聚烯烃周报：节日订单可期 价格重心上移

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURLS 周度报告 2022年12月05日 节日订单可期价格重心上移 聚烯烃周报 塑料操作评级 供应：上周中国聚乙烯生产企业样本库存量37.59方吨，较上期跌 聚丙烯★☆☆ 塑料★☆☆ 2.75万吨，环比跌6.82%。PVC★☆☆ 需求：下游整体开工率环比-0.87%。农膜、管材、中空、注塑、包 装膜、拉丝开工率环比分别-3.07%、图1：塑料和聚丙烯主力连续收盘价 +0.5%、0.15%、0.24%、0.81%、+0.56%。聚丙烯塑科 利润：油制成本-49元/吨，煤制成本-585元/吨，成本差536元/ 吨：油制LL利润为-556元/吨，煤制LL利润为-1255元/吨，利润差 10,000 699元/吨。 驱动：下游棚膜需求进入淡季，加之多数地区公共卫生事件索星点 9,500- 9,000信期货 8,500 式爆发，物流运输受阻，企业订单持续性下降，不过食品级外包装8,000 如塑料袋、熟收摊膜等订单效提前累计。供应竭进口货源有集中到港情况。整体供需形势较为平稳，低估值水平下价格重心上移。 7,500 +000°2 2021126 数播未源：wind 2022614 聚丙烯牛卉高级分析师 供应：本周中图聚丙烯生产企业库存-2.27%，样本贸易商库 F3003295Z0011425 存-2.51%，样本港口库存-1.55%；分品科骨，拉丝级PP库存环比010-58747784 +1.96%，纤维级PP库存环比-4.48%；gtaxinstitutetessence.com.cn 需求：下游工厂面临新增订单偏弱及资金周转压力，短期整体内 部偏弱局势难改。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存较上周 +0.2天；B0PP样本企业原料库存天数较上周+4.37%。 利润：本周油制、煤制、PDH、甲醇制PP利润修复，丙烯制PP利润下滑。油制、煤制、外来甲醇制、外来两烯和PDH制利润分别为-1504 元/吨、-626元/吨、-1901元/吨、-372元/吨、-1443元/吨。 驱动：前期检修企业延迟开车及终端需求跟进不足制约，预计近期生产企业总体产量相对减缓。下游企业开工率不及去年同期但节日订单仍可期待，近期低价成交活联，高价货受到抵制询量 较少。当前宏观消息刺激预期，供需弱平衡，短期或偏强运行。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：塑料和聚丙烯主力连续合约收盘价 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 塑科 8129 237 3.00% 0.14% 4.41% PP 7808 163 2.13% 0.31% 2.11% 致招未源：wind,文➴财题 表2：现货价对比 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 LLDPE（膜级）：➴北 8200 100 1.23% 0.61% 4.68% LLDPE（膜级）：➴东 8250 30 0.36% 0.36% 4.07% LLDPE（膜级）：➴南 8450 0 0.00% 0.00% 3.43% PP（拉丝级炼指2-4)：➴北 7700 50 0.65% 0.00% 3.09% PP(拉丝级熔指2-4)：➴东 7750 20 0.26% 0.00% 5.56% PP(拉丝级熔指2-4)：➴南 7950 50 0.63% 0.00% 4.85% 数播未源：wind表3：PP成本与毛利 当期 周涨跌 月涨跌 年涨跌 PP-CTO装置毛利 1565 204 119 2062 PP-MTO装至毛利 256 217 66 1159 PP-PDH装置毛利 1274 343 2 528 PP-外采两烯装置毛利 422 156 67 198 PP-乙烯聚解装置毛利 1140 37 41 1271 PP-CTO装至成本 9123 225 150 1845 PP-MTO装置成本7960240-60825 PP-PDH装至成本 8966 487 PP-外来丙烯装置成本 8173 177 PP-乙烯裂解装至成本 8818 4 244137 76177 1381070 数播来源：李创 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 表4：PE毛利与成本 PE-MTO装毛利 PE-CTO装置毛利 PE-乙烯裂解装置毛利PE-MTO裂解装置成本PE-CTO裂解装置成本PE-乙炜裂解装置成本 240 301 53 1084 1212 235 133 2115 609 52 41 1271 7960 240 -60 825 9123 225 150 1845 8818 4 138 1070 当期周涨跌月涨跌年涨跌 武接未源：早创 1、期现价差 图2：LL期现价差图3：PP期现价差 素基差(右)一LL现货(左）-1/2基差(右)PP期货（左）1/2 /吨 8,000 r400 10,000 800 10,000 9,500 600 9,500 000°6 400 9,000 8,500 200 8,500 300 200 100 -0 08,000100 200 7,5002007,500 300 7,0004007,000L400 202112620224152022819202112620224152022819 致格来源：wind数格未源：wind 2、不同区域价格及价差 图4：PP(拉丝级)不同区域价格（完税☎提价）图5：LLDPE不同区域价格（完税低端价） ➴南➴北一➴东➴南➴东·➴北 10,000 11,000 9,000 10,000 9,000 8,000 8,000 7,000 7,000 6,000 6,000 5,000 5,000+ 202112620223302022720202211 102020127 2021721 202237 20221018 数择来源：wind 