食品饮料行业周报：防疫政策优化，静待春暖花开

行业周报 2022年12月05日 防疫政策优化，静待春暖花开 行 业——食品饮料行业周报 研行情回顾 究2022年11月28日-12月02日，食品饮料板块（申万）上涨 ·7.87%，上证综指上涨1.76%，深证成指上涨2.89%，沪深300上涨 食2.52%，食品饮料板块跑赢上证综指6.12个百分点，在申万31个一级 子行业周涨跌幅中排名第2位。 品核心观点 饮白酒：多地疫情防控政策出现调整，头部酒企有望率先受益。11 料月11日“二十条”出台后，多地调整出行防疫政策。预计餐饮链和出 ·行链随人员流动和线下消费场景的恢复有望实现需求回补。价格方面，证名优酒、高端酒价格依旧坚挺。12月2日飞天茅台整箱批价为2905元/券瓶，环比下降45元/瓶，近三周以来持续下降。价格指数方面，名优酒研保持坚挺，而地方酒处在调整中。历经上半年疫情扰动加剧的影响，高究端和次高端白酒，以及部分区域龙头白酒稳健地应对了消费疲软的压力报测试，无论在回款、渠道库存等方面均表现良好。11月29日，贵州茅告台出于持续、稳定、健康发展的需要发布了回报股东特别分红方案，一 方面是为了提振市场信心，另一方面则是为了增强股东的获得感。此举 从侧面彰显出贵州茅台对于自身在白酒行业的地位和市场前景的信心。啤酒：世界杯推动啤酒销量淡季热销，家庭消费推动高利润产品 销量上涨。根据美团数据，卡塔尔世界杯开幕当日，啤酒外卖订单环比增长约43%。其中分品牌看，燕京啤酒线上销量环比增长约81%，百威啤酒线上销量环比增长约65%，青岛啤酒线上销量环比增长约56%。根据美团数据，11月21日-28日世界杯开赛以来，美团啤酒销量同比增长96%。根据北京商报，11月30日，“看球就要喝啤酒”这一话题在淘宝平台搜索热度超123万，世界杯推动啤酒销量淡季热销。根据渠道调研，家庭及小区聚集看球对啤酒销量有一定拉动，对高利润产品销量具有较大促进作用。 速冻品：国联水产定增项目落地，产能扩张有望巩固竞争优势。 11月29日，国联水产发布公告，定增的发行对象确定为15家，发行 价格为4.52元每股，数量为22124万股，募集资金总额10亿元。本次 募集资金将用于扩建项目及流动资金补充，其中中央厨房2亿元、水产 品深加工扩建5亿元，以及补充流动资金3亿元。本次定增有助于公司 产能扩张，项目建成投产后，公司将新增约7万吨预制菜产能，进一步巩固竞争优势，预制菜品类有望进一步丰富。2022Q1-Q3公司实现总营收39.48亿元，同比增长19.68%；实现归母净利润5196万元，同比增长364%，伴随产能落地及预制菜行业不断加速渗透，公司成长空间有望打开。 投资建议 板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品； 白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒； 啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒； 乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。 风险提示 行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 股价走势 %10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 -40.0 21-1222-0222-0422-0622-0822-10 食品饮料沪深300 相关研究 《【食品饮料】防疫优化带来转机，关注左侧布局机会_20221202》2022.12.02 《【食品饮料】线下业态短暂承压，坚定疫后修复信心_20221202》2022.12.02 《【食品饮料】利随势动，关注确定性_20221128》2022.11.28 《【食品饮料】世界杯到来引亮点，关注盈利修复机会_20221121》2022.11.21 《【食品饮料】高端白酒动销向好，期待春节旺季开门红_20221114》2022.11.15 正文目录 1.