军用无人机专题报告：锻造新域新质作战力量，内需外贸前景光明

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 ba 行业研究/行业专题报告 2022年12月7日 锻造新域新质作战力量，内需外贸前景光明 领先大市-A(维持) 军用无人机专题报告 国防军工 国防军工板块近一年市场表现 数据来源：最闻 首选股票 评级 688297.SH 中无人机 增持-A 600760.SH 中航沈飞 买入-A 600893.SH 航发动力 增持-A 300593.SZ 新雷能 买入-A 600862.SH 中航高科 买入-A 002025.SZ 航天电器 增持-A 相关报告： 【山证国防军工】伊久姆方向 （8.29-10.23）-俄乌战场态势定期更新（8月29日-10月23日）2022.10.24 【山证国防军工】军队信息化核心系统，数字相控阵已成方向-国防军工行业深度：雷达电子行业专题报告2022.10.20 分析师：骆志伟 执业登记编码：S0760522050002邮箱：luozhiwei@sxzq.com 李通 执业登记编码：S0760521110001电话：010-83496308 邮箱：litong@sxzq.com 投资要点： 系统功能和战术运用不断增强，无人机逐步成为主战装备。20世纪60年代起步阶段，无人机多作为飞行炸弹和靶机使用。随着照相机等早期侦察设备拍摄质量的提高，无人机开始在军事侦察中得到广泛应用，战场上崭露头角。2001年阿富汗反恐战争中，无人机首次携带武器攻击地面目标，开启“察打一体”无人机潮流，之后的多次局部战争中，各类无人机被综合运用协同作战，从小规模应用的支援性配角成长为常态化运用的主力装备。我国无人机发展虽然起步晚，但发展较快，目前已达世界先进水平。 察打一体无人机已经成为当前空中作战力量的重要环节，基于“有人机 /无人机编组技术”的“忠诚僚机”是无人机未来发展方向。无人机系统由众多分系统构成。动力装置是无人机的心脏，也是我国无人机产业链相对薄弱的环节。任务载荷是为无人机完成特定任务所安装的设备组合，决定了无人机的应用价值，种类众多，主要包括了成像侦察类载荷、电子战类载荷和武器弹药类载荷。通信数据链是无人机系统的“神经”，决定了无人机的控制距离。复合材料的应用对无人机结构轻质化、小型化和高性能化至关重要，无人机未来将向高隐身性发展，而隐身材料是实现隐身性能的关键。随着人工智能等技术的发展和应用，无人机将向中高烈度战争中与有人机协同作战甚至完全自主作战进化。 就全球的军事预算而言，各国无人机系统方面的预算将持续增长，中东地区国家是主要买家，在中东地区中国稳坐第一大供应商。随着越来越多的国家从近几次局部战争中吸取无人机参与作战的经验教训，无人机在全球范围内开始大规模扩散，尤其是作为全球“安全洼地”的中东和北非的阿拉伯国家，近几年已成为国际军用无人机市场上的主要买家。无人机强国美国和以色列由于国防法律法规和政治因素，严格限制了无人机系统向中东地区国家出售，物美价廉的中国无人机获得了中东国家的青睐，面对同样具备价格优势的土耳其和伊朗的竞争，中国无人机具有性能更高和供应链自主可控的优势，从而稳坐中东地区无人机第一大供应商。 军用无人机产业链下游整机企业处于产业链核心地位。军用无人机产业链上游是通用性强兼容性好的原材料、元器件、零部件和组件/部件/模块，集中度低，参与企业多，中游分系统虽然整体价值量大，但分系统众多，定制化程度高，需要按照下游整机企业的技术要求，完成相应配套，下游整机企业处于产业链核心地位，是牵引整个产业链发展的龙头。 重点公司关注：重点推荐中无人机、中航沈飞、航发动力、新雷能、中 航高科和航天电器。中无人机是大型固定翼长航时无人机领军企业，翼龙产品系列已达到国际先进水平，是我国军贸无人机的龙头产品。中航沈飞是我国重要战斗机的主要研制基地，目前我国空军和海军航空兵装备新增和换代需求迫切，随着我国航母舰队的不断建设，海军舰载航空兵将为公司带来持续的增量需求。