2021钢铁行业碳中和研究报告

2021年钢铁行业碳中和研究报告 目录 1、碳中和，钢铁和电解铝行业又一次供给侧改革 1.1全属行业最主要碳排放来自钢缺和电解铝，3 1.2钢铁和电解铝碳达峰政策力度明足领先行业5 1.3产能产量受限，结构调整，钢铁和电解铝行业义一次供络侧改革6 2、钢铁行业盈利中枢进入拾升通道.10 3、电解铝近期核心看高盈利维持，1中期看格局改善12 3.1成本端：氧化铝延续过制，低价有望维持，12 3.2供给路：电解铝2021年新增产能较大，但达到供给侧改革对项值13 3.32021年低成本电解铝盈利无忧长期格局改善14 4、政策加持，盈利提升、波动下降，周期催化，迎接钢铁和电解铝行情15 云铝股份产能增长、电价下降，水电铝长期受益碳中和推通17 南山铝业氧化招和招材加工提供成长性体化充分受益18 5、风险因素19 图表1：2019年钢铁和铝行业碳排放（亿吨） 图表2：2019年纲钢铁和铝行业碳排放（副重，亿吨）图表3：2019年钢铁行业喷排放测算 图表4：2019年主要工业金属碳排放测算， 图表5：近期金属行业碳中和政策 图表6：中国人均粗钢消费量处于上升通道（吨) 图表7：2021-2025年国内预计租钢产量（万吨） 图表8：钢铁行业碳排放预计由2019年15.7亿吨增至2025年18亿吨达峰图表9：北京碳排放权公开交易行情 图表10：广州硕排放权成交行情。 图表11:“十四五”期间车用铝和光伏用锣需求较高增长 图表12：22016年以螺纹纲盘面利润（万元/吨）10 图表13：2020下率年至2021年新投产铁矿石项目11 图表14：2021全国焦化产能新增淘法情况11 图表15：国内氧化铝开工低住送行12 图表16:国内氧化铝行业整体亏模，12 图表17：2021年国内氧化铝待投项目统计，12 图表18:中国氧化铝产能住于全球成本曲线末端13 图表19:中国20Q3氧化铝分省成本及售价（元/吨）13 图表20:2021年电解铝产能投产明（万吨）13 图表21:国内电解铝平均运行产能（万吨）14 图表22：国内电解铝年求总产能（万吨）14 图表23：铝价和电解铝行业盈利变化清况15 1、碳中和，钢铁和电解铝行业又一次供给侧改革 1.1金属行业最主要碳排放来自钢铁和电解铝 除电力外，钢铁和有色金属中铝行业是最主要二氧化碳排放部门。2019年，我们测算 国内钢铁和铝行业二氧化碳排放量分期为15.7/3.3亿吨，占比14.6%/3.0%：如别除重 复计算部分的耗电排放，国内钢铁和铝行业二氧化碳排放量分别为12.5/0.7亿吨，占 比11.6%/0.7%，是碳排放最主要行业和减排最重要资任部门。 图表1：2019年钢铁和铝行业碳排放（亿吨）图表2：2019年钢铁和铝行业碳排放（别重，亿吨） 60.060.0 50.0 47.7 50.0 47.7 46.63 40.92 40.040.0 30.030.0 20.015.720.0 12.5 10.010.0 3.3 0.7 电力钢铁其他电力钢铁其他 资料来源：公开资料整理，万联证参研究所资料来源：公开资料整理，3万联证参研究所 注：钢联和据行业耗电失排疫与电力美变有重复计注：剧除钢铁和拓行业耗电碳排放重复计算 算 吨纲非电能耗、电耗成为纲铁释放C02的主要来源。钢铁在生产工程中经历焦化、烧结、球团、炼铁、炼钢、轧钢等工序，其中吨钢综合能耗代表钢铁生产过程中，所有非电能耗转化为标准煤的量：此外，生产过程中消耗的电力亦为C02释放的主要来 源。 图表3：2019年钢铁行业碳排放测算 钢铁总产量(亿吨)高炉： 项目数值 10.0 单吨钢铁综合能耗（折算成标煤）(kgce/)553.7 单位标煤释放C022.5 单吨纲铁非电能耗释放C02（吨） 单位钢铁耗电量(KWh/吨） 1,4 474.0 单度电释放C02(kg/KWh)0.7 单吨钢铁电能耗释放C02(吨/吨) 0.3 吨钢释放C02（吨/吨）1.7 电炉： 天然气燃烧等释放C02（吨/吨)单位钢铁耗电量(KWh/吨) 电炉吨钢释放C02（吨/吨） 0.1 500.0 0.4 高炉比例90% 电炉比例10% 钢铁行业释放C02（亿吨） 其中：非电能耗排放 电耗排放 资料来源：公开资料整理，万联证券研究所测算 15.7 12.53.3 有色行业碳排放主要以工业金属为主，工业金属生产过程中的喷排放来源同样可分内部工艺过程与外部能源消耗，根据产量和工艺特点，铝行业碳排放占比超90%，是最主要排放部门和控割单元。 