核心观点4 1.1.白酒：多地疫情防控政策出现调整，头部酒企有望率先受益4 1.2.啤酒：世界杯推动啤酒销量淡季热销，家庭消费推动高利润产品销量上涨4 1.3.乳制品：线下消费刺激需求回升，奶酪市场群雄角逐5 1.4.速冻品：国联水产定增项目落地，产能扩张有望巩固竞争优势5 1.5.调味品：成本压力依然存在，千禾味业上修激励目标5 2.板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧6 2.1.板块总体行情6 2.2.子板块行情6 2.3.个股行情7 2.4.板块估值水平8 3.板块沪深港通活跃个股情况8 4.行业上游表现情况9 4.1.原奶及牛奶价格9 4.2.生猪及猪肉价格10 4.3.大豆及豆粕价格10 4.4.白砂糖及柳糖价格11 4.5.白条鸡及毛鸭价格11 5.重点白酒价格情况13 6.行业新闻及重点公司动态14 6.1.行业新闻动态14 6.2.上周重点公司动态16 7.风险提示18 图表目录 图表1.上周食品饮料板块跑赢上证指数、深证成指和沪深300(单位:%)6 图表2.上周（11.28-12.02）食品饮料板块在申万行业涨跌幅中排名2/316 图表3.烘焙食品、啤酒、预加工食品、其他酒类、调味发酵品、零食、白酒跑赢食品饮料板块指数7 图表4.上周主要子板块全周呈现震荡调整的趋势7 图表5.上周熊猫乳品、三元股份、燕塘乳业涨幅居前8 图表6.上周华康股份、*ST中葡、科拓生物跌幅居前8 图表7.板块整体估值为历史分位数的44.41%8 图表8.白酒整体估值为历史分位数的50.26%8 图表9.上周食品饮料板块沪深港通活跃个股整周交易情况9 图表10.上周食品饮料板块沪深港通活跃个股每日交易情况9 图表11.2022.11.16生鲜乳主产区均价为4.13元/公斤10 图表12.2022.11.25牛奶零售价为12.87元/升10 图表13.2022.11.18生猪平均价格为24.99元/公斤10 图表14.2022.11.18猪肉平均价格为34.44元/公斤10 图表15.2022.12.02大豆现货价为5464.00元/吨11 图表16.2022.12.02豆粕现货价为4994.29元/吨11 图表17.2022.11.25白砂糖零售价为11.41元/公斤11 图表18.2022.11.17柳糖现货合同价为5600.00元/吨11 图表19.2022.12.02白条鸡平均批价为18.75元/公斤12 图表20.2022.12.02毛鸭主产区均价为10.69元/公斤12 图表21.重点白酒价格情况（元/瓶）13 1.核心观点 1.1.白酒：多地疫情防控政策出现调整，头部酒企有望率先受益 多地疫情防控政策出现调整，头部酒企有望率先受益。11月11日“二十条”出台后，广州多区优化防控措施，多地调整出行防疫政策。预计餐饮链和出行链随人员流动和线下消费场景的恢复有望实现需求回补。聚饮作为白酒消费的主要场景，受疫情封控的影响较为明显。随疫情管控趋向优化，叠加春节旺季的来临，白酒企业有望迎来新一轮需求反弹。价格方面，名优酒、高端酒价格依旧坚挺。12月2日飞天茅台整箱批价为2905元/瓶，环比下降45元/瓶，近三周以来持续下降。价格指数方面，名优酒保持坚挺，而地方酒处在调整中。2022年11月全国名酒批价的环比指数为100.01，自年初以来保持着环比上涨趋势，但环比涨势趋弱。同时，全国地方酒11月批价的环比指数为100.37，扭转7月以来价格指数连续下滑趋势。历经上半年疫情扰动加剧的影响，白酒聚饮场景受影响，而且线下动销和产品运输遭遇了不同程度的困难，经销商也面临短期资金紧张的局面。但是，高端和次高端白酒，以及部分区域龙头白酒稳健地应对了消费疲软的压力测试，无论在回款、渠道库存等方面均表现良好。11月29日，贵州茅台出于持续、稳定、健康发展的需要发布了回报股东特别分红方案，一方面是为了提振市场信心，另一方面则是为了增强股东的获得感。