电气设备行业周报：新能源车交付量稳增，光伏下游价值凸显

硅料签单洽谈密集期来临，硅料硅片价格松动。硅料签单洽谈密集期来临，硅料硅片价格松动。硅料厂商陆续进入硅料签单洽谈密集期。据PV InfoLink消息，时至11月末，上游买卖双方僵持气氛浓郁，双方试探性价格尚且难以达成一致。另外仍有部分订单处于执行阶段尚未完成，所以本周上游环节成交积极性不高，预计博弈时间延长而且程度激烈。截止11月末，硅料环节的异常库存水平累积规模仍然有限，但是随着下个月硅料产量规模环比继续提升和下游需求逐步萎缩，年末时候硅料环节整体库存水平恐将堆高，这也是近两年来第一次出现库存反转的信号。 单晶硅片价格继隆基和中环分别在11月24日和11月27日陆续公布牌价下调后，仍然在本周继续发生较大幅度的变化。面对年底硅片销售压力增加的市场环境变化，不排除各家硅片企业会针对商务合作条款或相关合作细则方面做出更多灵活调整，变相促进硅片流通速率。随着硅料产能的释放，硅料价格或将出现下行趋势，明年或不再制约地面电站的装机，利好下游环节包括辅材等需求的提升。 上游原材料放量加速，利好下游组件辅材等赛道。随着硅料产能的释放，硅料价格未来预计呈下行趋势。之前限制组件放量的因素中，上游原材料成本偏高，挤压下游利润是很重要的一个因素。随着硅料降价预期的来临，明年或将不再制约地面电站的装机。随着组件的放量，也利好下游环节包括辅材等需求的提升。 新能源汽车投资建议：10月我国新能源乘用车市场持稳，新车型推出密集，第四季度从销量上来看迎来产品放量期。建议放眼新能源汽车产业链，关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、德方纳米、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等；2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、派能科技、鹏辉能源等；3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等；5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。 新能源发电投资建议：重点推荐光伏板块，建议关注几条主线：1）具有量利齐升、新电池片技术叠加优势的一体化组件企业：晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能；2）盈利确定性高，供应紧俏的硅料环节：通威股份、大全能源等；3）自身效率或具有量增逻辑的硅片企业：TCL中环、双良节能；4）受益于总量提升的逆变器龙头企业：锦浪科技、阳光电源、德业股份；5）储能电池及供应商：宁德时代、亿纬锂能、派能科技等。 工控及电力设备投资建议：建议重点关注电力储能环节，关注新风光、金盘科技、四方股份等。 风险提示：原材料价格波动风险、疫情影响超预期风险、行业竞争加剧风险 1.上游成本压力下降，下游放量利好辅材接线盒 1.1.组件放量加原材料成本下降，带动接线盒量利齐升 接线盒系光伏组件重要辅材，起到保护与连接的作用。该品类主要产品为太阳能光伏组件接线盒。太阳能光伏组件接线盒是太阳能光伏组件的重要组成部分，它的主要作用包括：一是连接，连接太阳能光伏组件，将组件产生的直流电引出；二是保护，在组件发生热斑效应时，起到自动保护作用，是太阳能光伏发电系统必不可少的配套产品。此外，相关类型的互联线束产品主要用于简化电站端组件之间的连接，通过分支连接优化电站的建设。 接线盒与光伏组件“一荣俱荣，一损俱损”。由于接线盒故障率较高，且需要与光伏组件同寿命，下游客户，一般为组件厂商，对接线盒产品质量要求较高，对其使用寿命以及抗老化的能力有较高的要求。且光伏组件上游配件供应商需要较长时间且严格的认证，一旦进入其合格供应商名录，合作关系将较为稳定。 图1：接线盒展示图 成本占组件比重较低，但安全性极其重要。