有色金属日报

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 有色金属日报 操作评级2022年12月13日 铜★☆☆铝★☆☆肖静首席分析师 锌★☆☆铅 镍★☆☆不锈钢☆☆☆ F3047773Z0014087 刘冬博高级分析师 F3062795Z0015311 吴江高级分析师 F3085524Z0016394 范润泽高级分析师 F3085255Z0016379 010-58747784 gtaxinstitutedessence.com.cn 【行情观点】 周二沪铜下探后回升，市场交投整体小降。国内11月金融数据超预期对市场略有提振，但实际消费不振仍是隐忧。现货方面，上海升水小幅回落仍在平水附近，贸易升水持续在50美元的低水平波动翌示进口需求疫 ，叠加欧关制造业持续收缩，海外过制或将体现为库存回补。技术上看，钢价短期逐阻回落，有所衰荡。 今日沪铝弱势度荡。铝键铝棒库存均处子低位水平，贵州将启动减压负荷措施减缓供应恢复速度，铝市基 本面具务抗跌性，但消费满乏力，现货反馈不佳，去序趋势邻近尾产。国内随着病例数逐渐迎来高峰，对交易情结也将存在偏负面影响。沪铝中期维持衰荡趋势，短期在七月以来度荡区间高位面临阻力，逢高偏空参与。 沪锋下年盘走低、回吐涨幅。今日现锌报25380元/吨，对交割月实时升水185吨。晚间继续关注伦锋在3300 关元表现。国内运输全面放开，利于大宗货物流转，有利上游炼广开工及发货。下游，疫情放开肾景下相对恶 观，北方本有冬季淡季影响，同时叠加疫情值，部分大企业生产能力降低。南方，波及节类较缓，市场主要 关注华东地区的压铸订单，领向也可能在1月上的提前放假。肾靠2.5万继续持有空头头寸。 沪铬收阴，今日原生铬现货延续15425元/吨。疫情全面放开，今市场重新审视物流运输对原生铬产成品及再生原料的影响。上周已看到社库相应流入，目前沪铅仓量风险主要集中在2301含约。观累2212含约交割前后在1.55、1.53万调整情况，暂时观望。 今日沪镍震荡上行，再次收于22万元/吨以上。电解镍进口窗口关闭，现货偏紧。需求端不锈钢进入淡季，12月和明年1月预计年度检修的安排较多，对镍消费有=定拖累。硫酸镍价格今日下跌至39850元，但镍价重心 却上移，镍互自滚硫酸镍亏损幅度扩大，警惕产业链负反馈施压镍价，脱离基本面的镍价或有向下回归的可 能。 沪不锈钢价格今日窄幅度荡。上游镍铁价格企稳小幅上涨，成本满存在支撑。随不锈钢价格持续上涨， 钢厂即期利润逐步改善。不锈钢市场正处于鹃现实、强预期的状态，短期内成交虽未明翌好转，但参节后随差国内经济基本面逐步修复，价格有望回升。 本报告版权易于国投央修期货有限公6不可作为投资偿括，格载请注明出处 【期货行情】 表1：SHFE主力合均收盘价 2022年12月13日 派跌 涨跌幅 5日涨跌幅 20日涨跌幅 SHFE铜 66070 40 0.06% 0.46% 1.67% SHFE铝 18740 35 0.19% 2.32% 0.98% SHFE锋 24730 60 0.24% 0.47% 1.10% SHFE结 15590 50 0.32% 2.20% 1,83% SHFE 218040 0 0.00% 5.49% 5.61% SHFE锡 194870 4470 2.35% 0.07% 5.91% 数插未源：wind、国投实信期货表2：LME三月期价格表现 2022年12月12日 涨跌 涨跌临 5日涨跌幅 20日涨跌幅 LmeS-铜38369 116.5 1.37% 0.11% 0.55% LmeS$$32411 59.0 2.39% 3.83% 1.17% LmeS-锌33267 40.0 1.24% 4.88% 4.71% LmeS铬32167 0.0 0.00% 2.87% 0.87% LmeS-镍328810 0.0 0.00% 1.09% 0.50% LmeS-锡324125 40.0 0.17% 1.41% 11.69% 数据来源：wind、国投安信翔贷 【库存数据-LME】 表3：LME基本金属库存（吨） 2022年12月12日 增减 近5日增减 LME铜84300 1125 2075 LME501675 30100 9925 LME锌36700 500 2275 LME铅24350 0 600 LME镍53028 198 1212 LME锡3015 125 60 数择未源：wind 本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 【LME库存与注销仓单】 图1：LME钥库存与注销仓单比例图2：LME铝库存与注销仓单比例 一LME铜库存（左）+LME钢注1/2一总库存：LME铝（左)+LME铝1/2 吨%% 300,000-12,100,00070 1,800,00060 250,0000.8 1,500,00050 200,0000.61,200,00040 150,0000.4900,00030 600,00020 100,0000.2 300,00010 50,000-0- 2019121320211520221242019121320211152022215 数据未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货 图3：LME锌库存注销仓单比例图4：LME铅库存与注销仓单比例 300,000 吨 % 100 140,000 吨 % 70 250,000200,000 8060 120,000 100,000 期货 60 50 40 150,000 40 80,000 30 100,000 60,000 20 50,000 40,000 10 1 20,000 0 一LME择总库存（左）+LNE择：1/2+LME锰总库存(左)+LME短1/2 20191213 202115 2022124 20191213 20201222 202214 数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货 