钙钛矿产业化加速、复合铜箔进展超预期：把握0到1

把握0到1——钙钛矿产业化加速、复合铜箔进展超预期 行业评级：增持 分析师：邹润芳 证券执业证书号：S0640521040001 研究助理：唐保威 证券执业证书号：S0640121040023 分析师：卢正羽 证券执业证书号：S0640521060001 研究助理：闫智 证券执业证书号：S0640122070030 行业报告：先进制造行业周报 2022年12月11日 中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险入市需谨慎               图表：钙钛矿电池基本结构 图表：钙钛矿电池量产工艺流程 1 制备TCO PVD/RPD 序号工艺步骤所需设备 2 3 磨抛 清洗 磨边机 清洗一体设备 介孔NIP 平面NIP 平面PIN 4制备CTL层PVD 5P1激光激光设备 7 制备CTL层 PVD 6制备钙钛矿层涂布机(含干燥)/ALD 8P2激光激光设备 9制备背电极PVD 10P3激光激光设备 11测试分选检测设备 12清边清边机 13封装层压层压设备 14检测检测设备   年份 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 全球年发电量(万亿瓦时) 28466 29460 30488 31552 32653 33793 34972 36193 37456 38763 yoy 5.9% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 光伏发电量/全球发电量 3.6% 4.3% 5.3% 6.8% 8.5% 10.5% 12.5% 14.5% 16.8% 19.0% 全球光伏年发电量(万亿瓦时) 1034 1252 1616 2130 2776 3548 4372 5248 6281 7365 全球光伏年利用小时数h 1300 1300 1300 1300 1300 1300 1300 1300 1300 1300 全球光伏累计装机量(GW) 848 1078 1408 1868 2402 3057 3668 4406 5258 6073 全球光伏新增装机量(GW) 170 229 330 460 533 656 611 737 852 815 容配比 1.30 1.32 1.34 1.36 1.38 1.40 1.42 1.44 1.46 1.48 全球组件需求量(GW) 221 303 443 626 736 918 868 1062 1245 1206 价格（元/W） 1.8 1.9 1.8 1.7 1.7 1.6 1.6 1.5 1.5 1.5 全球组件市场（亿元） 3936.3 5602.1 7745.9 10642.0 12214.1 14869.4 13707.4 16352.1 18669.0 17603.2 钙钛矿渗透率 0.00% 0% 0% 1% 3% 5% 10% 20% 30% 50% 钙钛矿产品市场(亿元) 23 106 366 743 1371 3270 5601 8802 yoy 0% 358% 244% 103% 84% 139% 71% 57% 钙钛矿最低产能(GW) 1 6 22 46 87 212 373 603 钙钛矿新增产能(GW) 1 5 16 24 41 126 161 229 单GW钙钛矿设备投资额(亿元) 0 9 8 7 6 5 5 5 5 5 钙钛矿设备市场空间(亿元) 11 36 100 127 204 628 805 1147 yoy 227% 177% 27% 61% 207% 28% 43% 图表：钙钛矿渗透率及市场空间测算 图表：部分钙钛矿设备供应商 设备供应商 沉积设备捷佳伟创、京山轻机、西子洁能（众能光电）、湖南红太阳、合肥欣奕华、微导纳米 涂布设备德沪涂膜、美国nTact、日本东丽工程、韩国三兴机械 激光设备杰普特、帝尔激光、迈为股份、西子洁能（众能光电）、大族激光、德龙激光 封装设备弗斯迈、京山轻机   图表：重点公司估值与预测（截至2022.12.10） 代码 公司 总市值(亿元) 收盘价（元）总股本（亿股） 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 归母净利润（百万元）PE 002992.SZ 宝明科技 109.41 59.15 1.85 - 20.04 93.66 - 545.95 116.82 002426.SZ 胜利精密 104.28 3.03 34.42 38.76 156.08 417.06 269.03 66.81 25.00 300057.SZ 万顺新材 74.63 10.24 7.29 - 245.00 365.51 - 30.46 20.42 600237.SH 铜峰电子 39.62 7.02 5.64 50.86 89.38 153.68 77.91 44.33 25.78 601208.SH 东材科技 115.26 12.57 9.17 340.93 443.48 598.55 33.81 25.99 19.26 002585.SZ 双星新材 174.14 15.06 11.56 1385.43 1770.10 2465.27 12.57 9.84 7.06 688700.SH 东威科技 212.57 144.41 1.47 160.88 230.01 385.80 132.13 92.42 55.10 688392.SH 骄成超声 117.26 143.00 0.82 69.25 116.91 196.09 169.32 100.30 59.80 688359.SH 三孚新科 76.75 82.70 0.93 53.09 - 45.46 144.57 - 168.83   图表：近期中国制造业PMI及构成指数（经季节调整） 