光伏接线盒是光伏电站系统内连接组件、逆变器和汇流箱等设备的关键零部件，一旦产品质量出现问题便容易引发电站失火等事故，所以其安全性极为重要。对于下游组件客户而言，一旦选定其光伏接线盒供应商也不会轻易更换。从验证流程来看，一般接线盒厂商进行一定的质检后，会将产品送到组件厂商处。后续产品将经过较长时间的检验与观察，合格后才能进入量产环节。 图2：快可电子光伏接线盒制作流程 此外，接线盒厂商与组件厂商的紧密对接还体现在产品的研发与迭代上。组件的大功率化对接线盒的电流等级提出了更高的要求。如快可电子公司的产品也已经从过去的额定电流在20A以下的单体式接线盒逐步发展到了额定电流在20A以上乃至30A的分体式接线盒。包括分体式-二极管型接线盒和分体式-一体模块型接线盒。能够适用于叠瓦、双玻双面等高功率和超高功率组件。 表1：快可电子光伏接线盒产品系列 以快可电子接线盒材料为例，包括直接材料、直接人工和制造费用。直接材料主要包括塑料粒子、铜材、二极管等，是公司主营业务成本的主要构成部分，其中铜材占到产品成本的40%左右，具体接线盒成本占比如下图所示： 表2：快可电子接线盒成本占比 光伏接线盒企业的直接材料占比逐年提高，而直接材料价格对产品利润率的影响最大。2021年Q3，当直接材料铜价格高涨时，产品的净利润出现了大幅度下滑。 后续当材料价格回落，产品的利润率开始回升。 图3：铜价与塑料粒子自今年开始回落 1.2.户用智能接线盒打开接线盒第二成长曲线 智能接线盒具备MPPT、智能关断和散热性能更好的三大优势。根据快可电子招股说明书中对于智能接线盒功能的阐述，太阳能电池板工作时一般呈串联状态，由电池板组串连接成光伏阵列，最终形成电站系统，存在以下问题：受当前技术和制造因素影响，每块太阳能电池板出厂时的电流电压输出特征并不一致，且随着光伏系统在户外长期使用和自然老化，电池板的功率输出不一致会越来越明显，光伏发电采用串联发电原理，一串电池板总发电量更多取决于组串中最弱电池板的输出特性； 电池板串联后电压一般高达1,000V至1,500V，呈高压状态的组串电池板给发生火灾时的消防救援带来较大风险。智能接线盒内设计安装了智能控制芯片模块，通过控制模块，可对组件的基本状态进行远程数据化监控，实时监控电流、电压、温度等数据，亦可实现对电池板阵列中每一块板实时功率优化与效率提升，以及火灾智能快速关断等功能。智能接线盒主要功能如下： 表3：智能接线盒功能解析 户用与工商业应用场景下的光伏电站对安全性提出了更高的要求。随着分布式光伏渗透率的提升，包括美国、加拿大、德国和中国等多个国家纷纷提升了电站建设安全的安全标准，要求当前的户用光伏组件在电流因为热斑效应等原因出现电流快速升高的情况下实现快速关断，从而保护电气安全。 日益增长的户用光伏组件需求为智能接线盒提供了良好的土壤。户用光伏由于安全要求高、对于价格敏感度低等特质，适合智能接线盒的发展。未来该产品在户用领域将沿着降本增效的途径，获得良好的发展。 投资建议：重点推荐光伏板块，建议关注几条主线：1）具有量利齐升、新电池片技术叠加优势的一体化组件企业：晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能；2）盈利确定性高，供应紧俏的硅料环节：通威股份、大全能源等；3）自身效率或具有量增逻辑的硅片企业：TCL中环、双良节能；4）受益于总量提升的逆变器龙头企业：锦浪科技、阳光电源、德业股份；5）储能电池及供应商：宁德时代、亿纬锂能、派能科技等。 1.3行业数据跟踪 图4：钴粉和四氧化三钴价格（单位：万元/吨） 图5：电池级硫酸镍/钴/锰价格（单位：万元/吨） 图6：锂精矿价格（单位：美元/吨） 图7：电池碳酸锂和氢氧化锂价格（单位：万元/吨） 图8：正极材料价格（单位：万元/吨） 图9：前驱体材料价格（单位：万元/吨） 图10：隔膜价格（单位：元/平方米） 图11：电解液价格（单位：万元/吨） 图12：负极价格（单位：万元/吨） 图13：六氟磷酸锂价格（单位：万元/吨） 1.4行业要闻及个股重要公告跟踪 表4：新能源汽车行业要闻追踪 表5：新能源汽车行业个股公告追踪股票名称 2.