新冠疫苗更新专题：疫情复杂形势下，新冠疫苗机会值得重新挖掘

新冠病毒变异情况：国内新冠以奥密克戎为主，进化分支传播性更强。目前我国境内新冠毒株主要是奥密克戎，该毒株自2021年12月传入我国，具有传播速度快、隐匿性强、传染性强等特点，同时奥密克戎毒株也不断进化成不同分支/亚型，从BA.1、BA.5到BF.7，其中BF.7占据更大优势，其传播力进一步加强，但致病力依然较弱。 新冠疫苗接种情况：基础免疫已实现高覆盖率，老年人加强针仍待加强。截至目前已有9种新冠疫苗获批用于基础免疫或加强免疫。截至2022.11.28，基础免疫覆盖率已经达到90%+，18-60岁人群加强免疫已实现80%+的覆盖率，而60岁以上老年人加强针接种率在68.75%，其中80岁以上老年人加强针接种率只有40%左右。 新冠疫苗在研管线：1）现有新冠疫苗防重症、防死亡依然有效，完成全程接种和加强接种的感染者发展为重症的风险分别低89%-91%和94-95%。2）亟需防感染更有效的疫苗。目前腺病毒吸入、鼻喷等形式的新冠疫苗对奥密克戎的防感染有效性可以达到50%以上，效果突出。同时针对新冠变异株尤其是奥密克戎的多条技术路线同步推进，其中mRNA、重组蛋白等技术路线在研项目最多，进展靠前的有智飞生物、康希诺、沃森生物、神州细胞、石药集团等。 投资建议：目前已上市的新冠疫苗在防重症、防死亡上依然发挥重要作用，在未来第二针加强甚至常态化新冠疫苗接种中仍然不可或缺，同时腺病毒吸入/鼻喷等形式的新冠疫苗防感染效果突出，关注已开发/代理新冠疫苗的相关企业，如康希诺、丽珠集团、复星医药、智飞生物、康泰生物、万泰生物等；同时针对变异毒株尤其是奥密克戎毒株的更高效疫苗被迫切需要，目前都还处在研发阶段，建议关注进展靠前的相关企业，如神州细胞、康希诺、石药集团、沃森生物等。 风险提示：研发进度不及预期，临床推进不及预期，产品销售不及预期，疫情防控显著风险，研报使用信息更新不及时的风险 新冠病毒变异情况 国内新冠以奥密克戎为主，传播速度快、隐匿性强，但致病性弱 国内新冠以奥密克戎为主，进化分支传播性更强。目前我国境内新冠毒株主要是奥密克戎，该毒株自2021年12月传入我国，具有传播速度快、隐匿性强、传染性强等特点，同时奥密克戎毒株也不断进化成不同分支/亚型，从BA.1、BA.5到BF.7，其中BF.7占据更大优势，其传播力进一步加强，但致病力依然较弱。 图表1：新冠病毒变异情况 新冠疫苗接种情况 基础免疫已基本覆盖，老年人加强针仍待加强 基础免疫已实现高覆盖率，老年人加强针仍待加强。截至2022.11.28，国内累计接种34.43亿剂新冠疫苗，目前新冠疫苗每日接种量基本维持在10万剂水平。目前第二针加强尚未全面启动。 基础免疫覆盖率已经达到90%+的高水平。截至2022.11.28，全人群种至少接种1针的覆盖率达到92.41%，至少接种2针的覆盖率达到90.16%. 18-60岁人群加强免疫已实现80%+的覆盖率，老年人加强针还有很大空缺。截至2022.11.28，18-60岁人群加强针接种率达到83.68%，而60岁以上老年人加强针接种率在68.75%，其中80岁以上老年人加强针接种率只有40%左右。 图表2：全国新冠疫苗累计接种量（万剂） 图表3：全国每日新冠疫苗接种量（万剂） 图表4：基础免疫已实现高覆盖率 图表5：60岁以上人群加强针接种率仍有待加强 新冠疫苗在研管线梳理 现有新冠疫苗防重症、防死亡依然有效，亟需防感染更有效的疫苗。 国内多款疫苗用于新冠基础和加强免疫。自2020年12月首款新冠疫苗附条件上市以来，截至目前已有9种新冠疫苗获批紧急使用或者上市，用于基础免疫或加强免疫，其中5款灭活疫苗、2款腺病毒、2款重组蛋白。具体接种程序参见下表。 研究发现，对于完成全程接种和加强接种的18岁到59岁的感染者，由普通型及普通型以下发展为重症的风险分别低91%和94%；对于60岁以上感染者，由普通型及普通型以下发展为重症的风险较未接种疫苗的感染者分别低89%和95%。目前腺病毒吸入、鼻喷等形式的新冠疫苗对奥密克戎的防感染有效性可以达到50%以上，模拟病毒自然感染人体的过程，通过黏膜免疫、细胞免疫和体液免疫三重免疫保护人体不被病毒感染，效果突出。 图表6：全国已有9种新冠疫苗获批上市 图表7：已获批新冠疫苗接种程序 针对新冠变异株，多条技术路线同步推进。尽管已经实现较高的疫苗覆盖率，由于新冠病毒不断变异导致已获批疫苗的防感染有效性明显下降、新冠抗体6个月后会大幅减少等，我们仍然需要开发出预防新冠病毒变异毒株尤其是奥密克戎毒株感染的更有效疫苗甚至多价疫苗，从而建立更高效的全人群免疫屏障。目前针对变异毒株的新冠疫苗大部分集中在奥密克戎毒株单价苗或者多价苗，其中mRNA、重组蛋白等技术路线在研项目最多，进展靠前的有智飞生物、康希诺、沃森生物、神州细胞、石药集团等。 图表8：针对变异毒株的新冠疫苗在研管线 投资建议 目前已上市的新冠疫苗在防重症、防死亡上依然发挥重要作用，在未来第二针加强甚至常态化新冠疫苗接种中仍然不可或缺，同时腺病毒吸入/鼻喷等形式的新冠疫苗防感染效果突出，关注已开发/代理新冠疫苗的相关企业，如康希诺、丽珠集团、复星医药、智飞生物、康泰生物、万泰生物等；同时针对变异毒株尤其是奥密克戎毒株的更高效疫苗被迫切需要，目前都还处在研发阶段，建议关注进展靠前的相关企业，如智飞生物、康希诺、沃森生物、神州细胞、石药集团等。 风险提示 研发进度不及预期。由于不可抗力因素如病毒变异过快导致流行毒株迅速发生变化或者研究方案设计等诸多复杂因素的影响，研发进度出现推迟或者停滞。 产品临床推进不及预期。由于临床方案设计、人群入组等诸多复杂因素的影响，导致临床推进速度过缓/停滞，临床开发失败。 销售不及预期。上市产品由于效价、GMP以及副作用等问题导致疫苗产品在国内或者国际订单减少甚至没有，产品销售停滞。 疫情防控显著风险。国内采取严格防控措施以便消除任何新冠病毒在国内传播的可能，在完成基础免疫的基础上，对加强针或者序贯接种等的需求逐渐减弱。 研报使用信息更新不及时的风险