宏观周报：疫情防控优化1.0：走小步不停步

国内宏观政策：各地积极落实疫情优化措施 本周（11月27日-12月4日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济方面，强调当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，必须紧抓不放保持经济持续恢复态势，高效统筹疫情防控和经济社会发展，加力落实稳经济各项举措、积极释放政策效能。疫情防控方面，中央表态同时，地方落实优化措施。国务院提出“需要继续做好60-79岁，特别是80岁以上人群全程接种和加强免疫工作”。国务院副总理孙春兰强调“防控工作稳中求进，防控政策持续优化，走小步不停步。充实基层专业防控力量，强化社区医疗卫生机构分级诊疗”。各省市落实“优化防控工作二十条措施”，包括逐步取消公共交通核酸查验、无社会面活动人员核酸要求；鼓励核酸自测；防控区域应解尽解等。 物价方面，本周政策致力于保障今冬能源保供工作顺利开展、推动中俄能源合作。 发改委印发特急能源保供协调函，督促地方统筹疫情防控和煤炭保供。我国化石能源价格平稳、新能源快速发展对电价平稳起到保障作用。预计2023年通胀仍保持温和。 基建及产业政策方面，本周政策聚焦加快项目建设进度和实物工作量的形成；以及“十四五”重点铁路项目陆续开工。 货币政策方面，本周央行加大煤炭清洁高效利用专项再贷款货币政策工具对煤电企业的金融支持，助企纾困，保障电力供应，维持煤电价格稳定。 地产政策方面，支持政策逐步落实。证监会允许房地产企业重组上市，股权融资募集资金可用于存量涉房项目和偿还债务等。商业银行积极落实“金融十六条”，允许房贷延期、为房企担保离岸贷款偿还境外债务等。 消费政策方面，本周各地方推出上亿规模消费券、消费活动等为餐饮、汽车、旅游、零售行业消费提供助力。 贸易政策方面，中央表明中国坚定开放的态度不动摇，加强与亚洲国家合作。 金融政策方面，本周涉及对融资租赁业务合规规范、商业银行表外业务规范、境外机构发行债券管理规范等规范的明确等。 其他政策方面，涵盖推进东西部人社协作、新能源试点电力现货市场交易等。 海外宏观政策：美联储最快12月放缓加息、欧盟确定俄石油限价 本周海外宏观政策主要涉及美联储货币政策、国际原油供给、俄美谈判等。美联储方面，鲍威尔证实加息最早会在12月份放缓，但强调降低通胀仍需时间，多位官员也提示专注通胀目标。国际原油方面，欧盟确定制定对俄石油出口价格上限为60美元/桶，七国集团与澳大利亚将于欧盟保持一致。此举或导致需求急增，全球能源价格飙升。此外，俄乌冲突方面，拜登提出若俄试图停止战争则寻求与普京谈判，但俄方拒绝为此前提条件妥协。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 1、国内宏观：各地积极落实疫情优化措施 1.1、经济增长：保持经济恢复态势 国家发改委12月2日召开基金支持重大项目建设等和稳经济政策措施督导“回头看”视频工作会议，强调当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，必须紧抓不放保持经济持续恢复态势，高效统筹疫情防控和经济社会发展，加力落实稳经济各项举措、积极释放政策效能。 表1：巩固经济回稳向上 1.2、疫情防控、疫苗研发相关政策：防控政策持续优化 疫情防控方面，本周注重中央表态与地方行动落实优化措施。国务院提出“需要继续做好60-79岁，特别是80岁以上人群全程接种和加强免疫工作”。国务院副总理孙春兰强调“防控工作稳中求进，防控政策持续优化，走小步不停步。充实基层专业防控力量，强化社区医疗卫生机构分级诊疗”；各省市落实“优化防控工作二十条措施”，包括逐步取消公共交通核酸查验、无社会面活动人员核酸要求；鼓励核酸自测；防控区域应解尽解等。 