棉花周报：多单继续持有
棉花周报—多单继续持有 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345） 投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：疫情放松，棉价迎风飞扬 品种 周观点 周度展望 棉花 主要内容：1、一周行情回顾：本周棉花震荡上涨，国内棉花走势明显强于外棉。ICE棉花缺少新消息刺激，销售报告和USDA报告利空，美联储12月份加息75个基点的预期仍然存在，原油价格回落制约了棉花。2、ICE棉花：本周冲高回落，基金继续减仓棉花多单，原油价格萎靡不振，在没有新鲜消息刺激下，棉花一度低迷。但也缺乏进一步下跌的基础，ICE棉花保持在80-90元之间震荡。3、郑棉：本周国内棉花期货走势强劲，国内疫情管控不断放松，多头信心增强，新疆棉花收购价格接近尾声，价格不断走高，给了棉花以支撑。4、操作建议：中期来看，国内棉花扭转了下跌趋势，国内疫情放松给了棉花“东风”、注册仓单数量较少，预期后期仍将延续反弹，多单坚决持有。风险因素：获利回吐、12月份美国加息超预期。 反弹继续 国内棉花连续反弹 •本周国内棉花期货走势强劲，国内疫情管控不断放松，多头信心增强，新疆 棉花收购价格接近尾声，价格不断走高，给了棉花以支撑。 1-5月差价急速缩小 •在国内疫情不断松绑下，棉花下游企业开工率回升，合约主力变为5月，让1- 5差价不断缩小。 基差逐步回落 •随着运输瓶颈解除，期货价格因疫情管控放松回升较快，基差不断回落。 3,581 2,581 1,581 581 -419 -1,419 -2,419 01-0201-2302-1303-0503-2604-1605-0705-2806-1807-0907-3008-2009-1010-0110-2211-1212-0312-24 20182019202020212022 棉花供求分析：美棉供应增加全球消费继续下降 从美国农业部发布的11月份全球产需预测来看，2022/23年度美国棉花产量和期末库 存小幅增加。全球棉花产量、消费量、进口量和期末库存均有所减少。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2022-11 116.43 114.95 43.2 87.27 75.92% 1.48 2022-10 118.05 115.6 43.61 87.87 76.01% 2.45 美国 2022-11 14.03 2.3 12.5 3 130.43% 11.73 2022-10 13.81 2.3 12.5 2.8 121.74% 11.51 中国 2022-11 28 36.5 -8.5 37.24 102.03% -8.5 2022-10 28 36.5 -8.7 37.46 102.63% -8.5 巴西 2022-11 13 3.2 8.4 13.35 417.19% 9.8 2022-10 13 3.2 8.4 13.13 410.31% 9.8 印度 2022-11 27.5 24 3.45 10.3 42.92% 3.5 2022-10 27.5 24 3.5 10.2 42.50% 3.5 巴基斯坦 2022-11 4.5 9.7 -5 1.64 16.91% -5.2 2022-10 5.2 10 -4.8 1.84 18.40% -4.8 6 新疆棉花累计公检134万吨同比减60% •截至2022年12月1日，全国新棉采摘进度为99.1%，同比下降0.6个百分点，较过去四年均值提高0.5个百分点，其中新疆采摘进度为99.2%；全国交售率1为94.3%，同比下降2.6个百分点，较过去四年均值下降0.3个百分点，其中新疆交售率为98.1%。 新疆籽棉收购价走高 •从11月18日的籽棉收购价格来看，北疆机采棉收购价格最低5.7元/公斤，最高6.3元/公斤，成交均价在5.9-6.15元/公斤之间，与前日相比价格小幅上涨。其中奎屯地区高价达6.3元/公斤，也是因当前资源所剩不多，企业收购价格有所抬升。南疆机采棉收购均价在5.85-5.9元/公斤左右，较前日价格上涨0.05元/公斤；手摘籽棉均价在6.65-6.9元/公斤之间，较前日价格上涨0.05元/公斤；目前南北疆棉籽价格相对平稳，维持在2.7-2.9元/公斤。 10月进口棉花数量激增 2022年10月，中国棉花进口量为12.97万吨，月环比增加45.60％，同比增加 2018 2019 2020 2021 104.04％；2022年1-10月中国棉花累计进口量为158.76万吨，同比减少17.12％。 500.00 0.00 -500.00 460,000 410,000 360,000 2022 -1,000.00 2022-11-22 2022-11-20 2022-11-18 2022-11-16 2022-11-14 2022-11-12 2022-11-10 2022-11-08 2022-11-06 2022-11-04 2022-11-02 2022-10-31 2022-10-29 2022-10-27 2022-10-25 310,000 -1,500.00 260,000 -2,000.00 210,000 -2,500.00 160,000 -3,000.00 110,000 -3,500.00 60,000 01-3103-3105-3107-3109-3011-30 2022-12-06 2022-11-22 2022-11-08 2022-10-25 2022-10-11 2022-09-27 内外棉纱价格倒挂幅度缩窄 2022-09-13 2022-08-30 C21S中巴内外价差 