每日晨报

每日晨报2022年12月5日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 比亚迪股份11月销售再创新高；腾势开始上量 1211HK 评级:买入 收盘价:港元191.40 目标价:港元354.96 潜在涨幅:+85.5% 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 比亚迪公布22年1-11月的累计销量达到160万辆，同比增长219%，提 前完成了150万辆的年度销售目标，即使在生产和店面客流都受限的情况下，销售数据依然强劲，11月份达到23万辆的新高，同比增长152%。 海外市场布局有序进行。比亚迪11月的出口销量为1.2万辆，环比增长 29.3%，年初至今出口量为4.4万辆。 比亚迪储备订单充足，近期涨价有利于变相锁定订单。明年开始的提价有助刺激仍在考虑中的消费者在今年最后1个月下单。我们认为在10万 -20万元人民币的细分市场，比亚迪的车型阵容仍然具有竞争力，这将 支持2023年的销量增长。同时，海外部署仍然是2023年的主要驱动 力。我们重申买入评级及目标价354.96港元。 度，大宗商品价格的下行趋势将可能开始影响木浆价格。 国际棕榈油价格环比上涨8.5%，同比下跌23.6%。总体而言，我们预计 22年12月和23年上半年棕榈油价格的上行空间有限。 中国国内PET价格环比下跌10.1%，同比下跌7.9%。我们预计22年12 月中国国内PET价格将保持稳定。 中国国内小麦价格环比上涨2.5%，同比上涨13.0%。临近春节，中国国内小麦价格有望小幅上涨。 中国国内食糖价格同比下降4.0%。由于供应强劲，预计22年12月中国国内糖价将维持低位或呈下跌趋势。 国际大麦价格环比上涨3.3%，同比上涨15.8%。我们预计大麦价格将在 22年12月保持稳定。 国内原奶价格环比下降0.1%，同比下降3.9%。预计2023年国内原奶价格将保持稳定。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 18,675 -0.96 -11.71 国指 6,369 -0.25 -22.68 上A 3,308 -0.30 -13.27 上B 291 -0.14 1.71 深A 2,139 0.02 -19.21 深B 1,153 0.60 -1.73 道指 34,430 0.10 -5.25 标普500 4,072 -0.12 -14.57 纳指 11,461 -0.18 -26.74 英国富时100 7,556 -0.03 2.32 法国CAC 6,742 -0.17 -5.74 德国DAX 14,529 0.27 -8.53 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月年初至 布兰特 87.10 -6.53 11.98 期金 1,795.90 5.04 -1.73 期银 22.61 26.18 -2.08 期铜 8,342.00 9.95 -13.93 消费行业 日圆 135.48 3.37 -15.00 2022年11月原材料价格企稳 英镑 1.22 5.46 -9.81 呂浩江,CFAedward.lui@bocomgroup.com 欧元 1.05 4.45 -7.90 中国国内木浆价格环比稳定，同比上涨58.8%。我们重申我们的观点， 基点变动HIBOR 5.32 三个月 96.43 六个月 491.00 即中国木浆价格将在22年12月和23年上半年维持高位。23年2季 美国10年债息 3.53 10.49 21.22 收盘价升跌%今升跌 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数18,675.35 50天平均线16,807.47 200天平均线19,197.82 14天强弱指数64.50 沽空(百万港元)21,619 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 评级:领先 互联网行业周报 药品网售监管完善，百度举办ApolloDay技术开放日 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 《药品网络销售监督管理办法》自12月1日起施行，网售处方药实行处方审核+实名制管理。监管完善有利于行业长期健康发展，药品零售线上渗透率有望持续提升。 百度ApolloDay技术开放日宣布23年继续扩大运营规模，建设全球最大无人驾驶运营区；并发布新一代Apollo自动驾驶地图、昆仑二代AI芯片等技术产品更新。核心AI技术升级驱动产品降本增效，技术泛化能力提升助力运营规模化，自动驾驶商业化将加速。 投资建议：短期互联网公司仍以有质量的增长及利润释放为核心。目前行业估值处于3年历史低位，业绩趋稳，上行机会较大，首选在核心及新业务继续扩张的美团（3690HK/买入）。 评级:领先 消费行业周报 百威、旺旺、大快活、蒙牛、Tims、六福、维珍妮 呂浩江,CFAedward.lui@bocomgroup.com 啤酒：百威（1876HK/买入）在首尔举行了投资者日活动，管理层对前景充满信心：1）中国市场：尽管近期表现疲软，但高端化趋势不会倒退；2）韩国市场：仍具高端化和EBITDA上行空间；3）印度市场：现在增长强劲而长期收入潜力巨大。 食品饮料：旺旺（151HK/未评级）22财年上半年收入同比下降4.8%，主要由于乳品及饮料类表现疲弱（收入同比下跌13%），而米果类（收入+5%）和休闲食品类（+7%）实现收入增长。毛利率同比下滑400个基点至42.8%。 餐饮：大快活（52HK/未评级）23财年上半年收入/净利润下降0.3%/18.4%，主要由于堂食限制。毛利率同比下跌1.3百分点至9.2%。公司对其在香港的业务前景相对乐观，而对中国内地将维持审慎的扩张计划。 乳制品：蒙牛（2319HK/未评级）完成了对妙可蓝多（600882CH/未评级）的要约收购，目前共计持有35.01%的股份。 投资启示：基于低基数，原材料价格回落和国内消费政策的支持，我们对2023年消费复苏持谨慎乐观的态度。我们喜欢受益于渠道复苏的啤酒与餐饮行业，而啤酒在家用和现饮渠道之间的销售平衡也提供了额外防 御性。