中国上市企业一级市场融资历程分析报告

中国上市公司 一级市场融资历程分析报告 报告导读： 随着中国私募股权投资的发展，人们越来越多的关注到一家家上市公司在IPO之前在一级市场的融资历程。 对于企业而言，如果把成功上市作为一个节点，那么他们在上市之前是否有过一级市场的融资？不同行业的企业融资选择是怎样的？又导向了怎样的结果？ 在疫情时代、中美脱钩等大背景下，近两年上市的企业又有怎样的特点？他们走过的路是否对后来者有一定的借鉴意义？ 本报告以已上市的中国企业为主要研究对象，试图总结这些企业在一级市场的经历以及上市时的选择： •其所在行业与上市地是否有相关性？ •VC/PE对不同上市地的企业渗透率有多大？ •不同上市地的企业在上市前融多少轮？多少钱？ •…… 本报告内“中国上市公司”指注册在中国境内的公司，上市地主要包括A股、港股、美股等。 报告导读： 据IT桔子统计，企业自成立到上市，一般要走过10年左右历程，当然不同行业、不同商业模式以及不同环境下，也存在较大差异，但企业从成立到上市，中间走过的历程便是企业一级市场历程，这也是本报“上市公司一级市场沉浮录”研究的重点。 种子天使 早期融资 成长期融资 中后期融资 上市 上市后融资 在一级市场，企业以股份为筹码，筹措资金，用于自身发展规划，定价方式一般为企业估值，即企业与投资方共同认可的企业价值。 二级市场则是投资者根据自己的需要进行股票的买卖交易，从中赚取差价获得收益。 企业上市的主要目的为募集资金。企业上市这个动作即完成自一级市场到二级市场的跨越 目录 01中国上市公司整体情况 02中国上市公司在一级市场的历程变化 r 03新环境下上市公司一级市场发展趋势 04从中国上市公司，看VC的收获 05中国上市公司一级市场历程总结 O1 中国上市公司整体情况 中国上市公司都在哪里？ 港股17% A股79% 科创板,476 创业板,1219 美股4% 合计2228家 合计2799家 A股上市地分布 合计110家 上证A数深证A股北证A股 统计时间：2022年9月数据来源：IT桔子©itjuzi.com 截止到2022年10月，中国上市公司合计超6480家，其中A股合计5137家，美股229家，港股超1110家。 A股聚合了近八成中国上市公司。A股有上交所、深交所、北交所三大交易所。其中上交所设立科创板，深交所设立创业板。A股的上市公司中，有2228家在上交所上市，其中科创板476家；2799家在深交所上市，其中创业板1219家。自新三板精选层转至北交所的合计110家。 港股和美股也是中国公司选择的主流上市地。目前港股有中国境内企业超1110家，占比17%；美股有中国公司229家，占比4%。 主阵地A股的上市公司画像： A股公司行业集中度TOP10 224 189 116 专用设备汽车零部件 通用设备软件开发化学制品化学制药互联网服务电网设备 半导体 170 167 138 136 135 127 125 食品饮料 统计时间：2022年9月数据来源：IT桔子©itjuzi.com 专用设备99 半导体86 汽车零部件83上证 房地产开发60 医疗器械56A股 深证 A股 软件开发13 通用设备10北证 汽车零部件7A股 电子元件6 专用设备5 科创 板 软件开发81 专用设备68创业 互联网服务59板 通用设备56 环保行业48 专用设备120 软件开发107 通用设备106 汽车零部件99 互联网服务91 半导体68 医疗器械43 专用设备41 生物制品29 软件开发29 A股是中国上市公司的主流上市地。A股的公司中最为集中的行业为专业设备、汽车零部件、通用设备、软件开发等。 具体到不同交易所/交易板块，北证A股、科创板与创业板与主流表现出不同，各有侧重。科创板的主流上市公司为半导体、医疗类公司；创业板的软件开发、互联网服务公司相对集中。 