先锋期货期权报告
期权组合推荐 无风险套利（主力合约） 以2022年12月12日的相应价格开仓，持有到期，不考虑交易及资金成本，下方为组合预期的最低年化收益率 （每个品种下方有两组收益率，由上到下依次为以结算价开仓和以对手价开仓的收益率）： 白糖 棉花 PTA 甲醇 菜籽粕 动力煤 334.7 54.2% 22.7% 28.4% 49.5% 无 无 无 无 无 无 无 花生 菜籽油 豆粕 玉米 铁矿石 LPG 88.4% 61.2% 0.88% 0.80% 0.76% 1.33% 无 无 无 无 无 无 LLDP PVC PP 棕榈油 豆一 豆二 0.79% 0.84% 0.82% 0.72% 0.64% 1.12% 无 无 无 无 无 无 豆油 铜 橡胶 黄金 铝 锌 0.84% 0.55% 0.75% 0.61% 1.00% 0.64% 无 无 无 无 无 无 原油 IO MO 50etf 300etf 500etf 0.55% 139.6% 56.9% 21.5% 15.5% 5.89% 无 27.9% 1.76% 11.8% 4.07% 2.31% 300etf 创业板 500etf 9.84% 7.68% 无 1.57% 6.82% 无 先锋期货期权报告 日报 先锋期货投资咨询部 2022/12/12 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 目录 1.郑商所期权1 1.1白糖1 1.1.1基本信息1 1.1.2波动率交易2 1.1.3无风险套利3 1.2棉花4 1.2.1基本信息4 1.2.2波动率交易5 1.2.3无风险套利6 1.3精对苯二甲酸7 1.3.1基本信息7 1.3.2波动率交易8 1.3.3无风险套利9 1.4甲醇10 1.4.1基本信息10 1.4.2波动率交易11 1.4.3无风险套利12 1.5菜籽粕13 1.5.1基本信息13 1.5.2波动率交易14 1.5.3无风险套利15 1.6动力煤16 1.6.1基本信息16 2022 1.6.2波动率交易17 1.6.3无风险套利18 1.7花生19 1.7.1基本信息19 1.7.2波动率交易20 1.7.3无风险套利21 1.8菜籽油22 1.8.1基本信息22 1.8.2波动率交易23 1.8.3无风险套利24 2.大商所期权25 2.1豆粕25 2.1.1基本信息25 2.1.2波动率交易26 2.1.3无风险套利27 2.2玉米28 .2.1基本信息28 2.2.2波动率交易29 2.2.3无风险套利30 2.3铁矿石31 2.3.1基本信息31 2.3.2波动率交易32 2.3.3无风险套利33 2.4液化石油气34 12.12 2.4.1基本信息34 2.4.2波动率交易35 2.4.3无风险套利36 2.5线性低密度聚乙烯37 2.5.1基本信息37 2.5.2波动率交易38 2.5.3无风险套利39 2.6聚氯乙烯40 2.6.1基本信息40 2.6.2波动率交易41 2.6.3无风险套利42 2.7聚丙烯43 2.7.1基本信息43 2.7.2波动率交易44 2.7.3无风险套利45 2.8棕榈油46 2.8.1基本信息46 2.8.2波动率交易47 2.8.3无风险套利48 2.9豆一49 2.9.1基本信息49 2.9.2波动率交易50 2.9.3无风险套利51 2.10豆二52 2.10.1基本信息52 2022 2.10.2波动率交易53 2.10.3无风险套利54 2.11豆油55 2.11.1基本信息55 2.11.2波动率交易56 2.11.3无风险套利57 3.上期所期权58 3.1铜58 3.1.1基本信息58 3.1.2波动率交易59 3.1.3无风险套利60 3.2橡胶61 3.2.1基本信息61 3.2.2波动率交易62 3.2.3无风险套利63 3.3黄金64 3.3.1基本信息64 3.3.2波动率交易65 3.3.3无风险套利66 3.4铝67 3.4.1基本信息67 3.4.2波动率交易68 3.4.3无风险套利69 3.5锌70 12.12 3.5.1基本信息70 3.5.2波动率交易71 3.5.3无风险套利72 4.上期能源期权73 4.1原油73 4.1.1基本信息73 4.1.2波动率交易74 4.1.3无风险套利75 5.中金所期权76 5.1沪深30076 5.1.1基本信息76 5.1.2波动率交易77 5.1.3无风险套利78 5.2中证100079 5.2.1基本信息79 5.2.2波动率交易80 5.2.3无风险套利81 6.上交所期权82 6.1上证50ETF82 6.1.1基本信息82 6.1.2波动率交易83 6.1.3无风险套利84 6.2华泰柏瑞沪深300ETF85 6.2.1基本信息85 2022 6.2.2波动率交易86 6.2.3无风险套利87 6.3南方中证500ETF88 6.3.1基本信息88 6.3.2波动率交易89 6.3.3无风险套利90 7.深交所期权91 7.1嘉实沪深300ETF91 7.1.1基本信息91 7.1.2波动率交易92 7.1.3无风险套利93 7.2易方达创业板ETF94 7.2.1基本信息94 7.2.2波动率交易95 7.2.3无风险套利96 7.3嘉实中证500ETF97 7.3.1基本信息97 7.3.2波动率交易98 7.3.3无风险套利99 1.