集中竞价交易回购公司股份事件点评

公司研究报 告交通运输航运港口 2022-11-28 公司研究报告 增持/维持珠海港(000507) 目标价： 昨收盘：5.8 珠海港（000507），集中竞价交易回购公司股份事件点评 走势比较 6% 21/11/29 22/1/29 22/3/29 22/5/29 22/7/29 22/9/29 太(1%) 平(8%) 洋(14%) 证(21%) 券(28%) 股珠海港沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)920/902公总市值/流通(百万元)5,390/5,288司12个月最高/最低(元)6.70/5.05证相关研究报告： 券珠海港（000507）《珠海港：21年报ROE 研创新高，22Q1季报调整不改稳增趋势》 究--2022/05/14 报珠海港（000507）《珠海港三季报，港 告口物流叠加新能源布局，持续发力》 --2021/10/31 证券分析师：程志峰 电话：010-88321701 E-MAIL：chengzf@tpyzq.com 事件 2022年11月12日，公司公告拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分股份，用于股权激励或员工持股计划。回购总额不低于0.8亿元且不超过1.6亿元，回购价格不超过8元/股。若按回购资 金总额上限测算，预计回购股份的数量约为0.2亿股，约占目前公司总股本的2.17%；2022年11月28日公司股东大会批准该议案。 点评 1、公司考虑到股票价格近期持续低迷，为增强公众投资者对公司的信心，同时为进一步健全公司长效激励机制，充分调动公司核心骨干及优秀员工的积极性，促进公司持续健康发展，公司做出回购决议。 2、公司2022年前三季度业绩，归母净利润为2.14亿，同比跌29%。主要原因是，今年西江汛期，雨势较往年增加，叠加疫情影响，对公司各港口造成不同程度的影响；另外大宗散货需求下滑导致航运板块营收同比下降。 3、公司未来在新能源方向的投资将会更关注项目经营效益。例如公司控股的秀强股份前三季度归母净利同比增长60%，公司投资的风电和燃气项目也在推进中。 投资评级 公司短期港口业绩的下滑不影响长期西江战略的发展，我们继续给“增持”评级，预计未来3年EPS分别为0.35、0.41和0.48。 风险提示 经济下滑导致对大宗运输需求下滑，电新战略推进不及预期。 执业资格证书编码：S1190513090001 营业收入(百万元) 2021A 6,381 2022E 6,212 2023E 6,633 2024E 7,102 （+/-%） 80.5% -2.7% 6.8% 7.1% 归母净利(百万元） 446 318 376 442 （+/-%） 69.6% -28.7% 18.2% 17.5% 摊薄每股收益(元) 0.48 0.35 0.41 0.48 市盈率(PE) 11.96 16.78 14.19 12.08 盈利预测和财务指标： 资料来源：Wind，太平洋证券 珠海港（000507），集中竞价交易回购公司股份事件点评 2 公司报告P 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 2,243 2,499 2,432 2,597 2,781 营业收入 3,535 6,381 6,212 6,633 7,102 应收和预付款项 836 1,977 1,601 1,569 2,017 营业成本 2,925 5,283 5,266 5,600 5,915 存货 287 436 458 494 544 营业税金及附加 22 45 47 51 54 其他流动资产 94 205 135 177 160 销售费用 66 110 108 115 123 流动资产合计 3,461 5,117 4,626 4,838 5,501 管理费用 203 329 320 341 366 长期股权投资 531 1,507 2,124 2,188 2,253 财务费用 139 219 246 255 250 投资性房地产 152 155 155 155 155 资产减值损失 (17) (0) (30) (30) (30) 固定资产 4,933 5,567 5,872 6,006 6,123 投资收益 205 355 264 266 286 在建工程 368 393 789 984 1,177 公允价值变动 (17) (12) 30 31 33 无形资产 916 1,258 1,293 1,331 1,369 营业利润 358 679 484 502 613 长期待摊费用 67 70 73 77 81 其他非经营损益 (11) (48) (49) (3) (38) 其他非流动资产 3,984 5,557 6,668 6,802 6,938 利润总额 347 631 435 500 575 资产总计 13,487 17,736 18,701 19,222 20,180 所得税 59 105 58 53 49 短期借款 881 1,200 1,300 1,350 1,375 净利润 288 526 377 446 526 应付和预收款项 776 1,286 1,571 1,668 1,732 少数股东损益 25 80 59 71 84 长期借款 3,166 3,844 4,048 4,068 4,088 归母股东净利润 263 446 318 376 442 其他负债 644 1,554 1,725 1,338 1,539 负债合计 7,621 10,341 10,929 11,003 11,436 预测指标 股本 930 920 920 920 920 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 资本公积 1,662 1,617 1,617 1,617 1,617 毛利率 0.10 0.11 0.09 0.08 0.09 留存收益 2,638 2,974 3,219 3,524 3,899 销售净利率 0.08 0.08 0.06 0.07 0.07 归母公司股东权益 5,231 5,510 5,756 6,061 6,435 销售收入增长率 0.06 0.81 (0.03) 0.07 0.07 少数股东权益 635 1,885 2,017 2,158 2,309 EBIT增长率 0.49 0.70 (0.16) 0.05 0.17 股东权益合计 5,867 7,395 7,772 8,219 8,744 净利润增长率 0.16 0.83 (0.28) 0.18 0.18 负债和股东权益 13,487 17,736 18,701 19,222 20,180 ROE 0.05 0.08 0.05 0.06 0.06 ROA 0.03 0.03 0.02 0.02 0.03 现金流量表(百万） ROIC 0.03 0.04 0.03 0.03 0.03 2020A 2021A 2022A 2023A 2024A EPS(X) 0.28 0.48 0.35 0.41 0.48 经营性现金流 308 694 854 1,359 683 PE(X) 20.53 11.96 16.78 14.19 12.08 投资性现金流 (1,876) (2,340) (1,654) (612) (644) PB(X) 1.03 0.97 0.93 0.88 0.83 融资性现金流 1,828 1,361 207 (1,102) (528) PS(X) 1.51 0.84 0.86 0.80 0.75 现金增加额 259 (288) (593) (355) (489) EV/EBITDA(X) 22.91 13.88 14.63 12.92 11.39 资料来源：WIND，太平洋证券 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 陈宇 17742876221 cheny@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 华南销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 销售团队 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。