铜周报：欧美衰退阴霾渐近，沪铜反弹遇阻回落

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2022年10月31日 欧美袁退阴渐近，沪铜反弹遇阻回落 铜周报 ●观点：操作评级 上周钢价反弹遥阻，市场文投清淡，但持仓居高不下。铜价反弹主铜 要原国是关元关债收益率的大幅波动，临近11月联储会议，市场预期关 联储在11月的关联储会议上将流露出码派态度。 法观方西，数据反应两方西变化，一一是关国道胀压力将显著减缓， 房地产价格和房租在核心通胀占比重，房价跌劳将显著改善关国通胀压力；二是关国陷入表逻的概率在加大，制造业和服务业全西收缩。关国20城房价8月环比跌幅创2009年来最大，全国房价同比涨幅放缓移度为史上 之最。关国10月谐商会消费者信心搭数跌至三个月低点，降幅超过预期。 关回10月制造业PMI和值49.9，创2020年6月份以采新低，两年采首次跌破 格荣域：服务业PMI和值46.6，不及预期和前值，违续码个月套地。 中国9月精炼钾产量为94.6万吨，同比增加5.8%。9月国内电解网产 量环比增长，主要由于部分冶炼广在走出限电及检修影响后生产恢复正常，且新进入检修的企业数量电十分有限，产量受损程质较小。从10月国内冶炼厂排产计划未者，尽管有山东、福建莱炼厂进入检修，但是国内电解何总产量仍将继换季升。 10月26日智利致府修改--项矿业特评权便用费提案，取消对大型矿商征收与铜价钩的更高税率条款，间时对大型矿商买行1%从价税率。提案将对每年升采超过5万吨的大型饲矿征收统-一的1%从价税。如采营业 利润为负，则不征收从价税。附加特许权使用费将根据矿商的营业利润 率，扶8%-26%的免率进行详估。Code|00前三个孕度的铜产量为106方吨，数去年间期下降10%：矿 石品住下降普遗。Codeloo补克进，Chuquicamata的冶炼广将在11月进行 重大堆护，这将导致进一-步的运营间题。Codeloo将其今年全年钾产量预 估下调至143.5-146.5万吨，低于8月份预估的149-151万吨。 技术上者，铜价跌国琴理区间，等待洁空机会成熟。 吴江高级分析师 F3085524Z0016394 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：钢周报数据 伦钢3个月 沪铜主力 周收盘价周涨跌周涨跌幅20日涨跌幅 7557.5 6- 1.22% 0.90% 62060 1750 2.74% 2.24% 致格来源：wind 图1：国内外价格对比 美CU02收盘价（右)LmeS钢1/2 11,000r75,000 10,500 10,000 70,000 9,50065,000 9,000 8,50060,000 8,000- 7,500 55,000 7,000+ 2021111202216 2022321202261 20228820221020 50,000 致格来源：wind 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点图3：铜期现结构终版 2022.年02021.年2020.年2022年10月31日2022年07月1/4 2,500 1,500 2,000 1,200 006 1,500国投安信期货 1,000 600-300- 国投安信期货 500 0 300 500-0-1价差3-4价差6-7价差910价差 1月3月5月7月9月11月 数括来源：上海有色数据未源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请注明出处 图4：上海进口钢贸易升水 最高溢价：上海电解钢：CIF(提：41/2 180 150 120国投安信期货 90 60 30 20211112022112202233120226202022830 数据来源：wind 图5：SHFE当月-3个月价差图6：铜现货及三个月进口利润 +SHFE当月-三个月价差铜现货进口利润+辆三个）1/2 元 6,0002,000 5,000 4,000 3,000 国投安信期 1,000 2,0001,000 1,000 2,000 1,0003,000 20211112022222202261520229292021111202222220226152022106 数播未源：wind数插未源：上海育包，b/oanberg 图7：精废比 下线(右)上线(右)41/2 4,000-4,000 M国投安信期货 3,000-3,000 2,0002,000 1,0001,000 1,000 202211 2022312022429 2022627 202282520221023 1,000 数择来源：上海有色 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图8：上期所钢周库存 2022.年2021年20241/3 吨 400,000 300,000 200,000 100,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：wind 图9：全球铜库存及分图10：中国铜库存 +全球三大交易所+中国保税区库1/4中国铜本存保税区本存1/3 吨吨 500,000350,000- 400,000 300,000- 国投安信期货 300,000 250,000 200,000- 安信期货 200,000150,000 100,000 100,000 50,000 0- 2021111202222420226212022101202111420221282022527202210 数插未源：wind,上锋有色数插未源：上海有色，wind 图11：LME铜库存洲际分布图12：LME铜注销仓单 ●LME铜：库存：合计北关洲1/3+-LME库存注销比 吨吨 210,0001 180,000 150,000 120,000 0.8- 0.6言期货 90,0000.4 60,000 30,000 0.2 0. 2020112202162220222420229232020112202162202112232022726 数据来源：wind数据来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图13：LME：销：投资公司或信贷机构多头持仓图14：COMEX基全净持仓与钢价 LME投资公司与信资机构净持仓COMEX铜价（在）+CONMEX基1/2 手张 30,000590,000 20,000 460,000 10,000信期货30,000 10,00030,000 20,000-1-60,000 2021112 2022218 2022617 202210 2019/102020/07 2021/03 2021/122022/08 数择来源：wind 数据来源：wind 图15：板带箔整体开工率图16：电缆整体开工率 →2021年2020.年+2011/2 无 →2021年2020年 无 90 110 80- 10090- 70 合期货 80- 60- SSENCE 70- 50 60 50 国投安信期货 TURE: 40 30+ 1月3月5月7月9月11月 40 30 1月3月5月7月9月11月 数插未源：上海有色，SMW数插未源：上海有色 图17：铜管整体开工率图18：精铜杆整体开工率 2021.年2020.年2011/2 无 2022.年2021.年2021/3 无 10090- 0680- 80-70- 7060 国投安信期货 6050- 5040- 4030 30 1月3月5月7月9月11月 20- 1月3月5月7月9月11月 数报来源：上锋有色数据来源：上海有色 本报备版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一赖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或究整性。本报告所载的资料、意见及推测只供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一国素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的 任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级键接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯料是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的资用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发络任何其他人，或以任何侵犯本 公司版权的其他方式使用。 本报告版权压于国投安信期货有限公可不可作为投资依据。转载请注明出处