显著回落。从出口增速来看，今年8月以来出口增速呈现逐月回落态势，10出口增速由正转负，11月则进一步回落，出口下行压力不断加大。为抑制高企通胀水平欧美等主要经济体央行收紧货币政策持续加息，全球经济衰退预期升温，海外滞胀风险抬升，外需放缓压力明显。摩根大通全球制造业PMI指数6月份以来逐月回落，已经连续3个月处于荣枯线之下，其中截至11月，欧元区制造业PMI已经连续5个月位于收缩区间，美国制造业PMI也已经连续两个月低于临界点。不过，虽然近几个月以来受到疫情反复及其防控措施和外需放缓压力加大等因素影响，出口下行压力加大，但是从今年前11个月外贸整体情况来看，贸易顺差较上年同期仍扩大39%，其中出口 3.29万亿美元，增长9.1%，今年上半年出口的较快增长对全年外贸数据带来支撑。从出口商品来看，海外主要经济体制造业景气持续回落背景下，占据我国出口商品结构中主导地位的机电产品出口增速连续两个月负增长，11月出口增速较上月大幅回落 10.65个百分点至-11.38%。值得一提的是，机电产品中，我国汽车出口表现较为亮眼，汽车出口额同比大幅增长113.1%。本月高 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 技术产品出口同比增速连续4个月负增长，11月下降至23.91%的深度收缩区间，为2009年2月以来的历史次低值（仅高于2020年-28.42%的增速水平），或与美国持续加大对我国科技领域遏制有关。分出口区域来看，11月我国对美、欧、日、中国香港和东盟等主要出口对象出口增速均进一步放缓，且除对东盟外的主要出口国家的出口金额均为负增长。其中欧美等经济体通胀持续高企、货币政策收紧下，需求羸弱，受此影响，本月对美出口同比下降25.43%，延续7月以来的回落态势，较10月大幅回落12.87个百分点，连续四个月负增长，美国对我国出口的贡献持续减弱。本月对东盟出口较上月显著回落15.09个百分点至5.18%，出口增速放缓但仍保持正增长，显示RCEP继续对我国出口带来支撑。此外本月对日本和中国香港出口同比分别下降5.62%和23.9%，较10月分别回落9.44个百分点和10.52个百分点。 内需疲弱、价格因素贡献减弱叠加基数作用，进口增速大幅回落。11月国内疫情仍呈多点散发态势，对生产端以及居民消费需求产生干扰，11月PMI延续10月的回落态势，较10月回落1.2个百分点至48%，其中PMI进口为47.1%，较上期下降0.8个百分点，且出口下行压力加大也对相关环节的进口需求产生干扰，同时海外主要央行持续加息背景下，大宗商品价格整体下行，11月大宗商品价格指数（BPI）月度均值较10月回落31至1034.3，叠加去年同期基数较高影响，本月进口增速较10月份大幅回落9.9个百分点。从进口产品来看，原 油价格7月以来逐月回落，11月OPEC一揽子原油价格均值较上月回落3.89美元/桶至89.73 美元/桶，重回90美元/桶以下价格区间（今年1月份为85.24美元/桶），受价格回落及生产疲弱影响，本月原油进口金额较上月大幅回落15.73个百分点至28.03%，进口数量同比增速较上月回落2.29个百分点至11.84%，；进口铁矿综合指数由10月的101.85回落至11月的97.58，为年内最低水平，但由于上年同期基数较低，铁矿砂及其精矿进口金额同比增速较上月回升4.41个百分点至-22.38%，仍处于深度收缩区间，内需不足下进口数量同比增速则较 上月大幅回落9.5个百分点至-5.82%；11月美豆到港成本延续8月以来升势，较上月提高 102.62元/吨至6803.75元/吨，价格上行带动11月进口额同比增速较上月回升2.99个百分点至-3.06%，进口数量同比增速虽较上月回升4.74个百分点至-14.24%，但已经连续两个月处于负增长区间。分国家来看，国内需求疲软下，对主要国家进口全面放缓。其中对美国和欧盟进口同比增速较10月分别回落5.74个百分点和11.15个百分点至-7.28%和-16.25%，对日本、韩国进口同比增速分别为-24.47%、-25.92%，较上个月分别回落13.99个百分点、 11.98个百分点。对东盟进口增速自6月份以来年内再现负值（5月为-2.03%），回落8.28个百分点至-3.72%。 后续看，短期内外贸仍将承压。从出口看，当前全球经济走弱趋势不改，海外主要经济体通胀仍旧高企下，其央行或将继续收紧货币政策，外需仍存进一步回落压力，在此背景下，出口增速短期内仍承压。从进口来看，12月为开工淡季，且出口下行压力加大也将继续制约加工制造环节的进口需求，叠加海外经济体持续加息态势不改下短期内大宗商品价格仍存回落压力，价格因素对进口支撑或有限，短期内进口或仍处于低位运行态势。不过随着防疫政策的优化调整，12月6日召开的中共中央政治局召开会议指出，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力，12月7日，国务院联防联控机制综合组印发 《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，提出优化疫情防控的十条措施，叠加稳增长政策持续发力，明年我国经济有望继续修复，内需有望逐渐回稳，进口或迎来弱修复。 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 图1：国内进出口以及贸易差额走势 %亿美元1,500 1,000 500 2013-03 2013-07 2013-11 2014-03 2014-07 2014-11 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 0 -500 -100.00-1,000 贸易差额:当月值进出口金额:当月同比出口金额:当月同比进口金额:当月同比 数据来源：中诚信国际整理 图2：对主要贸易伙伴出口走势图3：对主要贸易伙伴进口走势 370% 100.00% 170 -30 2022-11 2022-08 2022-05 2022-02 2021-11 2021-08 2021-05 2021-02 2020-11 2020-08 2020-05 2020-02 2019-11 2019-08 2019-05 2019-02 2018-11 2018-08 2018-05 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 0.00 2019-03 美国:出口金额:当月值:同比 欧盟:出口金额:当月值:同比 日本:出口金额:当月值:同比 中国香港:出口金额:当月值:同比 东南亚国家联盟:出口金额:当月值:同比 -100.00 美国:进口金额:当月值:同比欧盟:进口金额:当月值:同比日本:进口金额:当月值:同比韩国:进口金额:当月值:同比 数据来源：中诚信国际整理 图4：大宗商品价格走势 数据来源：中诚信国际整理 图5：欧美日制造业PMI 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 OPEC一揽子原油价格MyIpic进口铁矿综合指数 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 % 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 美国:制造业PMI欧元区:制造业PMI日本:制造业PMI 数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理 中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）对本文件享有完全的著作权。本文件包含的所有信息受法律保护。未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得对本文件的任何内容进行复制、拷贝、重构、删改、截取、或转售，或为上述目的存储本文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息，应事先获得中诚信国际书面许可，并在使用时注明来源，确切表达原始信息的真实含义。中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为，都有权追究法律责任。 本文件上的任何标识、任何用来识别中诚信国际及其业务的图形，都是中诚信国际商标，受到中国商标法的保护。未经中诚信国际事先书面允许，任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为，都有权追究法律责任。 本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响，上述信息以提供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，a)中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事、高级管理人员、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任，或b)即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失，对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失，中诚信国际也不承担任何责任。 本文件所包含信息组成部分中的信用级别、财务报告分析观察，并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。投资者购买、持有、出售任何金融产品时应该对每一金融产品、每一个发行人、保证人、信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估。中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别、报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任。 中诚信国际信用评级有限责任公司地址：北京市东城区朝阳门内大街南竹竿胡同2号银河SOHO5号楼邮编：100020 电