天然橡胶/20号胶周报：宏观环境大改善，防控政策急转弯

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2022年12月05日 宏观环境大改善，防控政策急转弯 天然橡胶/20号胶周 上周定势：橡胶期货价格大涨，NR市场表现强于RU，RU-NR价差操作评级 高位回落，主要是中国夫行降准，政府放松房地产政策，人民币汇天然橡胶★☆☆ 20号胶★☆☆ 率升值，市场情绪改善。国际原油上涨，国内丁二烯出厂价小跌， 顺丁檬胶出厂价大跌，丁关檬胶出厂价持稳。 需求方面：受公共卫生事件影响，下游需求总体偏弱，部分轮胎图1：中国橡胶期货价格走势 企业被动减产，部分轮胎企业主动控产。数至2022年12月1日，中 国全钢胎开工率周环比回落了2.36%至.60.53%，同比下降2.45%，率 +上期能源20号股NR主力连续收：1/2 钢胎开工率周环比上落了3.49%至64.19%，同比增长2.02%。16,000 供应方面：国内云南天然橡胶产区已蜂全面停割，而海南天然橡 14,00013,000 胶产区可割胶的时同也不多了，海外天然橡胶主产国也将由高产期 12,00011,000 进入减产期，供应端利好效应逐渐增强。 10,000 15,00025 仓单方面：上周RU仓单增加，NR仓单下降，总仓的小增，与云年 同期相比仓单压力明显较低。数至2022年12月2日，上期所天然标 9,000 8,000 20211220220420220820221 胶库存期货（仓单）周环比增加了4790吨至125220吨，周环比增长 数精来源：wind 3.98%，同比下降18.67%。上期能源20号胶库存期货（仓单）减少了胡华钎高级分析师 3125吨至28718吨，周环比下降9.81%，同比下降32.71%F0285606Z0003096 其他方面：国内公共卫生事件依然增加，但是多个地区御底放开 防控政策，超出市场预期，预计国内越未越多的地区会逐渐跟进， 短期未说政策急转亏是一把双刃剑，但是长期未说有利于经济活动正常化，有利于下游需求的复苏。 行情展望：国内外宏观环境明显政善，国内防控政策急转亏，市 场信心有望修复，需求担忧有所改善，供应季节性利好，RU&NR期 货价格继娱定强，巫待考验下游跟涨动能。 01058747784 gtaxinstitute@essence.com.cn 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：中国橡胶期现货价格（元/吨） 2022年12月02日涨跌涨跌幅近1周涨跌幅近1月涨跌幅 上期所天然标胶RU主力连禁收意价 12910 40 0.31 1.37 5.09 上期能源20号胶NR主力连续收盘价 9795 35 0.36 3.11 3.16 云南全乳胶SCRWF上海市场价 12150 100 0.82 0.41 6.58 泰图三号烟片RSS3_上海市场价 14500 100 0.69 1.40 5.07 中国轮胎橡胶(TSR20)市场价 10200 0 0.00 0.00 0.97 数据来源：wind 表2：国外橡胶期货和现货价格 新加坡RSS3结算价（关分/公斤） 新加坡TSR20(FOB)结算价（美分/公斤) 东京RSS3收盘价（日元/公斤）RSS3泰国产CIF青岛（美元/吨)STR20泰国产CIF青岛（关元/吨）SMR20马来产CIF青岛（关元/吨） 2022年11月30日涨跌涨跌幅近1周涨跌幅近1月涨跌幅 150.2 1.1 0.74 1.42 10.52 132.9 2.2 1.68 4.07 9.93 218.8 1.3 0.60 3.26 4.14 1530 0'0 0.00 2.68 3.38 1360 80.0 6.25 0.00 7.94 1350 10.0 0.75 0.75 8.87 资据来源：wind 表3：中国合成橡胶现货价格（元/吨） 2022年12月02日涨跌涨跌烟近1周涨跌幅近1月涨跌幅 丁苯橡胶(扬子1502) 10600 0 0.00 0.00 1.92 顺丁橡胶（燕山BR9000) 10500 0 0.00 5.41 5.41 致格来源：wind 表4：中国天然橡胶库存期货（吨） 2022年12月02日升降升降幅近1周升降幅近1月升降幅 126920 1700 1.36 5.39 57.22 上期能源20号胶NR库存期货 28718 0 0.00 10.38 18.32 上期所天然橡胶RU库存期货 数播示源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 一、期货和现货价格 图2：中国橡胶期货价格走势图3：新加坡橡胶期货价格走势 美分 /公片 16,000240 新交所RSS3结算价新交F1/2 15,000 220 14,000200 13,000- 12,000 180 11,000160 10,000-140 9,000-120- 8,000-100 202112202202202205202208202210202112202202202205202207202209 数据来源：wind资据来源：wind 图4：日本橡胶期货价格势图5：天然橡胶关全价：CIF育岛主港 ●东京橡胶：RSS3RSS3泰国（右）SMR20马来1/3 /吨1/ 2702,0002,800 2601,9002,600 250 240 230- 220 1,800- 1,700 1,600 1,500- 1,400 2,400 2,200 2,000 1,800 2101,3001,600 200-1.200-1,400 202112202202202204202207202209202012202106202111202205202211 数据来源：wind资据来源：wind 图6：中国天然橡胶现货市场价图7：中国合成橡胶市场经销价 十市场参考价：轮胎橡胶(TSR20)1/3顺豫胶（蒸山BR9000)41/2 24,00016,000 21,000 18,000- 15,000 设安信期货14,000 13,000 15,000- 12,000 12,000 11,000 9,000-10,000 202012202105202110202203202208202012202105202110202203202208 资择来源：wind资据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 二、期货基差季节性 图8：近几年RU1月合约基差季节性图9：NR1月合约基差孕节性 02022年2021.