铜周报：市场风险偏好回暖，铜价再回反弹轨道

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2022年12月05日 币场风险偏好回暖，铜价再回反弹轨道 铜周报 ●观点：操作评级 上周偏强整理，市场文投活联。钢价在六万四府近得到支撑铜 并反身向上再质避近六万六。 汽观方面，近期关元持续弱劳表现，风险资产表现鲁通偏强，人民吴江高级分析师 F3085524Z0016394 币高厚快速升值破7，相比两言钢价涨幅收为一一般。近期关国经济数 据，特别是制造业和消受方西数据神续定款，市场预期12月加息速度降至50个基点，且后续加息空问有限，且默元区加息进质相对滞后，关元弱势或可持续。国内宏观预期相对乐观，一是管控放松有利于经济，二是人民币国升和低通胀打开了政策空问。 现货方面，上期所库存再泽五平吨至6.5方吨，Ime库存摄降至8.7方 吨。现货升水圆升至500元附近，市场主动权在持货商手申，翼易市场积 板谋求出口。智利国家铜业委奠会Coohiloo数据显示，智利10月铜产量网 比增加1.4%，至477，000吨。其中智利国有的Codelo0公司10月罚产量间比下降5.8%至135，800吨。同期，智利Es00ndida焖矿的产量同比增加17.7%至99，700吨：Collahuasi矿的产量则同比减少9.3%至44,900吨。 11月底秘看LasBambas钢矿恢复了铜生产，但由于另--场冲荧，将 网选到求港口的选稳仍然受比，由于抚议冶动，LasBamDas11月将速力 削减至正常产能的30%。针对这家中资矿山的抗议治动展展发生，并经需中断适营。附近的土著社区拖参说，该公司的巨额矿产财富并没有为他们 带未更好的生治条件。抗议治动断了LasBambas将焖适输到港口、适准客户手中的道路。秘备是全球第二大饲生产国，两LasBambas是全球最大的生产再之-一。根据该公可的锐计数据，白2016年LasBambas升 始运营以未，该矿业公司巴西临540多天的道路对缺。 技术上看，饲价短期偏强，延续低买思路。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：钢周报数据 伦钢3个月 沪铜主力 8360 380 4.76% 5.17% 66260 2130 3.32% 0.81% 周收盘价周涨跌周涨跌幅20日涨跌幅 致格来源：wind 图1：国内外价格对比 美一CU02收盘价(右)LmeS钢1/2 11,000r75,000 10,500 10,000 70,000 9,500信期货65,000 9,000 8,500 60,000 8,000- 7,500 55,000 7,000+ 2021126 2022217 2022427 202277 202291320221124 50,000 致格来源：wind 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点图3：铜期现结构终版 2022.年02021.年2020.年2022年09月1/4 2,5001,800 2,0001,500 1,500国投安信期货 1,200 006 国投安信期货 1,000600 500300- 0 300 500-0-1价差3-4价差6-7价差910价差 1月3月5月7月9月11月 数括来源：上海有色数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请注明出处 图4：上海进口钢贸易升水 最高溢价：上海电解钢：CIF(提：41/2 180 150 120国投安信 90 60 30 202112620222232022512202272520221012 数据来源：wind 图5：SHFE当月-3个月价差图6：铜现货及三个月进口利润 +SHFE当月-三个月价差铜现货进口利润+辆三个）1/2元 6,0002,000 5,000 4,000 3,000 国投安信 1,000 0 2,0001,000 1,000 2,000 1,000-3,000 2021126202232920227202022111020211262022329202272020221110 数播未源：wind数插未源：上海育包，bloanberg 图7：精废比 下线(右)上线(右)41/2 4,000-4,000 3,000- M国投安信期货 3,000 2,000 2,000 1,0001,000 0· 1,0001,000 20221120223720225112022715202291820221122 数择来源：上海有色 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图8：上期所钢周库存 +2022.年2021年20241/3 吨 400,000 300,000 200,000 100,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：wind 图9：全球铜库存及期分图10：中国铜库存 +全球三大交易所+中国保税区库【1/4中国铜本存保税区本存11/3上 吨吨 500,000350,000- 400,000 300,000 国投安信期货 300,000 250,000 200,000 国投安信期货 200,000150,000 100,000 100,000 50,000 202112620224120227282022112202112102022342022715202212 数插未源：wind,上锋有色数插未源：上海有色，wind 图11：LME铜库存洲际分布图12：LME铜注销仓单 ●LME铜：库存：合计：北关洲1/3+-LME库存注销比 M 吨吨 210,0001 180,000 150,000 0.8- 120,0000.6 90,0000.4 60,000 30,000 0.2 0 20201272021728 2022315 202211 0- 2020127202178202223202295 数据来源：wind数据来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图13：LME：销：投资公司或信贷机构多头持仓图14：COMEX基全净持仓与钢价 LME投资公司与信资机构净持仓COMEX铜价（在）-COMEX基1/2 手张 30,000590,000 20,000 60,000 4- 10,000信期货W30,000 10,000-30,000 20,000-1-60,000 2021127202232520227292019/122020/0B2021/042022/012022/09 数择来源：wind数据来源：wind 图15：板带箔整体开工率图16：电缆整体开工率 +2022年2021.年+2021/3+2022年2021.年+2020年 无无 90110 100 90- 80- 70合期货80- 60-SENCE70- 60 50 50 40 40 30-30 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：上海有色，SMN数插未源：上有色 图17：铜管整体开工率图18：精铜杆整体开工率 2022.年2021.年+2021/3 无 2022.年2021.年2021/3 无 10090- 0680- 80. 70- 国投安信期货 7060 6050- 5040- 4030 30 1月3月5月7月9月11月 20- 1月3月5月7月9月11月 数报来源：上锋有色数据来源：上海有色 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一赖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或究整性。本报告所载的资料、意见及推测只供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一国素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的 任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级键接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯料是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的资用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发络任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 本报告版权压于国投安信期货有限公可不可作为投资依据。转载请注明出处