聚烯烃周报：消息面引领，基本面疲弱

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURLS 周度报告 2022年11月11日 消息面引领基本面瘦弱 聚烯烃周报 塑料操作评级 6- 聚丙烯 供应：止11月9日，中国聚乙烯生产企业样本库存量43.22万吨， 塑料 ★☆☆ +0.85万电，+2.01%。 PVC 装膜、拉丝开工率环比分别-0.47%、+0.66%、-0.21%、+0.24%、图1：塑料和聚丙烯主力连妹收盘价 +0.11%、0.34%。·聚丙烯塑科 焕线型成本11447元/吨，环比-58元/吨。油制与煤制紧乙烟相比， 10,000 9,500-9,000 期货 驱动：下周上海石化存检修计划，产量预计减少；受卫生事件影 8,500 8,000 避渐转弱，订单跟进较为缓慢。整体来量，供需矛盾依日明显。 7,500 +000°2 20211111 2022520 聚丙烯数播未源：wind 供应：本周中国聚两烯生产企业库存-4.20%，样本贸易商库牛卉高级分析师 存-4.02%，样本港口库存-1.99%；从分品种库存未香，拉丝级PPF3003295Z0011425 库存环比-3.66%，纤维级PP库存环比+0.86%。 010-58747784 9-0 需求：实体企业面临新增订单不足及资金周转欢、成品库存压力gtaxinstitutetessence.com.cn 大等问题，制约下游企业原料补仓意向，经济偏弱阴影持续影响市 周下滑0.1天；BOPP样本企业原料库存天数较上周环比降5.93%； 利润：油制、PDH制PP利润下跌，煤制、甲醇制、两烯制PP利润修 元/吨、-549元/吨、-1968元/吨、-126元/吨、-1141元/吨。 驱动：目前供应平稳，产业键库存压力不大。需求端存在刚需支择，但整体宏观面需求环境疫款，下游市场整体采购意愿偏于谨慎，新增订单不定情况下，加之资金周转和成品库存方面的压力， 市场整体至现偏弱胶着整理格局。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：塑料和聚丙烯主力连续合约收盘价 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 塑科 7835 35 0.44% 0.77% 10.57% PP 7744 69 0.90% 1.89% 6.67% 数招未源：wind,文华财整表2：现货价对比 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 LLDPE（膜级）：华北 8000 0 0.00% 0.63% 7.02% LLDPE（膜级）：华东 8250 50 0.61% 1.23% 5.23% LLDPE（膜级）：华南 8450 50 0.60% 1.81% 4.00% PP（拉丝级炼指2-4)：华北 7750 50 0.65% 0.65% 4.94% PP(拉丝级熔指2-4)：华东 7800 0 0.00% 0.65% 5.31% PP(拉丝级熔指2-4)：华南 7980 0 0.00% 0.63% 4.48% 数播未源：wind表3：PP成本与毛利 当期 周涨跌 月涨跌 年涨跌 PP-CTO装置毛利 2544 66 73 2594 PP-MTO装至毛利 481 27 27 1540 PP-PDH装置毛利 1387 155 -65 488 PP-外采两烯装置毛利 199 111 22 25 PP-乙烯聚解装置毛利 1676 211 78 1705 PP-CTO装至成本 10289 06 8 2531 PP-MTO装置成本 8305 15 15 1335 PP-PDH装至成本 9165 190 149 151 PP-外来丙烯装置成本 7971 76 25 379 PP-乙烯裂解装至成本 9520 289 138 1576 数播来源：李创 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 表4：PE毛利与成本 当期 周涨跌 月涨跌 年涨跌 PE-MTO装毛利 154 13 102 1624 PE-CTO装置毛利 2345 102 73 2815 PE-乙烯裂解装置毛利 1278 255 211 1837 PE-MTO裂解装置成本 8305 15 15 1335 PE-CTO裂解装置成本102899082531 PE-乙炜裂解装置成本95202891381576 武接未源：早创 1、期现价差 图2：LL期现价差图3：PP期现价差 素基差(右)一LL现货(左)-1/2基差(右)PP期货(左)-1/2 /吨/吨 10,000 800 10,000 9,500 600 9,500 000°6 400 9,000 8,500 200 8,500 400 300 200 100 0 8,000d:8,000100 -200 7,5002007,500 300 7,0004007,000L400 20211111202232220227272021111120223222022727 致格来源：wind数格未源：wind 2、不同区域价格及价差 图4：PP(拉丝级)不同区域价格（完税白提价）图5：LLDPE不同区域价格（完税低端价） 华南华北·华东华南华东·华北 10,00011,000 9,00010,000 9,000 8,000 7,000 8,000 7,000 6,000 5,000 5,000 20211111 202238 2022629202210 2120201111 数择来源：wind 数择来源：wind 6,000- 20216252022292022919 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：PP拉丝不同区域价差 图7：LLDPE不同区域价差 ●PP拉（广东浙江）PF1/2·广东浙江●山东浙江-1/2 300- 600 200 400 100 200 001200- 200400 