时间PMI生产新订单原材料库存从业人员供应商配送新�口订单进口采购量主要原材料�厂价格产成品库存在手订单生产经营 时间购进价格活动预期 2021年6月50.90%51.90%51.50%48.00%49.20%47.90%48.10%49.70%51.70%61.20%51.40%47.10%46.60%57.90% 2021年7月50.40%51.00%50.90%47.70%49.60%48.90%47.70%49.40%50.80%62.90%53.80%47.60%46.10%57.80% 2021年8月50.10%50.90%49.60%47.70%49.60%48.00%46.70%48.30%50.30%61.30%53.40%47.70%45.90%57.50% 2021年9月 2021年10月 49.60% 49.20% 49.50% 48.40% 49.30% 48.80% 48.20% 47.00% 49.00% 48.80% 48.10% 46.70% 46.20% 46.60% 46.80% 47.50% 49.70% 48.90% 63.50% 72.10% 56.40% 61.10% 47.20% 46.30% 45.60% 45.00% 56.40% 53.60% 2021年11月50.10%52.00%49.40%47.70%48.90%48.20%48.50%48.10%50.20%52.90%48.90%47.90%45.70%53.80% 2021年12月50.30%51.40%49.70%49.20%49.10%48.30%48.10%48.20%50.80%48.10%45.50%48.50%45.60%54.30% 2022年1月50.10%50.90%49.30%49.10%48.90%47.60%48.40%47.20%50.20%56.40%50.90%48.00%45.80%57.50% 2022年2月50.20%50.40%50.70%48.10%49.20%48.20%49.00%48.60%50.90%60.00%54.10%47.30%45.20%58.70% 2022年3月49.50%49.50%48.80%47.30%48.60%46.50%47.20%46.90%48.70%66.10%56.70%48.90%46.10%55.70% 2022年4月47.40%44.40%42.60%46.50%47.20%37.20%41.60%42.90%43.50%64.20%54.40%50.30%46.00%53.30% 2022年6月 50.20% 52.80% 50.40% 48.10% 48.70% 51.30% 49.50% 49.20% 51.10% 52.00% 46.30% 48.60% 44.20% 55.20% 2022年5月49.60%49.70%48.20%47.90%47.60%44.10%46.20%45.10%48.40%55.80%49.50%49.30%45.00%53.90% 2022年7月 2022年8月 49.00% 49.40% 49.80% 49.80% 48.50% 49.20% 47.90% 48.00% 48.60% 48.90% 50.10% 49.50% 47.40% 48.10% 46.90% 47.80% 48.90% 49.20% 40.40% 44.30% 40.10% 44.50% 48.00% 45.20% 42.60% 43.10% 52.00% 52.30% 2022年9月50.10%51.50%49.80%47.60%49.00%48.70%47.00%48.10%50.20%51.30%47.10%47.30%44.10%53.40% 2022年10月49.20%49.60%48.10%47.70%48.30%47.10%47.60%47.90%49.30%53.30%48.70%48.00%43.90%52.60% 2022年11月48.00%47.80%46.40%46.70%47.40%46.70%46.70%47.10%47.10%50.70%47.40%48.10%43.40%48.90%   图表：近年来全球光伏各环节产能利用率情况 100.00% 图表：近年来全球光伏各环节产量及新增装机量情况（GW） 300.0 90.00%250.0 80.00%200.0 70.00%150.0 60.00%100.0 50.00%50.0 40.00% 20172018201920202021 硅料硅片电池片组件 0.0 20172018201920202021 硅料硅片电池片组件新增装机量   图表：近年来全球光伏新增装机量（GW）及增速情况 400.00 350.00 300.00 250.00 60.00% 50.00% 40.00% 图表：2022年以来国内电池企业规划情况 公司项目地点规划产能(GW) 东方日升年产5GWN型超低碳高效异质结电池片项目浙江宁海15 晶澳科技曲靖年产10GW高效太阳能电池项目云南曲靖10 隆基股份泰州乐叶年产4GW电池单晶电池项目建设江苏泰州4 润阳股份年产5GW异质结电池片生产项目江苏盐城5 隆基股份鄂尔多斯年产30GW高效单晶电池项目内蒙古鄂尔多斯30 英法睿能20GW高效太阳能电池项目四川宜宾市20 中来股份年产16GW高效单晶电池智能工厂项目(一期)山西8 华能、云南大理州政府、华晟新能源5GW高效异质结光伏电池云南大理5 通威股份年产32GW高效晶硅电池项目一期四川眉山16 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 201720182019202020212022E2023E 新增装机量YOY(右轴) 30.00% 20.00% 10.00% 0.0