每日晨报

每日晨报2022年12月2日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 700HK 腾讯控股 腾讯云立足数字化助手，聚焦优势核心产品和技术，发挥生态力量 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 云原生成为企业应用上云降本增效利器。过去三年，腾讯实现自身业务全部云原生上云，节省IT成本30亿元。 未来腾讯将从打造平台型产品、输出核心技术，构建生态体系等方面出发，服务产业数字化。 腾讯云在云原生架构、音视频、数据库、安全、AI、低代码开发等PaaS能力具备技术优势，未来仍需要发挥生态合作的价值，实现从标杆客户到规模化拓展实现成本效益。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 18,736 0.19 -10.85 国指 6,385 0.16 -22.48 上A 3,318 0.45 -13.01 上B 291 0.46 1.85 深A 2,138 1.26 -19.23 深B 1,147 0.08 -2.32 道指 34,395 -0.56 -5.35 标普500 4,077 -0.09 -14.47 纳指 11,482 0.13 -26.61 英国富时100 7,558 -0.19 2.36 法国CAC 6,754 0.23 -5.58 德国DAX 14,490 0.65 -8.78 资料来源：FactSet 腾讯云精简低附加值的业务，将未来重点更多转向技术能力输出，如 AI、大数据等，发挥平台以及基础设施的价值，赋能生态合作伙伴，更 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 好地服务传统行业的数字化转型。 1876HK 百威亚太 百威亚太首尔投资者日的30个关键图表 呂浩江,CFAedward.lui@bocomgroup.com 管理层对前景充满信心：百威昨天在首尔举行了投资者日活动，15位高管人员齐聚一堂，深入探讨了百威的竞争优势和长期前景。我们从4小时的演讲中选择了30个关键图表来概括百威亚太的投资逻辑。 中国市场—尽管近期表现疲软，但高端化趋势不会倒退：百威是中国快速增长的高端和超高端啤酒领域中无可争议的领导者，并且正在进一步扩展到极高端、利润率更高的精酿啤酒和“啤酒以外”的产品组合，包括RTD、能量饮料和烈酒。 韩国市场—仍具高端化和EBITDA上行空间：与发达市场相比，韩国的高端啤酒占比仍低于指数化水平，而随着外部因素正常化，百威的EBITDA利润率有望恢复到甚至超越疫情前水平。 印度市场—长期看涨：印度市场对百威的贡献增长非常快，尽管印度的人均啤酒消费量较低，但已成为其全球第五大市场。百威正在印度复制其中国策略，在高端和超高端啤酒领域占据67%的市场份额，而印度的长期增长潜力巨大。 收盘价升跌%今升跌 布兰特85.43-7.409.84 期金 1,746.00 2.91 -4.46 期银 21.56 21.33 -6.61 期铜 8,198.00 6.44 -15.41 日圆 135.93 3.01 -15.28 英镑 1.23 6.42 -9.43 欧元基点变动 1.05 5.54 三个月 -7.79 六个月 HIBOR 5.32 98.34 491.28 美国10年债息3.538.1020.31 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数18,736.44 50天平均线16,743.97 200天平均线19,206.92 14天强弱指数65.42 沽空(百万港元)28,381 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com “啤酒以外”战略：百威向啤酒以外类别扩张的策略已经明确，在即饮、能量饮料和烈酒方面已经拥有齐全的产品组合。但并不排除未来还会有并购或找合作伙伴的可能性。 汽车行业 理想汽车销量创新高；电车厂全力冲线 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 理想汽车11月销量创历史新高，主要是由于L8产能爬坡和上海绿牌政策结束。由于车型组合升级，与去年相比，其平均售价大幅提高，有望大幅推升毛利率。 NIO月销反弹至14,178辆，同比增长32%，环比增长41%，归功于ES7和ET5的增长。而小鹏汽车表现不佳，仅售出5,811辆，同比下降63%。管理层指引12月交付超过10,000辆，其中超过5,000辆将是G9。 传统汽车旗下电动车品牌的交付增速快于新势力。埃安11月交付28,765台，同比增长91%，进一步保持其年初至今销量的领先地位。此外，极氪连续两个月交付了超过10,000辆（11,011辆）。 所有车厂年底全力冲线。由于国家补贴将在今年结束，汽车制造商爭相在最后一个月增加交付量。我们预期12月电动汽车销售强劲，到22年底电动汽车渗透率可能达到35%的大关。 中国房地产行业 11月房地产销售同比降幅收窄 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 11月百强开发商销售同比降幅收窄至27.6%：根据克尔瑞的初步数据， 11月中国百强开发商合同销售额环比微降1.1%至6,122亿元人民币，同比降幅由10月的31.7%收窄至27.6%，符合我们之前的预测。我们预计12月销售趋于稳定，2022年全年销售将同比下降约40%。 26家上市开发商11月销售额环比下滑10%：我们跟踪的26家主要上市开发商11月销售额环比下滑9.6%，尽管销售均价略有上升（环比 +2%），但销售面积减少（环比-12%）。同比跌幅从10月的33.8%进一步扩大至37.7%，落后于整体市场表现，可能由于几个主要城市（如广州和北京）的销售活动暂停。截至今年11月，已公布22年销售目标的 9家开发商平均仅完成了目标的62%。 投资启示：我们预计只有在2022年拿地更积极的国企开发商才能抓住房地产销售的潜在转机。因此，我们建议投资者关注销售业绩较好且融资成本较低的公司，包括越秀（123HK/买入）和华润置地（1109HK/买入）。 评级:同步 证券行业月报 11月市场反弹，估值修复行情有望延续 万丽,CFA,FRMwanli@bocomgroup.com 11月A股市场显著反弹，日均成交金额环比提升。