研究所晨报

研究所 晨会报告2022年12月02日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20221202 【财经新闻】昨日市场 长钱入市直接融资源头活水充沛指数名称收盘涨跌%银保监会：开展养老保险公司商业养老金业务试点上证综指3165.470.45美元“筑顶”之势已现人民币汇率有望稳步走升沪深3003894.771.08 深圳成指11264.161.40 证券研究报告 中小板综指11984.921.09 【行业动态与公司要闻】恒生18736.440.75 国企6384.900.16 硅片降价光伏产业链价格压力开始缓解恒生AH溢价141.391.12车企自造电池开启"自力更生"模式标普5004076.57-0.09 NASDAQ11482.450.13 【国都策略视点】MSCI新兴市场3165.470.45 策略观点：经济恢复预期尚待强化昨日A股行业 排名行业名称成交量涨跌% (百万) 1食品饮料1801.173.272计算机4117.162.713商业贸易2169.712.124通信3275.841.915传媒3548.111.61 全球大宗商品市场 商品收盘涨跌% 纽约原油81.411.14纽约期金1817.401.94伦敦期铜8360.01.47伦敦期铝2475.0-0.10 波罗的海干散货1338.00-1.25 资料来源：iFind、Wind、国都证券 研究员傅达理电话：010-84183343Email：fudali@guodu.com执业证书编号：S0940519040003联系人王景电话：010-84183383Email：wangjingyj@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 长钱入市直接融资源头活水充沛 【中国证券报】个人养老金投资公募细则落地，苏新基金、汇百川基金获核准设立，美国资管巨头路博迈境内公募公司获批复开业……近期，促进A股市场机构化、鼓励“长钱”入市信号不断释放。 专家指出，“长钱”入市大趋势下，直接融资源头“活水”充沛，资本市场稳定性不断增强。展望2023年，多家机构预测，公募基金、海外资金等长期资金将继续加码布局A股市场。 资金面边际改善可期 机构普遍对2023年A股市场资金面持相对乐观态度，认为海内外不稳定、不确定因素的影响有望逐步淡化，机构化和居民增配权益资产的两大趋势性因素将提供有力支撑，权益市场行情有望迎来转机。 招商证券首席策略分析师张夏分析，2023年公募基金发行回暖可期，将为市场带来增量资金；美债收益率和美元指数均可能转为下行，或促使外资回流A股市场；同时，个人养老金政策落地也会给市场带来新的资金。 作为居民资产配置A股的重要渠道，业界预期投资者情绪修复将带动2023年公募基金发行回暖。中金公司研究部策略分析师、董事总经理李求索预计，2023年偏股型基金发行规模将达6000亿份至9000亿份，其权益类持仓可形成增量资金 4000亿元至7000亿元。 基于对中国经济加快恢复、美联储放缓加息节奏的预判，多家机构认为，外资将重新加大对中国资产特别是权益资产的投资。高盛首席中国股票策略师刘劲津预计，2023年北向资金净流入规模将达到300亿美元。 在社保类基金及个人养老金投资权益资产方面，李求索认为，2023年养老金产品募集规模将达2000亿元至3000亿元， 可给股市带来400亿元至600亿元增量资金，加上全国社保基金新增投资，估计社保及养老体系贡献的资金增量在500亿 元至1000亿元之间。此外，私募基金、银行理财资金等入市规模也有望保持稳健增长；A股2023年全年回购、产业资本 增持金额有望达2000亿元至3000亿元。权益融资保持常态化 在增量资金稳步进场的同时，业内专家和机构人士预计，2023年A股IPO将继续保持常态化，一二级市场有望实现适度平衡。 