数择来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：PP拉丝不同区域价差 图7：LLDPE不同区域价差 ●PP拉（广东浙江）PF1/2广东浙江0山东浙江→1/2 300 400 200 300-200 100- 100 0 100 100 200 200300 2021126202232520227122022102720211262022325202271220221027 数择来源：wind数据来源：wind 3、跨品种价差 图8：塑料和聚丙烯现货价差图9：塑料和聚丙烯期货主力合约价差 价差(右) +PP(左) +LL(左) +Pp-LL(右) PP(左) LL(左) 元 10,000 r200 10,000 400 0 9,000 9,000 200 8,000 200 8,000 7,000 400 7,000 200 6,000- 600 6,000 400 5,000 L800 5,000 600 2021126 2022415 2022819 2021126 2022415 2022819 致格来源：wind图10：PP粉粒价差 致格来源：wind 图11：PP低爆共聚和拉丝价差 PP粉柱价差（右）粒料（ 左41/2 价差(右)拉丝(左) 11/2 10,000 800 12,000 9,000 600 300 11,00010,000 8,000 000*6 r1,500 7,000300 600 6,000- 8,000 7,000 6,000 1,200 006 600 300 0 5,000006-5,000300 2017125201910172021820201712520198302021716 致择未源：wind致择未源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图12：LDPE（音通膜绒）-LLDPE（膜绒）图13：HDPE（注塑级）-LLDPE（膜绒） 2022.年02021.年2020.年202242021.年2020.年 4,500600 4,000- 300 3,500 3,000 2,500 2,000300 1,500- 1,000 600 500900 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind资据来源：wind 图14：HDPE（中空级）-LLDPE（膜皱）图15：HDPE（拉丝级）-LLDPE（膜皱） 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年 1,5001,500 1,2001,200 900- 600 300 006 600 300 300 600300- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind数择来源：wind 4、跨期价差 图16：L01-09季节性分析图17：L09-05季节性分析 +L23012209L2201210941/2L22092205L210921051/3> 300200 200 100- 100 1 100100 200 300 =400 300- 116 915 915519 数超未源：wind 数格未源：wind 200 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：L05-01季节性分析图19：PP01-09季节性分析 L22052201L210521011/2PP21012009PP220121C1/3 300100 200- 100 0 100 0 100 200200 300 400 300 500400 520117116915 数择来源：wind数据来源：wind 图20：PP09-05孕节性分析图21：PP05-01季节性分析 PP22092205PP200920C1/3PP22052001PP210521C1/3 300-200 100- 0 300-100 200 009300- 006400 500 1,200 915519 600J 520117 数择来源：wind数据来源：wind 5、成本和毛利 图22：PE-不同原料来源成本对比图23：PE-不同原料来源毛利对比 乙烯裂解+-CTO+MTO乙烯裂解CTO+MTO 12,000 2,000 11,000 1,000 10,000 1 000°68,000 1,000 7,000 2,000 6,000- 3,000 2021126 2022329 2022719 2022119 2021126 2022329 2022719 2022119 数插未源：早创 数插未源：早创 本报告版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24：不同原料路线PP成本对比图25：不同原料路线PP毛利对比 一乙烯裂解外米丙烯CTOMTOPDH1/2 12,000 2,000 11,000 1,000 10,000- 9,000 1.000 8,000 7.000 2,000 6,000 3,000 2021126 2022329 2022719 2022119 2021126 2022329 2022719 2022119 致据来源：早创 致据来源：早创 6、石化排产情况 图26：PP停车检修比例图27：PE停车检修比例 2022.年2021年2020.年2022.年2021.年2020.年 %% 24-30 2125 18- 15- 20- 1215 10- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据来源：早创致据来源：早创 图28：线性排产比例图29：拉丝排产比例 +性2022.年2021.年2020.年 % 45 40- 35 30- 3525 30- 20 15- 25-10- 20161027201871620204320211281月3月5月7月9月11月 数据来源：早创资据来源：享创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不