A股市值TOP20 名称 行业 上市地 市值 贵州茅台 酿酒行业 上证A股 23600亿 工商银行 银行 上证A股 15600亿 建设银行 银行 上证A股 13900亿 中国移动 通信服务 上证A股 13700亿 宁德时代 电池 深证A股 10300亿 农业银行 银行 上证A股 10000亿 中国石 石油行业 上证A股 9499亿 中国银行 银行 上证A股 9067亿 招商银行 银行 上证A股 8739亿 中国人寿 保险 上证A股 8457亿 比亚迪 汽车整车 深证A股 7989亿 中国平安 保险 上证A股 7941亿 中国海油 石油行业 上证A股 7612亿 五粮液 酿酒行业 深证A股 6411亿 中国神华 煤炭行业 上证A股 6280亿 长江电力 电力行业 上证A股 5331亿 中国石化 石油行业 上证A股 5133亿 邮储银行 银行 上证A股 4185亿 中国中免 旅游酒店 上证A股 3939亿 隆基绿能 光伏设备 上证A股 3803亿 注：2022年9月20日市值数据来源：同花顺 主阵地A股中，市值TOP20的公司是怎样的？ A股市值TOP20中既有银行、石油、煤炭、电力等企业，同时也有动力电池及汽车企业。 A股市值TOP1为白酒龙头股贵州茅台，市值2.36万亿；排在茅台之后的为国有银行工商银行，市值1.56万亿，另外A股市值TOP20中，建设银行、农业银行、中国银行、招商银行、邮储银行也均在列。 保险行业中国人寿和中国平安分别以8457亿和7941亿市值排在TOP20中；通信服务类及石油、电力、煤炭、光伏行业均有企业上榜。 动力电池行业宁德时代以1.03万亿市值位居第5；汽车研发商比亚迪以7989亿市值排在第11位；旅游酒店类企业中国中兔以3939亿市值排在第19。 统计时间：2022年9月数据来源：IT桔子©itjuzi.com 港股的中国公司画像： 截至2022年11月30日，港交所共有上市公司2,582家，其中内地公司数量占约一半。根据香港证监会的研究论文，内地股票(包括H股、红筹股及民营企业)仍是交投最活跃的股票。2021年，内地股票占市场总成交额的73%，较前一年上涨7%。 随着港股多次上市改革，内地公司在港股占据的位置越来越重要。 自2018年4月30日推行上市改革以来，截至2022年7月26日，共有26家中概股在香港二次上市，其总市值为58,944.2亿港元，占港股总市值的15.8%。 这26家二次上市的中概股，以上市方式来看，其中有9家作双重主要上市，17家作第二上市。 2022年1月1日，港交所进一步修订的《海外上市发行人制度》正式生效，大幅放宽中概股回流香港上市门槛，主要内容包括：同股同权(非WVR架构)的内地公司作第二上市的规定的市值要从至少100亿港元，降低至30亿港元；早前不符合要求的WVR或VIE公司，可以直接作双重主要上市，无须先经第二上市再申请作双重上市。 内地股票占港股市场总成交额比例 内地股票非内地股票 统计时间：2021年底来源：香港证监会 港股的特别概念：A+H股和红筹股 “A+H”股指在内地和香港按照同股、同时、同价的原则分别发行A股和H股。 中国境内企业“A+H”股合计有147家，其中有15家是资本市场类公司，如招商证券、国泰君安；商业银行类公司也有15家。 A+H股13.16% 红筹股指在中国境外注册、在香港上市的中资控股和主要业务在中国大陆股票。 港股红筹股合计176家。其中有31家为房地产管理和开发公司，如远洋集团、中国金茂、大悦城地产等。房地产管理和开发是红筹股中行业最集中领域。 