【财通电新】金晶科技：地产后周期主业修复，钙钛矿热度高涨，23

【财通电新】金晶科技：地产后周期主业修复，钙钛矿热度高涨，23-24年产能加速释放，国内唯一一家TCO玻璃量产供应商金晶科技最为受益钙钛矿光伏电池热度高涨，宁德也已进军钙钛矿引发同业公司主动被动加大投入，23-24年行业产能加速释放。 截至8月，单结钙钛矿电池转换效率已达到25.6%，钙钛矿与晶硅叠层电池的效率已超过30%。 头部钙钛矿企业如协鑫、纤纳已经实现了百MW级中试线的试产，宁德也已在建百兆瓦级中试线，大超预期。 23-24年产能加速释放，预计23年H2国内第一条GW级产线落地，24年国内产能将达到近3GW。海外薄膜电池龙头firstsolar已在印度建设3.3GW工厂，预计23年中期完工。 钙钛矿核心就是炒tco玻璃，钙钛矿理论成本1元／w以下，主材成本很低，特种玻璃成本占比30％以上。目前国内只有金晶在真正投入TCO玻璃并实现量产。 国内钙钛矿企业基本都选择金晶作为供应商，并且公司正在firstsolar的测试验证阶段，有望进入fs的TCO玻璃供应体系。 1GW钙钛矿电池对应约600万平TCO玻璃消耗，预计2024年国内需求近2千万平，对应市场空间超100亿元。做TCO玻璃有一定壁垒，公司先发优势有望持续保持。 TCO玻璃是在浮法产线后端加镀膜的生产线来生产，必须要有浮法产线，自2016年开始国家就不批准新建浮法线了，因此产线是一大壁垒。另外，公司的镀膜设备都是自行设计、安装、调试的，市场上没有公开的设备供购买。 并且镀膜的配比也需要时间沉淀，因此公司的先发优势有望持续保持。 传统业务建筑玻璃和节能玻璃紧跟地产周期，明年Q1触底反弹，预期好转。以往周期向好的时候公司建筑玻璃的毛利率超50%，一年10+亿利润。 目前基本不赚钱，处于盈利底部。 22年下半年走货量改善，产销率近100%，库存8月-11月底降了13-14%。预计明年一季度建筑玻璃触底反弹，明年收入超100亿元，利润均值10亿。