品种策略日报-黑色

20221206申万期货品种策略日报-黑色分析师：李公然（从业编号：F3074720投资咨询号：Z0015508）ligr@sywgqh.com.cn021-50585921 期货市场 焦炭01合约 焦炭05合约 焦煤01合约 焦煤05合约 动力煤01合约 动力煤05合约 前日收盘价 2857 2733 2223 1815 989 860 前2日收盘价 2819 2696 2200 1783 989 860 涨跌 38 37 23 33 0 0 涨跌幅% 1.3% 1.4% 1.0% 1.8% 0.0% 0.0% 螺纹钢01合约 螺纹钢05合约 热卷01合约 热卷05合约 铁矿石01合约 铁矿石05合约 前日收盘价 3768 3804 3940 3914 796 780 前2日收盘价 3784 3808 3918 3883 788 778 涨跌 -16 -4 22 31 8 2 涨跌幅 -0.4% -0.1% 0.6% 0.8% 1.0% 0.3% 比价/价差 焦炭跨期（1-5价差） 煤焦比（01合约） 煤焦比（05合 约） 焦煤跨期（1- 5价差） 动力煤跨期 （1-5价差） 现值 124 1.29 1.51 408 128 前值 123 1.28 1.51 418 128 比价/价差 螺矿比（01合约） 螺矿比（05合约） 螺纹跨期（1- 5合约） 铁矿跨期（1- 5合约） 卷螺差（01合约） 卷螺差（05合 约） 现值 4.74 4.88 -36 16 172 110 前值 4.81 4.90 -24 8 134 75 现货市场 焦炭现货市场 日照港准一现货价格 青岛港准一现货价格 冶金焦：准一级：潞安焦化 日照港准一折盘面价 双焦汽运行情价格：孝义-日 照港： 期现价差(j2101) 现值 2680 2680 2600 2882 250 25 前值 2680 2680 2600 2882 250 63 焦煤现货市场 主焦煤：A10.5，S1.3， G80：现货价：介休 肥煤：汇总价格：晋中 进口蒙5#（精煤）提货价 进口主焦煤自提价：迁安沙河驿 进口俄煤CFR价（美元计） 期现价差(jm2101) 现值 2200 2250 1935 2320 255 -2223 前值 2100 2250 2030 2320 255 184 动力煤现货市场 秦皇岛港动力煤平仓价： Q5500 秦皇岛港动力煤平仓价：Q5000 CCI5500K进口 CCI5000K进口 CBCFI煤炭运价综合指数 期现价差Zc2101 现值 1350 1185 # # 844 361 前值 1355 1175 # # 817 366 螺纹钢现货市场 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:全国 价格:螺纹钢:HRB40020mm: 上海 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:杭州 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:广州 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:北京 期现价差 现值 3967 3820 3840 4180 3750 72 前值 3943 3790 3830 4150 3720 46 热轧卷板现货市场 价格:热轧板卷:Q235B:4.75 mm:上海 价格:热轧板卷:Q235B:4.75mm :杭州 价格:热轧板卷:Q235B:4.7 5mm:南京 价格:热轧板卷:Q345:5.75 mm:广州 价格:热轧板卷:Q345:5.75m m:北京 期现价差 现值 3970 4030 4070 4250 4180 30 前值 3940 3990 4000 4180 4090 22 铁矿石现货市场 PBF(Fe61.5%)力拓 NHGF(Fe62.5%)必 和必拓 MACF(Fe61%)必和必拓 JMBF(Fe60.5 %)必和必拓 超特粉 期现价差 现值 867 873 869 875 877 82 前值 858 863 852 849 859 71 铁合金现货市场 锰硅绝对价格指数 硅铁绝对价格指数 锰硅2201 硅铁2201 锰硅期现价差 硅铁期现价差 现值 7220 8017 7432 8466 -212 -449 前值 7220 8017 7478 8528 -258 -511 利润 钢材模拟利润（当前价格计算） 焦炭模拟利润 盘面钢厂利润 盘面焦化利润 现值 -88 -168 -177 -204 前值 -48 -141 -140 -210 宏观消息 2022年地方债和新增专项债发行均创下新高。