机械设备行业跟踪周报：建议关注逐步回暖的通用自动化板块；看好景气度持续的风电设备零部件

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 建议关注逐步回暖的通用自动化板块；看好景气度持续的风电设备零部件 增持（维持） 1.推荐组合：三一重工、晶盛机电、恒立液压、迈为股份、先导智能、华测检测、长川科技、柏楚电子、杰瑞股份、奥特维、拓荆科技、金博股份、杭可科技、新莱应材、高测股份、奥普特、芯源微、利元亨、联赢激光、道森股份、瀚川智能。 2.投资要点： 通用自动化：11月PMI受疫情影响，头部企业订单均有改善 11月PMI收于48%，较10月降1.2pct，主要受全国散发疫情影响。但通用自动化各赛道龙头企 业订单均有好转。�机床刀具：株洲疫情背景下持续回暖，主要企业订单排产均在1-1.5月左右， 出货量和订单同环比均有改善。②减速机：通用减速机头部企业订单同比持平，环比10月份有改善。谐波减速机头部企业Q4订单好转，Q3递延的订单也在陆续交付验收。③FA自动化：受益于新能源等行业需求拉动，头部企业订单同比增速连续3月较快增长。④注塑机：头部企业订单同环比均有所改善，改善幅度大约在10-15%左右，下游需求回暖尚不明显，需持续观察。机床行业自9月份以来持续回暖，目前各企业订单增速略有分化，但均处于改善区间，同比增速在5-50%左右，环比增速在5-10%左右。分下游来看，通用机械、模具和航空航天等下游表现较好，而电子和工程机械表现相对较差。分机型来看，�轴机床和卧加表现相对较好，我们判断主要得益于航天军工和新能源领域的需求增长。 从制造业库存周期以及前瞻性信贷指标来判断，我们预计本轮通用设备的周期拐点有望于23Q1或Q2启动。建议重点关注国茂股份、纽威数控、海天精工、国盛智科、欧科亿、华锐精密，其余关注伊之密、海天国际、创世纪。 风电设备：招标有所提速，看好2023年风电零部件投资机遇 据我们不完全统计：2022年迄今国内风机公开招标约77.6GW，其中陆上61.5GW，海上16.1GW； 11月我国风电新增公开招标量6.2GW，其中陆上风电4.7GW，海上风电1.5GW，陆上招标提速，预计2022年招标超过100GW。装机方面，1-10月我国风电新增装机21.1GW，同比+10%，增速较为一般，在充足招标量支撑下，我们预计2023年装机同比增速有望大幅提升；长期看，随着海 上风电市场打开，风电是为数不多的景气度向上的赛道，我们认为2023年风电设备是值得重点配置板块。重点推荐新强联、恒润股份、中际联合，建议关注亚星锚链、�洲新春、长盛轴承。 电子测量仪器：千亿级蓝海赛道，国产替代提速利好头部设备商 电子测量仪器是千亿级蓝海赛道，广泛应用于通讯、新能源和半导体等领域，2022年全球/国内市 场规模分别为1043/380亿元，均被海外厂商垄断，其中海外龙头Keysight全球份额达28%，普源精电份额不足1%。2021年Keysight、普源精电全球收入分别316亿、5亿元人民币，2018-2021年营收CAGR分别为5%、18%，2022年前三季度Keysight毛利率、净利率分别为64%、21%，高于普源精电12pct、9pct，成长空间广阔。政策频出加速进口替代，利好头部设备商。重点推荐：普源精电，建议关注：鼎阳科技、坤恒顺维、优利德。 工程机械：CME预测11月挖机销量同比+25%，出口同比+56%维持高速增长 CME预测11月挖机总销量25,500台，其中国内销量15,500台，同比+11%，环比+37%；出口销 量10,000台，同比+56%，环比+9%。，出口持续保持高增速。11月行业销量延续转正趋势，展望未来，2022年12月国四标准切换，有望加速行业更新替换，随着国产厂商全球化逻辑兑现，出口有望持续强劲，行业销量有望回暖。推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。 光伏设备：隆基HJT电池转换效率突破世界纪录，达26.81% （1）2022年TOPCon产业进展较快主要系TOPCon是在PERC路线上的延伸、产业链配套更加 成熟且电池厂扩产动力充足。而2022年11月19日，隆基自主研发的HJT电池转换效率达到26.81%，因此我们判断随着HJT降本增效进展持续推进，电池片头部大厂将于2023年开启HJT技术路线的GW级扩产。（2）目前HJT降本进展符合预期，硅片减薄、银包铜&0BB降低银 耗、去铟化、规模生产等降本路径顺利推进，我们预计2022年底实现166电池片和PERC单W制造成本打平，2023年初实现210电池片和PERC单W制造成本打平。（3）HJT扩产加速龙头设备商最为受益。2022年HJT扩产超预期，年初我们预计全年新增扩产20-30GW，迈为股份市占率70%；实际迈为2022全年订单有望达28GW，市占率进一步提升至85%以上，超过此前预期的70%市占率。投资建议：电池片环节推荐迈为股份；硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续 2022年12月04日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师朱贝贝 执业证书：S0600520090001 zhubb@dwzq.com.cn 证券分析师黄瑞连 执业证书：S0600520080001 huangrl@dwzq.com.cn 证券分析师罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 研究助理刘晓旭 执业证书：S0600121040009 liuxx@dwzq.com.cn 行业走势 机械设备沪深300 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% -32% -36% 2021/12/32022/4/32022/8/22022/12/1 相关研究 《建议关注估值合理的专用设备板块长期布局机会；推荐技术迭代加速的铜箔设备行业》 2022-11-27 《隆基26.81%效率数据后，关于HJT行业进展的思考》 2022-11-24 1/35 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总4 4.