20211111202233202262020229302021111120223220226172022929 数据来源：wind数据来源：wind 3、跨品种价差 图8：塑料和聚丙烯现货价差图9：塑料和聚丙烯期货主力合约价差 价差(右)+PP(左)+LL(左)+PP-LL(右)+PP(左)+LL(左) 10,000 r200 10,000 r400 9,000 0 9,000· 200 8,000 200 8,000 7,000 400 7,000 6,000 600 6,000 5,000 L800 5,000- 20211111 2022322 2022727 20211111 2022321 2022727 致格来源：wind 致格来源：wind 图10：PP粉粒价差图11：PP低爆共聚和拉丝价差 PP粉柱价差（右）粒料（左41/2价差(右)拉丝(左)11/2 0 200 400 600 800 7,000300 6,000-600 10,000 800 12,000 9,000 600 11,000 300 10,000 8,000 9,000- 8,000 7,000 6,000 r1,500 1,200 006 600 300 0 5,000006-5,000300 20171113 2019920 2021729 20171113 201989 2021623 致择未源：wind 致择未源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图12：LDPE（音通膜绒）-LLDPE（膜绒）图13：HDPE（注塑级）-LLDPE（膜绒） 2022.年02021.年2020.年202242021.年2020.年 4,500600 4,000- 3,500 3,000 300 2,500 2,000300 1,500-0- 1,000 500900 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind资据来源：wind 图14：HDPE（中空级）-LLDPE（膜皱）图15：HDPE（拉丝级）-LLDPE（膜皱） 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年 1,5001月 1,2001,200 900- 600 300 9月 600 006 600 300 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind数择来源：wind 4、跨期价差 图16：L01-09季节性分析图17：L09-05季节性分析 +L23012209L2201210941/2L22092205L210921051/3> 300200 200 100- 100 1 100100 200 300200 300- 116915519 数超未源：wind数格未源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：L05-01季节性分析图19：PP01-09季节性分析 L22052201L210521011/2PP21012009PP220121C1/3 300100 200-0 100 0 100 200 200 300 300 400 500 400 520 117 116 915 数择来源：wind 数据来源：wind 图20：PP09-05孕节性分析 图21：PP05-01季节性分析 PP22092205 PP200920C1/3 PP22052001 -PP210521C1/3 300- 200 100- 300- 0 100 200 009 300- 100 006400 500 1,200 915519 600J 520117 数据来源：wind数据来源：wind 5、成本和毛利 图22：PE-不同原料来源成本对比图23：PE-不同原料来源毛利对比 乙烯裂解+-CTO+MTO乙烯裂解CTO+MTO 12,000 2,000 11,000 1,000- 10,000 000°6 8,000 1,000 7,000 2,000 6,000- 3,000 20211111 202237 2022628 20221020 20211111 202237 2022628 20221020 数插未源：早创 款插未源：早创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24：不同原料路线PP成本对比图25：不同原料路线PP毛利对比 一乙烯裂解·外米丙烯+CTOMTOPDH1/2 12,000 2,000 11,000 1,000 10,000 9,000 1.000 8,000 7,000- 2,000 6,000- 3,000 20211111 202237 2022628 20221020 20211111 202237 2022628 20221020 致据来源：早创 致据来源：早创 6、石化排产情况 图26：PP停车检修比例图27：PE停车检修比例 2022.年2021年2020.年2022.年2021.年2020.年 %% 24-30 2125 18- 15- 20- 1215 10. 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据来源：早创致据来源：早创 图28：线性排产比例图29：拉丝排产比例 +性2022.年2021.年2020.年 % 45 40- 35 30- 3525 30- 15- 25-10- 20161027201871620204320211281月3月5月7月9月11月 数据来源：早创资据来源：享创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判超势性上涨，绿色星级代表预判超势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空超势，且当前仍具备相对恰当的资机会 白星代表短期多