铜铝早报：秘鲁铜矿或再现大规模罢工，铜供需双弱态势未改

信达期货铜铝早报：秘鲁铜矿或再现大规模罢工，铜供需双弱态势未改 相关资讯 1.上海金属网：秘鲁示威者威胁要扰乱在嘉能可（Glencore）的Antapaccay铜矿和MMG的LasBambas铜矿的工作，以抗议该国新总统，并要求举行新的大选。秘鲁南部的示威者表示，每家国有公司都将停止工作，并将封锁道路。2.上海金属网：英美资源集团(AngloAmerican)的首席执行官邓肯·万布拉德表示，推动世界能源转型所需的原材料可能会出现结构性短缺。他补充说，许可证是阻碍新矿建设的主要因素。英美资源表示，智利矿石品位下降以及缺水，将会影响该公司的铜产量。3.上海金属网：被称为“新美联储通讯社”的尼克·蒂米劳斯(NickTimiraos)周一发表最新文章，着重体现了今年最后一次加息前，美联储内部面临的分裂和挣扎。 铜 核心逻辑；供需双弱；海外宏观情绪谨慎，铜价或震荡回落。 盘面情况：昨日铜价如预期自高位回落。主要是议息会议前期，情绪异常紧张，加之有美联储喉舌之称的尼克·蒂米劳斯周一发表最新文章，着重体现了今年最后一次加息前，美联储内部面临的分裂和挣扎，进一步引起市场对12月议息会议的紧张观望情绪。前期英美资源下调2023年的铜指导量，其首席执行官表示目前智利等地许可证制度严重阻碍了新矿的建设，且该地区矿石品味也在持续下降，加之缺水等环境因素。一系列的原因都将导致未来矿端偏紧。另外，秘鲁方面表示，示威者打算扰乱在嘉能可（Glencore）的Antapaccay铜矿和MMG的LasBambas铜矿的工作，以抗议该国新总统，并要求举行新的大选，每家国有公司都将停止工作，封锁道路。受影响的两家铜矿属于秘鲁大型铜矿，一旦罢工实施，将影响严重铜矿产量。总体来看，不论是短期还是中期，矿端都有趋紧的风险。供应端：短期供应偏紧的矛盾未变，警惕节前赶产。洋山铜溢价已回落至55.5元/吨，进口端持续缩减；加工费持续高位盘整，在矿端产出不及预期的情况下，冶炼产能相对更紧。但临近春节，部分冶炼厂可能进入年前赶产阶段，冶炼产能可能有所回补。需求端：仍处于季节性淡季，消费偏清淡。从线缆的月度开工来看，11月份开工率处于8年同期最低位置；精废价差高位盘整，废铜消费仍然偏强，精铜需求偏弱。库存端：国内外库存均出现累库现象，当前供需双弱的态势有所体现。现货成交：据上海金属网，昨日现货市场成交一般，升水较上交易日下跌20元/吨。早盘现货升水继续呈现下跌态势，盘初平水铜百元起报，一时段升水持续下调，二时段低价持稳后，成交略微好转，平水铜升20元左右，好铜升60元左右成交相对集中，好铜货源稀少与平水铜价差扩大，昨日湿法铜及差平水稀少。 策略建议：空单持有 关注点：消费、疫情、全球经济、12月议息会议 铝 核心逻辑：短期海外电价成本上行，国内经济预期偏强，铝价阶段性反弹，但持续性动能仍然不足，欧洲经济不确定性较大，海外加息压力仍存，需持续关注海外宏观环境的变化。盘面情况：上周铝价处于高位盘整状态。主要是议息会议前期，情绪异常紧张，加之有美联储喉舌之称的尼克·蒂米劳斯周一发表最新文章，着重体现了今年最后一次加息前，美联储内部面临的分裂和挣扎，进一步引起市场对12月议息会议的紧张观望情绪。地产三支箭齐发之后，各地陆续在落实信贷、债券和股权三大方面对地产的提振政策，地产段有望迎来一轮阶段性的回暖，电解铝的消费有望得到一定的回补。供应受限，正值枯水期，云南水电压力大。上期所库存持续去库，目前处于五年同期低位，社会库存缓慢去库，供需结构短期仍在韧性，1-11月铝材出口消费同比增长21.3%。但季节性淡季，受疫情、临近春节等影响，下游一些消费企业提前放假，出现减产现象，开工率存在下降预期，消费难有亮点。随着进入严冬，欧洲地区天然气价格快速上涨，短期海外成本尚有支撑，随着欧盟制定天然气上限红线，成本支撑将得以持续。现货成交：据上海金属网，持货商早盘跟盘报升贴水，对12合约报贴水10元/吨上下。铝锭现货跟盘走低，华东市场持货商对网价报均价-10元/吨上下听闻成交。昨日大户收货积极性一般，华东市场收货价在18960元/吨上下。 策略建议：高位短空，空单继续持有关注点：欧洲冬季天然气供应、房产消费、云南水电 铜铝早报 2022年12月13日 楼家豪 有色研究员 投资咨询编号：Z0018424从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 asc.com .com 天人大厦 邮箱：zhangxiufeng@cind 李艳婷 有色研究员 联系电话：0571-28132578 邮箱：liyanting@cindasc 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 铜 1.上期所库存季节图（万吨）图2.LME库存（吨） 上期所铜库存季节图 20162017 2018 2019202020212022 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LME铜库存季节图 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2017201820192020 2021 2022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图3.COMEX库存（短吨）图4.上海保税区库存（万吨） COMEX铜库存季节图 2017 2018 20192020 2021 2022 250000 200000 150000 100000 50000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80 上海保税区铜库存 70 60 50 40 30 20 10 0 图5.