年2021/32022.年2021.年2020.年 1,000- 0900 009 300 2,000 300 3,000=600- 006~ 4,000 5,000- 1月3月 5月7月 9月11月 1,200 1,500- 1月3月5月7月9月11月 资择来源：wind资择来源：wind 图10：近几年RU5月合约基差季节性图11：NR5月合约基差孕节性 ←2022年2021.年2021/32022年2021.年20241/2 1,0001,000 0500 1,0001 2,000500 3,0001,000 4,000- 1月3月 5月7月9月 11月 1,500 1月3月5片7月9月11月 资择来源：wind致择来源：wind 图12：近几年RU9月合约基差孕节性图13：NR9月合约基差孕节性 2022.年2021.年2021/32022年2021.年2021/2 5001,000 0 500- 1,000 1,500 500- 0 500 2,000 2,500 1月3月5月7月9月11月 1,000 1,500 1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind资据来源：wind 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 三、橡胶下游需求 图14：近五年中国汽车月度产量图15：中国汽车系计产量及同比 +2022.年2021.年2021/3 万辆 汽车系计产量同比(右) 41/2> 万辆 % 300 3,000 90 250 2,500 60 200 2,000 150 1,500 100 1,000 50 500 30 0-60 1月3月5月7月9月11月2019-年12月2021年1月2022-年2月 致择来源：中国汽车工业协会资据来源：中国汽车工业协会 图16：近五年中国汽车月度销量图17：中国汽车系计销量及同比 +2022年2021年→20241/3+汽车累计销量同比(右)41/2> 万辆万辆% 300-3,00080 60 2502,500 40 2002,000 20 1501,5000 100-1,00020 50500 0- 1月3月 5月7月 9月11月2019年12月 2021年1月 60 2022年2月 数插未源：中国汽车工业协会数插未源：中国汽车工业协会 图18：中国轮胎月度产量及同比图19：中国轮胎系计产量及同比增长 ●中国轮胎月度产量同比(右)1/2中国轮胎产量累计同比(右)41/2 万条%万条% 8,40030100,00080 8,1002080,00060 7,800 7,500 7,200 6,900 1040 60,000 20 40,000 10 6,6002020,00020 6,300 2017/122019/022020/032021/052022/07 3040 2017201820192020202020212022 数择来源：wind致择来源：wind 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 四、橡胶上游供应 图20：ANRPC天然橡胶月度产量✆节性图21：ANRPC月度累计产量及同比增长 12022.年2021.年2020.年+ANRPC月度累计产量同比(右）11/2 干吨干吨% 1,30014,00020 1,20012,00015 1,100 10,000 10 1,000 8,000- 006 6,000 800 4,000 700 2,000- 10 600 1月 3月 5月 7月 11月 2017/122019/022020/042021/062022/08 15 玉 资据来源：wind致择来源：wind 图22：中国天然橡胶月度产量✆节性图23：中国天然橡胶月度累计产量及同比增长 2022412021.年12020.4+中国天然橡胶月度累计产量同！1/2 干吨干吨% 1501,000r250 200 120800 150 06600100 50 60-400- 30-20050 0. 1月3月 2017/122019/022020/042021/062022/08 100 资择来源：wind资择来源：wind 图24：泰国天然橡胶月度产量✆节性图25：泰国天然橡胶月度累计产量及同比增长 2022年2021.年2020.年●泰国天然橡胶月度累计产量同！1/2 干吨干吨% 550-5,00040 500 450国投安 400 30 4,000- 20 3,000-10 350 300 250 2,000- 10 1,000-20 30 1月3月5月7月9月11月2017/122019/022020/042021/062022/08 资择来源：wind数择来源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图26：印度尼函亚天然橡胶月度产量✆节性图27：印度尼函亚天益橡胶累计产量及同比增长 2022412021.年12020.4●印尼天然橡胶月度累计产量同！1/2 干吨干吨% 2904,000-15 3,500 280- 270- 260 250 240 10 3,000- 2,500 2,000- 1,500 1,000 15 23050010 220 1月3月5月7月9月11月2017/122019/022020/042021/062