郑商所期权 1.1白糖 1.1.1基本信息 表1-1-1-1白糖期权T型报价表 （结算价，单位：元/吨） 看涨期权价格 执行价格 看跌期权价格 sr307 sr305 sr303 sr303 sr305 sr307 0 575 340 5000 1.5 3.5 11.5 0 564 552.5 5100 2 6 17.5 511 473.5 460.5 5200 3 10.5 26.5 424.5 384 363 5300 5.5 20.5 41 340.5 297.5 274 5400 13 36 62.5 281 232 192 5500 31 62 93 220.5 170 126 5600 65.5 101 133 172 123.5 81 5700 119 155 183 135.5 88 48.5 5800 186.5 218 243.5 107 62.5 29 5900 266 291 313 84.5 45 18 6000 366.5 376.5 395 68 32.5 11.5 6100 469 367.5 477.5 55.5 24.5 7 6200 354 458 351.5 19.5 4.5 6300 411 551.5 15 3 6400 491.5 646 12 2 6500 587 742 2 6600 0 1.5 6700 0 数据来源：郑州商品交易所 本日白糖主力期权（以白糖期货主力合约为标的的期权合约，下同）的成交量共70943手，持仓量共80784手，看涨期权与看跌期权的成交量比率为1.52，加权平均的隐含波动率为12.27%。 1.1.2波动率交易 25 隐20 含 波15 动10 率 % 5 0 5000 sr303 sr305 5500 6000 行权价 6500 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 3 对2.8 数 隐2.6 含 波2.4 动2.2 率 2 sr303 sr305 0.20.30.4 0.5 Delta值 0.6 0.7 0.8 图1-1-2-1不同执行价格的白糖看涨期权的隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 70 60 50 40 30 20 10 5000 sr303-C-sellsr303-C-buysr303-P-sell sr303-P-buy 5200 5400 5600 5800 6000 6200 6400 6600 图1-1-2-2不同Delta的白糖看涨期权的对数隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、Wind资讯、先锋期货投资咨询部 图1-1-2-3白糖主力月份看涨及看跌期权各自的隐含波动率曲线（以排队价计算） 波动率交易建议 不同月份：卖出曲线在上面的月份，买入曲线在下面的月份； 相同月份：卖出点在曲线上面的期权，买入点在曲线下面的期权。 1.1.3无风险套利 以结算价成交：最优套利组合持有到期，最低年化收益率334.7%； 以对手价成交：最优套利组合持有到期，最低年化收益率无。 *左侧为看涨期权，右侧为看跌期权，红色为买入，蓝色为卖出，计算收益率时未考虑资金利息及手续费。 1.2棉花 1.2.1基本信息 表1-2-1-1棉花期权T型报价表 （结算价，单位：元/吨） 看涨期权价格 执行价格 看跌期权价格 cf307 cf305 cf303 cf303 cf305 cf307 54 347 155 14800 1001 1148 0 399 297 127 15000 1136 1179 0 337 268 107 15200 1335 1342 0 303 239 87 15400 1607 1516 0 276 215 77 15600 1835 1692 0 273 189 69 15800 2028 1872 0 252 183 64 16000 2218 2260 0 174 56 16200 2411 2242 139 51 16400 2375 2550 153 49 16600 2801 2720 140 34 16800 2997 2884 130 27 17000 2967 3068 112 25 17200 3392 3308 109 22 17400 3572 3520 95 22 17600 3560 3657 82 20 17800 3759 3872 80 16 18000 4193 4071 77 13 18200 4392 4230 65 11 18400 4591 4423 51 11 18600 4783 4637 10 18800 4989 9 19000 4570 9 19200 5316 9 19400 4954 8 19600 5134 8 19800 5318 6 20000 5506 6 20400 5890 4 20800 6282 7 21200 6678 3 21600 7554 数据来源：郑州商品交易所 本日棉花主力期权（以棉花期货主力合约为标的的期权合约，下同）的成交量共53911手，持仓量共102406手，看涨期权与看跌期权的成交量比率为1.71，加权平均的隐含波动率为23.06%。 1.2.2波动率交易 60 隐50 含40 波30 动 率20 %10 0 11200 cf303 cf305 13200 15200 17200 行权价 19200 21200 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 4 对 数3.5 隐 含波动率 3 cf303 cf305 2.5 0.2 0.3 0.4 0.5 Delta值 0.6 0.7 0.8 图1-2-2-1不同执行价格的棉花看涨期权的隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 60 50 40 30 20 10 11200 cf305-C-sellcf305-C-buycf305-P-sell cf305-P-buy 12200 13200 142
