几组数据看2023年：大小票有望均衡表现，光伏新兴技术为矛，半导体迎接国产替代大潮

核心观点： 短期推荐板块：半导体设备，光伏钙钛矿+铜电镀； 上周推荐板块回顾：半导体设备，光伏钙钛矿+铜电镀； 短期推荐组合：华峰测控，宏华数科，长川科技，迈为股份 估值跟踪：核心关注PB估值：整体而言板块估值位于3年低点，近期进一步下探，PB估值分位为40.43%，其中 29个子板块中，估值排名前三的分别为煤机、光伏设备、重型设备，光伏设备估值本周有所回落、处于三年 60.84%分位；后三位的为缝纫设备、电梯、工程机械。而风电、半导体、锂电、检测、机床的PB估值分位分别为 33.03%、45.03%、28.19%、45.16%、41.09%，都未落入60%的高估区间。 几组数据看2023：机械戴维斯双击大级别机会酝酿中，明年有望大小票均衡，继续重点关注新兴技术+国产化： 1）PB-ROE来看 ， 机械整体底部非常有望在2023年下半年出现 ，PB处在3年30.72%（2019/12/13- 2022/12/09）、5年52.94%分位（2017/12/15-2022/12/09），显著低于2021年，而ROE持续回落5个季度，近十 年回落最长持续约为10个季度（14Q1-16Q3），ROE有望迎来见底；2）风电、工程机械、3C设备、自动化综合 PB-ROE偏低，性价比逐步显现；热门板块光伏、半导体、自动化PB-ROE偏高，本年度涨幅显著，明年尤其重视 市场认知不充分的新兴方向；3）本年度中大票（200亿及以上）整体不占优，主要系年初PB显著高于小市值标 的，未来来看大小票PB较为均衡、小票略占优（小票平均值为3.6，中大票平均值为4.5）。 核心板块基本面更新： 光伏钙钛矿：近期我们推出两篇钙钛矿深度报告：1）在理论极限上，晶硅太阳能电池、PERC单晶硅电池、HJT电 池、TOPCon电池的极限转换效率为29.40%、24.50%、27.50%、28.70%。单结钙钛矿电池理论最高转换效率达 31%，多结电池理论效率达45%；2）设备投资额方面，钙钛矿实现1GW产能需要的投资金额约为5亿元左右，比 起投资更高的第二代GaAs薄膜太阳能电池，成本更是只有1/10。近期催化剂为12月份的钙钛矿大会。推荐迈为 股份，建议关注德龙激光、京山轻机、杰普特等。 刀具：日韩+部分欧美刀片可替代空间达到2亿片，行业增量很大，足够支持国内公司体量扩大。建议关注中钨高 新（有色组覆盖）、欧科亿、华锐精密、新锐股份。 光伏设备：光伏硅料+硅片跌价趋势确立，这一过程中，我们认为可能产生的重要机会为非硅降本，伴随着硅料价 格下移，我们会看到各个电池片类型均会出现非硅成本占比上行，新型电池片更是如此，因而非硅降本重要性显著 体现。银包铜+铜电镀+激光转印+无主栅技术快速推进。建议关注迈为股份、帝尔激光、芯碁微装、苏州固锝、博 迁新材（有色组覆盖）等。 中长期核心组合回顾： 【光伏设备】迈为股份、高测股份、帝尔激光、奥特维；【风电设备】新强联（建议关注）、五洲新春、长盛轴承、 亚星锚链、华伍股份；【半导体】拓荆科技（与电子组联合覆盖）、新莱应材、长川科技、富创精密（电子组覆盖）； 【自动化】欧科亿、华锐精密、柏楚电子（和计算机组联合覆盖）、锐科激光（和电子组联合覆盖）、伊之密、杭氧 股份；【锂电设备】先导智能（和电新组联合覆盖）、联赢激光、利元亨、东威科技（建议关注）、道森股份（建议 关注）；【其他】春风动力（和汽车组联合覆盖）、奕瑞科技、华测检测（和公用环保组联合覆盖）、苏试试验、广电 计量、安达智能、三德科技（建议关注） 本周重点板块跟踪点评 本周涨幅前五子行业：据中信分类，机械子行业周涨幅较大的有：服务机器人（+5.37%），工程机械Ⅲ（+4.8%）， 光伏设备（+2.11%），激光加工设备（+1.65%），铁路交通设备（+0.93%）。 本周机械板块行情表现 机械板块较上周下跌0.27%，沪深300指数较上周上涨3.29%。