长城策略月度金股：十二月

11月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨幅分别为8.91%、9.81%、3.54%，我们的月度组合平均涨幅为5.38%，其中中国人寿（+35.90%）、天铁股份（+19.81%）、志特新材（+18.41%）、达仁堂（+11.18%）、江波龙（+9.38%）等表现相对较好。 2022年12月配置核心逻辑： 11月以来，抑制市场预期以及风险偏好的因素有所改善，股市有所反弹。 海外方面，美国CPI同比小幅下降，美联储加息节奏有望放缓。国内方面，在降准以及房地产第二支箭、第三支箭等政策的强力刺激下，房地产链条、金融板块表现相对强势。再加上各地防疫政策优化持续落地，管控优化预期也在进一步增强，消费服务、零售、出行等行业出现反弹。在年末的时间窗口，业绩因素制约影响相对减弱，流动性环境合理充裕，宏观政策和相关产业政策进一步加码的预期较强，我们认为股市反弹行情有望得到延续。12月仍需密接关注美国的相关经济数据变化，来进一步确认美联储加息节奏放缓能否落地。国内需重点关注中央经济工作会议对明年经济工作的安排以及政策定调。 12月行业配置建议： （1）地产是托底经济、提振内需的重要支撑力，强大政策决心下，地产竣工端以及地产后周期的边际改善力度仍然值得持续关注。（2）建议重视大金融板块的安全边际和改善机会，如保险、券商、银行等。（3）弱经济环境以及明年政策加码预期提升，传统基建和新基建仍是经济的重要抓手，建议关注基建领域的相对低估值方向。（4）中长期来看，自主可控是国家战略，受益于政策支持和长期趋势，建议持续关注信创、安全主题下的半导体、计算机产业链等。 本期组合如下： 五粮液、交建股份、宁波银行、中国平安、国投电力、东方电热、中国联通、巨一科技、倍轻松、兴业科技。所选标的涵盖食品饮料、中小市值、银行、非银金融、公用电力、机械设备、通信、汽车、家用电器、纺织服装等行业。 风险提示：海外经济衰退风险；美联储政策大幅收紧；疫情再度反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；地缘冲突升级风险等。 1.十一月组合回顾 11月抑制市场风险偏好的因素有所改善。海外方面，美国CPI同比小幅下降，美联储加息节奏有望放缓。国内方面，在降准以及地产第二支箭、第三支箭等政策的强力刺激下，地产、金融板块表现强势。再加上各地防疫政策优化持续落地，管控优化预期也在进一步增强，消费服务、零售、出行等行业出现反弹。11月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨幅分别为8.91%、9.81%、3.54%，我们的月度组合平均涨幅为5.38%，其中中国人寿（+35.90%）、天铁股份（+19.81%）、志特新材（+18.41%）、达仁堂（+11.18%）、江波龙（+9.38%）等表现相对较好。 11月配置逻辑： 10月海外风险暂未出现明显变化。美国近期的失业率数据、通胀数据表明美联储加息远未结束，本轮加息进程可能会延长。在美联储加息结束前，全球金融市场的风险偏好仍将受到压制。美国10月制造业PMI两年以来首次跌破荣枯线，已经释放出了经济衰退的信号，海外经济前景不容乐观，可能对出口造成更大的冲击。 国内来看，经济延续弱复苏格局，但是复苏的基础仍不牢靠。生产、消费和出行等方面受当前疫情多点散发的影响较大。房地产方面，政策面释放较强信号。人民银行、银保监会、财政部层面的政策支持释放出的房地产边际放松信号更强，再加上各地“保交楼”政策的推进，施工、竣工方面出现边际回暖，但是销售方面仍未见明显起色。 市场方面，从估值、风险溢价、持仓换仓、回购增持等多方面来看，市场底部正在持续夯实。受制于基本面内生动力不足，磨底时间有所延长。A股主要指数的市盈率普遍位于10%-30%的历史分位水平，科创50指数市盈率几乎位于历史最低分位水平。10月以来，市场在结构上更加寻求“安全”。一方面是前期拥挤度不高，估值相对较低，更具性价比；另一方面是围绕二十大的“安全”主题，未来政策和景气度最确定的方向。风险扰动较多的时期，建议继续围绕“安全”来进行布局。 11月行业配置建议： （1）自主可控是国家战略，受益于政策支持和长期趋势，建议持续关注信创、安全主题下的半导体、计算机产业链。（2）地产仍然是托底经济、提振内需的重要支撑力，强大政策决心下，地产竣工端以及地产后周期的边际改善力度值得持续关注。（3）建议重视大金融板块的安全边际和底部改善机会，如保险、券商、银行等。（4）关注医药行业政策利好，如简化创新药续约、医疗设备贴息政策等，集采也有边际放缓的趋势。龙头公司三季度业绩预期较好，关注医药的估值修复机会，综合推荐创新药、医疗器械等方向。 11月组合如下： 达仁堂、天铁股份、志特新材、南网储能、江波龙、新莱应材、汉钟精机、国联股份、中国人寿、珀莱雅。所选标的涵盖中药、中小市值、建材、公用事业、科技、电子、计算机、非银金融、美妆等行业。 表1：11月月度组合表现 2.十二月组合推荐 2022年12月配置主要逻辑： 11月以来，抑制市场预期以及风险偏好的因素有所改善，股市有所反弹。海外方面，美国CPI同比小幅下降，美联储加息节奏有望放缓。国内方面，在降准以及房地产第二支箭、第三支箭等政策的强力刺激下，房地产链条、金融板块表现相对强势。 再加上各地防疫政策优化持续落地，管控优化预期也在进一步增强，消费服务、零售、出行等行业出现反弹。在年末的时间窗口，业绩因素制约影响相对减弱，流动性环境合理充裕，宏观政策和相关产业政策进一步加码的预期较强，我们认为股市反弹行情有望得到延续。12月仍需密接关注美国的相关经济数据变化，来进一步确认美联储加息节奏放缓能否落地。国内需重点关注中央经济工作会议对明年经济工作的安排以及政策定调。 12月行业配置建议： （1）地产是托底经济、提振内需的重要支撑力，强大政策决心下，地产竣工端以及地产后周期的边际改善力度仍然值得持续关注。（2）建议重视大金融板块的安全边际和改善机会，如保险、券商、银行等。（3）弱经济环境以及明年政策加码预期提升，传统基建和新基建仍是经济的重要抓手，建议关注基建领域的相对低估值方向。 （4）中长期来看，自主可控是国家战略，受益于政策支持和长期趋势，建议持续关注信创、安全主题下的半导体、计算机产业链等。 本期组合如下： 五粮液、交建股份、宁波银行、中国平安、国投电力、东方电热、中国联通、巨一科技、倍轻松、兴业科技。所选标的涵盖食品饮料、中小市值、银行、非银金融、公用电力、机械设备、通信、汽车、家用电器、纺织服装等行业。 表2：12月月度组合推荐 3.风险提示 海外经济衰退风险；美联储政策大幅收紧；疫情再度反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；地缘冲突升级风险等。