图表4：22019年主要工业全属碳排放测算 项目数值占比 一、铝 氧化铝总产量(亿吨)电解铝总产量(亿吨)铝土矿→氧化铝 燃料综合能耗(新标准煤)(kgce/吨) 单位标煤释放C02 单吨氧化铝非电能耗释放C02(吨） 0.72 0.35 400.0 2.5 1.0 单位氧化铝耗电量(KWh/吨）250.0 单度电释放C02(kg/KWh） 单吨氧化铅电能耗释放C02(吨/吨) 0.5 0.1 吨产品非电能耗释放C02(吨)1.1 氧化铝→电解铝 单电解铝耗电量(KWh/) 13,500.0 单度电释放C02(kg/KWh)0.5 吨产品非电能耗释放C02（吨） 7.0 铝行业释放C02（亿吨） 3.26 90.6% 其中：非电能耗排放 0.72 电耗排放 2.54 二、铜 铜总产量(亿吨) 0.10 钢精矿→阳极钢 阳极钢工艺综合能耗（折标准煤） (kgce/吨) 390.0 单位标煤释放C02 2.5 吨产品非电能耗释放C02（吨）阳极钢→阴极钢 1.0 电解工序能耗(折标准煤）(kgce/n)130.0 单位标煤释放C02 吨产品非电能耗释放C02（吨） 2.5 0.3 铜行业释放C022（亿吨） 三、锌 0.13 3.5% 锋总产量(亿吨)0.06 锌冶炼综合能耗(折标准煤）)(kgce/nt)937.1 单位标煤释放C02 吨产品非电能耗释放C02（吨） 2.5 2.3 4.0% 锌行业释放C02（亿吨） 0.15 四、铅 锌铝 铅冶炼综合能耗(折标准煤)(kgce/nl) 0.06 468.0 单位标煤释放C022.5 吨产品非电能花释放C02(吨）1.2 铅行业释放C02（亿吨） 0.07 1.9% 合计3.60100.0% 资将来源：公开资整理，万联证券研究所测算 1.2钢铁和电解铝碳达峰政策力度明显领先行业 现察近期碳中和政策演绎，可以发现政策开始由理念转向执行、由全局导入个案，且特定时点和区域执行力度超出预期。 第一，全局层面，政策由虚向实，遗入指标分解和方案制定阶段，预计主要细分行业 2021年推出并完成准备，2022年进入执行阶段： 第二，重要细分行业达峰目标时间提前到2025年，钢铁发展意见稿力争2025年前率先 达峰，电解铝“十四五”期间产能形成天花板： 第三，特定时投、部分区战碳中和政策已经落地执行，工信部确保2021年钢铁产量同 比下降，电解铝龙头企业倡议“十四五”形成产量峰值，内蒙取消电价优惠、严控新增产能，以产量和排放为抓手，约来强度大于产能。 图表5：近期全属行业碳中和政策 层次日期文件相关内容 习近平联合国大会中国将采取有力的政策和措施，力争二氧化碳排 讲话 全局政策 全局政策 2020/9/2 2 放董在2030年前达到峰值，并努力争取2060年 前实现碳中和 2020/12/ 习平气候雄心峰将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能 12 会讲话 源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机客量将达到12亿千瓦以上 “十四五”期间单位国内生产总值能耗和二氧化 到2030年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放 全局政策2021/3/5 2021年两会报告碳排放分别降低13.5%、18%；2021年制定2030 年前碳排放达峰行动方紫，目标单佳国内生产总 值能耗降低3%左右，主要污染物排放量继续下降 行业政策-钢2020/12/工信部《关于推动 