向后推进：理解ESG的演变（英）

后退,前进 理解环境、社会和治理的演变 支持的 内容 3确认 4术语表 5前言由卡尔•赫斯WTW的首席执行官 8执行概要 10介绍 13第1章。成长的烦恼从细分市场主流 17第二章。理解的批评 语言和标签问题变化还是对变化的看法 ？参与的局限性 21第三章。决定无论如何少即是多? 摇摇欲坠的基础? “否认外部性的资本主义”等于扭曲的表现 26第4章。环境、社会及管治演变创造清晰度提高评级 联合解决方案 31结论 32参考文献 确认 《反击，前进》是由《经济学人影响力》撰写、韦莱韬悦赞助的报告。为了探索在社会经济不确定性和ESG采用受到抵制的背景下，环境，社会和治理（ESG）因素作为投资标准的未来，经济学人影响力进行了一项研究计划 基于广泛的案头研究、数据分析和一系列深入的专家访谈。 简报由经济学人影响力研究人员，作家，编辑和平面设计师组成的团队制作，其中包括： •马丁Koehring、项目负责人 •坎迪斯·德·Monts-Petit、项目经理 •莫妮卡伍德利、作家 •NWC设计,平面设计师 •保罗•塔克(PaulTucker)副主编, 我们要感谢以下专家 （按字母顺序）他们的时间和见解： •邓肯·奥斯汀,可持续发展研究和作家 •霍顿斯Bioy晨星可持续发展研究全球总监 •AswathDamodaran，纽约大学斯特恩商学院金融学教授 •内森费边，联合国负责任投资原则（PRI）首席责任投资官 •凯蒂McGinty、江森自控副总裁、首席可持续发展和对外关系官 •史蒂夫Waygood，英杰华投资首席责任投资官 术语表 环境、社会和治理:环境、社会和治理 –最初是对企业有财务影响的一组非财务因素;最近，ESG已经发展成为一套标准，衡量企业对环境和社会的影响，以及它的透明度和问责制。 环境、社会和治理策略：将ESG因素纳入投资决策过程的投资策略。 可持续性：在不损害后代需求的情况下满足当代人需求的行为。在投资方面，可持续投资确保经济增长、环境保护和社会福祉之间的平衡 。 影响投资：旨在产生积极、可衡量的社会和环境影响以及财务回报的投资。 前言 我们很自豪能够赞助这份《经济学人影响力》报告，我们相信该报告将有助于扩大对 ESG持续演变的讨论。 随着对环境、社会和治理（ESG）因素的考虑已经从一个小众投资者问题发展成为主流企业关注点，这个话题会招致批评是可以理解的——尤其是当你考虑到它是多么广泛和深远时。我们认为这种阻力是ESG在广泛范围内成熟的标志 为该主题带来广泛理念、策略和方法的利益相关者。因此，如果没有商定的定义或路线图，辩论是可以预料的。 组织倾向于通过合规、企业社会责任、业务战略或这三者的某种组合来解决ESG 问题。ESG举措的成功与否千差万别，引发了来自多个方面的批评和怀疑。 对ESG的批评是其发展的必要步骤。它激发了内省和评估，有助于挑战潜在的假设 ，将重要的东西与表面的东西区分开来，并要求倡导者完善战略和战术，以追求ESG的可实现和理想方面。例如，一个关键的紧张点是，许多现有的ESG分析最初是作为考虑这些因素对企业价值的影响的一种方式，但现在也关注二阶重要性，例如企业对地球和整个社会的影响。 ESG的治理方面，侧重于风险管理和监管合规等业务管理流程，与ESG的环境或社会方面没有受到质疑或批评，因为治理长期以来一直是领导力的主要关注点 。 关于ESG的主要问题之一——在本文中进行了深思熟虑的解决——是如何调和这些更具争议性的方面，包括气候变化、公平和能源转型，特别是盈利能力和资本主义 。虽然有些人可能会争论兼容性 我们认为，虽然期望ESG和盈利能力在短期内始终保持一致是不现实的，但这并不意味着利润以及社会和环境可持续性 互斥。明确正确的ESG应该支持长期盈利能力和业务可持续性。 基于管理的一种新模式 我们相信，利润、价值创造、ESG和可持续发展都是密不可分的。