TA日报：油价再破前低 TA开工再度下滑

期货研究报告|TA日报2022-12-09 油价再破前低TA开工再度下滑 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 宏观面、基本面双双承压，缺乏利好支撑，油价再度跌破前低，下游支撑弱；PX加工费反弹，产能逐渐释放后续值得关注；TA12月继续存在累库风险，下游需求疲软。建议观望为主。 核心观点 ■市场分析 PX加工费276美元/吨（+9），原油下跌背景下，PX加工费偏高，后期有回落空间。镇海炼化75万吨检修3个月，预计12月恢复，海南炼化100万吨10.11停车检修， 福化一条80万处于停车检修，恢复待定。多套装置处于降负状态，其中包括浙石化 900万吨降负至75%-80%，青岛丽东100万吨11月初降负至65%，福建联合石化降负至65%~75%，中海油惠州降负至70%~80%，九江石化90万吨近期降负至55%，盛虹200万吨新装置继上周以来提负至60%左右。原油价格下跌，聚酯产销略好对市场带来一定的支撑，价格近期跟随交易面为主。 TA基差120元/吨（-5），基差窄幅波动；加工费417元/吨（+69），艰难维持。本周国内TA负荷66.3%(-2.2%)，年底仍有降幅预期。福海创450万吨负荷5成，逸盛宁波220万吨负荷8成，逸盛新材料720万吨负荷8成偏上。同时，逸盛大化225万吨， 逸盛宁波200万吨以及恒力一条220万吨，英士力110万吨，亚东石化75万吨都处于停车状态。PTA自身供需矛盾不大，12月供需两缩背景下仅微幅累库，但长丝利润恢复后，长丝减产计划或不及预期，关注后续需求修复情况，TA建议观望。 终端方面，产销整体依旧偏弱。国内防疫政策调整，叠加原料价格下跌，对丝价有一定的支撑。但最近油价持续下跌，丝价上涨也较乏力，短期预期丝价持稳为主。 ■策略 （1）单边：谨慎看多。原油疲软价格支撑弱，带动成本价格中枢回落，但内盘宏观面改善是最大利好，下游补库存与上游的成本之间的平衡点有望继续抬升。（2）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格剧烈波动，盛虹PX投产提负进度，聚酯降负速率。 · 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位：%5 图7:亚洲PX开工率|单位：%5 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位：万吨6 图12:PTA仓单预报|单位：万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨6 图14:长丝产销|单位：%6 图15:聚酯开工率|单位：%6 图16:POY库存天数|单位：天7 图17:POY生产利润|单位：元/吨7 图18:FDY生产利润|单位：元/吨7 图19:DTY生产利润|单位：元/吨7 图20:短纤生产利润|单位：元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位：元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/12/8 2022/12/7 brent主力（美元/桶） -1.2 78.2 79.4 石脑油CFR日本（美元/吨） -6 617 623 PXCFR中国（美元/吨） 3 893 890 石脑油加工费（美元/吨） 3 28 25 PX加工费（美元/吨） 9 276 267 PTA加工费（元/吨） 69 417 348 PTA华东现货价（元/吨） 79 5116 5037 PTA主力基差（元/吨） -5 120 125 PTA01合约 84 4996 4912 PTA05合约 100 4972 4872 PTA09合约 96 5010 4914 TA09-TA01 12 14 2 TA01-TA05 -16 24 40 TA05-TA09 4 -38 -42 PTA总仓单（万吨） 0 8 9 PTA仓库仓单（万吨） 0 1 1 PTA厂库仓单（万吨） 0 8 8 PTAFOB（美元/吨） 0 700 700 PTA�口价差（美元/吨） -11 40 51 长丝产销% 0 0 0 短纤产销% 0 1 0 POY（元/吨） -20 6925 6945 FDY（元/吨） -10 7650 7660 DTY（元/吨） 0 8035 8035 短纤（元/吨） 0 6775 6775 聚酯瓶片（元/吨） -51 6796 6847 聚酯半光切片（元/吨） -30 6220 6250 POY生产利润（元/吨） -116 85 201 FDY生产利润（元/吨） -106 410 516 DTY加弹利润（元/吨） 20 -90 -110 短纤生产利润（元/吨） -96 135 231 瓶片生产利润（元/吨） -147 306 453 切片生产利润（元/吨） -126 105 231 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,5003000 数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位：%图7:亚洲PX开工率|单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨图11:PTA厂库仓单|单位：万吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位：万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位： 美元/吨 2022 2021 2020 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位：%图15:聚酯开工率|单位：% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 202220212020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:POY生产利润|单位：元/吨 2022 2021 2020 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位：元/吨图19:DTY生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位：元/吨图21:瓶片生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公