据Wind数据，按上市日计，今年前11个月，A股市场共有368家公司首次公开发行，募集资金总额5424亿元，接近 2021年全年水平。 南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，2023年A股IPO会继续保持常态化。李求索预计，2023年A股市场权益融资额（包括IPO和再融资）将达1.4万亿元至1.8万亿元。张夏认为，2023年A股IPO与再融资规模将稳中有升，而限售股解禁规模下降有助于缓解市场减持压力。 科学合理把握IPO和再融资常态化是近年来监管部门一以贯之的政策取向。 “A股IPO市场正面临有利的发展环境。”在毕马威中国资本市场咨询组合伙人刘大昌看来，全面注册制等资本市场改革措施正稳步推进，有望进一步推动A股IPO市场发展。 “在注册制推动IPO常态化的同时，一系列配套改革举措正导入更多资金‘活水’，市场流动性总体充裕，有助于构建一二级平衡的市场新生态。”田利辉说。 持续导入长期资金 近年来，监管部门在抓好融资端改革的同时，也十分注重增强投资端活跃度。不少机构认为，创造长期资金“进得来、留得住”的市场环境，才是促进投融资平衡的长久之计、根本之策。 关于推动个人养老金发展的意见、加快推进公募基金行业高质量发展的意见、公开募集证券投资基金管理人监督管理办法、个人养老金实施办法、个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定……今年以来，一系列鼓励引导长期资金入市的政策举措相继出台，加快构建长期资金“愿意来、留得住”的市场环境。 2022年前三季度，公募基金、私募基金等境内专业机构交易占比达28.85%，较2018年上升12.43个百分点，外资交易占比由3.49%升至9.08%。 “鼓励个人养老金入市、支持保险机构扩大权益类资产配置、吸引境外机构来华投资展业、探索优化市场开放机制和渠道等诸多有力举措将为中国资本市场引入更多长线投资者。”刘劲津说。 中国证券报记者获悉，监管部门将继续优化企业IPO和再融资流程，进一步提升透明度和可预期性，并统筹投融资平 衡、一二级市场平衡，科学合理把握IPO和再融资常态化，积极支持符合条件的不同类型、不同发展阶段企业上市融资，更好服务科技创新和实体经济高质量发展。 银保监会：开展养老保险公司商业养老金业务试点 【中国证券报】银保监会网站12月1日消息，近日，中国银保监会发布了《中国银保监会办公厅关于开展养老保险公 司商业养老金业务试点的通知》（以下简称《通知》），决定自2023年1月1日起开展养老保险公司商业养老金业务试点，试点期限暂定一年。银保监会表示，将密切跟踪试点进展，适时推广试点经验，推动养老保险公司更好服务多层次、多支柱养老保险体系建设。 十省市参与试点 《通知》明确，商业养老金业务包括养老账户管理、养老规划、资金管理和风险管理等服务，可满足客户生命周期内多样化养老需求。参与试点的4家养老保险公司为中国人民养老保险有限责任公司、中国人寿养老保险股份有限公司、太平养老保险股份有限公司和国民养老保险股份有限公司。试点区域为北京市、上海市、江苏省、浙江省、福建省、山东省、河南省、广东省、四川省、陕西省10个省（市）。 根据《通知》，试点内容包括创新发展养老保险公司商业养老金业务，提供包括养老账户管理、养老规划、资金管理和风险管理等服务，满足客户生命周期内多样化养老需求。探索利用多渠道开展商业养老金业务，更广泛地覆盖和触达广大人民群众，特别是新产业、新业态从业人员和灵活就业人员。允许企事业单位以适当方式，依法合规为个人提供交费支持。 对于选择养老保险公司开展试点的原因，银保监会有关部门负责人就试点答记者问时表示，养老保险公司是我国企业 （职业）年金基金管理市场的主要参与者，长期开展企业（职业）年金基金受托管理、投资管理，并积极参与了基本养老保险基金投资管理。四家参与试点的养老保险公司在资本实力、业务渠道、经营管理等方面各有特点，由其开展商业养老金业务，有利于发挥养老保险公司在养老资金管理、风险管理等方面专长。 