铁31钢铁工业高质量发 力争到2025年，钢铁行业率先实现碳排放达峰 展的指导意见（征 求意见稿）》 逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗总量为依 行业政策-钢 2021/1/2 工信部新闻发布会据的存量约束机制，研究制定相关工作方策，确 铁6 中国有色金属工业 保2021年全面实现钢铁产量同比的下降 行业政策-电2021年协会《中国铝工业“十四五”期间，国内电解铝布局调整将基本完 解铝11月“十四五”发展思成，产能形成天花板 路》 中国铝业和山东魂严控产能总量，严格执行电解铝产能指标置换规行业政策-电2021/1/2桥发布《加快铝工定，守住电解铝产能“天花板”，落实铝行业准解铝2业绿色低碳发展联入条件，力争国内氧化铝、电解铝在“十四五” 合倡议书》期间达到产能、产量峰值 内蒙古自治区发展 改革委、工信厅 1、取消蒙西地区电价例阶梯政策和3.39分/kwh 行业政策-电2021年2《关于调整部分行的优患政策 解铝月业电价政策和电力2、自备电厂按自发自用电量缴纳补贴，蒙西、蒙 元 知市场交易政策的通东电网征收标准分别为每千瓦时0.01元、0.02 1、从2021年起，不再审电解铝、氧化铝（高铝 粉煤灰提取氧化铝除外）等新增产能项目，确有内蒙古《关于确保必要建设的，须在区内实施产能和能耗减量置 完成“十四五”能换： 行业政策-电2021年2 解铝月公示 耗效控目标任务若2、2021年-2023年重点对电解铝等高耗能行业重 干保障措施（征求点用能企业实施节能技术改造，各置市分年度至 意见稿）》少按照40%、40%、20%的进度完成全部改造任务， 力争改造后单位产品能耗达到国家能耗限额标准先进值 料来源：公开资存整型，万联证系研究所 1.3产能产量受限，结构调整，钢铁和电解铝行业又一次供给侧改革 通过产能产量控制和用能、流程构调整，实现钢铁行业2025年碳达峰自标。钢铁行业碳减排既要受碳达峰目标约来，也要考虑经济发展的需求。展望未来，从钢铁行业两大需求领域看，建筑业板块，基建和地产未来5年预计高位缓降，制造业板块，创新驱动和消费升级预计继续增长。相比海外发达国家，目前我国人均祖钢消费量依然 处于上升通道，决定了2025年钢缺行业碳达峰目标主要还是要通过产能产量控制和 结构调整方式完成。 产能&产量控制：当前国内粗钢产能预计约12亿吨，2020年粗钢产量为10.5亿吨， 即使消费需求增加，考虑到钢缺产能具有相当的弹性，加之碳达峰目标的约束， 新批钢铁产能的可能性微乎其微；产量方面，工信部明确2021年压减祖纲钢产量，同时预计2022年起钢铁行业碳达峰政策工其落地技行后，大规率以二氧化碳和其他污染物排放进行框定，从而实现更精准的产量控制。 图表6：中国人均起钢消费量处于上升通道(吨) 图表7：2021-2025年国内预计祖钢产量（万吨） 0.85131,364 0.75 0.65 105,300105,300 0.55 0.45 0.35 0.25 0.15 0.05 法国美国中国日本德国 2020A2021E2025E 资来源：wind,万联证券研究所来源：Wind，万联证券研究所结构调整 一是提高清法洁用电占比，降低电耗排放二氧化碳。随着光伏和风电装机占比 提升，我们预计度电二氧化碳排放有望从2019年0.7kg降至2025年0.5kg。 二是技术路线变革，电炉逻渐替代高炉。电炉炼钢大量消化废钢，是一种环保、可无限循环利用资源、降低能源消耗的炼钢方式。工信部指导意见“十四五”末“电炉钢产量占粒钢总产量比例提升至15%以上，力争达到20%”， 这一比例2019年仅为10% 三是科技创新，实现节能减排 钢铁行业义一次供给侧改革。我们测算，钢铁行业喷排放预计由2019年15.7亿吨增至2025年18B亿吨达峰，清洁用电和电炉占比提高虽贡献降碳，但钢铁消费量增加依然是 主要矛盾，钢铁行业产能产量控制任重道远，碳达峰可谓行业又一次供给侧改革。 图表8：钢铁行业碳排放预计由2019年15.7亿吨