棕榈油市场概要和展望（会议中文PPT）

棕榈油市场概要和展望 KianPangTan,PhD,kian.tan@lseg.com LeadAnalyst,RefinitivAgricultureResearch 29November2022 AnLSEGBusiness RefinitivAgricultureResearch 对世界主要谷物,油籽的面积,产量和天气进行独立分析 棕榈市场发生了什么？ 价格暴跌 价格 复苏 •马来西亚毛棕榈油期货经历了数月的价格暴跌后，在10月份开始回复上涨趋势。 •受马来西亚和印尼潮湿天气,和黑海的供应不确定性的影响。 •棕榈油比其它植物油有巨大的折扣。 •棕榈价格复苏可持续吗？ Sources:BursaMalaysiaFCPO,thirdmonth,Refinitiv 回顾2022年 2022年与2021年（年初至今）马来西亚CPO生产 +0.81%同比。 印度尼西亚CPO生产 -4.2%同比。 马来西亚棕榈油出口 +0.4%同比。印尼棕榈油出口 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNov Dec -15.6%同比。 2.0 CPOProduction(millionmt) 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 2.0 Exports(millionmt) 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 Malaysia 10M202215.15Mmt 10M202115.03Mmt 2019 2020 2021 2022 Mean JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNov Dec Malaysia 5.0 CPOProduction(millionmt) 4.5 4.0 3.5 3.0 4.5 10M202212.73Mmt 10M202112.68Mmt 2019 2020 2021 2022 mean 4 Exports(milliontons) 3.5 3 2.5 2 1.5 1 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNov Dec 0.5 Indonesia 9M202221.62Mmt 9M202125.60Mmt 2019 2020 2021 2022 mean 9M202233.38Mmt 9M202134.85Mmt 2019 2020 2021 2022 Mean JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNov Dec Indonesia Sources:MPOB,GAPKI 印尼棕榈油库存正在下降;马来西亚棕榈油库存正在上升 Palmoilendingstocks •2022年9月印尼库存为403万吨，8 <五年平均水位：420万吨7 6 5 Millionmt 4 •马来西亚2022年10月的库存为 3 240万吨， 2 >五年平均值：205万吨 Mean:4.2millionmt Mean:2.05millionmt 1 Jan-18 Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 Apr-19 Jul-19 Oct-19 Jan-20 Apr-20 Jul-20 Oct-20 Jan-21 Apr-21 Jul-21 Oct-21 Jan-22 Apr-22 Jul-22 Oct-22 0IDN MYS Source:MPOB,GAPKI 棕榈油产量展望 •2020-2022长期降雨。 •2022/23（10月/9月）印度尼西亚CPO产量：4710万吨(RefinitivAgricultureResearch估计） •2022/23（10月/9月）马来西亚CPO产量：1910万吨(RefinitivAgricultureResearch估计） •外国工人逐渐返回马来西亚。 Year-to-dateaccumulatedprecipitation(mm) Malaysia Indonesia Source:RefinitivWeatherResearch 短期天气展望 •预计未来10天，苏门答腊南部，加里曼丹东部，将出现潮湿天气。这些地区的水灾风险仍然很高。 •预计未来10天，马来西亚半岛，东马，苏门答腊北部，加里曼丹西部将出现干燥天气，有利于油棕果收割和施肥。 •土壤湿度水平依然居高不下。 Source:RefinitivWeatherResearch 目前LaNina(拉尼娜)处于温和阶段，拉尼娜减弱趋势可能会发生在2023年2月 Source:RefinitivWeather 长期天气展望 •12月至2月期间天气预测-干和湿。 •马来西亚半岛、砂拉越西部、加里曼丹西部和中部、楠榜和泰国南部的天气预测-较干燥，有利于收成。 •沙巴、苏门答腊中部和北部、加里曼丹东 部、苏拉威西和巴布亚的天气预测 -持续潮湿。 Source:RefinitivWeatherResearch 2022/23年度棕榈油进口需求前景强劲 Country 2021/22E importsmilliontons 2022/23E importsmilliontons India 7.8 8.7 EU-27 5.1 5.5 China 4.4 7.2 Others 25.6 28.1 World 42.9 49.6 •2022/23年度世界棕榈油进口量估计为4960万吨，较上一季度4290万吨增长15.6%。 •棕榈油需求持续稳定，因为巨大的折扣吸引了对价格敏感的买家。 Sources:USDA,Refinitiv 疲软的RM和IDR仍支撑棕榈油价格 •马来西亚令吉（RM）兑1美元跌至4.75令吉（11月4日，历史低点），然后升至4.49令吉兑1美元（11月24日)。 