新能源发电：上游价格松动，后续价格拉锯或将会加剧 2.1.行业观点概要 2.1.1.光伏 硅料：根据PVInfoLink 11月30日公布的数据，本周国内多晶硅致密料价格区间在287-304元/kg，成交均价为295元/kg，环比微降。 硅片：根据PVInfoLink 11月30日公布的数据，单晶硅片166mm/155μm、182mm/155μm、210mm/150μm硅片价成交均价分别为6.02元/片、7.11元/片、9.3元/片，环比微降。 电池片：根据PVInfoLink 11月30日公布的数据，166mm单晶PERC电池片、182mm单晶PERC电池片、210mm单晶PERC电池片成交均价分别为1.31元/W、1.34元/W、1.34元/W，环比持平。 组件：根据PVInfoLink11月30日公布的数据，单面单玻组件166mm、182mm和210mm的组件均价为1.91元/W、1.96元/W和1.96元/W，环比微降。双面双玻组件182mm单晶PERC和210mm单晶PERC组件均价为1.98元/W，环比微降。 评论：硅料硅片价格松动，后续价格拉锯或将会加剧。据PVInfoLink消息：硅料环节时至月末，上游买卖双方僵持气氛浓郁，双方试探性价格尚且难以达成一致。 另外仍有部分订单处于执行阶段尚未完成，所以本周上游环节成交积极性不高，预计博弈时间延长而且程度激烈。预计截止本月末，硅料环节的异常库存水平累积规模仍然有限，但是随着下个月硅料产量规模环比继续提升和下游需求逐步萎缩，年末时候硅料环节整体库存水平恐将堆高，这也是近两年来第一次出现库存反转的信号 ；硅片环节单晶硅片环节主流规格价格均在之前牌价基础上继续下探 ，182mm/150厚度硅片价格跌破每片7.0元水平的规模越来越大，但是能否满足下游电池端的硅片价格诉求仍难有定论，整个上游环节的价格博弈难度陡增。电池片环节可以观察到尽管电池片供应紧张，但电池片头部企业并没有无限度的抬价，与客户保留良好关系，在当前价格转折下跌局面明显，电池拉货疲软时可以起到正向作用。组件环节今年抢装时间较为模糊，虽有指标压力、但也有部分厂家不着急抢动工，预计明年初的节点价格可能出现下滑，加剧终端观望氛围。 2.1.2.风电 第二批沙戈荒风光大基地共42GW，目前正开展项目前期工作。11月30日，国家发改委环资司发布《能源绿色低碳转型行动成效明显——“碳达峰十大行动”进展 （一）》表示，新能源保持较快增长。制定实施以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案，规划总规模约4.5亿千瓦，目前第一批9500万千瓦基地项目已全部开工建设，印发第二批项目清单并抓紧推进前期工作，组织谋划第三批基地项目（公众号：风芒能源）。 2022年1-11月风电核准情况：19省市共批复40GW。2022年1-11月，19省市共核准276个风电项目，合计39.94GW。上半年核准的风电项目中，开发商国电投、国能投核准项目超5GW；华能核准项目超3.6GW；大唐、三峡核准项目超2GW；华润核准项目接近2GW。从核准省份来看，1-11月广西共批复了8.9GW风电项目位居第一。在广西核准风电项目中，国电投以接近2GW核准项目容量排名第一。第二名国家能源集团核准项目超1GW，华润、远景能源次之（公众号：风芒能源）。 投资建议：海风发展加速，明年放量增长确定性显著增强，海南属地优势企业有望得到快速增长。同时，随着明年风电装机量上升，上游风电零部件商有望迎来订单快速增长。1）海风相关标的建议关注：起帆电缆、海力风电、振江股份；2）风电上游零部件商建议关注：广大特材、五洲新春等；3）整机商建议关注：三一重能，明阳智能等。 2.2.行业数据跟踪 图14：多晶硅料价格（单位：元/公斤） 图15：单晶硅片价格（单位：元/片） 图16：单/多晶电池片价格（单位：元/瓦） 图17：光伏玻璃价格（单位：元/平方米） 2.3.行业要闻及个股