推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息15 5.行业重点新闻29 6.公司新闻公告30 7.重点高频数据跟踪32 8.风险提示34 2/35 东吴证券研究所 图表目录 图1：11月制造业PMI为48.0％，较上月下降1.2pct32 图2：10月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.7%32 图3：10月金属切削机床产量4.3万台，同比-8.5%32 图4：10月新能源乘用车销量55万辆，同比+73.5%（单位：辆）32 图5：10月挖机销量20501台，同比+8.00%（单位:台）33 图6：10月小松挖机开工102.1h，同比-6.1%（单位：小时）33 图7：10月动力电池装机量30.5GWh,同比+98.1%（单位：KWh）33 图8：9月全球半导体销售额470.0亿美元，同比-3.00%33 图9：10月工业机器人产量3.9万台/套，同比+14.4%33 图10：10月电梯、自动扶梯及升降机产量为11.8万台,同比-7.1%（单位：万台）33 表1：建议关注组合4 3/35 东吴证券研究所 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 北方华创、中微公司、盛美上海、长川科技、拓荆科技、富创精密、华海清科、华峰测 半导体设备控、新莱应材、芯源微、万业企业、精测电子、汉钟精机、英杰电气、至纯科技、华兴源 &零部件创、正帆科技、赛腾股份、神工股份 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、帝尔激光、金博股份、高测股份、金辰股份 通用自动化怡合达、绿的谐波、埃斯顿、创世纪、海天精工、国茂股份、科德数控、纽威数控、欧科亿、华锐精密、国盛智科、新锐股份 工程机械三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、艾迪精密、安徽合力 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、利元亨、海目星、赢合科技、联赢激光、先惠技术 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 激光设备柏楚电子、锐科激光 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【海天精工】深度：技术深厚的工业母机龙头，产品升级+规模扩张进行时 【普源精电】深度：国产电子测量仪器引领者，搭载自研芯片进入蝶变期 【纽威数控】深度：产品线齐全的数控机床龙头，加速拓展新能源&海外市场 3.核心观点汇总 光伏设备：隆基26.81%效率数据后，关于HJT行业进展的思考 为何2022年TOPCon产业进展较快：主要系（1）TOPCon是在PERC路线上的延伸，产业链配套更加成熟。TOPCon与之前的PERC是在一条主赛道上，TOPCon是在PERC工序的基础上，增加了隧穿氧化层和多晶硅层制备环节，只需对原有扩散炉和PECVD进行改造，或者购置LPCVD，即可完成产线升级，且相关人才储备充分；而HJT 是革命性技术从0到1，前期推广及上下游配套比TOPCon难。（2）电池片先进产能不足，电池片厂扩产动力强。由于2021年硅料价格上涨，电池片厂盈利能力承压，2021年扩产动力相对不足（2021年PERC扩产71GW，TOPCon扩产17GW，HJT扩产8GW，合计扩产96GW，较2020年的160GW下滑40%），叠加2022年海外需求爆发+大尺寸硅片产能释放，三重因素导致2022年大尺寸PERC电池片产能及N型电池片产能严重不足，因此TOPCon电池片厂商盈利能力于2022年大幅修复，扩产动力充足。 4/35 东吴证券研究所 我们预计电池片头部大厂将于2023年开启HJT技术路线的GW级扩产：11月19 日，隆基绿能自主研发的硅异质结电池转换效率达到26.81%，隆基对该记录的定义是— —是通过可量产设备、可量产技术和全硅片大面积创造的。因此我们判断，随着HJT降本增效进展持续推进，2023年将成为越来越多存量电池片厂商关注的晶硅电池的解决方案，且各家头部主流电池片厂将于2023年开启HJT的GW级扩产。 HJT降本增效进展符合预期：目前华晟的非硅成本为0.33元/W，预计2022年年底 可以降到0.28元/W，在同等条件下，PERC技术的166电池为0.16元/W，即在非硅端两者相差0.28-0.16=0.12元/W。叠加HJT的薄片化优势，2022年底基本实现166电池片和PERC单W制造成本打平，2023年初实现210电池片和PERC单W制造成本打 平。（1）银浆方面，HJT银耗现在主流玩家基本都做到了18mg/w，其中主栅8mg，副 栅10mg，0BB后银耗目标下降至12mg/w，银浆耗量节约三分之一，0BB设备预计2022年年底可完成可靠性测试，2023Q1去客户端中试。（2）硅片减薄方面，华晟作为HJT电池片龙头企业在2022年6月自建1.8GW的210尺寸的120μm半棒半片切片产能； 2022年11月开始，华晟开始与高测开展切片代工业务合作，我们预计2022年底，华晟将充分享受薄片化降本加速，而切片代工模式也有望在HJT电池片厂客户中加速渗透。 （3）去铟化方面，AZO靶材助力HJT降本，铟储量充足不会制约行业发展。迈为股份 通过单面AZO对双面ITO的替代，将对应的靶材成本从0.325W/片（即0.0478元/W）降低到0.1426/片（即为0.021元/W），HJT靶材降本幅度达到50%以上。（4）规模化降本，非硅BOM成本中浆料、化学品、网板、靶材成本均显著下降。 HJT扩产及迈为市占率超预期：2022年HJT扩产超预期，年初预计全年新增扩产20-30GW，迈为股份市占率70%；实际上迈为2022全年订单有望达28GW，市占率进一步提升至85%以上，超过此前预期的70%