【长江电新】天合光能大跌点评：分布式利润占比有限，制造端乃核心，当前为布局良机<

【长江电新】天合光能大跌点评：分布式利润占比有限，制造端乃核心，当前为布局良机今日公司股价有所调整，或主要因市场担心其分布式业务拆分。 1、公司明确表示始终以有利于业务发展（包括更好地发展分布式业务）为最高指导原则。目前董事会没有收到任何关于分布式业务分拆的指导意见。 2、我们认为更为重要的分布式利润占比较低，股价已经出现超跌。 公司今年预计出货5GW+，2023年出货9-10GW，确认规模按照7GW，1毛2单位净利预计，对应业绩也仅8.56亿元，占2023年业绩仅 12%。 即便按照明年公司整体估值18倍估算，公司近期调整也已经出现超跌。 3、我们继续看好硅料价格拐点之后的盈利弹性，看好公司上游延伸策略。 公司全年组件预计出货40GW，分布式预计出货5GW+，支架预计出货4GW。电池新技术方面推进顺利，公司宿迁8GW TOPCon项目预计Q4有产出，全年预计出货1GW左右，2023年TOPCon出货预计20GW左右。 此外，2023Q1末公司将建成26.5GW拉晶产能，青海二期达产后拉晶产能将达到41.5GW，10万吨工业硅、5万吨高纯多晶硅规划于2023年底前建成。 4、我们预计2022年、2023年公司利润分别为43.6、69.5亿元，最新市值PE为28、18倍，继续重点推荐。