黑色商品日报：信心提振，期价冲高回落

期货研究报告|黑色商品日报2022-12-06 信心提振，期价冲高回落 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：信心提振，期价冲高回落 逻辑和观点： 昨日螺纹2305合约冲高回落，收于3804元/吨，上涨31元/吨，涨幅0.82%。热卷 2305合约收于3914元/吨，上涨53元/吨，涨幅1.37%。现货方面，上海螺纹报3820 元/吨（+30），上海热卷报3970元/吨（+30）。全国建材成交14.41万吨。 综合来看：地产政策利好不断，全国多地宣布优化疫情防控，盘面呈现连续反弹走势。但建材即将进入消费淡季，消费将持续承压，短期现实端难有改善，压制现货价格，期现价差快速收缩。供给上，钢厂在利润不佳的背景下，增产动力不足。供需将呈现双弱的局面，成材价格短期难有大的表现。目前仍需要关注宏观层面的政策变化，包括经济政策以及防控政策。 策略: 单边：中性，原料带动成材涨跌跨期：无 跨品种：多矿空材/多煤焦空材期现：无 期权：无 关注及风险点： 疫情发展及防控政策实施情况、宏观及地产政策变化、钢厂检修停产情况等。 铁矿：政策提振市场，铁矿期现上行 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301合约收于795.5元/吨，上涨19.0元/吨，环比上涨2.45%。青岛港PB 粉793元/吨，超特粉652元/吨。曹妃甸港PB粉805元/吨、超特粉665元/吨。进口铁矿港口现货价格有所上涨。 宏观层面：国务院常委会提�稳经济，同时地产利好政策持续不断，市场对房地产预期转暖。疫情防控政策有所调整，各地逐步落实防控政策，全国各大城市对核酸检测、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 �行和购药等进行了优化调整。 铁矿基本面：终端成材消费逐步进入淡季，本周北方气温将迎来明显下降，工地施工困难，下游对成材的采购意愿转淡。昨日钢联公布45港铁矿石到港总量为2318.7万 吨，环比增加58.3万吨。市场预期提振，部分企业有补库意愿，铁矿价格有所上涨。整体来看，目前钢厂铁矿库存较低，存在一定冬储补库计划。同时，房地产持续释放利好政策，但是钢厂利润较低，一定程度上抑制补库意愿。因此，建议结合政策和疫情情况中长期逢低做多布局。 策略： 单边：谨慎偏多跨品种：多矿空材跨期：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂补库情况，疫情走势，宏观经济运行情况等。 双焦：冬储补库弱于往年，矿端预计提前放假 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡走强，盘面收于2857元/吨，涨幅2.24%。现货方 面：第二轮提涨全面落地，现日照港准一级冶金焦报价2670元/吨。供应方面：两轮提涨有效改善焦化利润，焦企存提产意愿，但暂时受制于焦煤供给偏紧的影响，产量暂未大幅增长。需求方面，下游钢厂有冬储刚需补库意愿。库存方面总体维持偏低水平。整体来看：目前焦炭产销存格局偏紧，但有同步增加的扩张趋势，需求先于供给回升，价格表现偏强。考虑到淡季钢厂利润和产量难较大增加，今年钢厂的补库力度弱于往年，年前的焦炭表现或不及年后。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约缩量减仓震荡，盘面收于2223元/吨，涨幅1.62%。供应方面，国内受疫情、安全检查等影响，供应有所收紧，蒙煤通关高位运行。线上竞拍整体成交尚可。需求方面，受焦化利润好转及补库影响，需求有所好转。库存方面，总体维持低位水平。整体来看：焦煤供需偏紧的格局较前期也�现好转，骨架煤及配煤同时上涨。由于部分配煤在冬季始终存在支援动煤发电的预期，叠加今年冬季煤矿 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/9 放假时间存在长于往年的预期，焦煤的基本面情况好于焦炭。焦炭方面：偏强运行 焦煤方面：偏强运行跨品种：多双焦空成材期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂停限产及补库情况、疫情防控、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：寒潮来袭，下游需求释放 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，受寒潮影响，气温骤降，下游电厂及民用需求量增加，坑口煤�货好转，存煤量缩减，产地煤价稳中上调5-15元/吨左右。港口方面，本周全国迎来大范围的寒潮天气，刚性需求得以释放，终端需求持续增加，上游市场止跌上涨，目前港口5500大卡基本报价在1370元/吨。运价方面，截止到12月5日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于949.67，较上一日上涨40个点，涨幅4.46%。 需求与逻辑：短期来看，寒潮来袭，下游刚需采购仍存，叠加市场货源数量偏紧，产地煤价的上涨，给港口市场煤带来成本支撑，后续煤价稳中偏强运行。但期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等等。 玻璃纯碱：市场传言众说纷纭，纯碱盘面大幅下跌 逻辑和观点： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/9 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2301窄幅震荡，收于1402元/吨，涨9元/吨。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1570元/吨，环比上周五降幅0.25%。浮法产业企业开工率79.14%，环比下降0.33%。沙河市场成交平淡，华东地区市场整体偏稳运行，华中地区刚需采购为主，华南市场以稳为主，东北地区价格有所松动。整体来看，玻璃供应仍显过剩，高库存压力依旧持续，终端需求恢复缓慢，玻璃价格反弹空间有限。