航发动力是我国航空发动机产业的中流砥柱，主力型号已处于产量上升期，其中多款涡扇、涡桨以及涡喷发动机可用于无人机，填补了我国急需的无人机动力空白。新雷能在特种电源领域品类丰富，在新型重点型号导弹及雷达电子设备电源产品领域占比较高，随着相关总体类产品进入批量交付阶段，公司特种电源产品业绩将持续高速增长。中航高科聚焦碳纤维预浸料产品，处于碳纤维产业链核心枢纽环节，承担了多型航空新装备所需预浸料产品的研制、生产和供应，具有垄断优势，随着新型航空装备和导弹的大规模列装，公司航空复材业务进入高速成长期。航天电器主导产品是系统或整机电路中关键必备基础元器件，广泛用于航天、航空、电子、兵器等高技术领域配套，公司将直接受益于我军新型导弹武器和航空装备的定型量产加速，以及全军实战化演练频次增加带来的消耗增多。 风险提示：无人机海外订单不及预期；国内列装不及预期；疫情不确定性对生产交付造成影响；新型号研发不及预期。 目录 1.无人机发展史：系统功能和战术运用不断增强，逐步成为主战装备9 1.1起步阶段（20世纪初-60年代）：多作为飞行炸弹和靶机使用9 1.2实用阶段（20世纪60-80年代）：战场上崭露头角9 1.3发展阶段（20世纪90年代至今）：局部战争中全面应用，渐成主力装备10 1.4中国无人机的发展：起步晚，但目前已达世界先进水平12 1.5无人机系统组成及分类13 2.察打一体无人机：即察即打，把握稍纵即逝的战机15 2.1动力装置：无人机的“心脏”17 2.2任务载荷：扩展了无人机的应用价值21 2.3通信数据链：决定了无人机的控制距离24 3.忠诚僚机：有人机/无人机协同作战27 4.无人机载弹药：低成本精确打击是无人机载弹药发展的主题32 5.无人机机体材料：轻量化和隐身性是无人机核心需求35 6.无人靶机：战机升级促研发新一代高速、大机动性和高隐身性靶机38 7.国际市场格局：中东国家是主要买家，中国稳坐中东头号供应商40 8.军用无人机产业链及相关标的47 9.投资建议51 9.1中无人机51 9.2中航沈飞51 9.3航发动力51 9.4新雷能52 9.5中航高科52 9.6航天电器53 10.风险提示54 图表目录 图1：二战末期德国V-1飞行炸弹9 图2：DH.82B“蜂后”号9 图3：“火蜂”无人机10 图4：DC-130运输机携带的“火蜂”无人机10 图5：以色列“猛犬”无人机10 图6：以色列“侦察兵”无人机10 图7：美国RQ-4“全球鹰”无人机11 图8：挂载“海尔法”的MQ-1“捕食者”无人机11 图9：以色列赫尔墨斯450型无人机11 图10：土耳其TB-2察打一体无人机11 图11：“长空一号”（CK-1）无人机12 图12：“长虹一号”（无侦-5）无人机12 图13：“长鹰”BZK-005无人机12 图14：“翼龙”-2无人机12 图15：“无侦-8”无人侦察机13 图16：“攻击-11”无人机验证机13 图17：无人机系统组成13 图18：美国“扫描鹰”无人机及其发射架14 图19：翼龙无人机系统的地面控制站14 图20：无人机分类14 图21：美军无人机构成15 图22：活塞/涡轴/涡桨/涡扇/涡喷发动机实物图18 图23：成像侦察载荷工作示意图21 图24：RQ-4（全球鹰）结构图22 图25：土耳其安卡无人机Sarper合成孔径雷达22 图26：转塔式光电吊舱22 图27：电子战的划分和功能组成23 图28：L3Harris公司的信号情报侦察吊舱SOAR23 图29：MQ-4C的电子支援载荷（ESM）23 图30：MQ-9配置的自卫吊舱（SPP）24 图31：Hermes900的通信干扰系统（SKYJAM）24 图32：翼龙无人机地面控制站内部24 图33：MQ-1C地面控制站外部24 图34：无人机地空数据链覆盖图：地面站、卫星、无人机25 图35：无人机通信系统组成26 图36：C波段无人机数据链系统26 