沪铜连三-连续图6.洋山铜溢价(元/吨) 连三-连续价差 1,000 0 (1,000) (2,000) (3,000) (4,000) (5,000) (6,000) 沪铜期货收盘价 洋山铜最高溢价 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 250 200 150 100 50 0 数据来源：Wind，信达期货研究所 图7.长江有色：铜升贴水图8.LME（3个月）铜升贴水 长江有色铜升贴水 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) 2018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-04 LME（0-3）升贴水 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 图9.沪铜连三与LME铜比价（剔除汇率）图10.精废铜价差（元/吨） 期货收盘价（连三）/（LME3个月期货收盘价*美元兑人民币即期汇率） 1.21 1.19 1.17 1.15 1.13 1.11 1.09 1.07 1.05 铜期货收盘价和佛山精废价差 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) 铜期货收盘价（活跃合约） 佛山精废价差 铜精矿港口库存（周度） 120 100 80 60 40 20 0 2020-1-17 2020-3-17 2020-5-17 2020-7-17 2020-9-17 2020-11-17 2021-1-17 2021-3-17 2021-5-17 2021-7-17 2021-9-17 2021-11-17 2022-1-17 2022-3-17 2022-5-17 2022-7-17 图11.中国铜冶炼厂：粗炼费（美元/干吨）图12.铜精矿港口周度库存（万吨） 铜期货收盘价（活跃合约） 铜粗炼费（TC） 90,000160 80,000 140 70,000 120 60,000 100 50,000 80 40,000 60 30,000 20,000 40 10,000 20 0 0 数据来源：Wind，信达期货研究所 铝 图13.全国氧化铝开工率（%）图14.全国电解铝开工率（%） 氧化铝开工季节图（%） 95 90 85 80 75 70 65 2016201720182019 202020212022 电解铝月度开工率季节图（%） 95 90 85 80 75 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/1 20162017 20202021 2018 2022 2019 图15.铝：社会总库存（万吨）图16.SHFE铝库存（吨） 中国社会库存季节图 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2016201720182019202020212022 SHFE铝库存季节图 2016201720182019202020212022 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图17.LME铝库存（吨）图18.LME铝分地区库存（吨） LME铝库存季节图 2016201720182019202020212022 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 欧洲 亚洲 北美洲 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 数据来源：Wind，SMM，信达期货研究所 LME3个月铝升贴水右轴 期货收盘价 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 60 40 20 0 (20) A00铝锭平均升贴水:上海有色 期货结算价右轴 80030,000 600 25,000 400 20,000 200 15,000 0 10,000 (200) 00 图19.LME铝升贴水图20.上海有色：铝锭升贴水（元/吨） 1,000 (40) (400) 5,0 500 (60) (600) 0 图21.铝土矿进口CIF价格（美元/吨）图22.氧化铝价格（元/吨） 各地铝土矿进口CIF价格（美元/吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 几内亚铝矿CIF马来铝矿CIF印尼铝矿CIF澳洲铝矿CIF 氧化铝山东平均价氧化铝广西平均价电解铝收盘价 4,400 3,900 3,400 2,900 2,400 1,900 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 废铝当月进口及同比（万吨，%） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 25 20 15 10 5 0 同比 废铝进口当月值 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 图23.各主要地区废铝价格（元/吨）图24.废铝当月进口及同比（万吨，%） 各主要地区废铝价格（元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 破碎