红筹股,15.58% 中国移动中国神华 中国石油化工股份 中国中免中国电信兖矿能源中煤能源 中国人民保险集团 国泰君安洛阳钼业 113 10916 1307 2 449 329 226 206 192 187 119 中国移动中芯国际中国联通 兖煤澳大利亚 越秀地产山高控股光大环境中集安瑞科 北控水务集团中国有色矿业 4917 4225 3745 2581 1574 1050 1039 778 726 10916 单位：亿港元 “A+H股”市值TOP10 单位：亿港元 “红筹” 市值TOP10 统计时间：2022年9月数据来源：IT桔子©itjuzi.com 港股特别概念：回港中概股之双重上市 名称 市值（9月20日） 所属行业 理想汽车-W 1977亿港元 汽车 贝壳-W 1639亿港元 房地产管理和开发 百济神州 1161亿港元 制药 小鹏汽车-W 894亿港元 专营零售 再鼎医药-B 300亿港元 生物科技 和黄医药 122亿港元 制药 名创优品 119亿港元 专营零售 知乎-W 57亿港元 互动媒体与服务 涂鸦智能-W 46亿港元 信息技术服务 金融壹账通 29亿港元 软件 双重上市是指两个资本市场均为第一上市地。如果一家公司已经在美国市场上市，再把香港作为第一上市地，则需要按照香港市场规则发行上市，其须遵守的规则与在香港首次公开发行股份的公司要求完全一致，两个市场股票无法跨市场流通，股价表现相对独立，可能产生价差。 理想汽车 港股股价走势图 理想汽车 美股股价走势图 双重上市一方面可以完全满足两地监管要求，和本地上市没有太大区别，更容易被国际投资者接受，也更易于符合A股市场监管、纳入港股通以及为之后回A股市场三次上市奠定基础。但另一方面因需要同时满足两地监管要求，上市流程更加复杂，需要花费更多的时间和成本。 同一时间段 统计时间：2022年9月数据来源：IT桔子©itjuzi.com 港股特别概念：回港中概股之二次上市 二次上市则是指公司在两地上市相同类型的股票，通过国际托管行和证券经纪商，实现股份跨市场流通，这种方式主要以存托凭证(简称DR)的形式存在。在这种发行方式下，先由银行购买一定量外国公司的股票，并且把这些股票全部托管在银行当中，银行再把拥有的这些股票打包在一起，出售代表着这一篮子股票的证券。 二次上市优势在于上市成本低，豁免的条款多，但是没有纳入港股通的资格。 阿里巴巴在港交所二次上市，市值超过1.5万亿港元。互联网公司还有京东、网易、百度、携程、B站、微博先后选择在港二次上市；新能源汽车领域，蔚来在港二次上市。在港二次上市企业中，市值超过千亿大关的合计有8家。 物流行业中通快递、肯德基必胜客母公司百胜中国、华住集团以及汽车之家、万国数据、新东方、诺亚控股、宝尊电商也都在港二次上市。 名称 市值（9月20日） 所属行业 阿里巴巴-SW 16928亿港元 互联网与直销零售 京东集团-SW 6491亿港元 互联网与直销零售 网易-S 4046亿港元 信息技术服务 百度集团-SW 3237亿港元 互动媒体与服务 蔚来-SW 2390亿港元 汽车 中通快递-SW 1585亿港元 航空货运与物流 百胜中国-S 1579亿港元 酒店餐饮与休闲 携程集团-S 1397亿港元 酒店餐饮与休闲 华住集团-S 842亿港元 酒店餐饮与休闲 哔哩哔哩-SW 505亿港元 互动媒体与服务 微博-SW 352亿港元 媒体 汽车之家-S 311亿港元 互动媒体与服务 万国数据-SW 310亿港元 信息技术服务 新东方-S 295亿港元 综合消费者服务 诺亚控股-S 77亿港元 综合金融服务 宝尊电商-SW 35亿港元 信息技术服务 统计时间：2022年9月数据来源：IT桔子©itjuzi.com 在美股的中国公司画像： 中概股市值TOP20 阿里巴巴 2376亿美元 赛诺菲 972亿美元 京东 883亿美元 拼多多 824亿美元 网易 556亿美元 中石化(US) 553亿美元 百度 439亿美元 新东方 407亿美元 蔚来 332亿美元 理想汽车 261亿美元 贝壳 215亿美元 百胜中国 214亿美元 中通快递 212亿美元 携程 164亿美元 百济神州 159亿美元 小鹏汽车 134亿美元 极星汽车 128亿美