股指期货周报：大盘蓝筹发力 期指涨跌分化

股指期货周报 国元期货研究咨询部2022年12月10日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 许雯 电话：010-84555101 邮箱xuwen@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3023704 投资咨询资格号Z0012103 大盘蓝筹发力期指涨跌分化 【策略观点】 大盘跌破2900点后超跌反弹。反弹到3200点附近之后上行阻力增加进入震荡。年内经济将大概率继续恢复增长，市场对于经济的过度悲观预期逐步好转。但由于内外部对于A股的风险因素尚未完全消除，尚不支持行情全面反转。且金融地产行业超跌反弹之后，仍有必要继续观察金融地产行业企稳回升趋势是否稳固。技术上，当前多数主要指数尚且处于低位区间，市场处于震荡整理的过程中。震荡思路操作，建议逢高做空。 【目录】 一、行情回顾1 （一）期货市场1 （二）股票市场1 （三）行业要闻4 二、基本面分析5 三、综合分析6 四、技术分析及建议6 一、行情回顾 （一）期货市场 本周股指期货表现分化，大盘指数表现相对较强，中小盘指数弱势震荡，IH领涨，IM微幅收跌。政策继续发力，市场稳增长的预期不断强化，中字头央企等大盘权重股强势上行，提振上证50指数。大小规模指数强弱略有分化，中小盘指数震荡为主。疫情防控措施不断优化，权益市场对明年中国经济形势表示乐观。但由于现实中的经济数据仍偏弱，短线上股指后市承压。 表1股指期货行情 合约 收盘价 日涨跌 成交量 持仓量 周涨跌 周增仓 基差 IF2212 4,005.0 0.87% 81,252 114942 2.99% -9491 -6.8 IH2212 2,708.6 1.16% 55,391 71451 3.27% -9634 -1.9 IC2212 6,204.2 0.19% 60,666 108058 0.31% -32988 -11.9 IM2212 6,684.8 0.32% 34,377 48640 -0.08% -4640 -4.4 （二）股票市场 数据来源：Wind、国元期货 本周股市震荡上行，其中大盘指数领涨。上证指数涨1.61%；深证成指涨2.51%；创业板指涨1.57%。股市反弹至前期震荡区间下沿之后上行阻力增加，由于市场情绪较为敏感，主要板块轮动较快。前期回调的中字头央企以及地产金融板块再次走强。申万一级行业指数多数上涨，食品饮料、家用电器、商贸零售、交通运输、建筑材料等行业领涨，公用事业、通讯、国防军工、计算机、农林牧渔等行业下跌。本周资金流入明显，前期超跌的核心资产板块为资金流入的重点领域。目前市场情绪较高，但由于企业盈利等数据偏弱，强预期与弱现实之间的矛盾造成了市场激烈博弈。后市行情应谨慎看待，等待现实跟上预期，不可盲目乐观。 表2：股票市场行情 主要指数收盘价成交额(亿)周涨跌点周涨跌幅 上证综指 3207.0 4477.5 50.8 1.61% 深证成指 11501.6 5613.5 281.8 2.51% 创业板 2420.6 1786.6 37.3 1.57% 沪深300 3998.2 2681.7 127.3 3.29% 上证50 2706.7 738.3 92.1 3.52% 中证500 6192.3 1802.4 24.3 0.39% 中证1000 6680.4 2018.1 -0.2 0.00% 数据来源：Wind、国元期货 本周市场资金流向分化，沪深300、上证50流入为主，周一、周五资金大幅流入蓝筹股，中证500流出为主，周内资金流出较明显。融资余额小幅增加，融券余额小幅下降。 股指期货主力合约基差继续处于低位，期货市场情绪稳定。 图2、沪深300主力合约基差 50沪深300主力合约现货期货价差 30 20 10 0 2022-06-29 10) 2022-07-29 2022-08-29 2022-09-29 2022-10-29 2022-11-29 40 ( (20) 数据来源：Wind、国元期货 图3、上证50主力合约基差 20 15 10 5 0 2022-06-29 (5) 2022-07-29 2022-08-29 2022-09-29 2022-10-29 2022-11-29 10) 25上证50主力合约现货期货价差 ((15) 数据来源：Wind、国元期货 图4、中证500主力合约基差 80中证500主力合约现货期货价差 40 20 0 2022-06-29 20) 2022-07-29 2022-08-29 2022-09-29 2022-10-29 2022-11-29 60 ( (40) 数据来源：Wind、国元期货 图5、融资余额 融资余额 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 融资余额（亿元） 数据来源：Wind、国元期货 （三）行业要闻 1.央广网：截至12月7日，市场上共有751只ETF，总份额高达1.43万亿份，较2021年底增长39.67%；规模达到1.5万亿元，较2021年底增长6.03%。其中，股票型ETF共608只，份额达到0.86万亿份，规模达到0.95万亿元。在权益市场震荡的行情下，ETF成为不少基金公司规模增长的新抓手。 2.