后续紧密跟踪疫情发展和防疫政策变化，以及房地产销售和玻璃高频产销数据，灵活对待低位看空行情，反弹配空，谨慎追空。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305冲高后，受到市场远兴能源提前投产的传言，以及 青海盐湖轻重碱降价的影响，盘面价格�现大幅下行，收于2519元/吨，下跌43元/吨。短期看，纯碱开工率仍维持高位，浮法玻璃冷修或将压制纯碱消费，但纯碱高�口和光伏投产对纯碱需求有一定支撑，纯碱整体需求持稳微增，总库存仍处于绝对低位，后续关注纯碱现货变化情况。在防疫政策陆续调整后，明年经济有望得到回升，5月份之前，纯碱供需矛盾仍然突🎧，即便远兴能源提前一个月投产，但产量上行的速度仍然难以跟上需求的速度，总库存仍将持续去化，而下半年随着远兴能源的顺利生产，远月合约的压力更加突🎧，因此推荐5-9价差在300左右，择机入场。 策略： 玻璃方面：趋势偏空纯碱方面：逢低做多 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 跨期：多纯碱2305空纯碱2309，价差300左右，择机入场 关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产业投产；纯碱�口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/9 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 12月5日 昨日 12月2日 上周 11月28日 上月 11月4日 项目 合约 今日 12月5日 昨日 12月2日 上周11月28日 上月 11月4日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3820 3790 3790 3770 上海现货 3970 3940 3880 3760 北京现货 3750 3720 3700 3640 天津现货 3920 3830 3790 3660 广州现货 4180 4160 4120 4160 广州现货 4030 3980 3940 3790 RB01合约 3768 3784 3738 3562 HC01合约 3940 3918 3845 3640 RB05合约 3804 3808 3681 3496 HC05合约 3914 3883 3746 3569 RB10合约 3773 3770 3635 3423 HC10合约 3865 3829 3669 3496 基差:上海 RB01 52 6 52 208 基差:上海 HC01 30 22 35 120 RB05 16 -18 109 274 HC05 56 57 134 191 RB10 47 20 155 347 HC10 105 111 211 264 基差:北京 RB01 72 26 52 168 基差:天津 HC01 70 2 35 110 RB01-RB05 -36 -24 57 66 HC01-HC05 26 35 99 71 RB05-RB10 31 38 46 73 HC05-HC10 49 54 77 73 唐山普方坯价格 3630 3550 3560 3480 长流程 即期利润 华北 -114 -143 -101 -169 张家港6-8mm废钢 2550 2500 2500 2280 华东 -207 -173 -145 -198 唐山生铁即时成本 2806 2754 2686 2623 江苏生铁即时成本 2934 2879 2800 2753 全国废钢到货(万吨) 20.1 19.5 20.0 14 长流程盘面利润 HC01 -171 -151 -158 -214 全国建材成交(万吨) 14.4 15.3 15.4 19.7 HC05 -121 -117 -119 -157 长流程 即期利润 华北 -217 -215 -115 -128 HC10 -69 -70 - - 华东 -266 -235 -151 -116 卷矿比 现货 4.58 4.60 4.72 5.11 长流程盘面利润 RB01 -262 -208 -189 -227 01合约 4.95 4.98 5.09 5.49 RB05 -162 -127 -123 -175 10合约 5.14 5.11 5.29 5.84 RB10 -99 -70 - - 卷焦比 现货 1.46 1.47 1.48 1.45 短流程 即期利润 华东 -207 -178 -176 37 01合约 1.38 1.39 1.38 1.41 华南 -209 -168 -129 -47 10合约 1.49 1.50 1.50 1.51 螺矿比 现货 4.41 4.42 4.61 5.12 卷螺差 现货 150 150 90 -10 01合约 4.74 4.81 4.95 4.96 01合约 172 134 107 78 10合约 5.01 5.03 5.24 5.92 10合约 92 59 34 73 螺焦比 现货 1.40 1.41 1.44 1.45 焦炭焦煤 01合约 1.32 1.41 1.43 4.80 焦炭现货价格:准一级 日照港 2720 2680 2630 2600 10合约 1.46 1.47 1.48 5.41 唐山 2700 2700 2600 2600 铁矿石 吕梁 2460 2460 2360 2360 日青京曹 四港最低价 PB粉 789 780 748 670 J01合约 2857 2819 2786 2582 超特粉 655 638 611 560 J05合约 2733 2696 2573 2401 卡粉 885 874 840 763 J09合约 2590 2557 2448 2316 普氏62%美金指数 110 107 99 88 基差:日照港现货 J01 98 93 72 244 I01合约 796 788 756 663 J05 222 216 285 425 I05合约 780 778 729 631 J09 365 355 410 510 I09合约 753 750 694 599 J01-J05 124 123 214 181 基差:PB粉 I01 49 47 44 51