图5：LME镍库存与注销仓单比例图6：LME锡库存与注销仓单比例 +LME期货库存（日）（左）LN1/2+LME锡：库存：合计：全球（左）41/2 吨 % 300,000 60 250,000 50 200,000 国投安 40 150,000 30 100,000 20 50,000 10 吨 8,00080 7,00070 6,00060 5,00050 4,000-40 3,00030 2,00020 1,000-10 00 2019122020092021052022022022112019121320201242021112620221121 数招未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 【LME现货升贴水】 图7：LME三月期铜与0-3月升贴水图8：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME铜0-3（右）→LmeS-期31/2美元LME铝0-3（右)+LmeS-铝31/2吨美元 11,000┌1,2003,90060 10,500-1,0003,600 10,000-800 9,500 600 9,000 40 3,300 20 3,000 8,500 8,000-h 7,500 4002,700 2002,400 20 +02,100 7,0002001.800-40 2020121420219820225272020121420218172022418 致据未源：b/oomberg、国投安信货数招未源：b/oomberg、国提安信期货 图9：LME三月期锌与0-3月升贴水图10：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME锋0-3（右)LmeS-辞31/2美元LME锣0-3（右）LME三月期1/2美元 4,8002502,600r250 4,500200 4,200 3,900150 3,600100 200 3,300 3,000 2,700 2,400 150 2,200 100 2,000 50 50 50 1,800- 2,400501,600100 20201214202181720224182020121420218232022428 数据未源：b/oomberg、国提安信期货致招未源：b/oomberg、国投安信费货 图11：LME三月期镍与0-3月升贴水图12：LME三月期锡与0-3月升贴水 LME镍0-3（右）+LmeS-锦31/2美元LME锡0-3（右） 55,000r80050,0005,000 50,00000945,0004,000 45,000 40,000 国投期货 400 40,000 35,000 3,000 35,000-200 30,000 2,000 30,000- 25,000 20,000 0 200 25,000 20,000 1,000 0 15,000-40015,0001,000 20201214202183020225122020121420219142022613 数招未源：b/oomberg、国投安信期货数格未源：b/oomberg、、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【国内现货升贴水】 图13：铜现货升贴水图14：铝现货升贴水 平水电解铜升贴水升水1/2平均价：招升贴水：上海轴贸 2,500200 2,000100- 1,500国投安信期货 1,000100 500 wnhwyhM 200 300- -500- 400- 20201214 2021716 2022221 2022919 20211213 2022330 2022721 2022117 数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：wind、国投安信询货 图15：锌现货升贴水图16：铬现货升贴水 SMM锋上海升贴水报价：高价一1/2SMM铝上海现货对期货主力升贴水 500 60 400 30- 300200 30 100 6090- =100J120 201912132020918202171202241120211213202233120227192022117 数据来源：SMM、国投安信货致择来源：SMM、国投安信商货图17：镍现货升贴水 金川镍升贴水：最小佳金41/3 30,000 25,000 20,000 15,000- 国投安信期货 10,000 5,000 -5,000 202012142021472021727202111182022316202277 数据来源：wind、国投安信期货 本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【期货价差结构】 图18：沪钢：CO-C2图19：沪铝：CO-C2 2022.年2021年2020年2022年2021.年2020.年 6,0001,200 5,000-006 4,000 3,000 2,000 1,000 国投安600 300 J300 1,000- 1月3月5月7月611月 600- 1月3月5月7月9月11月 武格示读：wind.国投安信期货致格来源：wind.国投安信期货 图2O：沪锌：CO-C2图21：沪铬：CO-C2 2022年2021.年←2020-年2022年2021.年←2020-年 3,500800 3,000 2,500- 2,000- 600 国投安信期货400 1,500200 1,000 500 0. 200 500-400 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货 【成交持仓比】 图22：上海有色期货成交持仓比 铜成交持仓比(左)铝341/6 4-r3.5 3 3- 2.5 2 1.5 202112202201202203202204202206202207202209202210202212 数招