财政部：为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，决定发行2022年特别国 债，本期国债为3年期固定利率附息债，发行面值7500亿元，可以上市交易。发行日和起息 日为2022年12月12日。 3.港交所：公布过去八年香港与内地股票市场互联互通机制的主要交易数据。截至11 月30日，北向沪股通和深股通八年累计成交额达89.4万亿元，累计1.7万亿元资金净流入 内地股票市场。投资者通过沪股通和深股通持有的内地股票总额不断增长，由2014年底的 865亿元，激增至11月30日的2.2万亿元。 4.中新经纬：截至12月8日，年内逾2100只公募基金参与定增项目，总额近534亿元； 其中，有14只高价股获得超400只基金青睐。业内表示，从年内公募基金定增情况来看，整体呈现出热情不减和强者恒强特征；从整体项目平均收益来看，均超行业平均收益水平。 5.证券日报：年内已有10家上市公司成功分拆子公司在A股上市，此外，超过30家公司在今年披露了分拆预案或透露相关意向。专家表示，分拆上市可以使相关业务板块获得独立发展机会，拓宽融资渠道，进一步提升公司的品牌影响力和市场竞争力。 6.证监会：同意中国金融期货交易所开展上证50股指期权交易。相关合约正式挂牌交 易时间为12月19日。下一步，证监会将督促中国金融期货交易所进一步做好各项工作，保 障上证50股指期权的平稳推出和稳健运行。 7.央行上海总部等四部门：各金融机构要客观认识当前房地产市场形势，为房地产企业提供综合化金融服务。支持房地产融资合理增长，保持开发贷款稳定投放，支持房企到期债务合理展期；着力保障刚需和改善性个人住房贷款需求；协助和支持房地产企业在资本市场融资。加大住房租赁金融支持力度。支持房地产项目并购重组，做好并购相关金融服务。 二、基本面分析 2022年一季度我国经济企稳回升实现平稳增长。二受疫情影响二季度经济增速回落。三季度的状况较前期好转，经济逐渐恢复、经济数据较二季度逐步改善。但也观察到由于各种内外部因素的影响，经济修复的过程偏缓慢。2022年下半年以来工业企业利润承压逐渐进入负增长。市场目前对四季度以及2023年经济保持增长势头的预期保持乐观，大概率延续增长态势。 数据显示经济景气暂时走弱，生产端恢复较快、实现平稳增长，相对地需求端表现偏弱。内需方面，首先受到收入、就业等方面的因素影响，消费方面的压力较大。领先指标来看，11月份制造业、非制造业PMI均下降并连续两个月低于临界点，经济景气较弱，经济恢复过程放缓，产需两端均继续放缓。11月官方制造业PMI为48%，较10月回落1.2个百分点，处于收缩区间。11月财新中国制造业PMI为49.4%，较10月回升0.2个百分点，连续第4个月处于收缩区间。11月受疫情等因素影响，生产活动有所放缓，产品订货量减少。经济景气度下滑，制造业增长放缓下行压力有所增加。 图6、制造业PMI 中国制造业采购经理指数（PMI） 60 55 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 50 45 40 35 制造业PMI财新PMI:制造业 数据来源：Wind、国元期货 外需方面，上半年外贸领域维持了较高增速，下半年进出口增速高位逐步回落，跟欧美国家经济走弱外需受到影响有关。2022年1-11月中国进出口总值38.3万亿，同比增长8.6%；出口21.8万亿，同比增长11.9%；进口16.5万亿，同比增长4.6%，增速均较上月。贸易顺差5.33万亿元，同比增长42.7%。不论从绝对数量还是增速来说外贸表现相对强势，汇率与价格因素对于外贸增长也有贡献。2022年全球经济增速较上年放缓，俄乌冲突导致全球政经局势复杂化，在内外部压力下、在去年的高基数下进出口能够实现平稳较快增长，可见外贸景气不弱。但值得注意的是进口相对偏弱，显示出年内我国内需压力较大，造成了贸易顺差大幅增长。而明年全球经济增长放缓会对外需有负面影响。 图7、外贸 中国月度进出口数据 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 -6,000.00 出口总值:当月值进口总值:当月值进出口差额:当月值 数据来源：Wind、国元期货 三、综合分析 2022年我国经济增速较2021年下滑。2022年一季度我国经济实现平稳增长，受疫情影响二季度经济增速回落，三季度经济逐步恢复，下行压力有所缓解。由于内外部一些因素造成三季度的恢复过程偏缓慢，但恢复的势头稳健，四季度延续回升态势。由于我国于四季度稳步推进优化疫情防控工作的“二十条”措施，对于明年的经济展望市场普遍保持乐观，2023年大概率延续增长态势，经济增速大概率高于2022年。对于权益市场来说当前基本面无疑是在好转的过程中。当前主要指数处于低位区间，市场下行空间也有限。从外部环境来看，美国通胀预期降温，预示美联储本轮加息周期或接近拐点，外部流动性预期开始转向。权益市场情绪转向谨慎乐观。 宏观政策方面将延续稳增长的方向不变，在经济增长速度偏低的阶段，财政、货币政策均保持积极扩张。货币政策基调持稳，引导实体经济融资利率下行，年末央行宣布降准0.25%，总量上保持流动性充裕。财政政策加力提效，在结构上更加优化。由于货币政策受到汇率等因素的制约，市场对于明年财政政策发力空间有更多期待。 欧美经济由盛