每日晨讯

每日大市点评政策更新 拜登：已准备好与普京对话，结束乌克兰冲突 欧洲央行行长拉加德：各国央行必须确保CPI恢复至目标水平 央行上海总部：鼓励支付机构与全国各地跨境电商综合试验区等合作 行业动态 【房地产】恒大（3333.HK）许家印在高管群发布语音消息：加强复工复产 【新能源汽车】比亚迪（1211.HK）：刀片电池会用在商用车上 【有色金属】锂产品报价涨跌互现电钴报价继续下跌 IPO日志 巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分；63分；评级：中性） 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 近期研报分享 中国水务（855HK）更新报告：中期业绩合乎预期，直饮水业务表现亮丽（评级：买入；目标价：9.70港元）2022-12-01 石药集团（1093HK）更新报告：主营收入将稳健增长（评级：买入，目标价：11.82港元）2022-11-30 中教控股（839HK）更新报告：稳健增长；派息率高于预期（评级：买入；目标价：9.48港元）2022-11-30 中国建筑兴业（830HK）更新报告：稳健基本面不变，重申“买入”评级（评级：买入；目标价：2.87港元）2022-11-29 永利澳门有限公司(1128HK)更新报告：赌牌不明朗因素一扫而空，聚焦盈利前景（评级：买入；目标价：6.04港元）2022-11-28 周大福珠宝集团（1929HK）更新报告：加盟业务支撑收入增长，未来更聚焦盈利质量（评级：增持；目标价：15.04港元）2022-11-28 中国燃气（384HK）更新报告：中期业绩逊预期（评级：中性；目标价：8.30港元）2022-11-28 2023年医药行业投资策略：云开雾散终有时，择优布局待花开2022-11-25 每日大市点评 政策预期继续支撑港股造好，港股上周低开高收，恒生指数全周上升6.27%，收报18,675点，创9月中以来的收市新高。恒生科指全周上升10.8%，收报3,878点。恒生综合行业分类指数的可选消费、科技及必需消费全周分别大涨12.7%、11.5%及10.3%，由于消费与科技行业的基本面及估值被抑压多时，当释放积极的政策信号或出现触发基本面转向的催化剂，便很容易促成估值大幅修复。央行于12月5日正式降准25个基点，将令金融机构资金成本每年减少约56亿元。我 们认为本次降准主要是置换12月5,000亿元到期的MLF，同时释放呵护市场流动性的信号。根据过往降准后的节奏，大概率会下调MLF及LPR。降准配合支持房地产的金融16条，政策信号明确。近期多家银行向多家优质内房提供合共逾万亿元的信贷额度，部分地方政府亦提供购房优惠，将持续提振投资者信心。然而，随着恒生指数已大幅反弹，高台多空博弈会更为激烈。投资情绪会在期盼内地能快速复常，以及对复常过程迂回曲折感到失望之间摆动，预料市况将持续大幅波动，但年末前的粉饰窗橱效应或会导致中小盘股更易跑出行情。 11月新增非农26.3万份，优于市场预期，上月数据亦被上修至28.4万份，但11月的新增非农是21年5月以来最少， 就业市场开始出现疲态，但整体仍具韧性。服务业贡献了18.4万份职位，当中休闲和酒店业新增就业8.8万份，食品服务和饮酒场所新增就业6.2万人份。失业率持平至3.7%，仍处近50年以来历史低位；劳动参与率62.1%，低于前值62.2%；平均时薪同比+5.1%，高于预期的4.6%。工资增速远超历史平均水平，其远高于2%的通胀目标，导致核心服务通胀回落的趋势不明显。10月JOLTs职位空缺有1,033万，对应每名求职者有1.71份，需求仍然强劲。此外，当前标普500指数的整体预测毛利率及净利润分别达到46.5%及12.6%，远高于疫情前的水平，显示企业仍有提高工资的条件。 往前看，美联储主席鲍威尔于11月30日在布鲁金斯学会的演讲《通胀与劳动力市场》中表示，劳动力市场的紧张程度对理解核心服务通胀有重要意义。