机械板块跑输大盘3.56个百分点，涨幅居于所有板 块第24位。本周机械涨幅居前十的个股有：通润装备（+26.17%），卓然股份（+21.99%），亚光科技（+17.81%）， 集智股份（+17.1%），海源复材（+14.81%），哈工智能（+13.14%），天瑞仪器（+13.04%），华民股份（+12.94%）， 凤形股份（+12.43%），长江健康（+11.51%）。 风险提示：原材料价格大幅波动风险；设备订单不及预期；新冠疫情导致需求不及预期风险等 注：文中的本周时间为2022.12.02-2022.12.09 1.板块及个股行情 1.1.板块表现 机械板块较上周下跌0.27%，沪深300指数较上周上涨3.29%。机械板块跑输大盘3.56个百分点，涨幅居于所有板块第24位。 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类） 据中信分类，机械子行业周涨幅较大的有：服务机器人（+5.37%），工程机械Ⅲ（+4.8%），光伏设备（+2.11%），激光加工设备（+1.65%），铁路交通设备（+0.93%）。 图2：机械各子行业本周涨跌幅（%，中信行业分类） 1.2.个股行情 本周机械涨幅居前十的个股有：通润装备（+26.17%），卓然股份（+21.99%），亚光科技（+17.81%），集智股份（+17.1%），海源复材（+14.81%），哈工智能（+13.14%），天瑞仪器（+13.04%），华民股份（+12.94%），凤形股份（+12.43%），长江健康（+11.51%）。 表1：本周涨幅前十个股（%） 本周机械跌幅居前十的个股有：贝肯能源（-16.14%），水发燃气（-15.68%），江苏北人（-13.06%），明志科技（-10.96%），优利德（-10.14%），长川科技（-9.95%），泰嘉股份（-9.21%），合锻智能（-9.09%），皖仪科技（-8.96%），奥普特（-8.69%）。 表2：本周跌幅前十个股（%） 1.3.板块估值 本周机械板块PB为2.71倍，全部A股PB为1.6倍；机械板块PE为31.1倍，全部A股PE为13.83倍。 图3：机械与全部A股PB走势（整体法，最新） 图4：机械与全部A股PE走势（历史TTM_整体法） 2.机械板块跟踪 2.1.工程机械 1）挖掘机：2022年11月挖掘机销售量为23680台，环比上月+15.51%，同比增长15.83%。 2）汽车起重机：2022年10月主要企业汽车起重机销量同比降低3.02%。 3）叉车：2022年10月叉车销售量为81324台，环比上月下降5.38%，同比降低3.08%。 4）固定投资完成额：2022年1-10月固定投资完成额为47.15亿元，同比增加5.75%。 5）房地产开发投资完成额：2022年1-10月房地产开发投资完成额同比降低8.80%。 图5：挖掘机月度销量（台） 图6：汽车起重机月度销量同比变化(%) 图7：叉车月度销量（台） 图8：固定投资完成额累计值（亿元） 图9：固定投资完成额累计同比（%） 图10：房地产开发投资完成额累计同比（%） 2.2.通用自动化 1）制造业PMI和PPI：2022年11月PMI为48.00，同比-2.10pct，环比-1.20pct；11月PPI同比-1.30pct。 2）工业企业利润总额：2022年10月工业企业利润总额同比-3%。 3）M1和M2水平：2022年10月M1和M2分别同比增长5.8%、11.8%。 4）国内工业机器人：2022年10月国内工业机器人产量3.9万台，同比增加14.40%，环比减少-9.25%.；2022年1-10月累计产量36.3万台，同比降低3.20%。 5）金属切削机床：2022年10月国内金属切削机床产量4.3万台，同比降低8.5%，环比降低2.27%.；2022年1-10月累计产量47.1万台，同比降低0.13%。 