我们认为ESG与资本主义完全兼容，但正如报告所指出的那样，协调相互冲突的利益将需要一种新的思维方式，并重新审视股东、选民、金融服务业、政策制定者和监管机构的角色。 我们还会将董事会和公司高管添加到该名单中。董事会和企业领导者必须扮演管家的角色，随着时间的推移保持、保护和增加价值。这是通过他们的角色 作为董事会和领导者为其组织定义ESG的管家，根据企业的独特需求和目标确定优先级，并确保充分满足所有利益相关者的需求。 ESG专注于环境和人问题，在管理方面发挥着主导作用。但董事会和领导者必须采取更全面的观点，优先考虑绩效和保护（治理），以确保长期的弹性、生存能力和增长。如果一家企业没有盈利，它最终将无法解决ESG问题、满足其他利益相关者的期望并保持生存能力。 管理的五个关键元素 我们设想的管理模式为董事会和领导者设定优先事项、纠正和平衡利益冲突以及衡量进展建立了新的范式。我们将其视为创造双赢解决方案的手段 通过将五个要素纳入决策，与业务基本面保持一致： 1.性能：强劲、一致和可持续的财务业绩和价值创造对于满足利益相关者的需求和追求更广泛的目标至关重要。绩效驱动着管理的所有其他要素。 2.保护风险管理和缓解对于保持长期价值至关重要。通过使用数据和分析在企业层面管理风险组合来为决策提供信息， 组织可以减轻各种复杂风险，包括网络攻击、政治和社会混乱、声誉风险以及与自然灾害相关的风险。 3.人：人的作用怎么强调都不为过，因为他们在组织的成功和管理的各个方面都发挥着至关重要的作用。董事会和领导者负责广泛的人事问题，包括保护员工的财务、身体、社会和情感健康;促进多样性、公平性和包容性; 并确保技能与组织目标保持一致。 4.地球领导者还负责管理其组织的环境影响以及有序过渡到净零经济。他们需要通过新的前瞻性指标来管理气候风险，而不仅仅是碳足迹，同时监督实现气候目标的努力。 5.目的通过将员工和客户价值观与组织的工作联系起来，董事会和领导者可以在不断变化的中保持一致的企业文化并培育他们的品牌。 目标与ESG的基本要素密切相关，例如支持员工需求和履行环境承诺。 最终的想法 归根结底，我们认为对ESG的批评虽然是健康的，但往往过分强调短期成本而不是长期价值。更广阔的视角——通过管理视角——提供了创造的机会 更负责任、面向未来和盈利、适合目的的企业。我们呼吁企业领导人和董事会迎接管理的挑战，以此作为实现这一变革的手段。 卡尔•赫斯 首席执行官WTW 执行概要 在业务战略和投资中，对环境、社会和治理（ESG）因素的考虑有所增加。它已经从小众转变为主流，因为商业领袖重新定义了公司服务的目的 更广泛的利益相关者和投资者寻求利用他们的财务影响力来推动积极的环境和社会变革。 但随着ESG因素（管理风险和/或产生积极影响）的使用越来越多， 它引起了批评和诉讼。一些谴责源于对支持ESG因素的利益相关者目标的根本反对，例如德克萨斯州立法者禁止政府实体 与考虑排除化石燃料公司以及参与枪支等有争议武器贸易和生产的金融集团开展业务。一些人认为，ESG的采用注定不会成为私营部门昂贵的报告负担。其他批评，通常来自ESG投资行业内部的批评，更有帮助，旨在为如何改进其使用以更好地实现与可持续发展相关的全球目标提供指导。 在通胀和利率上升以及随之而来的市场不确定性和经济放缓的背景下，ESG战略旨在解决的许多问题正在加剧，这使得ESG整合的需求更加明显。当前的经济和市场形势也使得风险管理方面 更多相关的环境、社会和治理策略。 为了了解对ESG概念的批评，并利用它们来改进和加强其及其应用，经济学人影响力采访了一系列ESG批评者和倡导者，包括来自 将ESG整合付诸实践的公司。我们的研究发现，重新审视角色——个人作为股东、最终投资者和选民;金融服务业是客户资金和市场诚信的守护者;政策制定者和监管机构作为企业行为的塑造者，需要克服以下障碍并取得更大的进展： 障碍描述到目前为止进展 分离的意图和行动环境、社会和治理的一些投资者被控“绿色清洗” （故意给人错误印象或提供有关投资积极影响的误导性信息 ），而绝大多数人则受到指责 不太关心“绿色愿望”，或者不知不觉地假设他们的努力的影响在系统一级具有净积极影响，而实际上并非如此。