纸浆和造纸：月度跟踪器

2022年12月8日|7:32PMBRT 浆纸业有限公司 每月跟踪——2022年11月 这份月度报告包括图表和表格，其中包含关键全球数据点纸浆和造纸行业。我们跟踪来自不同数据提供商的信息以及整个供应链的下游产品，包括库存、生产、 明显的消费和价格。 月的关键亮点: 11月，中国港口纸浆库存环比下降7%至。在正常水平1.7吨和1.4吨。 在欧洲，港口纸浆库存环比增长16%10月,达到1.3公吨的规范化水平。 中国生活用纸价格环比下降1%，文化纸价格上涨1%包衣象牙板价格环比下降3%，而双相价格 环比上涨1%。中国纸面利润率仍比5年历史低33-67% 平均。箱板纸价格环比下降2-3%。 在欧洲，文化纸价格环比持平，双面纸价格持平白衬刨花板价格环比下降2%， 硬纸板价格下降2-3%m/m。 美国文化纸和纸板价格环比持平，而硬纸板价格下降2-4%m/m。 中国阔叶木价格环比持平，软木价格下降1%米/米。硬木转售价格较10月上涨3%，而软木转售价格下降1%m/m。 在欧洲，硬木和软木价格环比持平。 高盛（GoldmanSachs）正在并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。结果，投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能会影响其客观性 报告。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。对于注册空调认证和其他重要披露，请参阅披露附录，或转到 www.gs.com/research/hedge.html。非美国子公司雇用的分析师未注册/有资格作为研究 分析师在美国与美国金融业监管局 Marcio法 55(11)3371-4580|marcio.farid@gs.com 高盛(GoldmanSachs)巴西CTVMS.A. 加布里埃尔摄影记者 +55(11)3372-0249| gabriel.simoes@gs.com 高盛(GoldmanSachs)巴西CTVMS.A. 恩里克品牌 +55(11)3371-0778| henrique.marques@gs.com 高盛(GoldmanSachs)巴西CTVMS.A. Sachs) 表的内容 全球4 中国5 印尼7 欧洲8 美国9 拉丁美洲10 最新的笔记和关键报告11 披露附录12 Sachs) 图表1：汇总表，包含每个地区的所有主要纸浆和纸张价格 本月22日中国 纸浆(美元/tt)价格5年avg。价格1个月6个月12个月 当前vs。 5年avg。 硬木 865 646 0% 7% 57% 34% 硬木转售 793 623 3% 7% 39% 27% 软木 926 774 -1% -6% 30% 20% 软木转售论文(元/tt)图形纸 915 782 -1% -5% 33% 17% 涂布不含木浆 5,825 5,874 1% 2% 10% -1% 裸书 7,233 6,793 1% 7% 14% 6% 硬纸板牛皮卡纸 4,738 4,825 -2% -7% -12% -2% Testtliner 3,848 4,350 -3% -12% -21% -12% Carttonboard涂布白卡纸 5,520 6,281 -3% -16% -13% -12% 双工组织 4,128 4,626 1% -7% -18% -11% 组织 8,050 7,068 -1% 3% 28% 14% 纸浆(美元/tt)价格 欧洲 5年avg。价格1个月6个月12个月 当前vs。 5年avg。 硬木 1,380 967 0% 11% 21% 43% 软木纸(欧元/tt)图形纸 1,481 1,109 0% 8% 13% 34% 涂布不含木浆 1,198 798 0% 6% 54% 50% 裸书 1,228 885 0% 6% 39% 39% 硬纸板牛皮卡纸 916 717 -2% -3% 9% 28% Testtliner 752 547 -3% -5% 11% 37% CarttonboardWhitte-lined刨花板 1,115 厦门市 -2% 9% 44% 厦门市 双工1,375 。 0% 厦门市 6%23% 。 厦门市 o我们 纸浆(美元/tt)价格5yAvg 1个月6个月12个月 。当前vs。 5年avg。 软木 1,741 1,358 -1% 5% 17% 28% 纸(美元/tt)图形纸涂布不含木浆 1,563 1,154 0% 4% 20% 35% 裸书硬纸板 1,595 1,239 0% 5% 18% 29% 牛皮卡纸 915 787 -2% -2% 5% 16% 回收挂面纸板 825 713 -4% -4% 4% 16% CarttonboardFBB 1,850 1,440 0% 6% 16% 28% 回收的折叠纸盒纸 1,270 941 0% 4% 13% 35% 来源:RISISCi99 2022年12月8日3 Sachs) 全球 图表2：各地区纸浆生产商库存（千吨）图表3：各地区纸浆消费者库存（千吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 北美（千吨）西欧（千吨）拉丁美洲（千吨）亚洲/非洲（千吨） 来源:PPPC来源:PPPC 图表4：纸浆销售商的库存（供应天数）场景5:全球纸浆发货量(kt) 欧洲 (kt) 日本韩国 (kt)(kt) 805,000 4,900 70 4,800 604,700 4,600 50 4,500 404,400 4,300 30 4,200 204,100 4,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 软木(天)硬木(天)202020212022 来源:PPPC来源:PPPC 中国展览6:纸浆价格(美元/t)在欧洲展览7:纸浆价格(美元/t) 