沪深300指数/上证综指较上月末分别上涨8.9%/9.8%，中证500上涨6.0%，创业板指/科创50较上月末分别+3.5%/-1.0%。11月日均成交金额较9、10月显著提升，1-11月股票日均成交额同比下降10.7%。 IPO募资额同比增速呈放缓趋势，债券发行增量主要来自地方政府债和国债。新发基金数量仍低迷，北向资金11月净流入规模为年内次高水平，外资持股占比环比上升。 维持行业同步评级。11月监管部门相继出台政策支持房地产企业融资，预计仍有政策空间和政策工具来提振经济，经济下行压力有望缓解；从外部来看，美联储加息进度有望放缓。短期内，股票市场将面临较为有利的内外环境，证券板块有望延续估值修复行情。 房地产周报 内房板块因股权融资支持走高 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 中国房地产：11月28日，中国证监会发布五项措施支持开发商股权融资，涉及并购重组、恢复股权再融资、优化境外上市政策、REITs和私募股权。融创（1918HK）计划12月公布2021财年业绩，预计净利润/核心利润同比下滑207%/184%，降幅远大于先前指引的85%/50%，主要由于减值拨备增加。龙湖（960HK）完成发行2022年度第二期中期票据，票面利率为3%。建发国际（1908HK）以先旧后新方式配股，净筹得约8亿港元（其中约80%将用于偿还贷款）。 香港房地产：在加息和房价下跌的情况下，住宅市场保持疲软。过去周末，一手市场录得约10宗成交，而50个主要屋苑的二手交易宗数环比 持平于117宗。CCL房价指数连续第7周下跌至159.76点。 投资启示：对于内地房企，我们偏好22年更积极拿地的房企，包括越秀 （123HK/买入）和华润置地（1109HK/买入）。对于香港开发商，我们预计新鸿基地产（16HK/买入）等开发商的表现会优于大市，因为其拥有充足的可售货源并专注于中端市场，可实现更高的去化率。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期 上次数据 11月29日消费者信心指数 100.00 102.50 11月29日制造业采购经理人指数 50.00 49.20 12月1日首次申领失业救济金人数(千) 235.00 240.00 12月1日ISM制造业指数 49.80 50.20 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 6月14日 交银国际2022下半年展望—顺时施宜 交银国际研究团队 11月21日 中微公司(688012CH)-破局者等风来；首予买入评级 许亮,蔡宝慧 11月15日 消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力 徐航,呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 11月9日 互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 11月3日 海吉亚医疗(6078HK)-专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入 李柳晓,PhD 10月19日 燃气行业-天然气物流路线改变，引发液化天然气物流链投资需求 郑民康,文昊,CPA 9月22日 保险行业-UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局 万丽,CFA,FRM 9月8日 中国宏观观察-量化策略二十二：持有盈利“超预期” 谭淳,罗为腾 9月7日 中国宏观观察-量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值 谭淳,罗为腾 8月18日 集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡? 王琪,CFA 8月16日 互联网行业剖析-科技物流助力产业数字化，具备长期投资价值 孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 8月5日 银行业剖析-碳中和驱动绿色金融市场迅猛增长 韩嘉楠 7月27日 中国宏观观察-量化策略二十：如何投资中国ETF 谭淳,罗为腾 7月22日 科技行业剖析-中国半导体设备：今朝非往昔 许亮,蔡宝慧 7月21日 汽车行业剖析-中国新能源汽车：下车莫太早 陈庆 7月11日 荣昌生物(9995HK)-中国ADC领军者，致力于未满足临床需求；首予买入评级 李柳晓,PhD 7月11日 药明生物(2269HK)-生物药CDMO龙头，商业化项目创造下一个辉煌；首予买入评级 李柳晓,PhD 6月29日 互联网行业剖析-内容社区对比：聚焦差异化与内容、变现拓展 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷 6月29日 中国宏观观察-量化策略之十九：百年胜率指引，如何交易衰退? 谭淳,罗为腾 6月23日 康宁杰瑞制药(9966HK)-双抗技术领先，商业化在即，首予买入评级 李柳晓,PhD 每日报告 12月1日中国房地产行业-11月房地产销售同比降幅收窄谢骐聪,CFA,FR,李易,CFA 12月1日腾讯控股(700HK)-腾讯云立足数字化助手，聚焦优势核心产品和技术，发挥生态力量谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 12月1日小鹏汽车(9868HK)-前路荆棘满途；等待G9在未来几个月推动交付量陈庆 11月30日哔哩哔哩(BILIUS)-聚焦DAU增长和调整后经营层面盈亏平衡赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 11月30日欢聚集团(YYUS)-关注新业务发展及BIGOLive收入增长拐点赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,王婷 11月29日拼多多(PDDUS)-3季度业绩大幅超预期，得益于商家活动增加孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 11月28日中国燃气(384HK)-复苏之路仍需要更确切的证明郑民康 11月28日银行业-预期之内的降准保持流动性充裕韩嘉楠 11月28日美团(3690HK)-作为