我们认为华润啤酒将在来年有强劲的表现，同时也看好百威亚太、李宁和农夫山泉。 更多新闻：Tims中国、六福、维珍妮 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期 上次数据 12月5日ISM非制造业指数 53.10 54.40 12月8日首次申领失业救济金人数(千) 230.00 225.00 12月9日工业品出厂价格指数(环比%) 0.20 0.20 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 6月14日 交银国际2022下半年展望—顺时施宜 交银国际研究团队 11月21日 中微公司(688012CH)-破局者等风来；首予买入评级 许亮,蔡宝慧 11月15日 消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力 徐航,呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 11月9日 互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 11月3日 海吉亚医疗(6078HK)-专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入 李柳晓,PhD 10月19日 燃气行业-天然气物流路线改变，引发液化天然气物流链投资需求 郑民康,文昊,CPA 9月22日 保险行业-UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局 万丽,CFA,FRM 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 8月16日 互联网行业剖析-科技物流助力产业数字化，具备长期投资价值 孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 8月5日 银行业剖析-碳中和驱动绿色金融市场迅猛增长 韩嘉楠 7月27日 中国宏观观察-量化策略二十：如何投资中国ETF 谭淳,罗为腾 7月22日 科技行业剖析-中国半导体设备：今朝非往昔 许亮,蔡宝慧 7月21日 汽车行业剖析-中国新能源汽车：下车莫太早 陈庆 7月11日 荣昌生物(9995HK)-中国ADC领军者，致力于未满足临床需求；首予买入评级 李柳晓,PhD 7月11日 药明生物(2269HK)-生物药CDMO龙头，商业化项目创造下一个辉煌；首予买入评级 李柳晓,PhD 6月29日 互联网行业剖析-内容社区对比：聚焦差异化与内容、变现拓展 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷 6月29日 中国宏观观察-量化策略之十九：百年胜率指引，如何交易衰退? 谭淳,罗为腾 6月23日 康宁杰瑞制药(9966HK)-双抗技术领先，商业化在即，首予买入评级 李柳晓,PhD 每日报告 12月2日消费行业-2022年11月原材料价格企稳呂浩江,CFA,徐航,张晶裔 12月2日汽车行业-理想汽车销量创新高；电车厂全力冲线陈庆 12月2日百威亚太(1876HK)-百威亚太首尔投资者日的30个关键图表呂浩江,CFA,张晶裔 12月1日中国房地产行业-11月房地产销售同比降幅收窄谢骐聪,CFA,FR,李易,CFA 12月1日腾讯控股(700HK)-腾讯云立足数字化助手，聚焦优势核心产品和技术，发挥生态力量谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 12月1日小鹏汽车(9868HK)-前路荆棘满途；等待G9在未来几个月推动交付量陈庆 11月30日哔哩哔哩(BILIUS)-聚焦DAU增长和调整后经营层面盈亏平衡赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 11月30日欢聚集团(YYUS)-关注新业务发展及BIGOLive收入增长拐点赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 11月29日拼多多(PDDUS)-3季度业绩大幅超预期，得益于商家活动增加孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 11月28日中国燃气(384HK)-复苏之路仍需要更确切的证明郑民康 11月28日银行业-预期之内的降准保持流动性充裕韩嘉楠 11月28日美团(3690HK)-作为商家的主运营平台，增长具备韧性谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 11月25日科技行业-荷兰拒绝响应美国进一步半导体限令许亮,蔡宝慧 11月25日科技行业-欧盟芯片法案：进一步刺激全球半导体资本开支许亮,蔡宝慧 11月25日华润啤酒(291HK)-2023年正酝酿强劲的势头呂浩江,CFA,徐航,张晶裔 11月25日华润置地(1109HK)-凭启德项目首进香港谢骐聪,CFA,FRM 11月23日爱奇艺(IQUS)-22年3季度自由现金流转正赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 11月23日中通快递(ZTOUS)-3季度业绩亮眼；维持买入王琪,CFA 11月23日快手(1024HK)-3季度亏损低于预期；业务投入注重投资回报，亏损收窄预期不变赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 11月23日百度(BIDUUS)-利润超预期因经营效率提升；聚焦非广告业务的高质量增长孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2021 2022E 2023E 2022E 2022E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 44.00 168,717 1.03 -12.52 60.15 39.00 5.06 4.98 5.27 6.34 0.30 中电控股 2HK 54.80 138,449 -3