1,000 900 800 1,500 1,400 1,300 1,200 700 1,100 600 1,000900 500 800 400 700600 硬木,中国(美元/t)软木,中国(美元/t) 硬木,欧洲(美元/t)软木、欧洲(美元/t) 来源:RISI来源:RISI Sachs)图表8：中欧纸浆价格差异（美元/吨） 图表9：中国软硬木价差（美元/吨） 250 250 200150 200 100 50 150 0 -50 100 -100 -150 -200 -250 50 0 -50 中欧硬木微分中欧软木微分 来源:RISI来源:RISI 中国 图表10：中国主要港口纸浆库存（千吨）图表11：上海期货交易所纸浆仓库库存（千吨） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 保定 高栏港区 天津常熟 青岛5年总avg。 来源:SCi99来源:SHFE 图表12：中国阔叶木和软木进口量（千吨）图表13：中国原生纸总产量细分年级(kt)和利用率(%) 1,350 1,200 1,050 900 750 600 450 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 白卡纸涂布纸 软木硬木 来源:RISI,中国海关来源:SCi99 未经涂布的纸组织 Avg。利用率(%) Sachs) 图表14：中国按等级划分的纸张库存（千吨）图表15：上海软木期货合约价格（单位：人民币/吨）和交易量(000) 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 7,400 7,200 7,000 6,800 6,600 6,400 6,200 6,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 白卡纸涂布纸未经涂布的纸组织000年(RHS)价格以人民币 来源:SCI99资料来源:彭博社 图表16：中国生活用纸、文化纸和纸板净出口额 (kt) 图表17：中国涂层象牙板与复式（人民币/吨） 500 10,000 450400 9,000 350 8,000 300250 7,000 200 6,000 150 5,000 100 4,000 50 0 3,000 -50 涂布白卡纸,中国 双工,中国 来源:RISI,中国海关 来源:RISI 图表18：中国无涂层无涂层与无涂层无涂层（在 图表19：中国牛卡纸与Testliner（人民币/吨） 元/t) 8,000 6,500 7,500 6,000 7,000 5,500 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 涂布不含木浆,中国裸书,中国牛皮卡纸,中国Testliner,中国 来源:RISI来源:RISI Sachs)图表20：硬木国内转售价格与硬木PIX的比较 图表21：软木国内转售价格与软木PIX中国 中国价格(美元/t) 价格(美元/t) 900 1,000 850 950 800 900 750 850 700 800 650 750 600 550 500 450 400 700 650 600 550 500 硬木国内转售价格硬木影片中国价格软木国内转售价格软木影片中国价格 资料来源：RISI，高盛全球投资研究图表22：中国纸张转换利润率（人民币/吨） 资料来源：RISI，高盛全球投资研究图表23：中国木片进口量（千吨）及价格（人民币/吨） 7,500 1,800 1,700 6,500 1,600 1,600 1,400 5,500 1,200 1,500 4,500 1,000 1,400 3,500 800 1,300 2,500 600 1,200 400 1,500 500 200 0 象牙CWFUCWF组织体积价格每吨(RHS,元) 1,100 1,000 资料来源：RISI，SCi99，高盛全球投资研究印尼 资料来源:中国海关 图表24：印度尼西亚的溶解浆出口（千吨） 展览25:印尼LTM硬木出口(kt) 160140 5,100 120 4,950 100 4,800 80 60 4,650 40 4,500 20 0 4,350 来源:个基点来源:个基点 2022年12月8日7 Sachs) 展览26:印尼的组织出口(kt) 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 来源:个基点欧洲图表27：欧洲主要港口的纸浆库存（千吨） 图表28：西欧的印刷和书写纸需求（千吨） 2,100 1,500 1,800 1,400 1,500 1,300 1,200 1,200 900 1,1001,000 600 900 300 800 0700 1月2月3月4月五月小君7月 8月9月10月11月12月 总库存(kt)Avg。 20192020 2021 2022 来源:Europulp图表29：欧洲的无涂层无木与无涂层（在欧元/t) 来源:Eurograph图表30：欧洲卡夫与Testliner（欧元/吨） 1,300 1,000 1,200 900 1,100 800 1,000 700 900 600 800 500 700 400 600 300 涂布不含木浆、欧洲 裸书、欧洲 牛皮卡纸、欧洲Testliner、欧洲 来源:RISI 来源:RISI 2022年12月8日8 Sachs)图表31：欧洲的双相刨花板与白衬刨花板（欧元/吨） 展览32:欧洲的纸浆沥青价格(美元/t) 1,350 1,350 1,250 1,250 1,150 1,150 1,050 1,050 950 950 850 850 750 750 650 650 550 550 双工、欧洲White-lined刨花板、欧洲 双工