图11：制造业PMI(%) 图12：制造业PPI同比(%) 图13：工业企业:利润总额:累计同比(%) 图14：M1和M2同比(%) 图15：工业机器人当月产量及同比增速（台/套，%） 图16：工业机器人累计产量及同比增速（台/套，%） 图17：金属切削机床当月产量及同比情况（单位：万台，%） 图18：金属切削机床累计产量及同比情况（单位：万台，%） 2.3.锂电设备 利元亨：11月15日，利元亨发布向不特定对象发行可转换公司债券上市公告书，拟募集资金总额9.5亿元，其中7亿元用于锂电池前中段专机及整线成套装备产业化项目，2.5亿元用于补充流动资金。 瀚川智能：11月15日，瀚川智能发布向特定对象发行A股股票证券募集说明书（注册稿），拟募资9.53亿元用于智能换电设备生产建设（5.55亿元）、智能电动化汽车部件智能装备生产建设（1.22亿元）以及补充流动资金（2.76亿元）。 国轩高科：11月25日，公司公告债权融资计划已发行结束且资金已到账，挂牌金额为5亿元，挂牌利率为4.0%。 海目星：11月28日，海目星发布2022年度向特定对象发行A股股票预案（修订稿），拟募资20亿元用于西部激光智能装备制造基地项目（一期）（9亿元）、海目星激光智造中心项目（5.5亿元）以及补充流动资金（5.5亿元）。 新能源乘用车：2022年10月，新能源乘用车销量71.4万辆，环比+5.80%。 图19：新能源乘用车月度销量（台） 图20：动力电池装机量及同比变动（%） 2.4.光伏设备 奥特维：公司公告向TATA POWER SOLAR SYSTEM LIMITED销售多主栅划焊联体机，合同金额约9,600万元（含税），或将对公司2023年经营业绩产生积极的影响。 高测股份：11月22日，公司发布2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿），拟募资不超过9.2亿元，扣除发行费用后净额全部用于补充流动资金或偿还贷款，以满足未来业务快速增长的营运资金需求，优化公司资本结构，推动公司进一步发展。 1）硅料（致密料）：价格下降，本周为288元/kg。 2）硅片：本周硅片价格环比回落1.8%左右；单晶硅片(166mm，165μm)现货价为5.98元；单晶硅片(182mm，165μm)现货价为6.95元；单晶硅片(210mm，160μm)现货价为9.06元。 3）电池片：2022年11月9日单晶166/182/210电池片价格分别为1.31/1.35/1.34元/W。 4）组件：2022年11月9日单晶166/182/210组件价格分别为1.93/1.98/1.98元/W。 图21：166/182/210尺寸硅片价格（单位：元/片） 图22：致密料价格（元/kg） 图23：不同尺寸电池片价格（W/元） 图24：不同尺寸组件价格（W/元） 2.5.半导体设备 全球半导体行业方兴未艾，下游应用领域不断延展：2021年全球半导体行业保持高景气度，根据美国半导体行业协会（SIA）统计，2021年全球半导体销售额达到5,559亿元美元，同比增长26.2%，全年出货量达到了1.15万亿元颗。根据ICInsights今年一月份半导体行业预测，预计2022年的半导体总销售额将再增长11%，此外ICInsights数据显示，全球晶圆代工产业规模预计2022年同比增长20%，随着大批新建晶圆厂产能释放以及国内主流晶圆代工厂产能利用率提升，未来将新增更多的封测需求。全球半导体行业景气度向好，下游应用领域不断延展，随着芯片越来越多地应用到现在和未来的关键技术中，我们预计未来几年对半导体产品的需求或将显著增加。 图25：全球半导体市场及预测（单位：十亿元美元，%） 图26：2015-2022年我国集成电路销售收入及增速（亿元，%） 2.6.风电设备 2022年11月22日，国家能源局发布1-10月份全国电力工业统计数据。截至10月底，全国累计发电装机容量约25.0