9/1/2016 3/1/2017 9/1/2017 3/1/2018 9/1/2018 3/1/2019 9/1/2019 3/1/2020 9/1/2020 3/1/2021 •印尼盾（IDR）兑1美元跌至15，735印尼盾（11月4日），然后稍微升至15，660印尼盾兑1美元（11月24日)。 4.8 4.7 1USDtoRinggitMalaysia(RM) 4.6 4.5 4.4 4.3 4.2 4.1 4 3.9 3.8 RM/IDRversus$USD MalaysianRinggitIndonesianRupiah 16500 1USDtoIndonesianRupiah(IDR) 16000 15500 15000 14500 14000 13500 9/1/2022 13000 9/1/2021 3/1/2022 Source:Refinitiv 主要消费国棕榈油进口增加，提高库存 •印尼于5月20日解除棕榈油出口禁令后，印度和中国的进口大幅增加。 •强劲的印度和中国棕榈油进口导致 库存增加。 •在过去的几个月，节日需求和饮食 行业的复苏提振了需求。 1000 800 Stocks('000mt) 600 400 200 0 India 1200 1000 Stocks('000mt) 800 600 400 200 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNov Dec 0 China 2019 2020 2021 2022 Mean 2019 2020 2021 2022 Mean JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNov Dec Source:MPOC 大豆油对棕榈油的价差扩大 •BOPO（豆油-棕榈油）价差扩大至730 美元/吨，吸引了消费者购买棕榈油。 USD/mt •POGO（棕榈-油气）价差~50美元/吨。 •印尼的B40路试将持续到今年年底。如果B40可实行，印尼棕榈油生物柴油需求将从目前的B30和B35的1100万千升提高36%到每年1500万千升。 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 3/1/2019 5/30/2019 8/28/2019 11/26/2019 2/24/2020 5/24/2020 8/22/2020 11/20/2020 2/18/2021 5/19/2021 8/17/2021 11/15/2021 2/13/2022 5/14/2022 8/12/2022 11/10/2022 400 BOPO SpreadSoybeanoilCPO 900 800 700 600 Spread(USD) 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2,000 1,800 1,600 1,400 USD/mt 1,200 1,000 800 600 400 200 3/1/2019 5/30/2019 8/28/2019 11/26/2019 2/24/2020 5/24/2020 8/22/2020 11/20/2020 2/18/2021 5/19/2021 8/17/2021 11/15/2021 2/13/2022 5/14/2022 8/12/2022 11/10/2022 0 POGO SpreadCPO Gasoil 600 400 200 Spread(USD) 0 -200 -400 -600 -800 -1000 Source:Refinitiv 早季的天气对巴西大豆整体有利 •巴西大豆种植目前进展不错。阿根廷大豆 种植进展较缓慢。 •巴西大部分大豆产区普遍潮湿。阿根廷的 干燥天气引发了对产量的担忧。 •2022/23年度巴西和阿根廷的大豆产量分别估计为1.54亿吨（上一季度为1.238亿吨）和4910万吨（上季为4400万吨）。 Source:RefinitivWeather 预计2022/23年度大豆和油菜籽产量将大幅度增加 391 350 321 344 363 369 356 316 340 269 283 241 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 •美国农业部（USDA)对2022/23年度世界大豆产量的估计为3.91亿吨，同比2021/22年度增加了3500万吨。（RefinitivAgricultureResearch估计为3.917亿吨)。 Worldsoybeanproduction(millionmt) •USDA2022/23年度世界油菜籽产量估计为8500万吨，较2021/22年度增加1100万吨。（RefinitivAgriculturalResearch估计为8400万吨。 •USDA2022/23年度世界葵花籽产量估计为5100万吨,较2020/21年度减少600万吨。 85 717069 70 75 73 70 7474 61 63 Worldrapeseedproduction(millionmt) 4848 51 54 57 49 51 39 42 41 35 39 20/21E 21/22E 22/23E Worldsunflowerseedproduction(millionmt) 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21E 21/22E 22/23E 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21E 21/22E 22/23E Source:USDA 马来西亚CPO期货（第3个月交割合约）可能在22年第四季度至23年第一季度横盘整理于3200令吉/吨至4600令吉/吨之间（$715-$1030) 估计在3200令吉/吨-4600令吉 /吨横盘整理 ? 如果BMD延续跌势（或有效暴跌），