此举从侧面彰显出贵州茅台对于自身在白酒行业的地位和市场前景的信心。相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒。 1.2.啤酒：世界杯推动啤酒销量淡季热销，家庭消费推动高利润产品销量上涨 啤酒：世界杯推动啤酒销量淡季热销，家庭消费推动高利润产品销量上涨。根据美团数据，卡塔尔世界杯开幕当日，啤酒外卖订单环比增长约43%。其中分品牌看，燕京啤酒线上销量环比增长约81%，百威啤酒线上销量环比增长约65%，青岛啤酒线上销量环比增长约56%。根据美团数据，11月21日-28日世界杯开赛以来，美团啤酒销量同比增长96%。根据北京商报，11月30日，“看球就要喝啤酒”这一话题在淘宝平台搜索热度超123万，世界杯推动啤酒销量淡季热销。根据渠道调研，家庭及小区聚集看球对啤酒销量有一定拉动，对高利润产品销量具有较大促进作用。 1.3.乳制品：线下消费刺激需求回升，奶酪市场群雄角逐 线下消费刺激需求回升，奶酪市场群雄角逐。线下消费刺激需求回升，奶酪市场群雄角逐。结合三季报，多数乳制品企业的2022单Q3的收入增速出现反弹，主要系疫情好转下渠道动销的恢复。但是，2022Q3多数乳制品企业的盈利出现下滑，主要系刚性费用的支出、原材料成本上涨等。在行业收入端和盈利端均承压的背景下，头部企业领先优势得到凸显。当前阶段，尽管我国的人均奶酪消费低于欧美等发达国家，但却已成为最大的奶酪生产国和消费国。我国奶酪市场的零售渠道销售额有望在2026年达到235亿元。伊利、蒙牛、光明等乳业巨头纷纷加码奶酪赛道，以顺应乳制品行业的消费升级趋势，并加快行业的优化和升级。相关标的：白奶增速亮眼，加快布局奶粉、黄油、奶酪领域的伊利股份。 1.4.速冻品：国联水产定增项目落地，产能扩张有望巩固竞争优势 国联水产定增项目落地，产能扩张有望巩固竞争优势。11月29日，国联水产发布公告，定增的发行对象确定为15家，发行价格为4.52元每 股，数量为22124万股，募集资金总额10亿元。本次募集资金将用于扩 建项目及流动资金补充，其中中央厨房2亿元、水产品深加工扩建5亿 元，以及补充流动资金3亿元。本次定增有助于公司产能扩张，项目建成 投产后，公司将新增约7万吨预制菜产能，进一步巩固竞争优势，预制菜品类有望进一步丰富。2022Q1-Q3公司实现总营收39.48亿元，同比增长19.68%；实现归母净利润5196万元，同比增长364%，伴随产能落地及预制菜行业不断加速渗透，公司成长空间有望打开。 1.5.调味品：成本压力依然存在，千禾味业上修激励目标 成本压力依然存在，千禾味业上修激励目标。成本压力依然存在，千禾味业上修激励目标。大豆市场价格年初以来累计上涨5.19%（截至12月2日），近期出现小幅上涨。根据生意社数据，截至12月2日，豆粕期货结算价格年初以来累计上涨42.31%，11月的豆粕期货价格延续回调趋势。结合三季报表现，随餐饮等消费场景处于逐步恢复当中，调味品板块多数上市公司2022单Q3的业绩增速出现反弹。但是，由于包材、豆粕等原材料成本尚未有效缓解，多数公司2022单Q3的毛利率出现同比下滑。千禾味业于12月2日发布了非限制性股权激励计划，相较于2021年，设定2023年~2025年的营收的增长率分别为不低于60%/89%/118%，净利润 则分别为不低于155%/201%/247%。此次股权激励目标中，对于2023年和2024年的任务设定相对于前次有所上调，彰显了千禾味业对于市场经营前景的信心。 2.板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧 2.1.板块总体行情 2022年11月28日-12月02日，食品饮料板块（申万）上涨7.87%，上证综指上涨1.76%，深证成指上涨2.89%，沪深300上涨2.52%，食品饮料板块跑赢上证综指6.12个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅 中排名第2位。 图表1.上周食品饮料板块跑赢上证指数、深证成指和