先锋期货期权报告：期权组合推荐

期权组合推荐 无风险套利（主力合约） 以2022年12月7日的相应价格开仓，持有到期，不考虑交易及资金成本，下方为组合预期的最低年化收益率（每个品种下方有两组收益率，由上到下依次为以结算价开仓和以对手价开仓的收益率）： 白糖 棉花 PTA 甲醇 菜籽粕 动力煤 245.9 52.2% 14.9% 37.5% 121.3 无 1.43% 无 无 无 无 无 花生 菜籽油 豆粕 玉米 铁矿石 LPG 59.9% 48.2% 0.88% 0.70% 0.74% 1.01% 无 无 无 无 0.56% 无 LLDP PVC PP 棕榈油 豆一 豆二 0.68% 0.85% 0.79% 0.72% 0.67% 0.59% 无 0.35% 无 无 无 无 豆油 铜 橡胶 黄金 铝 锌 0.83% 0.72% 0.73% 0.56% 0.73% 0.48% 无 无 无 无 无 无 原油 IO MO 50etf 300etf 500etf 0.61% 21.8% 20.7% 14.9% 12.8% 4.30% 无 5.84% 3.15% 7.29% 4.69% 无 300etf 创业板 500etf 5.86% 16.4% 无 无 1.76% 无 先锋期货期权报告 日报 先锋期货投资咨询部 2022/12/7 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 目录 1.郑商所期权1 1.1白糖1 1.1.1基本信息1 1.1.2波动率交易2 1.1.3无风险套利3 1.2棉花4 1.2.1基本信息4 1.2.2波动率交易5 1.2.3无风险套利6 1.3精对苯二甲酸7 1.3.1基本信息7 1.3.2波动率交易8 1.3.3无风险套利9 1.4甲醇10 1.4.1基本信息10 1.4.2波动率交易11 1.4.3无风险套利12 1.5菜籽粕13 1.5.1基本信息13 1.5.2波动率交易14 1.5.3无风险套利15 1.6动力煤16 1.6.1基本信息16 2022 1.6.2波动率交易17 1.6.3无风险套利18 1.7花生19 1.7.1基本信息19 1.7.2波动率交易20 1.7.3无风险套利21 1.8菜籽油22 1.8.1基本信息22 1.8.2波动率交易23 1.8.3无风险套利24 2.大商所期权25 2.1豆粕25 2.1.1基本信息25 2.1.2波动率交易26 2.1.3无风险套利27 2.2玉米28 .2.1基本信息28 2.2.2波动率交易29 2.2.3无风险套利30 2.3铁矿石31 2.3.1基本信息31 2.3.2波动率交易32 2.3.3无风险套利33 2.4液化石油气34 12.7 2.4.1基本信息34 2.4.2波动率交易35 2.4.3无风险套利36 2.5线性低密度聚乙烯37 2.5.1基本信息37 2.5.2波动率交易38 2.5.3无风险套利39 2.6聚氯乙烯40 2.6.1基本信息40 2.6.2波动率交易41 2.6.3无风险套利42 2.7聚丙烯43 2.7.1基本信息43 2.7.2波动率交易44 2.7.3无风险套利45 2.8棕榈油46 2.8.1基本信息46 2.8.2波动率交易47 2.8.3无风险套利48 2.9豆一49 2.9.1基本信息49 2.9.2波动率交易50 2.9.3无风险套利51 2.10豆二52 2.10.1基本信息52 2022 2.10.2波动率交易53 2.10.3无风险套利54 2.11豆油55 2.11.1基本信息55 2.11.2波动率交易56 2.11.3无风险套利57 3.上期所期权58 3.1铜58 3.1.1基本信息58 3.1.2波动率交易59 3.1.3无风险套利60 3.2橡胶61 3.2.1基本信息61 3.2.2波动率交易62 3.2.3无风险套利63 3.3黄金64 3.3.1基本信息64 3.3.2波动率交易65 3.3.3无风险套利66 3.4铝67 3.4.1基本信息67 3.4.2波动率交易68 3.4.3无风险套利69 3.5锌70 12.7 3.5.1基本信息70 3.5.2波动率交易71 3.5.3无风险套利72 4.上期能源期权73 4.1原油73 4.1.1基本信息73 4.1.2波动率交易74 4.1.3无风险套利75 5.中金所期权76 5.1沪深30076 5.1.1基本信息76 5.1.2波动率交易77 5.1.3无风险套利78 5.2中证100079 5.2.1基本信息79 5.2.2波动率交易80 5.2.3无风险套利81 6.上交所期权82 6.1上证50ETF82 6.1.1基本信息82 6.1.2波动率交易83 6.1.3无风险套利84 6.2华泰柏瑞沪深300ETF85 6.2.1基本信息85 2022 6.2.2波动率交易86 6.2.3无风险套利87 6.3南方中证500ETF88 6.3.1基本信息88 6.3.2波动率交易89 6.3.3无风险套利90 7.深交所期权91 7.1嘉实沪深300ETF91 7.1.1基本信息91 7.1.2波动率交易92 7.1.3无风险套利93 7.2易方达创业板ETF94 7.2.1基本信息94 7.2.2波动率交易95 7.2.3无风险套利96 7.3嘉实中证500ETF97 7.3.1基本信息97 7.3.2波动率交易98 7.3.3无风险套利99 1.