图37：MQ-9“死神”通信链路配置26 图38：Ku波段卫星通信数据链结构27 图39：MQ-9“死神”的卫星通信天线27 图40：俄罗斯“猎户座”中型察打一体无人机27 图41：无人机自主能力等级参考示意图28 图42：无人机系统功能架构28 图43：F-35与QF-16伴飞28 图44：“忠诚僚机”计划中的无人机28 图45：歼-20与4架FH-97A编组低空突防29 图46：攻击-11无人机与双座歼-20编组飞行29 图47：MQ-28更换机头示意图29 图48：有人/无人协同组网技术（IFDL/MADL）29 图49：Skyborg概念图30 图50：空战演变（ACE）项目30 图51：美国XQ-58A30 图52：俄罗斯雷霆无人机30 图53：澳大利亚MQ-28A（原名ATS）31 图54：中国“飞鸿”FH-97A31 图55：世界局部冲突中无人机空袭次数32 图56：“海尔法”反坦克导弹32 图57：“宝石路”II制导炸弹32 图58：JAGM导弹（红外成像+半主动激光+毫米波）33 图59：SDBII制导炸弹（激光+非制冷红外+毫米波）33 图60：“短柄斧”Hatchet小型制导弹药（3.2kg）33 图61：“销钉”Spike空地导弹（2.5kg）33 图62：AGM-114R地狱火采用IBFS多用途战斗部34 图63：LMM导弹模块化设计的战斗部和导引头34 图64：Namrod34 图65：SDBII内部结构（加装双向数据链）34 图66：采用全复合材料设计的“翼龙”-1E35 图67：“全球鹰”复合材料机翼（左）及翼尖结构35 图68：复合材料在无人机应用的发展历程36 图69：X-47B隐身无人机37 图70：攻击-11隐身无人机37 图71：靶机的分类38 图72：BQM-74E38 图73：俄罗斯VM-V直升机靶机38 图74：5GAT原型机39 图75：QF-1639 图76：携带红外增强器的BQM-167靶机39 图77：MQM-107D携带的TRX型雷达拖靶39 图78：世界军用无人机市场规模（2023-2032）40 图79：无人机在中东作战区域40 图80：2010-2020世界军用无人机市场占比（按订单统计）41 图81：2011-2021中东地区无人机供应商情况41 图82：2011-2021中国出口军用无人机型号42 图83：全球察打一体无人机市占率42 图84：2011-2021土耳其出口军用无人机型号43 图85：TB-2无人机系统组成43 图86：BaykarAKINCIA/B/C/X43 图87：TB-2需要外购的关键部件44 图88：2011-2021伊朗出口军用无人机型号45 图89：伊朗“见证者”-13645 图90：KUS-FS中空长航时无人机46 图91：KUS-LW“忠诚僚机”概念模型46 图92：军用无人机产业链47 表1：全球主要察打一体无人机16 表2：无人机各种动力装置类型特点17 表3：不同类型的发动机所适用的无人机19 表4：配置不同类型动力装置的无人机列表19 表5：复合材料的优点35 表6：部分无人机复合材料应用概况36 表7：2011-2021中国军用无人机出口数据（订单数据）42 表8：2011-2021土耳其军用无人机出口数据（订单数据）44 表9：军用无人机产业相关上市公司梳理47 表10：重点推荐公司盈利预测及估值53 1.无人机发展史：系统功能和战术运用不断增强，逐步成为主战装备 1.1起步阶段（20世纪初-60年代）：多作为飞行炸弹和靶机使用 以陀螺仪为基础发明的自动驾驶仪的出现，拉开了无人机发展的序幕，1917年斯佩里为美国海军研制的“空中鱼雷”完成首飞，同时期凯特灵为美国陆军研制成功了“凯特灵虫”飞行炸弹，第二次世界大战末期德国研制了类似于“凯特灵虫”制导原理的V-1飞行炸弹。随着无线电技术的发展与应用，无人靶机迅速发展，1935年英国DH.82B“蜂后”号的问世实现了无人机的回收，大大降低使用成本，为无人机的推