2022-08-16 2022-08-02 2022-07-19 2022-07-05 2022-06-21 C32S中印内外价差 2022-06-07 2022-05-24 2022-05-10 2022-04-26 2022-04-12 2022-03-29 2022-03-15 2022-03-01 2022-02-15 2022-02-01 2022-01-18 2022-01-04 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 -4,000.00 2021-12-21 10月份服装出口同比、环比双降 •2022年1-10月，纺织服装累计出口2732.5亿美元，增长6.5%，其中纺织品出口1256.6亿美元 ，增长6.8%，服装出口1475.9亿美元，增长6.2%。 •10月，纺织服装出口250.2亿美元，下降13.6%，环比下降10.8%，其中纺织品出口113.7亿美 元，下降9.1%，环比下降5.8%，服装出口136.5亿美元，下降17%，环比下降14.6%。 2018 2019 2020 2,235,414 2,035,414 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 235,414 01-3103-3105-3107-3109-3011-30 2,049,774 2018 2019 2020 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 249,774 01-3103-3105-3107-3109-3011-30 棉花商业、工业库存处于五年最低值 95 85 75 65 55 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 •10月份国内棉花商业库存为232.03万吨，同比减少51.61万吨，为近五年最低值；工业库存为46.51万吨，同比减少37.94万吨，为近五年新低。这说明现在棉花上游库存积压，而下游采购不积极，信心不足。 600 105 2018 2019 2020 2021 2022 550 500 450 400 350 300 250 200 15045 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 20182019202020212022 下游需求没有变化：原材料库存减少 •纺纱厂原材料库存继续减少，仍然是运输没有太大改善 •纺纱厂棉花上周停工，原材料库存短缺，本周已经逐步复工。截止12月2日为13.9天。棉纱不断 去库存至34天。从目前来看，棉纱厂恢复生产，下游消费复苏。 3755 50 32 45 2740 35 2230 25 17 20 12 2022/1/72022/2/252022/4/82022/5/202022/7/12022/8/122022/9/232022/11/4 15 2021/12/312022/2/252022/4/152022/6/22022/7/222022/9/92022/10/28 中国棉纺厂开工率 •由于上周疫情管控，加上纺纱利润基本为0，棉纺厂开工率下降，部分厂放假，下周预期将回升 纯棉纱厂负荷率 70 60 50 40 30 20 10 0 2022/1/72022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/7 印度纺纱厂开工率也在回升 印度纺纱厂开工率 90 80 70 60 50 40 30 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2022/9/27 2022/9/29 2022/10/1 2022/10/3 2022/10/5 2022/10/7 2022/10/9 2022/10/11 2022/10/13 2022/10/15 国内纺纱厂亏损减少 2022/10/17 2022/10/19 2022/10/21 2022/10/23 C32S利润 2022/10/25 2022/10/27 棉纱利润 2022/10/29 2022/10/31 2022/11/2 C21S利润 2022/11/4 2022/11/6 2022/11/8 2022/11/10 2022/11/12 2022/11/14 2022/11/16 2022/11/18 2022/11/20 2022/11/22 2022/11/24 2022/11/26 2022/11/28 2022/11/30 2022/12/2 2022/12/4 2022/12/6 2022/12/8 织布厂棉纱库存见底，进口纱港口去库存结束 从棉纱的下游来看，库存已经维持在4天的安全线，目前在等待下游需求好转，港口进口纱库存不在减少，主最近内外棉纱价差减少，短期内预计仍保持低位。可以看出，棉花下游的产业链库存均大幅减少，后期如果需求增加，将会开始拉动棉花产业链。 1614 13 14 12 1211 10 10 9 88 6 4 2022/1/72022/3/72022/5/72022/7/72022/9/72022/11/7 7 6 5 2021/2/52021/6/52021/10/52022/2/52022/6/52022/10/5 17 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2022/1/7 2022/1/14 2022/1/21 2022/1/27 2022/2/11 2022/2/18 2022/2/25 2022/3/4 2022/3/11 2022/3/1