郑商所期权 1.1白糖 1.1.1基本信息 表1-1-1-1白糖期权T型报价表 （结算价，单位：元/吨） 看涨期权价格 执行价格 看跌期权价格 sr307 sr305 sr303 sr303 sr305 sr307 288.5 495.5 407.5 5000 2.5 7 17 215.5 472 429 5100 3.5 11.5 26 411 374 332 5200 6.5 21 39.5 338 296 242 5300 15.5 39 61 267 223 165.5 5400 37.5 66 91 193.5 168 106.5 5500 78 106.5 131 158 117 68 5600 137 160 189 122 83.5 43 5700 214 226.5 253.5 94.5 59 27 5800 299 299.5 310.5 74.5 41.5 18.5 5900 388 380.5 397.5 56.5 30.5 11.5 6000 481 467.5 473.5 48 22 9 6100 344 492 272 38 16.5 7 6200 353 586 0 13.5 4.5 6300 433 683 9.5 4 6400 0 779 8 3 6500 0 848 2.5 6600 0 2 6700 0 数据来源：郑州商品交易所 本日白糖主力期权（以白糖期货主力合约为标的的期权合约，下同）的成交量共54435手，持仓量共84613手，看涨期权与看跌期权的成交量比率为1.74，加权平均的隐含波动率为12.71%。 1.1.2波动率交易 25 隐20 含 波15 动10 率 % 5 0 5000 sr303 sr305 5500 6000 行权价 6500 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 3.2 对 3 数2.8 隐 含2.6 波2.4 动 率2.2 2 sr303 sr305 0.20.30.4 0.5 Delta值 0.6 0.7 0.8 图1-1-2-1不同执行价格的白糖看涨期权的隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 80 70 60 50 40 30 20 10 5000 sr303-C-sellsr303-C-buysr303-P-sell sr303-P-buy 5200 5400 5600 5800 6000 6200 6400 6600 图1-1-2-2不同Delta的白糖看涨期权的对数隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、Wind资讯、先锋期货投资咨询部 图1-1-2-3白糖主力月份看涨及看跌期权各自的隐含波动率曲线（以排队价计算） 波动率交易建议 不同月份：卖出曲线在上面的月份，买入曲线在下面的月份； 相同月份：卖出点在曲线上面的期权，买入点在曲线下面的期权。 1.1.3无风险套利 以结算价成交：最优套利组合持有到期，最低年化收益率245.9%； 以对手价成交：最优套利组合持有到期，最低年化收益率1.43%。 *左侧为看涨期权，右侧为看跌期权，红色为买入，蓝色为卖出，计算收益率时未考虑资金利息及手续费。 1.2棉花 1.2.1基本信息 表1-2-1-1棉花期权T型报价表 （结算价，单位：元/吨） 看涨期权价格 执行价格 看跌期权价格 cf307 cf305 cf303 cf303 cf305 cf307 41 234 95 14800 1201 1124 0 105 207 80 15000 1383 1295 0 105 178 64 15200 1373 1464 0 223 156 51 15400 1773 1643 0 207 139 43 15600 2044 1823 0 201 128 32 15800 2239 2007 0 188 121 28 16000 2400 2193 0 108 24 16200 2275 2382 93 22 16400 2517 2755 90 18 16600 2709 2961 84 16 16800 2895 3175 81 15 17000 3086 3315 73 11 17200 3041 3539 66 10 17400 3209 3781 62 9 17600 3360 3731 60 8 17800 3527 3927 51 10 18000 3719 4331 44 4 18200 0 4321 39 8 18400 0 4696 36 2 18600 0 4717 2 18800 0 4 19000 0 3 19200 0 2 19400 0 2 19600 0 2 19800 0 2 20000 0 2 20400 0 4 20800 0 2 21200 0 2 21600 0 数据来源：郑州商品交易所 本日棉花主力期权（以棉花期货主力合约为标的的期权合约，下同）的成交量共35117手，持仓量共88138手，看涨期权与看跌期权的成交量比率为1.59，加权平均的隐含波动率为20.94%。 1.2.2波动率交易 60 隐50 含40 波30 动 率20 %10 0 11200 cf303 cf305 13200 15200 17200 行权价 19200 21200 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 3.9 对3.7 数3.5 隐3.3 含3.1 波 动2.9 率2.7 2.5 cf303 cf305 0.20.30.4 0.5 Delta值 0.6 0.7 0.8 图1-2-2-1不同执行价格的棉花看涨期权的隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 60 50 40 30 20 10 11200 cf305-C-sellcf305-C-buycf305-P-sell cf305-P-buy 12200 13200 14200 15200 16200 17200 18200 图1-2-2-2不同Delt