建立双账户组合 从商业养老金业务的特点来看，上述负责人表示，商业养老金业务采用账户与产品相结合的方式，为个人建立信息管理账户，提供不同期限、风险、流动性等特征的商业养老金产品，满足客户稳健投资、风险保障、退休领取等养老需求。同时，建立锁定养老账户与持续养老账户的双账户组合，兼顾锁定养老资金长期投资和个人不同年龄阶段流动性的双重需要。 “产品设计以积累养老金为主要功能，支持个人长期持续积累养老资金，并可提供一定的身故、意外伤害等附加风险保障。”上述负责人说，商业养老金业务强化风险管控，建立产品托管机制，加强投资监督和估值对账，通过多种手段控制风险；提供定额分期、定期分期、长期（终身）年金化领取等多种领取安排；还提供包括收支测算、需求分析、资产配置等养老规划服务，协助客户管理好生命周期内的养老风险。 美元“筑顶”之势已现人民币汇率有望稳步走升 【上海证券报】内外部因素合力推动下，人民币汇率近日回升明显。 12月首个交易日，在岸人民币对美元汇率开盘拉升近500点，随后小幅回落。截至上海证券报记者发稿，在岸、离岸人民币对美元汇率日内最高分别触及7.0450、7.0258，距离收复7关口仅“一步之遥”。 回顾11月，人民币稳步走强。Choice数据显示，11月，在岸人民币对美元汇率上涨3.1%，离岸人民币对美元汇率月内升值近4%。当月人民币汇率数次出现逾千点涨幅。其中，11月最后两个交易日，人民币表现尤为亮眼，在岸、离岸人民币汇率月末两个交易日合计分别拉升近1500点、逾2000点。 美元指数高位回落是推升人民币对美元走强的直接因素。在通胀数据降温回落、美联储“暗示”放缓加息的背景下，美元指数11月累计跌幅超5%。 当地时间周三，美联储主席鲍威尔在发表讲话时再次“放鸽”，证实美联储准备在12月开始放缓加息步伐。美元指数 应声向下，人民币借势回升。截至昨日发稿，美元指数跌破106关口。 分析人士认为，当前美元强势已现“筑顶”迹象，继续上涨动能减弱。植信投资研究院高级研究员常冉称，随着美联储边际转“鸽”，美元指数持续上行动能趋弱，人民币汇率被动贬值压力得到一定释放。 外部压力得以释放的同时，人民币走强的关键支撑持续发力。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，11月以来，国内稳增长政策措施持续发力，“金融16条”等稳楼市政策相继出台，将支持中国经济基本面稳健复苏，有利于引导市场信心 修复，增强对经济复苏前景的乐观预期，支撑人民币汇率上演“大反攻”。 展望后市，多位业内人士认为，尽管外部不确定性因素依然存在，但在支撑美元指数走高的因素逐步淡出、国内经济基本面改善、股债市场资本流出压力放缓等多重因素交织作用下，人民币汇率有望稳步回升。中国银行研究院发布11月30 日发布的《中国经济金融展望报告》称，人民币具备回调潜力，将于波动中逐步回升。展望2023年，汇市面临的不利因素趋于缓解，人民币具备逐步企稳的基础，主要因素包括市场对美联储政策预期开始转向、国内经济基本面复苏、资本市场跨境资金将有序回流等。 中信证券首席经济学家明明认为，当前人民币对美元即期汇率的低点或已确认，人民币汇率短期内维持宽幅震荡行情的概率较高。长期来看，后续人民币汇率将逐步回归内部因素主导。 “国内经济稳步复苏，为人民币保持稳定提供了坚实基础。我国外贸保持韧性，跨境资本有序双向流动，国际收支有望继续保持基本平衡；同时，我国深化汇率制度改革，人民币汇率弹性显著增强，人民币资产吸引力也在不断增强。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，多重因素支撑下，人民币有望在均衡水平附近双向波动。 结合以往经验看，人民币汇率在年末往往存在季节性走强的特征。“临近岁末，季节性结汇需求将有所提升，12月人民币汇率有望延续11月以来的升值波段。”兴业研究高级汇