豆类油脂早报：拉尼娜影响，美豆出口，油厂开工率，备货预期，豆粕强基差

今日重点推荐-2022-12-051、品种：棕榈油（P） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考策略：短多 核心逻辑：国际市场棕榈油的性价比优势依然较为突出，有利于两大棕榈油主产国的出口维持强势，印尼维持12月上半月出口税费不变，马来西亚维持出口税8%不变，后期重点关注主要消费国中国和印度的采购需求变化。同时，拉尼娜现象导致雨季暴雨和洪水风险高企，可能阻碍印尼和马来西亚的鲜果串收获，影响到11月和12月份的棕榈油生产，已经在近期机构公布数据中得到证实。此外，印尼B40道路测试通过，令印尼调高生物柴油掺混比例变得越来越可行，也令市场对棕榈油生物柴油需求抱有乐观预期。需求来看，目前中国和印度两国的棕榈油库存都开始出现明显的累积，同时考虑到进口利润的变化，后期两国的进口步伐正在放缓。随着国内市场供需环境明显改善，令国内棕榈油期价仍是被动跟随国际市场波动为主。 2、品种：豆油（Y） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考策略：短多 核心逻辑：上周美国环保署周四公布的生物燃料掺混目标低于预期，此外还将电动汽车的电力纳入生物燃料项目，意味着基于豆油的生物燃料的需求将会低于市场预期。随着美国豆油制生物柴油需求不及预期持续发酵，未来美国农业部对豆油供需平衡表的调整也是市场关注的焦点。美国环保署不仅正式宣布电动汽车RIN，还公布了菜籽油可制生物柴油的计划，等于抢走了豆油制生柴油的潜在市场份额，削弱了豆油的潜在生柴需求，市场情绪释放导致美豆油期价出现重挫。国内随着进口大豆到港量的增长，国内油厂压榨利润和盘面压榨利润持续向好，国内油厂开工率快速从10月末的40%提升至66%，但国内油厂豆油库存不升反降至74.56万吨，周比下降0.76万吨。反映出国内市场需求的旺盛。后期重点关注油厂开工率的变化情况和下游市场春节前的备货节奏对豆油库存的影响。此外，在油厂挺粕抛油的策略影响下，豆油价格仍面临一定压力。同时豆棕价差的回归也将给豆油市场带来一定压力。短期豆油期价或将进入动荡期，在国内豆油库存尚未改善，市场需求进入节前备货的背景下，国内豆油市场跟盘调整空间受限，同时受到国际油脂市场的关联影响将有所减弱，在调整的过程中表现出明显抗跌性。短期市场情绪宣泄过后或迎来反弹。 品种策略参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 中期 日内 策略参考 核心逻辑概要 <点击目录链接，直达品种策略解析> 豆粕2301 看涨 看涨 震荡偏强 逢低多 拉尼娜影响，美豆出口，油厂开工率，备货预期，豆粕强基差 豆油2301 震荡 震荡 震荡偏强 短多 生物柴油政策，美豆油库存， 国内油厂产量，库存 棕榈2301 看涨 震荡 震荡偏强 短多 拉尼娜影响，生物柴油政策，供应忧虑，马棕产量、库存，印尼出口，主产国关税政策， 国内库存，替代消费 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块品种：粕类 日内观点：震荡偏强中期观点：看涨 参考策略：逢低多 核心逻辑：在12月份市场供需两旺的阶段，供应增量虽然明显，但市场刚需较强，豆粕库存难以大幅累积在油厂层面，自上而下的传导是否顺畅主要取决于饲料企业和养殖端的备货心态和备货节奏。短期来看，供应增量压力将通过产业链自上而下的传导被逐级消化，豆粕市场的库存压力并不明显。在豆粕现货价格跌幅受限的背景下，随着豆粕期货近月01合约交割月的逐渐临近，期现回 归需求仍将对豆粕期货近月01合约构成支撑，期价向上修复的动能较强，多头思路不变。 品种：油脂 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考策略：短多 核心逻辑：国际市场棕榈油的性价比优势依然较为突出，有利于两大棕榈油主产国的出口维持强势，印尼维持12月上半月出口税费不变，马来西亚维持出口税8%不变，后期重点关注主要消费国中国和印度的采购需求变化。同时，拉尼娜现象导致雨季暴雨和洪水风险高企，可能阻碍印尼和马来西亚的鲜果串收获，影响到11月和12月份的棕榈油生产，已经在近期机构公布数据中得到证实。此外，印尼B40道路测试通过，令印尼调高生物柴油掺混比例变得越来越可行，也令市场对棕榈油生物柴油需求抱有乐观预期。需求 来看，目前中国和印度两国的棕榈油库存都开始出现明显的累积，同时考虑到进口利润的变化，后期两国的进口步伐正在放缓。随着国内市场供需环境明显改善，令国内棕榈油期价仍是被动跟随国际市场波动为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） <END> 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。