现阶段劳动力需求远大于供给，导致就业增速远高于适应人口增长所需的速度，美联储会按计划加息及维持紧缩货币政策，最终使劳动力市场回归平衡，全球的美元流动性离转向尚远。 政策更新 拜登：已准备好与普京对话，结束乌克兰冲突 12月1日，美国总统拜登在白宫会见法国总统马克龙，三小时会谈后，两人一起召开新闻发布会。拜登表示如果俄罗斯总统普京愿意结束俄乌冲突，他已做好了与普京对话的准备。媒体分析认为，拜登在新闻发布会上发表的这番言论释放了一个重要信号，首次表达了其愿意与普京就俄乌冲突进行讨论的态度。 欧洲央行行长拉加德：各国央行必须确保CPI恢复至目标水平 欧洲央行行长拉加德：货币政策因3个不确定性而复杂化。目前我们面临的不确定因素包括全球经济、及各国CPI前景等。希望各国出台临时的、有针对性的和量身定制的财政政策。各国央行必须确保CPI恢复至目标水平。为了可持续增长，所有政策都需要协调一致。需要加大投资和结构改革，以消除供应限制。 央行上海总部：鼓励支付机构与全国各地跨境电商综合试验区等合作 据央行上海总部官网消息，今年前三季度，上海总部辖内支付机构提供跨境外汇支付服务涉及交易金额136.2亿美元，其中， 助力中国卖家跨境收汇金额合计81.9亿美元，服务中国买家跨境消费金额合计54.3亿美元。下一步，人民银行上海总部将继续支持外贸新业态发展，指导辖内支付机构落实真实性审核义务，在合规基础上稳健开展跨境外汇电子商务的结算服务；鼓励支付机构与全国各地跨境电商综合试验区、跨境公共服务平台、跨境电商协会等合作，与产业各方共同探索解决境外推广、国际物流、税费等痛点难点问题，并在跨境电商综合试验区开展联合营销活动。 行业动态 【房地产】恒大（3333.HK）许家印在高管群发布语音消息：加强复工复产 关于恒大集团、许家印的传闻引发关注，恒大内部人士予以否认。该人士表示，12月2日上午有恒大员工向许家印汇报了相关工作，且13时左右，许家印在恒大相关高管群还发布了一条关于加强复工复产的语音消息。 【新能源汽车】比亚迪（1211.HK）：刀片电池会用在商用车上 比亚迪股份(1211.HK)近期接受投资者调研时称，刀片电池会用在商用车上，第四届LTA-UITP新加坡国际交通大会暨展览会 （SITCE）上，比亚迪携新加坡第一辆刀片电池巴士亮相展会。B12A03是比亚迪专门为新加坡打造的12米低地板三门大巴。大巴整体设计运用了鹏系造型，并采用了第4代铝车身，是比亚迪首款搭载B包刀片电池的纯电动大巴。 【有色金属】锂产品报价涨跌互现电钴报价继续下跌 12月2日碳酸锂(99.5%电池级/国产)现货报价继续持稳，报55.8~57.5万元/吨，均价报56.65万元/吨；氢氧化锂(56.5%电池级粗颗粒/国产)现货报价小幅下调500元/吨，报55~56.9万元/吨，均价报55.95万元/吨。六氟磷酸锂现货报价单日下跌4500元/吨，跌至25.8~27万元/吨，均价报26.4万元/吨。钴方面，电解钴现货报价继续下跌，单日下跌1000元/吨后，电解钴现货报价报32~35.3万元/吨，均价报33.65万元/吨。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国水务（855HK）更新报告：中期业绩合乎预期，直饮水业务表现亮丽（评级：买入；目标价：9.70港元）2023年上半年股东净利润同比下跌4.8% 公司公布合乎预期的2023年财年(年结：3月31日)中期业绩。上半年总收入同比上升4.8%至67.9亿元港币(下同)，售水量同比增长5.2%。股东净利润同比下跌4.8%至9.7亿元，主因：(一)人民币贬值拉低报表以港元结算的盈利。如果剔除汇率波动影响，股东净利润仅下跌1.4%；(二)疫情反复影响供水项目开发进度。供水接驳和建设收入分别同比下跌5.2%及6.5%；(三)利息支出同比上涨34.8%。