前11个月地方债发行近7.3万亿元。其中，新增专项债发行规模首次突破4万亿元，达到4.03万亿元。地方债发行带动下，一批重大基建项目正在加快冲刺全年目标。 行业信息 马钢股份公告，公司与控股股东马钢集团签订股权转让协议，拟向马钢集团转让所持安徽马钢和菱实业有限公司71%股权。 评论及策略 钢材：短期而言，回顾历年步入淡季后的表需走势，12月表需环比11月大概率将进一步下滑，终端需求淡季的疲弱、以及中下游冬储的意愿将对成材价格形成阶段性的压力，进而也限制了钢厂利润的扩张。而长流程利润偏低也将制约炉料在01合约存续期内冬储强度，在盘面基差修复基本完成的当下，上方空间的打开需要终端需求在淡季超预期的韧性。12月美联储的动向，以及国内重要会议的导向，都将对黑色需求预期产生较大扰动，低库存也将放大其对价格的影响。但防疫政策优化、以及地产融资放宽的导向预计不会有太大的变化，需求向好的预期也或难转向，目前主力合约切换至05的情况下，金三银四前，预期对盘面的影响权重或强于现实。铁矿：在铁矿01合约盘面基差基本修复，且钢厂利润限制炉料补库空间的情况下。低库存下乐观预期的发酵主要体现在了远月05合约上，近期铁矿1-5价差也明显收窄。黑色12月所面临的终端需求环境预计不会有太多超季节性的亮点，港口铁矿近期疏港量有所抬升，钢厂也表现出了一定的补库意愿，但受制于利润，对港口的高价现货接受度仍有限。后期来看，在终端需求积极性走弱的环境下，成材现货的相对弱势也制约了炉料的价格，不排除短期回调的可能。但明年施工旺季到来前，若钢厂减产有限，炉料低库存+强预期的格局依然有利于05约合向上的基差修复。双焦：本周焦炭现货第二轮提涨落地，累计涨幅200元/吨。第三轮的提涨也正在酝酿，但结合淡季整体的需求氛围以及钢厂目前的利润情况，第三轮的博弈或将较为激烈。目前来说，碳元素受到明年供应端，尤其是进口端的不确定性影响，在整体黑色中估值偏低，方向上仍然跟随成材。在目前的低库存水平下，淡季现货的矛盾相对有限，若跟随成材在12月出现小幅调整，则须警惕低库存+高贴水+需求端边际修复预期所带来的上涨行情。锰硅：昨日锰硅01合约高开低走后小幅回调，终收7432元/吨。江苏市场价格下跌120元/吨至7440元/吨，河钢12月采购价7600元/吨。锰矿价格抬升、焦炭价格落地第二轮提涨，北方产区即期成本增加至7150元/吨附近、现货利润仍存；南方产区仍处利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平缓慢抬升，市场库存消耗缓慢。下游钢厂利润水平偏低，加之限产政策的约束，粗钢产量进一步增长的空间不大，锰硅下游需求增幅有限。综合来看，需求增量有限，当前市场供需关系较为宽松，锰硅价格上方压力仍存。硅铁：昨日硅铁01合约高开低走后小幅回调，终收8466元/吨。天津72硅铁价格维持在8500元/吨，河钢首轮询盘价8500元/吨。兰炭报价下调明显，硅铁平均生产成本降至7600元/吨左右，行业利润情况较为可观。厂家开工积极性较高，硅铁日产水平趋于抬升，厂家库存有所积累。下游钢厂利润低位，加之限产政策的约束，钢厂对硅铁需求进一步增长的空间有限。综合来看，需求增幅较为有限而供应水平趋于抬升，市场供需关系或逐渐走向宽松，硅铁价格的上方压力渐增。动力煤：全国寒潮影响下、市场预期下游采购需求将有所增加，秦港5500k煤价反弹至1355元/吨附近。受主产区疫情影响，近期港口调入量有所下滑，北港库存水平小幅回落。当前电厂存煤高位、拉运仍以长协为主、对市场煤的采购需求并未出现明显增长，但气温下降电厂日耗趋于抬升，仍需关注电厂补库需求的释放节奏。煤化工行业利润不佳采购需求偏弱、需求淡季水泥行业开工低位，非电需求对煤价的支撑力度有限。综合来看，疫情受控后市场供应趋于回升，而下游补库需求表现平平，后市煤价或仍存回调空间。 免责声明 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。