大多数投资者喜欢这样的想法，即他们既可以获得正回报，又能对世界产生积极影响。但是，尽管有些基金是真正的“影响力基金” ，它们设定了明确的影响目标并衡量其干预所带来的变化（称为额外性），但许多基金只是使用ESG因素来投资“健康”的公司或作为一种风险管理形式。因此，正如许多投资者所期望的那样，这些基金在使世界变得更美好方面的实际效果是值得商榷的。 欧盟、英国和美国政府最近的法规正在通过为ESG投资产品的标签和语言提供指导来解决漂绿问题。监管机构是 还采取行动，制裁和罚款他们认为正在漂绿的公司 。 参与的局限性ESG投资者认为，最好与公司接触并鼓励他们改变，而不 是从他们那里扣留资金（因为他们只会从不那么谨慎的投资者那里获得资金）。但是，如果参与没有撤资威胁的支持，它就缺乏效力。如果公共投资者确实撤资，就会有私人投资者愿意介入，这意味着 监管机构更难管理和监测潜在的系统性风险地震源。 投资者如何推动ESG议程已经从基本的排他性策略演变为参与策略。尽管如此，投资者需要更清楚地了解他们所期望的变化，并为公司提供如何实现这一目标的指导。公司董事会需要充当负责任的理事，不仅对股东而且对更广泛的利益相关者负有信托责任。联合国负责任投资原则等组织正在与投资者合作，通过合作改善参与策略并增强其影响力。 披露过多导致评级可疑 ESG披露的数量和类型呈爆炸式增长，部分原因是监管，但主要是投资者需求。然而，一些人认为，投资者并不清楚对不同公司有什么重要意义以及如何衡量改进。批评者还质疑披露是否真的会带来积极的变化，以及ESG评级是否反映了公司的披露或影响。尽管更多的披露应该会带来更明智的评级，因为评级提供商能够更好地了解公司的影响，但许多公司似乎仅仅因为披露更多而获得更好的评级。 ESG报告框架的字母汤正在慢慢减少。创建 国际可持续发展标准委员会（ISSB）是迈向全球标准的一大步。国际证券委员会组织（IOSCO） 目前正在审查新的ISSB准则，其认可可能导致世界各地的监管机构采用，就像国际财务报告准则基金会一样。国际证监会组织还致力于制定一种共同的全球方法，为发行人提供独立和高质量的保证 可持续性披露。与此同时，根据气候相关财务信息披露工作组的标准，在英国等一些国家，披露已成为强制性的，但只有一年的报告时间，现在看到效果还为时过早。监管机构也在考虑对评级提供商进行监管。 外部性的双重束缚— —否定资本主义 虽然ESG投资者认为健康的公司会随着时间的推移表现得更好，但批评人士表示，只要公司不需要适当地成本外部性，就存在与利润动机的根本错位，做正确的事情会损害而不是帮助现金流。在这种错位通过监管得到纠正之前，公司改变方式的动力将减少，投资者奖励这样做的公司将减少。 正确计算外部性成本是一个难题。虽然ISSB（和欧盟）定义什么是物质的工作是朝着正确方向迈出的一步，但在双重重要性被接受为规范之前，标准仍然无法捕捉公司对地球的真正影响。 ——让他们支付少得多的负面影响。 介绍 对于环境、社会和治理（ESG）投资者，最新的政府间小组 2022年初发布的气候变化（IPCC）报告为其投资策略提供了严厉的警告和明确的理由。如果我们不脱碳，不仅全球升温至少比工业化前水平高3°C，而且即使我们这样做，仍然会产生重大的、不可避免的气候影响，使数百万人陷入贫困，危及粮食安全，并严重影响世界人口的身心健康。如何投资不仅要保护回报， 但也有助于减轻气候变化的影响，将变得越来越具有挑战性。 那些呼吁全球经济脱碳的人不再被视为拥抱树木的嬉皮士或边缘激进分子。主要金融服务公司的负责人与全球公司的首席执行官一起，不仅接受了气候变化的科学，而且还接受了他们在领导向净零过渡方面的作用。与此同时，这些领导人正在超越气候变化问题，关注其他环境