表2：2022年12月第1周疫情防控政策一览 图1：各地疫情管控优化情况图 1.3、物价供应：督促能源保供工作开展 物价供应方面，本周政策致力于保障今冬能源保供工作顺利开展、推动中俄能源合作。发改委印发特急能源保供协调函，督促地方统筹疫情防控和煤炭保供。我国化石能源价格平稳、新能源快速发展对电价平稳起到保障作用。预计2023年通胀仍保持温和。 表3：2022年12月第1周物价供应政策一览 1.4、基建投资及产业相关政策：形成更多实物工作量 基建及产业政策方面，本周政策聚焦加快项目建设进度和实物工作量的形成； 以及“十四五”重点铁路项目陆续开工。 表4：加快推进项目建设和资金交付进度 1.5、货币政策：加大煤电企业的金融支持 货币政策方面，本周央行加大煤炭清洁高效利用专项再贷款货币政策工具对煤电企业的金融支持，助企纾困，保障电力供应，维持煤电价格稳定。 表5：2022年12月第1周国内货币政策一览 1.6、地产政策：继续落实“金融十六条” 地产政策方面，本周多省市采取购房补贴、调整公积金政策等需求放松政策。 中央层面，证监会允许房地产企业重组上市，股权融资募集资金可用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等。此外，商业银行积极落实“金融十六条”，允许房贷延期、为房企担保离岸贷款偿还境外债务等。 表6：2022年12月第1周地产政策一览 1.7、消费政策：地方消费券力度不减 消费政策方面，本周各地方推出上亿规模消费券、消费活动等为餐饮、汽车、旅游、零售行业消费提供助力。 表7：2022年12月第1周消费政策一览 1.8、贸易相关政策：欢迎各国扩大对华合作 贸易方面，国务院总理李克强表明中国坚定开放的态度不动摇，加强与亚洲国家合作；公布对美加征关税商品排除延期清单。 表8：2022年12月第1周贸易政策一览 1.9、金融及金融监管政策：规范金融机构各类业务开展 金融政策方面，本周涉及对融资租赁业务合规规范、商业银行表外业务规范、境外机构发行债券管理规范等规范的明确；上交所提出资产支持证券业务规则、上市公司质量提升等。 表9：2022年12月第1周金融及金融监管政策一览 1.10、就业、民企支持、环保限产等相关政策：健全电价市场形成机制 其他政策方面，涵盖推进东西部人社协作、新能源试点电力现货市场交易等。 表10：2022年12月第1周其他政策一览 2、海外宏观：美联储最快12月放缓加息，欧盟对俄石油限价 本周（11月27日-12月4日）海外宏观政策主要涉及美联储货币政策、国际原油供给、俄美谈判等。美联储方面，鲍威尔证实加息最早会在12月份放缓，但强调降低通胀仍需时间，多位官员也提示专注通胀目标。国际原油方面，11月OPEC预计较10月供油减少105万桶/日，创2020年年中来最大月度产油降幅。美国能源部正在寻求暂停国会授权的战略石油储备（SPR）销售，以便补充SPR这种紧急储备。 若能源部的诉求得到批准，可能影响规模达到1.47亿桶油。欧盟确定制定对俄石油出口价格上限为60美元/桶，七国集团与澳大利亚将于欧盟保持一致。此举或导致需求急增，全球能源价格飙升。俄乌冲突方面，拜登提出愿意与俄罗斯总统普京就结束俄乌冲突一事展开对话，但前提是要与美国的北约盟友进行磋商，并且俄罗斯领导人须表现出正在“寻找结束战争的方法”。但俄方表示俄罗斯更倾向于通过外交途径解决乌克兰危机，但不会向美方提出的谈判前提条件做出让步。 表11：2022年12月第1周海外要闻总览 表12：2022年12月第1周海外宏观股票指数一览 表13：2022年12月第1周海外资产价格一览 3、风险提示 国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。