跟您汇报【浙商医美】周观点：场景式消费从悲观走向乐，我们判断业绩估值双回升。

跟您汇报【浙商医美】周观点：场景式消费从悲观走向乐，我们判断业绩估值双回升。医美上游：推荐爱美客+华东医药。 1）爱美客：美护PEG性价比最高标的之一，疫后复苏市场对估值体系逐渐乐观。 预计23年净利润约20亿元、同比47%、53XPE、1.1PEG；目标1.5XPEG、70XPE、对应1400亿元市值，约30%空间，继续看多！ 2）华东医药：预计23年净利润32.5亿元，其中医药26-27亿元，对应市值500亿元；医美预期5-6亿元，对应市值400亿元；叠加拟获批利拉鲁肽等产品对应市值50亿元，合计目标市值950亿元，30%空间，继续看多！ 消费终端：推荐朗姿股份、固生堂、医思健康、雍禾医疗、爱帝宫。 1）朗姿股份：医美终端标准化龙头，预计23年医美收入内生18亿+外延4至6亿，合计23亿元；当前市值97亿，扣除服装后对应医美市值不到 80亿，仅3倍PS（通策、爱尔均11倍+）。 2）固生堂：中医诊疗赛道绝对龙头，预计23年收入增速30%+，业绩增速40%+，当前位置仅1XPEG。 3）医思健康：香港最大非医院医疗服务商及医美服务商，预计明年收入增速28%+，业绩增速54%+，对应18XPE。 4）雍禾医疗：植发赛道龙头，疫情期间30余家机构暂停/限制营业。 公司加强组织结构效率提升，推进价格及销售体系改革，并持续推进史云逊单店模型。5）爱帝宫：疫情下大本营深圳市场冲击较大；同时月子中心模型高度依赖拓店，疫情拖累拓店节奏。公司加强业务效率提升，布局一胎、二胎实验局。 化妆品：推荐鲁商发展+科思股份+华熙生物+贝泰妮。 1）鲁商发展：拟转让房地产开发业务并聚焦玻尿酸产业链，剥离后目标市值：化妆品100亿元+医药原料30亿元+剥离对价（待确认，约30- 40%空间，继续看多！ 2）科思股份：近期原油价格明显回落，科思成本压力进一步缓解+前期涨价订单逐步执行，走势相反支撑后续盈利水平向好。预计科思2023年净利润4.3亿元，同比+15%，对应当前PE22X。 3）华熙生物：短期事件扰动有限，化妆品业务双11再度验证高增潜力，医美业务明年有望困境反转，生物活性物平台持续推进。当前位置对应23年40倍，1.2倍PEG。 4）贝泰妮：当前处于薇诺娜悲观业绩预期且子品牌尚未pricein，边际向下可能很小，若有催化则向上突破弹性强。我们更乐观的地方：①面霜等负面事件影响可控；②明年业绩增速维持约30%。 风险提示：产品获批不确定性、疫情反复、竞争加剧等。 #可提供：重要个股月度跟踪、各公司模型和市值测算等。