平均利率由4.04%上升至4.37%，以及项目建设放缓导致利息资本化少于预期。公司毛利率同比下跌2.0个百分点至37.0%，主因：(1)房地产非核心业务的毛利率下跌；(2)另一项非核心业务仓储码头录得亏损(见图表1)。 供水经营收入平稳 供水经营业务平稳发展，受到疫情反复的影响不大，上半年供水经营股务收入同比上升2.8%。如果剔除汇率波动影响，供水经营收入同比上升6.5%。期内，疫情反复导致仅有2个供水项目获得政府调升水价。我们相信当疫情稳定后，将会有较多项目获得水价调升。2021年及2022年财年上半年，公司分别共有5个及8个供水项目获得政府调升水价。 直饮水业务表现理想 即使疫情反复，直饮水业务依然成功较快发展。上半年直饮水经营股务收入、接驳收入、建设收入分别同比上涨129.5%、94.0%、54.0%。如果剔除汇率波动影响，相关升幅分别为137.8%、101.1%、59.5%。截至2022年9月30日，累计服务人口(包含在建项目)达到400万人，同比增加166.7%，覆盖21个省和直辖市，165个县市区。待疫情稳定后，预计直饮水业务增速有望加快。 维持目标价，重申“买入”评级 我们维持盈利预测，预计汇率波动及疫情对公司的影响仅是短暂性影响。我们保持贴现现金流(DCF)分析推算的目标价于9.70港元(见 图表2和3)，这对应6.9倍2024年财年市盈率和53.2%上升空间。重申“买入”评级。 风险提示：(一)水源受到污染、(二)水价提升幅度及进度低于预期、(三)汇率风险。 【中泰国际】石药集团（1093HK）更新报告：主营收入将稳健增长（评级：买入，目标价：11.82港元） 公司2022年前三季度收入同比增加13.8%至约235.0亿元人民币（下同），股东净利润同比增长3.1%至44.7亿元，总体看收入与股东净利润略超预期。分板块看，成药、原料药、功能性食品及其他产品收入分别同比增长10.8%、20.1%、47.6%，各板块收入均稳健增长。 预计主要产品收入将维持稳健增长 我们预计公司主要产品收入仍将继续稳健增长，基于：1）神经系统及心脑血管领域主要产品将保持稳定增速：公司神经系统主要产品恩必普2021年3月起降价约50%，而且2022年前三季度医药行业经营环境艰难，但全球著名医药行业数据库IQVIA资料表明，前三季度恩必普在样本医院的销售额同比增加10.5%，表明刚需很强。根据2022年国家医保目录简易续约原则，我们认为恩必普在2022年版国家医保目录中的降价幅度将有限，预计恩必普2021-24E收入CAGR为10.0%。公司心血管领域主要产品玄宁是FDA认证的著名高血压药物，预计未来仍将受益于高血压药物的需求，预计玄宁2021-24E收入CAGR为9.9%；2）肿瘤药销售收入将逐步回暖：前三季度由于上海等地疫情，部分患者无法赴一线城市就医，而且公司调整卵巢癌药物多美素销售团队，肿瘤药销售收入同比仅增2.3%。目前多美素销售团队的调整已完成，2022年初上市的淋巴瘤药物盐酸米托蒽醌脂质体注射液前三季度销售表现良好。肿瘤治疗为刚性需求，疫情后需求将逐步回暖，预计肿瘤药销售收入2021-24E为7.5%。 肿瘤与心血管领域研发管线将注入新亮点 公司非小细胞肺癌药物EGFR-TKI制剂瑞泽替尼的上市申请已经于2021年提交。由于三代EGFR药物安全有效但国内较为稀缺，我们认为2023年获批可能性较高。此外，公司原有急性心梗药物铭复乐日前提交申请用于急性缺血性卒中治疗。国内急性缺血性脑卒中治疗中，静脉溶栓治疗是最常用的恢复血流措施，而rt-PA药物为静脉溶栓的常用药物，铭复乐的新适应症若获批，市场需求空间较大。 维持“买入”评级，目标价上调至11.82元 由于2022年前三季度业绩略超预期，我们将2022-24E股东净利润预测分别上调3.4%、1.6%、6.5%。根据调整后DCF模型，我们将目标价从11.00港元上调至11.82港元，较目前股价有20.8%上涨空间，维持“买入”评级。 风险提示：1）药品降价影